资本市场改革进入“深水区” - 中央经济工作会议连续两年部署“资本市场投融资综合改革”，“十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，改革正步入“深水区” [1][7][8] 市场表现与结构变化 - 沪指实现17连阳并站稳4100点，A股沪深两市合计成交金额再度突破3万亿元，市场信心与预期逐步恢复稳定 [2] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36% [2] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [2] - 资本市场“含科量”提升，2025年电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业 [2] 改革核心：投融资功能协调 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能已成为国家推动资本市场发展的核心任务，这是一项系统性、多维度的“综合改革” [7] - 投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程，总量失衡会加大市场波动，结构上需要产品、期限、风险特征更好匹配 [8] - 促进投融资功能协调的关键在于提高上市公司质量，形成“上市公司质量高-投资有回报-资金积极入市-融资效率提升”的良性循环 [8] - 投资端改革的重点在于吸引险资、社保基金、养老金、年金等长期资金入市，扩大市场流动性 [2] 资本市场服务实体经济内涵扩充 - 金融特别是资本市场高质量服务实体经济的含义在扩充，既要满足企业部门多样化的融资需求，还要满足居民部门的财富管理需求 [3] - 调整上市公司结构，让高科技企业、科创企业成为市场主体中最重要的部分，是未来资本市场资产端改革的目的之一 [2] 股市的财富效应与消费提振 - “慢牛行情”才能真正发挥股市的财富效应，提振消费 [4] - 股市上涨能改善信心、稳定收入预期，并通过企业盈利传导路径带来企业扩产、就业与工资增长，最终形成投资、消费、生产的动态平衡与良性循环 [6] - 2025年上半年居民家庭资产中，房产占54.9%，股票只占5.3%，股票配置空间仍旧很大 [4] - 需通过完善分红机制、丰富权益产品、优化监管制度等，使财产性收入成为更可预测、更可持续的现金流来源，增强居民消费能力和信心 [6] 预期管理与市场稳定 - 2025年中央经济工作会议专门强调“健全预期管理机制，提振社会信心”，需从需求、供给、预期管理三者结合上着力稳市场、稳预期 [4] - 中国资本市场的治理体系也在宏观经济治理体系重构的视野之内 [4] 法治与监管：从严执法增强信任 - 制度端改革的核心是让市场有信心、有预期，首要目标是确保市场透明度，需排除欺诈上市、财务造假、虚假披露、内幕交易等风险 [10][11] - 发展资本市场的三大基石是完善的法治、高度契约精神和市场透明度 [11] - 证监会将坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例落地，增强投资者信任和信心 [11] - 2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元，对43起案件大股东和实控人严肃追责 [12] - 18家严重造假公司实质触及重大违法强制退市，先后对91家已退市公司立案调查，防止“一退了之” [12] - A股投资者已超过2.5亿，95%以上是中小投资者，保护其合法权益是促进投融资功能协调的重中之重 [9]

中国证监会副主席关于深化投融资综合改革的讲话核心观点 - 中国证监会副主席陈华平表示，“十五五”时期是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键阶段，证监会将持续深化投融资综合改革，推动市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1][15] - 我国资本市场经过三十多年发展，已成为与国内经济实力基本匹配的全球第二大市场 [1][15] 投融资协调发展的四个关键维度 - **维度一：深入研究投融资协调的丰富内涵与动态运行机理** 投资与融资是资本市场两大相辅相成的基础功能，总量失衡会加剧市场波动，结构上需在期限、风险特征及偏好等方面更好匹配，且协调是一个动态变化、持续调试的过程 [1][16] - **维度二：牢牢抓住提高上市公司质量这一关键** 治理健全、回报良好或成长性强的上市公司能吸引长期资金，形成“质量提升—投资回报—资金流入—融资高效”的良性循环，反之将损害投资者信心和融资功能 [2][17] - **维度三：把保护中小投资者合法权益置于重中之重** A股投资者已超过2.5亿，其中95%以上为中小投资者，他们在信息获取、风险识别等方面处于弱势，需立足国情做好制度设计、产品创新和权利救济，将投资者保护贯穿监管全流程 [3][18] - **维度四：把握科技革命、产业变革及居民资产配置调整的历史机遇** 全球科技革命和产业变革加速，国内新质生产力培育壮大推动中国资产价值重估，同时居民资产配置结构深刻变化，需以深化投融资综合改革为牵引推动高质量发展 [4][19] 以数据展示的改革成效 - **引入中长期资金成效显著** 自2024年9月系列政策出台至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初大幅增长36%；权益类基金规模从年初的8.4万亿元增长至约11万亿元 [5][20] - **服务科技创新与新质生产力效应显现** 2025年，电子行业总市值超越银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50公司中科技企业数量从五年前的18家增至24家 [6][21] - **提升上市公司投资价值效果突出** 2025年A股上市公司现金分红达2.55万亿元，创历史新高，为同期IPO及再融资规模的两倍；2025年全年披露重大资产重组超200单 [6][21] - **强化监管执法保持高压** 2024年以来累计查处财务造假案件159起，43起案件涉及的大股东、实控人被严肃追责，并推动了一批特别代表人诉讼案件取得重大进展 [6][21] 未来深化投融资综合改革的五大方向 - **方向一：持续完善“长钱长投”制度环境** 协同推动各类中长期资金提高入市规模和比例，丰富适配长期投资的产品与风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [7][22] - **方向二：增强对科技创新企业服务的精准性和有效性** 纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资制度改革，加快健全多层次资本市场体系，推动私募股权、创投基金“募投管退”良性循环 [8][23] - **方向三：推动上市公司提升价值创造能力** 深化并购重组改革，发挥公司治理内生约束作用，督促上市公司规范信息披露，强化股东回报意识，提升分红稳定性，同时巩固深化常态化退市机制 [9][23] - **方向四：加快培育一流投资银行和投资机构** 强化分类监管、扶优限劣，督促行业机构将功能性置于首位，提升价值发现、财富管理等专业能力 [10][24] - **方向五：进一步提升监管执法效能** 健全投资者教育、服务与保护体系，坚持依法从严监管，突出“打大、打恶、打重点”，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [11][25]

文章核心观点 - 中国证监会副主席陈华平系统阐述了深化投融资综合改革对于推动资本市场高质量发展的核心思路，强调通过协调投融资功能、提升上市公司质量、保护中小投资者、把握科技与产业变革机遇，并明确了未来改革的五大方向 [1][2][3][4][7] 投融资协调的关键维度 - **内涵与动态机理**：投资与融资是资本市场一体两面、相辅相成的基础功能，总量失衡会加剧市场波动，结构上需在期限、风险特征及偏好等方面更好匹配，协调是一个动态变化的过程 [2] - **提高上市公司质量**：治理健全、回报良好或成长性强的上市公司是源头活水，能形成“质量提升—投资回报—资金流入—融资高效”的良性循环，反之将损害投资者信心和融资功能 [2] - **保护中小投资者**：A股投资者超过2.5亿，其中95%以上为中小投资者，他们在信息、风险识别等方面处于弱势，需将投资者保护贯穿监管全流程，营造“三公”市场环境 [3] - **把握历史机遇**：需把握全球科技革命、产业变革以及国内居民资产配置调整的机遇，新质生产力培育和科技创新推动了中国资产价值重估，对资本市场功能提出新要求 [4] 市场改革成效与数据 - **中长期资金入市**：自2024年9月系列政策出台至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初大幅增长36%；权益类基金规模从年初的8.4万亿元增长至约11万亿元 [6] - **服务科技创新**：2025年，电子行业总市值超越银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50公司中科技企业数量从五年前的18家增至24家 [6] - **上市公司投资价值**：2025年A股上市公司现金分红达2.55万亿元，创历史新高，为同期IPO及再融资规模的两倍；2025年全年披露重大资产重组超200单 [6] - **强化监管执法**：2024年以来累计查处财务造假案件159起，43起案件涉及的大股东、实控人被严肃追责，推动了一批特别代表人诉讼案件取得重大进展 [6] 未来改革五大方向 - **完善“长钱长投”制度**：协同推动各类中长期资金提高入市规模和比例，丰富适配长期投资的产品与风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [8] - **增强服务科技创新企业能力**：纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资制度改革，加快健全多层次资本市场体系，推动私募股权、创投基金“募投管退”良性循环 [9] - **提升上市公司价值创造能力**：深化并购重组改革，发挥公司治理内生约束作用，督促上市公司规范信息披露、强化股东回报意识，提升分红稳定性，巩固常态化退市机制 [10] - **培育一流投资银行和机构**：强化分类监管、扶优限劣，督促行业机构将功能性置于首位，提升价值发现、财富管理等专业能力 [11] - **提升监管执法效能**：健全投资者教育、服务与保护体系，坚持依法从严监管，从严惩治恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [12]

文章核心观点 - 中国证监会副主席陈华平在资本市场论坛上表示，“十五五”时期是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键阶段，证监会将持续深化投融资综合改革，推动市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] 投融资协调的四个关键维度 - **深入研究内涵与动态机理**：投资与融资是资本市场两大相辅相成的基础功能，投融资失衡会加剧市场波动和脆弱性，其协调是一个动态变化、持续调试的过程 [2] - **抓住提高上市公司质量关键**：治理健全、回报良好或成长性强的上市公司能吸引长期资金，形成“质量提升—投资回报—资金流入—融资高效”的良性循环 [3] - **保护中小投资者合法权益**：A股投资者已超过2.5亿，其中95%以上为中小投资者，需立足国情做好制度设计、产品创新和权利救济，将投资者保护贯穿监管全流程 [4] - **把握科技与产业变革机遇**：全球科技革命加速，国内新质生产力培育和居民资产配置结构深刻变化，要求资本市场顺应趋势，以深化投融资综合改革牵引高质量发展 [5] 改革成效与市场数据 - **引入中长期资金成效显著**：截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初大幅增长36%；权益类基金规模从年初的8.4万亿元增长至约11万亿元 [6] - **服务科技创新与新质生产力**：2025年电子行业总市值超越银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50公司中科技企业数量从五年前的18家增至24家 [6] - **提升上市公司投资价值**：2025年A股上市公司现金分红达2.55万亿元，创历史新高，为同期IPO及再融资规模的两倍；全年披露重大资产重组超200单 [7] - **强化监管执法保持高压**：2024年以来累计查处财务造假案件159起，43起案件涉及的大股东、实控人被严肃追责，推动了一批特别代表人诉讼案件取得重大进展 [7] 未来改革五大方向 - **完善“长钱长投”制度环境**：协同推动各类中长期资金提高入市规模和比例，丰富适配长期投资的产品与风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [8] - **增强对科技创新企业服务**：纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资制度改革，加快健全多层次资本市场体系，推动私募股权、创投基金“募投管退”良性循环 [9] - **推动上市公司提升价值创造能力**：深化并购重组改革，发挥公司治理内生约束作用，督促上市公司规范信息披露、强化股东回报意识，巩固深化常态化退市机制 [10] - **加快培育一流投资银行和投资机构**：强化分类监管、扶优限劣，督促行业机构将功能性置于首位，提升价值发现、财富管理等专业能力 [11] - **提升监管执法效能**：健全投资者教育、服务与保护体系，坚持依法从严监管，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [12]