对号入座到当下局部牛市的A股，也毫不违和。 另一场对话则是上个月，在My First Million播客中有更为深入的交流。 这场对话非常适合普通投资者，其中蕴含了霍华德·马克斯79年的投资智慧。尤其是最后留给大家自我 审视的三个问题，很有价值。 马克斯还说："我去年看到一句很精彩的话，出自一位退休交易员——当真正该买的时候，你一点都不 想买。这句话太有智慧了！因为最佳买点往往出现在市场共识最低的时候。" 点击阅读： 霍华德·马克斯的提醒：如果你在投资，问问这三个错误是不是自己也在犯…… 本周 推荐阅读 最近听了橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的两场访谈对话。 一场是跟wonk播客主持人谈最新的经济、市场，很多跟他的最新备忘录（ 点此查看 ）差不多。马克斯 谈到投资标普500的收益时，预计"未来10年回报可能只是小个位数"。这肯定谈不上乐观了。 他有段话很经典，"我一直认为，乐观情绪是最难消退的。它往往会带来一种认知失调。换句话说，投 资者可以长时间选择性忽视负面因素，而当出现模棱两可的迹象时，他们也会本能地往积极方向去解 读。" 2、 10年20倍！Baillie Gifford复盘投资奈飞案例，抓住"异类 ...

市场本质理解 - 市场情绪如钟摆摆动 当前正摆向乐观极端[5] - 周期具有必然性 牛市后必有熊市[5] - 高风险主要来自购买价格过高资产而非资产质量本身[5] - 当人人感觉风险很小时真实风险往往最大[5] 投资决策核心 - 投资本质是买"得好"而非买"好的" 关键在于价格与内在价值关系[7] - 所有决策应建立在内在价值估算基础上[8] - 最佳交易是在资产价格远低于内在价值时买入[9] - 必须大幅低于内在价值购买以提供安全边际[10] - 避免致败投资比制胜投资更关键[11] - 在牛市尤其需要防御性投资思维[12] - 牛市高点应降低回报预期[13] - 杠杆会放大波动性并剥夺"坚持到底"的权利[13] - 真正多元化是不同风险暴露的多元化[13] 心理掌控要点 - 贪婪和恐惧导致顶部买入底部卖出 当前市场正激发贪婪[18] - 投资最大战斗在投资者头脑中 需战胜情感本能[19] - 牛市需抵制"怕错过"的诱惑[20] - 过度自信会导致承担过大风险[21] - 在别人乐观时保持怀疑态度[22] - 应等待最佳"击球机会"而非被迫挥棒[23] - 从众行为长期必然导致平庸[23] - 明确"不投资什么"与"投资什么"同等重要[25] 风险认知深度 - 高风险不等于高收益 只有正确承担风险才能获得高收益[27] - 伟大投资者首先是风险控制者[28] - 永远对市场保持敬畏 承认可能犯错[29] - 没有绝对"好投资" 只有相对于价格而言的好投资[32] - 价值投资强调以低估价格购买资产[33] - 投资应限制在"可知"领域 专注基础面分析[34] - 投资更像艺术而非科学 需根据环境灵活调整[34] 经典智慧实践 - 当价格偏离价值足够远时应采取逆向行动[36] - 逆向投资需要巨大勇气和深入分析[36] - 最大投资机会始于普遍悲观主义[37] - 最大投资风险源于普遍乐观主义[38] - 当市场钟摆摆动到极端时跟随人群注定错误[39] - 必须成为终身学习者 从错误中吸取教训[40] - 短期市场是投票机 长期市场是称重机[42] - 投资智慧是思维方式转变和心理素质磨练[43]

全球华人财富管理和传承峰会 - 2025年8月1日在新加坡举办"全球华人财富管理和传承峰会"，时间为9点至17点 [1] - 参会嘉宾包括量子基金创始人吉姆·罗杰斯、"黑天鹅"之父纳西姆·尼古拉斯·塔勒布、新加坡国立大学李光耀公共政策学院院长柯成兴 [1] - 提供三张价值2166元/位的参会通行证，不含交通、住宿、签证等费用 [1] 硅谷创投教父霍夫曼演讲 - "硅谷创投教父"霍夫曼深度剖析当前硅谷投资与科技趋势，内容极具震撼性和干货 [2] - 该演讲被评价为今年以来最有获得感的演讲之一，强烈推荐阅读 [2] 其他推荐阅读内容 - 霍华德·马克斯最新谈投资的反人性智慧，强调做显而易见的事无法获得超额收益 [2] - 信璞投资归江探讨价值投资者如何学习格雷厄姆，强调心生欢喜才能身体力行 [2] - 中泰资管徐志敏对话内容：投资是一系列取舍的组合，专注带来的价值常被低估 [2] 公众号互动与福利 - 在评论区回复对文章的观点或想法，点赞数最多的三位读者将获得参会通行证福利 [2] - 推荐关注【聪明投资者视频号】，获取投资智慧的浓缩精华 [2]