贵金属市场剧烈回调 - 周一现货黄金暴跌5%，创下自10月21日以来最大单日跌幅，也是今年第二次出现如此幅度暴跌 [4] - 现货白银盘中跌幅一度达到11%，创下自2020年9月以来最大单日跌幅 [5] - 两种金属均从刚创下历史高位大幅回撤，显示此前迅猛涨势已引发市场对行情过热担忧 [6] 回调原因分析 - 年末市场流动性稀薄加剧价格波动，交易员大举获利了结，导致贵金属价格全线跳水 [3] - 过去十年黄金在年末季节性行情中平均上涨约4%，白银涨幅则接近7%，今年在创历史新高后投资者选择获利了结 [1][7] - 技术指标显示黄金14天相对强弱指数（RSI）在过去两周一直处于超买区域，白银自12月中旬以来涨幅超过25%，其RSI远高于70，表明短期内买盘过于拥挤 [7] 白银市场投机与监管 - 白银价格逆转发生在其飙升至每盎司84美元上方数小时之后，此前来自中国强劲投资需求推高银价，导致上海现货白银较伦敦价格溢价升至每盎司8美元以上，创下历史最大价差纪录 [8] - 市场投机氛围非常浓厚，围绕现货供应紧张进行炒作，情况有点极端 [9] - 为遏制风险，CME Group Inc.上调部分Comex白银期货合约保证金要求，此举将有助于减少投机行为 [12] 市场结构与后续影响 - 全球最大实物白银交易所交易基金（ETF）——iShares Silver Trust盘中一度下跌10%，创下2020年以来最大跌幅 [13] - 白银令人眩晕反弹和随后剧烈回调，使市场焦点持续集中在处于严重压力现货市场上 [14] - 尽管伦敦金库出现大量资金流入，但全球大部分可用白银仍停留在纽约，交易员们正在等待美国一项调查结果，该调查可能导致关税或其他贸易限制 [14]

白银市场剧烈波动行情 - 12月29日伦敦银现价格剧烈震荡 早间最高涨超6%创历史新高后快速跳水 截至发稿跌5.67% [1] - 同期其他贵金属普遍下跌 COMEX白银跌约4% 伦敦金现和COMEX黄金跌近2% 现货钯金跌近12% NYMEX钯跌超10% 现货铂金跌近6% NYMEX铂跌超6% [3] 白银市场供需基本面 - 世界白银协会预计2025年全球白银市场供需缺口超1亿盎司 市场将连续第五年处于供应短缺状态 [3] - 实物投资需求方面 截至2025年12月26日全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨 周环比上涨2% [3] - 库存方面 LBMA库存降至历史低位 截至11月约有27000吨白银库存 但大部分与ETF挂钩无法自由流通 导致可流通库存偏紧 [3] 机构对后市观点与风险分析 - 瑞银警告当前贵金属价格迅速上涨很大程度上由于市场流动性不足 意味着很可能快速回落 [3] - 华龙期货认为白银走势强于黄金 短线波动性和振幅更大 逼仓行情持续且涨势加速 目前已进入“狂热阶段” [4] - 华龙期货指出低于65的金银比和高位的VIX提示白银可能超涨 短线面临的回调风险越来越大 [4] - 光大期货分析认为银铂钯快速拉涨使市场再度出现过热情绪 波动率快速上升 [4] - 光大期货指出金银比已快速降至近四十年来均值下方 意味着风险正在积聚 后市可想象空间正在缩减 [4] - 光大期货提醒银、铂、钯具备较强工业商品属性 价格非理性暴涨会抑制实体需求 需防止市场过热出现快速调整甚至“踩踏”风险 [4] - 国信期货首席分析师顾冯达认为 虽然地缘政治及美联储降息为贵金属提供支撑 但价格急速拉升已明显偏离产业实际消费 [4] - 数据显示镍、钯金等品种的投机度百分位已高企 均超过65% 市场情绪进入极其敏感区间 [5]

美股市场表现 - 当地时间11月17日，美国科技股下跌带动大盘向下，道琼斯工业平均指数跌556.99点（跌幅1.18%），标准普尔500指数跌61.61点（跌幅0.91%），纳斯达克指数跌192.51点（跌幅0.84%），赛福时、微软和英伟达领跌 [1] - 截至11月17日，今年美国标准普尔500指数上涨13.66%，科技八大股贡献了五成以上涨幅，英伟达、谷歌A、谷歌C和博通涨幅超过40% [2] - 标准普尔500指数平均市盈率为30.42倍，八大重量级股票中除谷歌和META外，其余六只股票的市盈率均高出平均值，英伟达、博通和特斯拉的市盈率高出平均值较多 [2] AI行业与相关公司动态 - 英伟达遭软银、桥水等多家知名机构在第三季度大幅减持或清仓，其市值在14个交易日内蒸发4.42万亿元，市场对AI股票泡沫的担忧加剧 [1][3] - AI投资过快过大导致美国电价上涨，人工智能行业的数据中心成为民众不满的焦点问题，据美国能源信息署数据，8月份居民用电费同比上涨6% [2] - 在数据中心密度较大的弗吉尼亚州、伊利诺伊州和俄亥俄州，电价涨幅分别为13%、16%、12%，超出全国平均水平 [3] - 为上述三州供电的PJM Interconnection公司，其2025-2026年电力购买价上涨至147亿美元，较2024-2025年的22亿美元涨幅超过500% [3] 债券市场与利率环境 - 美国十年期国债收益率于11月17日收于4.127% [1] - 美联储10月末议息会议后，美国中长期利率表现坚挺，5年期、10年期、20年期、30年期国债利率由10月30日的3.72%、4.09%、4.63%、4.65%分别升至11月17日的3.721%、4.133%、4.707%、4.736% [4] - 投资者对美联储下个月降息的预期降温，芝加哥商品交易所联邦基金期货仅给出45%的降息概率 [1][4] 短期融资市场流动性 - 上周因假期仅有四个交易日，美国财政部在三天内密集举行九次国债拍卖，共发行6940亿美元国债，其中短期国债（4周至52周）5490亿美元，中长期国债1440亿美元 [4] - 自9月底以来，短期融资市场如SOFR的平均拆借利率多数时间处于区间上方边缘，显示市场流动性偏弱，参与机构需以较高利率获得短期融资 [5] 投资者策略与标杆案例 - 第三季度末，巴菲特投资组合价值2672亿美元，持有42家公司股票，前14大股票市值占组合91.03% [6] - 巴菲特组合在第三季度减持苹果、美国银行等，增持安达保险、天狼星等，新买入谷歌A股，其市盈率低于标准普尔500指数平均值 [6] - 巴菲特组合长期持有美国运通、可口可乐、麦当劳等股票，并未投资行情火爆的芯片股票 [6] 未来市场关注点 - 市场焦点集中于即将公布的英伟达和沃尔玛季度业绩报告，以及周五公布的9月份就业报告 [1] - 通货膨胀走势是投资者关注的另一个关键数据，若通胀维持在3%且就业市场恶化，美联储可能在下个月降息；若通胀突破3.2%或以上且就业市场恶化，美联储将变得更为谨慎 [7]

价格表现与市场状况 - 现货白银价格于10月初历史性突破50美元/盎司大关，并于10月14日突破53美元/盎司，超过上世纪80年代峰值 [1] - 今年以来现货白银累计涨幅超过70%，远超黄金54%的涨幅 [1] - 伦敦市场出现历史性轧空行情，市场流动性几乎枯竭，伦敦实物白银库存降至多年来低点 [3] - 伦敦白银隔夜借贷年利率上涨了100%以上，增加了空头回补成本 [3] - 纽约商品交易所出现4年多来单日白银提取量最大的纪录 [5] 供应与需求驱动因素 - 白银涨势受金融属性与工业属性双轮驱动 [2] - 金融属性方面，美联储降息周期开启和地缘政治风险持续，强化了白银的货币与避险属性 [3] - 工业属性方面，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增，全球白银实物供应已连续5年处于短缺状态 [3] - 截至9月底，伦敦金库共有24581吨白银，比8月份下降0.3%，价值365亿美元 [3] 市场流动性紧张与实物流动 - 大规模空头挤压导致伦敦市场流动性不足，银行间不愿意互相报价，价差极大 [3] - 伦敦白银市场较纽约市场的溢价从平常的3美分上升至超过20美分 [3] - 交易商采取极端措施，估计有1500万至3000万盎司白银从纽约商品交易所金库取出，空运至伦敦 [4] - 部分交易商已预订跨大西洋航班舱位运输大块银条，此种昂贵运输方式以往多用于黄金 [4] 机构观点与价格预测 - 花旗将白银预测价格从45.00美元/盎司上调至55.00美元/盎司，认为其可能在结构性及周期性顺风推动下延续涨势 [6] - 美国银行将2026年末白银目标价从44美元/盎司上调至65美元/盎司，理由包括持续的市场供应缺口、高企的财政赤字及利率下行 [6] - 高盛集团警示白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险，指出白银缺乏黄金所具备的机构和经济属性支撑，且未被纳入IMF储备框架 [6][7] - 瑞士宝盛观点认为白银对美元和美国利率的敏感度比黄金更高，价高可能打压工业需求，并指出白银因波动性更适用于投机情景 [7]