核心观点 报告显示市场整体交易热度回落，但结构性机会与资金博弈显著 分析师普遍上调A股未来两年盈利预测，尤其看好金融、有色、机械等板块 资金面上，两融成为主要增量来源而北上资金持续波动，市场短期可能面临交易层面扰动 [1][2][4][8] 宏观流动性环境 - 美元指数回升，10年期美债名义利率不变而实际利率回落，通胀预期有所回升 [1][15] - 中美利差“倒挂”程度收敛，10年期中国国债利率上升而美债利率不变 [1][15] - 离岸美元流动性整体宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][22] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001/R001均上升，期限利差(10Y-1Y)收窄 [1][22] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度继续回落，超半数行业交易热度仍处于80%历史分位数以上 [2][29] - 房地产、纺服、建筑、电力及公用事业、银行、煤炭等行业交易热度居前，均在80%分位数以上 [2][29] - 主要宽基指数波动率均回落，包括中证1000、中证500、沪深300、上证50、科创50、深证100、创业板指 [2][34] - 通信、电子板块波动率仍处于80%历史分位数以上，TMT、石油石化、机械等行业波动率上升较快 [2][34] 机构调研热度 - 电子、医药、有色、通信、机械等板块调研热度居前 [3][46] - 消费者服务、轻工、化工、钢铁、有色等板块调研热度环比仍在上升 [3][46] - 创业板指、中证500调研热度回升，而主动偏股基金前100大重仓股、沪深300调研热度回落 [46] 分析师盈利预测变动 - 全A的2025年及2026年净利润预测继续被同时上调，上调个股比例均上升 [4][53] - 金融、有色、机械、煤炭、电新、交运、钢铁等行业2025年及2026年净利润预测均被上调 [4][61] - 宽基指数中，上证50、沪深300、创业板指的2025年及2026年净利润预测均被上调，中证500的2025年预测被下调而2026年预测被上调 [4][70] - 风格层面，大盘成长、中盘成长、大盘价值、中盘价值的2025年及2026年净利润预测均被上调，小盘成长预测被下调，小盘价值预测分别被下调/上调 [4][74] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，近5日买卖总额占全A成交额之比从13.57%降至12.43%，整体继续净卖出A股 [5][81] - 基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色、银行等板块买卖总额之比上升，在汽车、非银、电子等板块该比例回落 [5][89] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入医药、有色、电新等板块，净卖出电子、通信、食品饮料等板块 [5][93] 融资融券活动 - 两融活跃度小幅回升，上周净买入270亿元，两融平均担保比例亦小幅回升 [6][97] - 行业上，两融主要净买入电子、通信、非银等板块，净卖出汽车、有色、机械等板块 [6][97] - 通信、家电、非银等板块融资买入占比环比上升，其中通信、家电融资买入占比处于80%历史分位数以上 [6][101] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘成长以及中盘、小盘价值板块，仅净卖出大盘价值板块 [6][105] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，但其占全A成交额之比有所回升 [7][108] - 行业层面，煤炭、建材、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [7][108] 基金仓位与ETF流向 - 主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后主要加仓通信、电子、计算机等板块，主要减仓家电、银行、食品饮料等板块 [8][113] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘成长、小盘价值的相关性上升 [8] - 新成立权益基金规模回升，但主动型新成立规模回落而被动型回升 [8] - ETF被整体净赎回，且以个人持有为主的ETF为主 从跟踪指数看，与券商、上证50、红利相关的ETF被净申购，与创业板指、沪深300、中证A500相关的ETF被净赎回 [8] - 行业层面，ETF主要净买入农林牧渔、煤炭、建筑等板块，主要净卖出TMT、电新、有色等板块 [8]

市场行情驱动因素 - 7月A股呈现自下而上的牛市氛围由流动性宽松与政策预期共振形成 [1] - 市场情绪改善主要源于外部环境的积极变化 [1] 资金流向分析 - 散户资金被认定为市场核心驱动力 [1] - 外资呈现自发回暖迹象 [1] - 机构资金流向存在分化现象 [1] - 国家队资金托市力度有所减弱 [1] 行情主导力量 - 本轮行情主要由散户情绪升温与外资回流共同主导 [1] - 险资资金为市场提供长期支撑力量 [1]

7月A股市场分析 - 7月A股呈现自下而上的牛市氛围 市场火热源于流动性宽松与政策预期的共振 [1] - 情绪改善主要受外部环境积极变化的推动 [1] 市场资金分类及动向 - 散户资金成为本轮行情的核心驱动力 [1] - 外资呈现自发回暖迹象 对行情形成主导作用 [1] - 机构资金流向存在分化现象 [1] - 国家队托市力度较前期有所减弱 [1] - 险资为市场提供长期支撑力量 [1] 行情驱动因素 - 当前行情主要由散户情绪升温与外资回流共同主导 [1]

板块选择的重要性 - 板块选择是股票投资中影响收益的关键环节 深入理解板块选择方法是构建合理投资组合的基础 [1] 宏观经济环境的影响 - 经济扩张期周期性板块表现突出 能源板块随经济增长需求增加 营业收入和利润提升 股价上涨 [1] - 消费板块在经济向好时受益 居民收入增加提升消费能力 支撑消费品类企业业绩 [1] - 经济收缩阶段防御性板块抗跌性较强 公用事业板块需求稳定 受经济波动影响较小 [1] 行业发展趋势的影响 - 新兴行业如新能源和人工智能具有巨大发展潜力 新能源行业受益于环保和可持续发展趋势 研发生产应用不断突破 [2] - 人工智能在大数据和算法支撑下广泛应用 推动行业变革 相关板块投资吸引力高 [2] - 传统行业面临市场饱和和技术替代风险 但通过技术升级和产业转型可迎来新机遇 [2] 政策导向的影响 - 政策扶持重点行业 新能源汽车补贴政策助力技术研发和市场推广 推动股价上涨和资金流入 [2] - 环保行业受政策支持 加大环保投入和整治污染企业等措施提升企业竞争力 [2] 市场资金流向的影响 - 资金大量涌入反映板块受关注程度 推动板块内股票价格上涨 [3] - 通过成交量和资金净流入等指标分析资金流向 判断板块强弱 [3] 综合考量因素 - 板块选择需综合考量宏观经济环境 行业发展趋势 政策导向和市场资金流向等多方面因素 [3]

宏观流动性 - 美元指数再度回落，中美利差"倒挂"程度加深，10Y美债名义利率回升而实际利率回落，通胀预期回升 [2][13] - 离岸美元流动性整体宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [18] - 国内银行间资金面平衡宽松，DR001/R001均回落，期限利差(10Y-1Y)走阔 [18][23] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度回落但仍处于3月以来相对高位，军工、机械、医药、纺服、计算机、建筑等板块交易热度在80%分位数以上 [3][26] - 除中证1000/500外主要指数波动率回落，行业波动率大多低于60%分位数 [3][30] - 市场流动性指标小幅回升，各板块流动性指标均在70%历史分位数以下 [36] 机构行为与资金流向 - 北上资金活跃度回落，整体净卖出A股，主要净买入机械等板块，净卖出化工、电新、通信等板块 [4][31] - 两融净买入290.94亿元，活跃度回落至近三周低位，主要净买入电子、机械、医药等板块 [5][35] - 龙虎榜交易热度继续回升，纺服、消费者服务、机械等板块买卖总额占比上升 [5][44] - 主动偏股基金仓位继续上升，主要加仓医药、传媒、计算机等板块 [6][45] 分析师预测 - 全A的2025/2026年净利润预测同时被上调，机械、煤炭、非银等板块净利润预测均上调 [3][19] - 中证500、创业板指、沪深300的2025/2026年净利润预测均被上调 [3][23] - 中盘/小盘成长/价值的2025/2026年净利润预测均被上调，大盘成长的预测被下调 [3][25]