【邀请诺贝尔奖、图灵奖得主、两院院士、各行业专家，请联系五洲名家智库】 《财经》年会2025预测与战略暨2024全球财富管理论坛于12月13日—15日在北京举行。清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵应邀出席，并以"名 义GDP回升+重点城市楼市企稳"为主线，给出2025年宏观走势四大判断，为仍处于政策观望期的房地产与资本市场注入确定性。 一、把"5%"写进预期：名义GDP目标首次被量化 李稻葵测算，2024年首三季度名义增速仅4.02%，与7%潜在水平缺口逾2.5个百分点，2025年只要物价回暖、PPI转正，即可推升名义GDP重返5%以上。该数 值当天即被多家券商采入年度策略报告，成为投资时钟的"基准锚"。 二、"北上广转稳"定音：一线城市限购退出获学术背书 他明确预判，北京、上海、广州、成都将于明年大面积取消限购，标志着"市场底"先于"政策底"出现。话音落地，A股地产指数午后放量拉升2.8%，人民币 地产股离岸反弹3.1%，资本市场用真金白银为"转折年"投票。 三、股市盈利锚上移：名义增速→企业利润→估值修复 李稻葵指出，名义GDP每回升1个百分点，上市板块整体盈利可增厚约800亿元，对应全A市盈率扩 ...

市场近期表现 - 一线城市高端住宅挂牌价出现一夜调涨15%的戏剧性变化 [2] - 部分城市二手房业主选择暂缓出售以静观其变 [2] - 市场变化与过去四年房价连续下跌、多数地区跌回2016-2017年水平的惨淡景象形成鲜明对比 [2] - 政策先行区域如北京通州、上海外环外的新房认购量普遍提升50%以上，部分改善型楼盘出现“日光盘”现象 [4] 市场历史背景与现状 - 全国商品房待售面积累积至7亿平方米以上，按当前去化速度预计需要七年消化 [2] - 重庆、武汉等多个城市二手房挂牌量飙升至20万套以上 [2] - 全国范围内空置房屋保守估计高达1.2亿套，足以容纳3到4亿人口居住 [2] 市场结构性挑战 - 城镇化进程放缓，年均新增城镇人口从2000万锐减至1000万 [3] - 25-44岁关键购房年龄段人口规模相较于2015年大幅缩减6000万 [3] - 结婚登记人数预计跌破500万，生育率低至1.09 [3] 政策催化因素 - 2025年9月出台一系列力度空前的“救市”新政，包括松绑限购、提升公积金贷款额度、取消商业贷款利率差异化等 [3] - 一线城市采取精细化策略，如北京五环外、上海外环外全面取消购房套数限制 [3] - 非户籍居民社保缴纳年限要求从两年大幅缩减至一年 [3] 市场前景与分化趋势 - 市场呈现“分化复苏”特征，由刚需和改善性需求主导，不同于过去的普涨行情 [6] - 一线和部分经济强劲的二线城市得益于人口流入和产业基础，政策效果可能迅速巩固 [4] - 面临高库存、人口持续流出的三四线城市市场真正复苏需要更长时间 [4] - 拥有稀缺资源的核心城市核心地段可能率先走出低谷甚至上涨，而非核心区域可能继续面临调整压力 [8] 购房者行为与预期 - 尽管预计2025年居民人均可支配收入将实现5%增长，但居民储蓄倾向可能仍较强 [6] - 购房意愿的实质性提升可能需要6-12个月的政策观察期 [6] - 当前对于自住需求购房者是入市时机，政策优惠力度大、贷款利率较低且存在议价空间 [8]

公募基金一季度持仓变化 - 宁德时代重夺公募基金第一大重仓股 取代贵州茅台 [1][2] - 公募基金整体股票仓位从2021年末73.27%下降至71.42% 降幅1.85个百分点 [2] - 持股集中度由55.88%提升至57.29% [2] - 货币型 债券型 指数型和股票型基金获净申购 混合型基金遭净赎回1114.55亿份 [2] 头部基金经理调仓动向 - 张坤增持医药与科技行业 降低金融板块配置 [3] - 萧楠增持家电板块 调整白酒股结构 侧重高端及次高端白酒 [3] - 刘格菘重点配置光伏 动力电池 化工新材料及芯片制造业 [3] - 傅友兴减持电子与机械行业 增持农业及航空板块 [3] - 周蔚文增配新能源与科技行业 降低消费板块权重 [4] - 傅鹏博重点配置TMT 化工 新能源设备及建材板块 [4] 行业配置方向与市场观点 - 新能源 光伏 军工行业被列为景气持续向好赛道 但细分领域将出现分化 [6] - 养殖 餐饮旅游 传媒 房地产等行业被认定为困境反转机会 [6] - 李晓星维持"消费成长+科技成长"配置框架 [5] - 程洲认为政策底与市场底已共振 但市场需观察稳增长政策效果及地缘局势缓和信号 [5] - 刘格菘指出市场下跌已反映利空预期 强调当前A股具备中长期投资价值 [5]

A股市场回购潮概况 - 截至10月31日，年内已有488家A股公司发布回购预案，拟回购资金上限合计达1001.32亿元 [1][3] - 其中270家公司拟回购金额上限超过1亿元，格力电器、宝钢股份、海尔智家等20家公司拟回购金额上限均超过10亿元 [3] - 今年以来共有1145家公司完成股票回购，合计回购金额达658.12亿元，期间回购数量合计为65.02亿股 [3] - 牧原股份、盐湖股份、荣盛石化、韦尔股份、海康威视、中联重科6家公司年内股票回购金额均已超过10亿元 [3] 近期代表性回购案例 - 10月30日，格力股份董事长董明珠提议推出第四期回购方案，拟回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，自2020年以来公司累计回购股份约5.25亿股，累计注销股份约3.84亿股 [2] - 同日，晶澳科技、海天味业、丽珠集团等17家公司披露股票回购预案，其中超半数公司回购金额上限均在1亿元以上 [2] - 10月26日，宁德时代董事长曾毓群提议公司以20亿元至30亿元回购股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划 [2] - 10月份已有107家上市公司发布回购预案，拟回购资金上限合计为227.90亿元 [3] 股东增持潮概况 - 截至10月31日，年内已有463家公司发布股东增持计划，拟增持金额上限达600.82亿元 [1][5] - 多家公司不止一次发布股东增持计划，例如永泰能源核心管理人员将进行第五次增持，预计增持股票总数量在1200万股至1400万股之间 [5] - 10月30日，南网储能公告其控股股东南方电网公司拟增持公司A股股份，增持金额不低于2亿元、不超过4亿元 [4] - 同日，隆基绿能董事长钟宝申拟增持金额为1亿元至1.5亿元，华海药业控股股东拟增持金额为2000万元至5000万元 [4] 股东减持限制行为 - 今年有420家公司发布公告，披露相关股东自愿承诺不减持公司股份 [6] - 另有255家上市公司的股东终止了原有的股票减持计划 [6] 回购增持的市场意义 - 股份回购行为的密集出现能彰显公司对未来发展的信心，提升投资者情绪，进一步夯实“市场底” [7] - 上市公司积极的回购表态具有公告效应，能向市场传达公司价值可能被低估的信号，对股价形成支撑 [7] - 回购不仅符合公司财务和战略目标，在A股市场疲软时具备短期“护盘”作用，利于提振市场信心 [7] - 回购热潮有望推动“政策底”向“市场底”的演绎，回购潮与市场底存在一定的相关性 [7] - 近期的回购、增持热潮已成为经济复苏、市场预期提升的积极信号，有望推动多层次资本市场建设 [7]

碳酸锂价格反弹 - 碳酸锂价格较6月低位回升1万元以上 期货价格触及7万元大关 现货主流价格升至6 6-6 8万元 [1] - 期货合约结构变化导致近月强势形成Back结构 仓单矛盾激化 虚实盘比走高 碳酸锂价格弹性增强 [1] - 工业品价格在"反内卷"政策下多有反弹 前期超跌品种如硅料反弹力度较大 [2] 市场情绪与供应变化 - 江西8个锂矿涉及采矿证重新报批 虽对生产无大影响但引发市场关注 [2] - 国内碳酸锂龙头企业宣布暂停售货 叠加盐湖企业因手续不全被叫停 推高市场情绪 [2] - 智利碳酸锂出口量连续2个月维持低位 澳洲锂矿发货量环比回落20%以上 国内锂矿库存下降 [2] - 马里政府干扰影响中资锂矿发运 海外锂矿拍卖价达750美元/吨(CFR) [2] 需求端表现 - 新能源汽车产销增幅超预期 储能端因原料价格偏低和"十四五"任务冲量保持红火招标 [4] - 国内锂电龙头企业对2025下半年市场需求持非常乐观态度 [4] 市场展望 - 下半年碳酸锂市场将延续供需两旺态势 "政策底"出现后情绪面缓慢修复 [5] - 短线行情有望震荡偏强运行 "市场底"大概率在2026年Q2前出现 [5]

市场底的定义 - 市场底是金融市场下跌行情中价格跌无可跌、即将开启新一轮上涨行情的转折点，是多空力量发生根本性转变的关键节点 [3] 市场底的重要特征 - **成交量极度萎缩**：市场底部阶段成交量持续下滑至地量水平，例如2018年A股部分交易日成交量创多年新低 [4] - **市场情绪极度悲观**：投资者对利好消息反应麻木，对利空消息过度敏感，负面情绪弥漫 [5] - **技术指标出现背离**：价格创新低但RSI或MACD指标未同步创新低，显示下跌动能减弱 [6] - **估值处于历史低位**：万得全A指数PE值在2018年底接近14倍，处于历史较低区间 [7] - **大规模个股破净**：破净股数量占比达历史高位，如2005年和2008年市场底部 [8] - **股票性价比超过债券**：沪深300股债收益差接近历史高位，股票吸引力提升 [9][10] - **新增投资者增速冰点**：开户数同比增速降至极低或负增长，反映市场人气涣散 [11] - **抗跌板块补跌**：消费、医药等优质龙头股补跌通常是市场最后一跌的信号 [12] 市场底的判断方法 - **综合分析市场特征**：需结合成交量、情绪、技术指标、估值等多维度相互印证 [13] - **参考历史数据和经验**：对比历史市场底的宏观经济环境、政策变化等，但需注意周期独特性 [14] - **关注宏观经济和政策动态**：GDP增速、通胀率等数据企稳及政策利好释放有助于市场见底 [15] 市场底的投资策略 - **分批建仓与分散投资**：通过蓝筹股和成长股构建多元化组合，降低一次性买入风险 [16] - **聚焦优质资产**：消费行业龙头企业因需求稳定，在市场反弹时率先恢复增长 [17] - **技术分析辅助决策**：突破下降趋势线且放量可作为买入信号，但需结合基本面分析 [18] - **保持耐心克服恐惧**：避免恐慌性抛售，长期持有优质资产有望获得回报 [19]

市场现状分析 - 近期A股成交量在万亿边缘徘徊，较4月高点缩水近40% [3] - 海外机构上调中国主权信用评级，同时下调美国评级，可能吸引外资流入 [3] - 监管层呼吁机构发挥"压舱石"作用，券商、保险等大金融板块估值处于低位 [3] - 沪指3320-3330区间为关键支撑位，跌破可能引发止损，守住则形成黄金坑 [3] 节前市场特征 - 历史数据显示节前两个交易日及节后一周调整概率超过70%，存在"端午效应" [4] - 当前政策工具箱丰富，包括降准降息和中长期资金入市方案，可能打破历史规律 [4] - 市场缩量震荡主因节前资金避险情绪和政策信号待明确 [3] 投资策略建议 - 建议控制仓位，保留资金应对突发情况 [4] - 关注防御性板块如银行、能源、公用事业等具备抗跌性和分红优势的行业 [4] - 等待市场转强信号，如成交额重回1.5万亿或券商板块成交占比突破5% [4] - 当前市场处于"地量地价"临界点，政策底与市场底共振可能出现在节后 [4]

市场整体表现 - 沪指在3400点附近震荡 创业板小幅上涨但3600多只个股下跌 呈现"指数硬挺、个股挨揍"格局 [3] - 北向资金净流出近80亿元 创7个月新高 外资撤离对市场形成压力 [3] - 医药板块逆势走强 创新药和重组蛋白等细分领域表现突出 显示资金转向防御性方向 [3] 政策与外部环境影响 - 科技金融政策利好持续发酵 半导体和AI等科技股受资金重点关注 [4] - 美联储鹰派信号带来外部扰动 外资流动加剧市场波动 [4] - 当前成交额1 2万亿元 冲关3400点需放量至1 3万亿元以上 [4] 板块轮动特征 - 航运港口板块早盘剧烈波动 南京港出现"地天板"走势 [5] - 黄金股突然上涨 反映市场避险情绪升温 [5] - 医药股表现强势 三生国健实现3连板 [5] - 资金从前期涨幅较大的AI和算力板块撤出 转向低位的医药和消费电子板块 [5] 行业配置建议 - 新能源和医药板块仍是主线 固态电池和创新药等细分领域受政策支持 [6] - 防御性板块如黄金和煤炭可作为对冲工具 但需注意把握买卖时机 [6]

A股市场表现 - A股迎来久违上涨 券商板块强势拉升对市场人气复苏起到关键作用 [1] - 跨境电商、纺织服装、数字阅读、新型城镇化等板块表现亮眼 [1] - 银行股表现低迷 特别是六大行成为市场唯一不足 [1] 汇金增持ETF - 沪深300ETF易方达盘中出现大量整数买单 15分钟内成交额放大至近4亿 [3] - 最后15分钟成交金额高达8.67亿 全天成交金额放大至24亿 [3] 财政政策 - 中央财政将在四季度增发2023年国债10000亿元 [3] - 增发国债通过转移支付安排给地方 用于灾后重建和防灾减灾能力提升 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨3.98% 盘中一度上涨超4.62% [3] - 新能源车板块领涨 小鹏汽车大涨10.28% 理想汽车上涨7.11% [3] - B站上涨7.36% 蔚来收涨6.59% 微博、爱奇艺、网易等多股涨幅超5% [3] 市场判断 - 政策底已基本确立 但市场底是否明确仍需观察 [3] - 当前市场已呈现布局机会 [3]

市场表现 - A股三大指数集体收涨，沪市涨0.12%、深市涨1.61%、创业板指大涨2.48% [1] - 成交额突破万亿关口，为两个月来首次 [1] - 半导体、芯片板块全天强势，医药股集体走强，CRO、创新药、减肥药等方向领涨 [1] - 银行板块调整明显，国有大行收盘大跌2.84% [1] 政策动态 - 财政部对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核 [3] - 保险资金操作空间和使用率大幅增加 [3] - 银行、房地产、电力设备、通信、公用事业等板块有望迎来保险资金流入 [3] 市场分析 - 政策底已基本形成，市场处于筑底过程 [3] - 上证指数收复3000点后可能进入窄幅博弈阶段 [3] - 机构正在吸纳筹码，大幅回撤概率较低 [3] - 板块轮动明显，符合政策底到市场底的过渡特征 [3]