财政紧缩了吗？20260623 2026 年财政展望：Q2 阶段性收敛，下半年债发加速聚焦六张网 摘要 在地方财政支出放缓的背景下，中央财政的收支表现如何？造成央地财政表现 分化的主要税种和支出项目有哪些？ 2026 年以来，中央财政的收支状况显著优于地方，呈现出明显的分化态势。 无论是公共财政预算还是政府性基金预算，中央的支出增速均高于地方。 这种 分化的根源在于央地间不同的收入来源和支出责任。收入方面，中央财政状况 较好，得益于其主导的税种表现强劲。在主要税种中，增值税由央地平分；企 业所得税和个人所得税中央占 60%；消费税、关税、车辆购置税、证券交易印 花税以及进出口相关税收均为中央税。5 月份数据显示，与资本市场相关的证 券交易印花税、受益于通胀和企业盈利改善的企业所得税、因新能源车减半征 收政策而增加的车辆购置税以及个人所得税均表现良好，这些都主要贡献了中 央收入。相比之下，与房地产市场密切相关且偏向地方收入的房产税、耕地占 2026 年广义赤字率 9.4%处历史高位，显著高于美（6-7%）、英法 （5-6%）等国；政府杠杆率约 100%，虽低于日美但增长斜率过快。 Q2 财政支出放缓受出口基建强 ...

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2026 年 06 月 23 日 财政收支持续改善，关注盈利信号传导 ——2026 年 5 月财政数据解读 核心观点 2026 年 1-5 月财政收支数据结构性分化依然明显，财政收入逐月提升，财政支出明显 放缓。在收入增长有限、支出刚性增加的压力下，财政正从过去的"大包大揽"转向 "精准滴灌"。被动收缩的是传统建设领域，背后是土地财政转型的阵痛。主动调整的 是一般性事业支出，核心是把有限的资金集中到"人"的身上（社保、医疗）。 1-5 月全国一般公共预算收入同比增长 4%，为近三年同期最高水平。从税收收入项目 上看，证券交易印花税，环境保护税，车辆购置税，个人所得税，进口货物增值税、 消费税同比增长较快，这与 A 股市场成交量放大，绿色发展政策持续推进，新能源车 购置税从"全额免征"变为"减半征收"，金税四期扩大对线上自雇人士等高收入群体 的税基，进口额同比增幅较大等因素有关。契税、土地增值税、国内消费税下降幅度 较大，体现出房地产市场仍未走出低谷，居民消费意愿不足。值得特别关注的是企业 所得税实现年内同比增长回正，表明企业盈利仍在恢复过程 ...