历史背景与市场表现 - 1972年11月6日尼克松连任选举前一天美元指数和美股先涨后大跌 10年期美债收益率上涨超过130个基点至约7.6% [1][3] - 尼克松施压美联储主席伯恩斯采取扩张性货币政策导致美国通胀失控 美元指数在1971年8月取消金本位后持续大幅下跌 [3] - 美元指数从1972年11月6日选举前一天开始上涨至1973年1月达峰值后转跌 累计下跌18% 美股道琼斯指数同期上涨超过6%但随后一年内暴跌19% 两年内暴跌44% [3] 利率与债券市场动态 - 10年期美债收益率从1972年11月6日至1973年8月7日高点涨逾130个基点至7.58% 较当前4.3%水平高出3个百分点以上 [4] - 市场预期9月美联储降息25个基点 短期利好美股 但美元指数周二收跌0.3% 年内累计跌幅近10% [4] - 10年期美债收益率基本保持4.26%不变 但收益率曲线陡峭化加剧 2年期与10年期利差升至4月以来最高 30年期与2年期利差飙升至2022年初以来最高点 [5] 政策独立性与长期风险 - 市场担忧美联储独立性受损可能导致货币政策过于宽松 推高通胀预期和不确定性 令短期收益率更低但长期收益率更高 [5] - 对美联储独立性受损的担忧因美国政府债务水平飙升而加剧 投资者权衡"财政主导"风险 可能压过美联储抗通胀努力 导致更高长期利率水平 [5] - 弱美元风险可能长期存在 类似尼克松时期市场担心美联储独立性受损后的表现 [4]

澳大利亚央行降息决策 - 澳大利亚央行宣布年内第二次降息 下调基准利率25个基点 符合市场普遍预期 [1] - 市场共识认为降息是必然举措 主要因经济增长乏力及通胀压力缓和 [2] - 一季度截尾均值通胀率为2.9% 自2021年后首次进入央行2-3%目标区间 [2] 经济数据表现 - 4月失业率稳定在4.1% 一季度工资价格指数环比增长0.9% 超市场预期 [2] - 5月西太平洋银行/墨尔本研究院消费者信心指数小幅上升至92.1点 [2] - 央行下调2024年GDP增幅预期 从2.4%降至2.1% 2025年从2.3%下调至2.2% [4][5] 货币政策立场转变 - 央行货币政策声明显示谨慎态度 关注全球关税及地缘政治不确定性 [3] - 政策立场从"抗通胀"转向"支撑增长" 表态较预期更显鸽派 [3] - 当前基准利率3.85%接近中性利率水平 既不对经济施压也不产生刺激 [4] 通胀预期调整 - 央行大幅下调通胀预期 2024年中整体通胀率从2.4%下调至2.1% [4] - 基础通胀率预期从2.7%下调至2.6% 更接近2.5%的目标中值 [4] - 同时下调家庭消费增幅预期 反映对国内经济紧张判断的改变 [4] 未来降息预期 - 西太平洋银行预测8月和11月各降息一次 年底基准利率降至3.35% [5] - 安保资本预计8月、11月及2025年2月降息 澳新银行预测8月降息后2025年一季度再行动 [5] - 降息节奏取决于国际贸易形势 若海外经济冲击超预期可能进一步降息 [6]

美联储货币政策与劳动力市场关联性 - 劳动力市场急剧恶化是促使美联储降息的关键因素 任何失业率显著上升压力将促使美联储果断行动[3] - 美联储副主席沃勒强调关税可能导致裁员激增和失业率上升 且失业增速相比失业水平更为关键 一旦失业率加速上升 美联储必然采取激进降息措施[5] - 高盛认为当失业率出现显著上升压力时 美联储将被迫转变政策方向 经济衰退可能促使美联储在短期内快速降息200个基点[4] 美国经济衰退风险与市场影响 - 政策高度不确定性 企业与消费者信心持续低迷 实际收入增长可能收缩 使得美国经济依旧笼罩在衰退阴影之下[3] - 若全面衰退来临 标普500指数将跌至4600点 高收益债利差会突破600基点 短期收益率则会低于3%[3] - 近期市场动荡暴露出美国金融体系脆弱性 美国国债市场也难以幸免 潜在风险随时可能再度爆发[4] 关税政策对经济与通胀的影响 - 已实施关税对通胀的影响需要时间发酵 劳动力市场雇佣行为的改变不会立即显现[4] - 关税本质上是负面需求冲击 会引发通缩 美联储必须突破短暂通胀表象实施扩张性货币政策以避免更严重经济后果[4] - 关税只会产生一次性价格效应 关键在于要有勇气将其视为暂时现象[5] 政府就业政策与失业率关联 - 联邦政府裁员导致三月创下历史最高失业纪录 上月裁员主要由于政府效率部(DOGE)的联邦岗位削减计划[6] - 维持政府部门激进裁员节奏 推进DOGE计划 可能抵消其他领域就业增长 推动总失业率大幅上升[6] - 若鲍威尔因失业率上升而放松金融条件 美国更易发动长期贸易战 其他国家可能效仿调整货币政策 全球经济格局或将巨大转变[6]