投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-07-10 供给收缩预期强化，市场情绪乐观 昨天⽇盘双焦强势领涨，夜盘则由⼭西粗钢压减消息进⼀步强化市场 乐观情绪。尽管有限产预期，但炉料表现更为强势，主要原因在于钢 ⼚在⽬前普遍有利润的情况下有加速⽣产驱动。同时，焦煤市场情绪 持续转好，尽管煤矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回 暖。相⽐之下，钢材现货处于淡季，下半年旺季需求前景不明，因此 涨幅反⽽有限。整体⽽⾔，宏观利好频频叠加良好基本⾯，短期价格 偏强运⾏。 ⿊⾊：供给收缩预期强化，市场情绪乐观 昨天日盘双焦强势领涨，夜盘则由山西粗钢压减消息进一步强化市场 乐观情绪。尽管有限产预期，但炉料表现更为强势，主要原因在于钢 厂在目前普遍有利润的情况下有加速生产驱动。同时，焦煤市场情绪 持续转好，尽管煤矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回 暖。相比之下，钢材现货处于淡季，下半年旺季需求前景不明，因此 涨幅反而有限。整体而言，宏观利好频频叠加良好基本面，短期价格 偏强运行。 1、铁元素方面，本周海外矿山基本结束季末冲量，发运环比下降， 45港口到港量小幅回升，但 ...

深圳价格调整最明显的区域是哪里？ 不到一年，业主被"背刺" 如果要问深圳新房市场中，价格调整最明显的是哪里？ 深圳南山区的赤湾板块拥有一席之地。 这两天，因为新房项目价格波动的问题，位于南山区的赤湾汇广场业主，一纸投诉书将项目推上了热搜。 根据《投诉书》的内容显示，项目2023年10月入市，备案均价约10万/平，且开盘给出85折的折扣。 随后在2024年5月再次下调备案均价至约7.7万/平，并按新的备案价85折，下调的房源套数达到233套，占初始预售套数的过半。 而《在深圳新房预售备案系统中显示，该套房源初始备案单价约7.82万/平，总价约1582.6万。 | 房号 | 建筑面积 | 建筑面积单价 | 套内面积 | 套内面积单价 | 总售价 | 销售状况 | 备注 | 查看详情 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1栋2单元5303 | 325. 89 | 130258. 50 | 220. 06 | 192901. 67 | 42449942. 56 | 在售 | 住宅 | 查看 | | 1栋2单元5301 | 202. 2 ...

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [5] 报告的核心观点 - 认为去年9月底“止跌回稳”仍是目前政策主基调，稳房价对房地产和消费至关重要，中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策支持力度将进一步发力，包括房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，还将逐步推进房地产新发展模式，加大好房子支持力度，现房销售将渐进推进，行业竞争格局将优化，产品力房企优势强化 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 新房成交量：上周34城周成交环比下降3%，一二线环比下降5%、三四线环比上升34%；5月34城月成交同比下降7%，一二线同比下降9%、三四线同比上升7% [5][6][9] - 二手房成交量：上周13城周成交环比-1%，5月成交同比-5% [5][14] - 新房库存：15城上周推盘107万平，可售面积环比下降0.1%、去化月数环比持平 [5][23] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点；房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%；个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点；多地出台因城施策和公积金政策 [33] - 物管行业：5月26日，南京市物业管理行业协会第五届理事会第三次会员大会暨理事会第三次会议召开；5月31日，上海推进物业试点工作 [39] 重点公司公告 - 地产公司：保利发展完成85亿元定向可转债发行，发行2025年度第二期中期票据；多家公司有人事变动、股权质押、委托理财、补充流动资金等情况 [5][41] - 物管公司：5月26日 - 5月30日，贝壳 - W共耗资约2000万美元回购股份约324万股；新大正调整回购股份价格上限 [44] 板块行情回顾 - 地产板块：SW房地产指数上涨0.95%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为2.03%，板块表现强于大市；主流AH房企25/26PE均值分别为13/12倍 [5][47] - 物管板块：物业管理板块个股平均上涨1.31%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为2.4%，板块表现强于大市；当前物管25/26PE均值分别13/11倍 [5][54]

报告行业投资评级 - 房地产开发评级为增持（维持）[5] - 房地产服务评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 看好重点城市区域市场量价回升，对应区域有储备或新获取资源的房企估值有望修复，业绩与现金流稳健的物管公司也有望在房地产止跌回稳基调下迎来估值修复[3][39] 根据相关目录分别进行总结 市场成交情况 - 上周（5月3日 - 5月9日）房地产市场热度季节性回落，44城新房备案数据环比 -26%，其中一线、二线、三线分别环比 -35%、 -22%、 -22%；22城二手房备案数据环比 -15%，其中一线、二线、三线分别环比 -23%、 -9%、 -14%。年初至今44城新房成交面积同比 +0.2%，22城二手房成交面积同比 +28%[1] - 5月1日 - 9日44城新房销售面积同比上升13%，其中一线上升45%，二线上升9%，三线下降1%。年初至今44城新房销售面积累计同比上升0%，其中一线上升12%，二线下降4%，三线下降2%[11] - 5月1日 - 9日22城二手房成交面积同比上升15%，其中一线上升26%，二线上升9%，三线上升10%。年初至今22城二手房累计同比上升28%，其中一线上升41%，二线上升23%，三线上升12%[20] 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨2.00%，房地产开发板块上涨0.41%，恒生指数上涨1.61%，中华内房股指数CNY下跌3.64%，恒生物业服务及管理指数下跌2.16%[2] 重点公司及动态 - 重点推荐城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、新城控股、华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润万象生活、绿城服务、中海物业[3][39] 一周涨幅前十公司 | 股票名称 | 股票代码 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | | 德必集团 | 300947 CH | 18.61 | | *ST南置 | 002305 CH | 16.30 | | *ST荣控 | 000668 CH | 14.75 | | 万通发展 | 600246 CH | 12.45 | | 天保基建 | 000965 CH | 11.35 | | 冠城新材 | 600067 CH | 10.89 | | *ST金科 | 000656 CH | 10.37 | | 海泰发展 | 600082 CH | 9.67 | | 空港股份 | 600463 CH | 9.64 | | 济高发展 | 600807 CH | 8.66 |[9] 一周跌幅前十公司 | 股票名称 | 股票代码 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | | 滨江集团 | 002244 CH | (6.37) | | 新城控股 | 601155 CH | (5.47) | | 天府文旅 | 000558 CH | (4.00) | | 中洲控股 | 000042 CH | (3.64) | | 卧龙地产 | 600173 CH | (3.21) | | 南山控股 | 002314 CH | (3.11) | | 金地集团 | 600383 CH | (2.80) | | 衢州发展 | 600208 CH | (2.60) | | 派斯林 | 600215 CH | (2.51) | | 光明地产 | 600708 CH | (2.45) |[10] 新房库存与二手房挂牌 - 4月28日 - 5月4日21城库存面积四周滚动环比下降1%，同比下降15%。其中一线环比上升0%，同比下降15%；二线环比下降1%，同比下降13%；三线环比下降2%，同比下降16%。21城去化速度为80周，四周滚动环比加快3周，同比加快27周。其中一线去化速度为57周，四周滚动环比加快0周，同比加快28周；二线去化速度为71周，四周滚动环比加快4周，同比加快25周；三线去化速度为144周，四周滚动环比加快10周，同比加快14周[29] - 截至5月11日，20个样本城市二手房挂牌量约269.9万套，较5月4日上升0.2%。其中一线城市二手房挂牌量46.7万套，较5月4日下降0.1%[32] 新房推盘 - 4月28日 - 5月4日，21重点城市新房新批准上市套数环比 -34%，截至5月4日，5月累计推盘套数同比 +3%，2025年累计推盘套数同比 -20%[37] 重点推荐公司情况 | 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 最新收盘价 | 目标价 | 市值 (百万) | 2024 EPS (元) | 2025E EPS (元) | 2026E EPS (元) | 2027E EPS (元) | 2024 PE (倍) | 2025E PE (倍) | 2026E PE (倍) | 2027E PE (倍) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城投控股 | 600649 CH | 买入 | 4.38 | 6.34 | 11,080 | 0.10 | 0.23 | 0.33 | 0.41 | 45.65 | 19.46 | 13.41 | 10.76 | | 城建发展 | 600266 CH | 买入 | 4.64 | 7.32 | 9,631 | -0.46 | 0.25 | 0.40 | 0.41 | -10.13 | 18.66 | 11.46 | 11.24 | | 滨江集团 | 002244 CH | 买入 | 9.70 | 12.08 | 30,181 | 0.82 | 0.90 | 0.93 | 1.02 | 11.86 | 10.81 | 10.42 | 9.54 | | 招商蛇口 | 001979 CH | 买入 | 9.01 | 12.52 | 81,638 | 0.45 | 0.46 | 0.53 | 0.62 | 20.21 | 19.46 | 17.16 | 14.51 | | 新城控股 | 601155 CH | 买入 | 12.80 | 17.50 | 28,872 | 0.33 | 0.37 | 0.44 | 0.53 | 38.37 | 34.65 | 28.92 | 24.16 | | 华润置地 | 1109 HK | 买入 | 25.50 | 32.72 | 181,839 | 3.59 | 3.60 | 3.76 | 4.05 | 6.59 | 6.57 | 6.29 | 5.84 | | 中国海外发展 | 688 HK | 买入 | 13.18 | 17.07 | 144,254 | 1.43 | 1.35 | 1.43 | 1.59 | 8.56 | 9.06 | 8.56 | 7.71 | | 绿城中国 | 3900 HK | 买入 | 9.33 | 12.73 | 23,694 | 0.63 | 0.57 | 0.59 | 0.67 | 13.74 | 15.14 | 14.72 | 12.97 | | 建发国际集团 | 1908 HK | 买入 | 15.38 | 19.29 | 31,024 | 2.11 | 2.07 | 2.09 | 2.23 | 6.75 | 6.90 | 6.84 | 6.41 | | 越秀地产 | 123 HK | 买入 | 4.67 | 6.85 | 18,799 | 0.26 | 0.25 | 0.27 | 0.34 | 16.77 | 17.66 | 16.05 | 12.83 | | 华润万象生活 | 1209 HK | 买入 | 36.90 | 39.81 | 84,224 | 1.54 | 1.77 | 2.01 | 2.28 | 22.28 | 19.39 | 17.00 | 15.02 | | 绿城服务 | 2869 HK | 买入 | 4.35 | 5.91 | 13,762 | 0.25 | 0.29 | 0.34 | 0.40 | 16.26 | 14.01 | 11.86 | 10.15 | | 中海物业 | 2669 HK | 买入 | 5.30 | 7.74 | 17,405 | 0.46 | 0.51 | 0.58 | 0.65 | 10.69 | 9.64 | 8.55 | 7.59 |[40]

5月7日盘中，多晶硅期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至35655.0元。截止发稿，多晶硅主力 合约报35700.0元，跌幅2.65%。 国泰君安期货：多晶硅盘面预计仍以弱势格局为主 多晶硅期货主力跌超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 多晶硅：现货存下跌预期，盘面短期弱势。从产业链角度，虽然短期供应端多家硅料厂减产、延后复 产，供应存在边际减量，但需求侧考虑光伏抢装结束，后续5-6月份硅片排产环比下降，亦对需求端构 成利空。因此供需格局来看供需双弱，并无法给到上行驱动，下游短期未采购使得上游库存继续累库， 致使现货价格节后存在下跌预期，此亦会使得盘面交易重心下移。从成本端来看，考虑工业硅原料跌 价，主流硅料厂的现金成本平均约在35000-36000元/吨附近，此或对盘面下方构成一定支撑。5月中下 旬，盘面或逐步转为交割品定价，此可能会带来盘面的短期反弹。整体来看，多晶硅短期仍处弱势格 局，盘面上方受弱势基本面压力，在交易仓单故事逻辑之前，盘面预计仍以弱势格局为主。关注后续仓 单注册体量，盘面波动明显放大，建议谨慎持仓。 多晶硅现货小幅下挫，N型硅料价格下跌近4%，近期硅料成交清淡，下游采购放缓 ...

截至 4 月 28 日收盘，沪铜主力 06 合约下跌 0.08%至 77580 元/吨。继 欧洲央行降息后，美联储部分官员再发鸽派言论，市场对 6 月降息预期 上升，特朗普政府关税立场对于铜价不利影响有所减弱，受利好驱动， 铜价逐步反弹修复前期下跌缺口。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷 态势，TC 持续探底跌破-40 美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出 依然保持韧性，但炼厂压力在增大。在铜产出维持高位的背景下，市场 去库并未受到明显影响，本周去库加快，上期所周末库存减少 54858 吨， 创 2003 年以来最大单周降幅。需求旺季带动了铜材产量增长，3 月中国 铜材产量达 212.5 万吨，创近几年同期新高，目前尚未看到关税战带来 的明显影响。下周仍面临假期备货需求，预期去库趋势仍然延续。供应 端矿端压力延续并有加大趋势，废铜进口可能受限、节前备库加快去库 节奏，基本面仍保持强劲。但铜价进一步上行将对需求带来抑制，而特 朗普政府贸易战对全球经济带来的拖累仍将对铜整体需求带来不利影 响，铜价上行空间也受到限制。沪铜维持偏强震荡，建议区间谨慎交易。 有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： ◆ 铝： 截至 4 月 2 ...