财政政策与支出 - 2025年财政赤字规模将增至5 66万亿元以推动经济长期发展 [1] - 地方政府专项债和超长期特别国债加速发行支持交通能源等基础设施建设 [1] - 中央对地方转移支付增长8 4%提升地方财政保障能力 [1] 税费优惠与产业支持 - 今年首季减税降费达4241亿元推动高技术产业销售增速显著 [1] - 税费优惠政策助力科技创新与制造业发展 [1] 经济调控与政策空间 - 宏观经济政策留有后手中央财政仍具备较大举债空间 [1] - 将根据形势变化灵活调整充分发挥财政逆周期调节作用 [1]

文 ｜ 明明 彭阳 章立聪 周成华 3月11日，第十四届全国人民代表大会第三次会议批准《关于2 0 2 4年中央和地方预算执行情况与 2 0 2 5年中央和地方预算草案的报告》（下称预算报告）。2 0 2 5年财政一、二本账收入增速目标较 低，反映国内外环境变化带来的压力，支出则保持较高强度，财政逆周期调节加码。我们测算今年 的广义财政赤字约为11 . 4万亿，对应约8 . 0%的广义赤字率，分别为历史上最高以及第二高水平。 今年1 - 2月财政支出进度快于收入，财政前置发力特征明显，财政对民生保障以及科技创新的支持 力度较大，有望推动年初经济温和回升。 ▍ 财政一、二本账收支目标。 第一本账： 2 0 2 5年，一般公共预算收入和支出的预算增速分别为0 . 1%和4 . 4%，前者反映"国内 外环境变化带来的影响将持续向财政传导，2 0 2 5年财政收支矛盾仍然突出"等压力，后者则是加 强财政逆周期调节作用的体现。一般公共预算支出中民生和科技领域占比提升。根据财政预算报 告，2 0 2 5年民生领域支出占比为3 7 . 1%，较去年有所提升，此外，科技支出占比也上升至4 . 2%的 历史最高水平，体现国家对 ...

IDC行业 - 全球IDC板块近期经历较大波动 美股公司受宏观经济及关税政策影响回调 国内公司因市场对收入及Capex担忧在四季报后大幅回撤 [1] - 海外头部公司通过网络效应提升客户粘性 同时保持谨慎的资本开支规划 国内IDC业绩兑现周期较长 预计25H2为重要观察窗口 [1] AI医疗 - 当前AI医疗应用以医生Copilot为主 未来将向科室级、全院级智能体发展 长期C端市场空间近千亿元 [2] - 短期关注能获取医院数据提升AI模型的厂商 长期医院信息化厂商也具备投资价值 [2] 资产配置 - 桥水全天候ETF在纳斯达克上市 采用跨周期风险分散策略 投资股票、债券、TIPS、商品等多资产类别 [3] - 该产品在美股调整期展现抗波动性 多资产ETF管理费率高于行业平均 体现配置能力溢价 [3] 财政预算 - 2025年广义财政赤字预计达11.4万亿 广义赤字率8.0% 均为历史高位 1-2月财政支出进度快于收入 显示前置发力特征 [5] 外骨骼机器人 - 外骨骼机器人应用场景覆盖工业、物流、医疗等领域 受益AI与工业控制技术进步 老龄化推动需求增长 [7] 逆变器 - 逆变器板块估值修复 海外大储景气度持续 欧洲渠道库存消化后国内企业业绩有望改善 长期看好构网型储能等技术溢价方向 [9] 核聚变设备 - 核聚变领域近期催化密集 商业化节奏或超预期 国内核电设备供应商已领先布局 高端制造能力厂商将受益 [10] 近期活动 - 重点会议包括中国海外宏洋集团、粤海投资、爱博医疗等业绩交流 以及美国道富-桥水ETF策略研讨会 [11][12][13]