报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏弱，因塑料主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油上涨，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性[4] - 预计PP今日走势震荡偏弱，因PP主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油上涨，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；6月24日美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油立刻回落；农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存；当前LL交割品现货价7500（+40），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差56，升贴水比例0.8%，偏多[4] - 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：无明确提及 - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[6] PP概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；6月24日美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油立刻回落；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；当前PP交割品现货价7280（-0），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2509合约基差18，升贴水比例0.2%，中性[7] - 库存：PP综合库存60.8万吨（+2.6），偏空[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 利多因素：无明确提及 - 利空因素：需求偏弱[9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[9] 现货行情、期货盘面与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7500，变化-20；09合约价格7444，变化29；仓单数量5388，变化-49；LL进口美金840，变化0；LL进口折盘7410，变化2；LL进口价差90，变化-22；PE综合厂库55.6，变化0；PE社会库存46.5，变化-9.5[10] - PP：现货交割品价格7280，变化0；09合约价格7262，变化20；仓单数量7503，变化-13；PP进口美金865，变化0；PP进口折盘7626，变化2；PP进口价差-346，变化-2；PP综合厂库60.8，变化0；PP社会库存24.5，变化0[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速有波动，2025E预计产能达4319.5，增速20.5%；产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速有波动，2025E预计产能达4906，增速11.0%；产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏强，因塑料主力合约盘面反弹、中东地缘动荡原油大涨，但农膜需求淡季、下游需求弱、投产压力仍存且产业库存中性[4] - 预计PP今日走势震荡偏强，因PP主力合约盘面反弹、中东地缘动荡原油大涨，但下游塑编等需求偏弱、产业库存中性[7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，以色列袭击伊朗致原油短期走强，成本端利好；农膜淡季、包装膜需求转淡、下游观望情绪加重、新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7400（+40），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -18，升贴水比例 -0.2%，中性[4] - 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本端利好[6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[6] PP - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，以色列袭击伊朗致原油短期走强，成本端利好；下游需求近期表现一般，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7300（+50），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2509合约基差86，升贴水比例1.2%，偏多[7] - 库存：PP综合库存60.8万吨（+2.6），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 利多因素：成本端利好[9] - 利空因素：需求偏弱[9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[9] 行情数据 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7400（+40），09合约价格7418（+101）等[10] - PP：现货交割品价格7300（+50），09合约价格7214（+89）等[10] 库存数据 - LLDPE：仓单5556（0），PE综合厂库556.（-13.），PE社会库存559.（-27.）[10] - PP：仓单7560（0），PP综合厂库608.（+26.），PP社会库存245.（+9.）[10] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [15] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业库存偏高，预计PE今日走势震荡[4] - PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP今日走势震荡[6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性；近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑；供需端，农膜淡季，多数工厂停车，新产能投产压力仍存；当前LL交割品现货价7180（+20），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差78，升贴水比例1.1%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.6万吨（+3.6），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本端近期有支撑[5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[5] PP情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性；近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑；供需端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱；当前PP交割品现货价7150（+0），基本面整体中性[6] - 基差：PP 2509合约基差190，升贴水比例2.7%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.5万吨（+5.2），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多[6] - 利多因素：成本端近期有支撑[7] - 利空因素：需求偏弱[7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[7] 现货与期货行情及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7180（+20），09合约价格7102（-4），基差78（+24），仓单5734（0），PE综合厂库569.（-07.），PE社会库存586.（03.）[8] - PP：现货交割品价格7150（+0），09合约价格6960（+19），基差190（-19），仓单5060（-30），PP综合厂库581.（-24.），PP社会库存236.（-07.）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，因成本端有支撑但需求偏弱、产业库存偏高[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，中美关税缓解但结果仍不确定，原油煤炭反弹支撑成本，农膜淡季多数工厂停车且新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7170（+10），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差92，升贴水比例1.3%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.6万吨（+3.6），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本端近期有支撑[5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[5] PP - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，中美关税缓解但结果仍不确定，原油煤炭反弹支撑成本，下游需求以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7150（+50），整体中性[6] - 基差：PP 2509合约基差218，升贴水比例3.1%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.5万吨（+5.2），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：成本端近期有支撑[7] - 利空因素：需求偏弱[7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[7] 数据表格总结 现货与期货行情及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7170（+10），09合约价格7078（+12），基差92（-2），仓单5734（+480），PE综合厂库库存57.6万吨，PE社会库存58.6万吨[8] - PP：现货交割品价格7150（+50），09合约价格6932（+7），基差218（+43），仓单5085（+200），PP综合厂库库存60.5万吨，PP社会库存24.3万吨[8] 供需平衡表 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13100元/吨 日环比持平 [1] - 基差485元/吨 日环比下跌65元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾1.3%镍矿FOB价格35-37 菲律宾去印尼1.3%镍矿CIF价格45左右 1.4%镍矿CIF超50 [1] - 印尼4月内贸基准价涨至+24-25 印尼政府新增镍金属1.5%税费 [1] - 镍铁价格松动 主流钢厂询盘970元/镍（舱底含税）并成交上万吨 [1] - 铬矿现货源紧缺 铬铁供应过剩修复 铬铁价格偏强 [2] - 菲律宾镍矿资源多已售罄 苏里高矿区雨季装船受阻 [2] - 印尼5月一期镍矿内贸升水+26-27 镍铁最新成交940元/镍（舱底含税） [2] 供应情况 - 4月国内43家不锈钢厂粗钢排产348.45万吨 月环比增0.45% 同比增8.18% [1] - 300系排产190.75万吨 环比基本持平 同比增13.3% [1] - 3月不锈钢粗钢产量446.9万吨 300系产量190.83万吨 [1] - 国内钢厂部分检修减产 但不锈钢排产维持高位 [2] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存54.93万吨 周环比增0.51万吨 [1] - 5月6日不锈钢期货库存163992吨 周环比减6973吨 [1] - 社会库存基本持稳 仓单近期减少 库存压力稍缓 [2] 市场逻辑 - 节后钢厂采购情绪提升 但商家因需求偏淡及库存压力调价幅度有限 [2] - 矿端价格坚挺 镍铁价格承压 短期供给偏宽松 [2] - 内需有韧性但修复缓慢 家电消费带动 出口订单恢复但对美制品订单停滞 [2] - 下游采购偏弱 仅维持刚需 对高价资源接受有限 [2] - 宏观情绪修复但仍存不确定性 基本面存在压力 成本与需求博弈 [2] 价格预期 - 盘面偏弱震荡 主力运行区间参考12600-13000 [2][3]