报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约上涨0.76%，棉纱期货2509合约上涨0.47%；国际上美棉出口销售报告不佳且天气利于生长、优良率上升抑制价格，同时需警惕宏观因素风险；国内纺织行业处消费淡季，新增订单不佳、开机率缓慢下调、采购谨慎，棉花去库存且新疆部分地区高温，价格偏强震荡，关注天气和宏观因素 [6]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2509合约涨0.76%，棉纱期货2509合约涨0.47%；国际上美棉出口销售报告不佳、天气利于生长、优良率上升抑制价格，美国关税政策有宏观风险；国内纺织消费淡季，新增订单不佳、开机率缓慢下调、采购谨慎，棉花去库存且新疆部分地区高温，价格偏强震荡但需求驱动力不强 [6] - 行情展望：整体以震荡略偏强走势为主，持续关注天气和宏观因素 [6] - 未来交易提示：关注外棉价格、宏观因素、贸易政策、天气因素 [6] 期现市场 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格下跌1.04% [9] - 持仓情况：截至2025 - 06 - 24，ICE美棉非商业多头持仓环比涨5.61%，空头持仓环比跌1.86%，净持仓环比涨14.91% [9] 外棉现货市场 - 出口情况：截至2025年7月3日当周，美棉出口销售净增7.51万包，较前四周增217%，较四周均值增55%；出口24.09万包，较前一周减6%，较前四周均值增9% [14] - 价格指数：截至2025 - 07 - 08，Cotlook:A指数报78.75美分/磅，环比跌0.51% [14] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2509合约涨0.76%，棉纱期货2509合约涨0.47% [19] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 15063，棉纱期货前二十名净持仓为29手 [24] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为9850张，棉纱期货仓单为91张 [31] 期现市场价差 - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为65元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5224元/吨 [32] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约基差为 + 1381元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为395元/吨 [43] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年7月11日，棉花3128B现货价格指数为15266元/吨 [37] - 棉纱价格：截止2025年7月11日，中国棉纱现货C32S指数价格为20490元/吨，截止2025年7月10日，CY index：OEC10s为14560元/吨 [46] 进口棉（纱）成本 - 进口棉价格：截至2025 - 07 - 09，进口棉1%配额港口提货价环比跌0.64%，滑准税港口提货价环比跌0.37% [52] - 进口棉纱价格：截至2025 - 07 - 09，进口棉纱C32S、C21S、JC32S港口提货价环比分别涨0.08%、0.10%、0.09% [52] 进口棉价成本利润 - 利润情况：截止2025年7月9日，进口棉花滑准税港口提货价成本利润为816元/吨，配额港口提货价成本利润为1561元/吨 [55] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至5月全国棉花商业库存环比减16.71%，同比减8.36%；截至6月15日，纺企棉花工业库存环比减1.17% [59] - 进口量：2025年5月我国进口棉花环比减约2万吨，同比降约86.3%；2025年1 - 5月累计进口棉纱同比减15.8% [63] 中端产业 - 库存情况：截至6月15日，纺织企业纱线库存环比增6.8%，坯布库存环比增7.81% [67] 终端消费 - 出口情况：2025年1 - 5月纺织服装累计出口增长2.1%，5月出口同比增0.2%，环比增8.9% [71] - 国内零售：截至2025 - 5，服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值同比涨3.3% [75] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率情况展示 [76] 棉市期股关联 - 股市表现：展示新农开发市盈率走势 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美棉受天气利于生长、美元走强、谷物市场走弱及宏观关税因素影响回落；国内纺织行业处于消费淡季，企业新增订单不佳、开机率下调、采购谨慎；棉花去库存但进程慢，整体呈震荡略偏强走势，需关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13830元/吨，环比涨45；棉纱主力合约收盘价19985元/吨，环比涨20 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20573手，环比增3092；棉纱期货前20名净持仓-14手，环比增58 [2] - 棉花主力合约持仓量546763手，环比增3515；棉纱主力合约持仓量22435手，环比减557 [2] - 棉花仓单数量9932张，环比减39；棉纱仓单数量51张，环比增49 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15184元/吨，环比减9；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20420元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价13632元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14377元/吨 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22044元/吨，环比涨24；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23837元/吨，环比涨26 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5236元/吨，环比增9；全国工业库存棉花85万吨，环比增2.4 [2] - 棉花进口数量当月值4万吨，环比减2；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比减20000 [2] - 进口棉花利润816元/吨，环比增62；全国商业库存棉花345.87万吨，环比减69.39 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52；坯布库存天数35.46天，环比增2.57 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比减0.5；纱产量当月值195.1万吨，环比减3.6 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率10.06%，环比增1；棉花平值看跌期权隐含波动率10.06%，环比增1 [2] - 棉花20日历史波动率5.11%，环比持平；棉花60日历史波动率9.22%，环比减0.86 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截至2025年7月4日，棉花商业总库存274.76万吨，环比上周减13.23万吨，减幅4.59% [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率14%，上一周9%，上年同期18%，五年均值15%；现蕾率48%，上一周40%，上年同期51%，五年均值49%；优良率52%，前一周51%，上年同期45% [2] 提示关注 - 截至6月26日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天，当前纺织企业原料库存维持稳定水平且暂无波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：矿价坚挺，矿山挺价心态强，海运费上涨支撑成本；印尼政策扰动（如配额缩短）及新能源政策利好，增强供应链偏强预期 [3] - 利空因素：不锈钢进入传统需求淡季，去库压力加大抑制消费；菲律宾镍矿供应预期转松，叠加库存高位震荡，供需矛盾弱化 [3] - 交易咨询观点：基本面变化有限，镍价波动主要受市场情绪和宏观因素驱动，供需无明显矛盾 [3] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价和LME镍（3个月）电子盘价格走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍豆、1进口镍、SMM 1电解镍平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性 [14][19][21] 库存 - 国内社会库存37843吨，较上期减少380吨；LME镍库存202470吨，较上期减少1158吨 [4] - 展示中国港口镍矿库存分港口季节性 [16] 价格 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价 [16][17] 下游硫酸镍 价格 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价 [22][25] 利润 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [26][27] 产量和产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [28] 不锈钢 利润率 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [29] 产量 - 展示不锈钢月度产量季节性 [30][31] 库存 - 不锈钢社会库存978千吨，较上期减少14.1千吨；镍生铁库存37534吨，较上期增加2924吨 [6] - 展示不锈钢库存季节性 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油产业 - 隔夜油价短线上涨，受宏观因素影响，美元走弱及美中贸易谈判乐观情绪提振，OPEC+5月产量增加但增幅小于计划水平，月差回升，炼厂开工攀升助于库存去化 盘面延续偏强震荡，建议短期偏多思路，给出各品种压力位，期权端可买入跨式结构 [2] 聚酯产业链 - PX近期价格重心转弱，但短期刚需支撑偏强，下行空间有限，策略上暂观望，9 - 1短期反套，PX - SC价差逢高做缩 [6] - PTA供需边际转弱，基差回落，绝对价格承压，但低位有支撑，策略上短期关注4600附近支撑，反弹偏空，TA9 - 1逢高反套 [6] - 6月乙二醇供需结构良好有去库预期，但需求偏弱压制涨幅，预计短期区间震荡，策略上EG09在4200 - 4400区间震荡，关注EG9 - 1逢低正套 [6] - 短纤加工费修复空间有限，绝对价格随原料波动，策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩 [6] - 6月瓶片供需有改善预期，加工费受支撑，绝对价格随成本波动，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩 [6] PVC、烧碱产业 - 烧碱近期下跌因成本重心下移，供应端整体回升但山东下滑，需求端氧化铝支撑核心区域需求，库存华东累库山东走平，短期7 - 9正套可继续持有 [16] - PVC短期震荡运行，长线供需矛盾突出，6月检修减少且有新装置投产，供应压力增大，需求内需淡季出口或谨慎，维持高空思路 [16] 苯乙烯产业 - 纯苯价格坚挺，苯乙烯下游补货带动港口库存回落，检修装置重启货源供应有限，但中期关注装置重启和纯苯高进口的影响，短期或有反复，中期关注原料端共振偏空机会 [22] PE、PP产业 - PE预计6月去库，供应压力不大，上下驱动有限 PP6 - 7月新产能投放，需求淡季，累库压力大，基差走弱等，策略逢高做空 [27] 尿素产业 - 行业日产高但需求疲软，农业需求好转但成交不活跃，复合肥开工率下降削弱工业需求，后市逻辑围绕出口政策和市场情绪，盘面反弹困难 [33] 甲醇产业 - 甲醇供应端整体宽松，需求端MTO多数提负但下游利润转差，内地高物流价差支撑价格，港口显性累库有限，价格区间操作2200 - 2350 [35] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 6月10日价格67.04美元/桶，较9日涨0.57美元，涨幅0.86%；WTI 65.35美元/桶，涨0.06美元，涨幅0.09%；SC 479.30元/桶，涨5.50元，涨幅1.16% [2] - 各价差如Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等有不同程度涨跌 [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 6月10日209.68美分/加仑，涨0.16美分，涨幅0.08%；NYM ULSD 214.75美分/加仑，涨0.11美分，涨幅0.05%；ICE Gasoil 644.50美元/吨，涨12.75美元，涨幅2.02% [2] - 各价差如RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等有不同变化 [2] 成品油裂解价差 - 美国汽油6月10日22.72美元/桶，涨0.01美元，涨幅0.03%；欧洲汽油13.96美元/桶，持平；新加坡汽油10.51美元/桶，跌0.21美元，跌幅1.98%等 [2] 聚酯产业链价格及价差 - 下游聚酯产品如POY150/48价格6850元/吨，较6日跌80元，跌幅1.2%；FDY150/96价格7145元/吨，跌50元，跌幅0.7%等 [6] - PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差等均有不同表现 [6] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率72.0%，较5月30日降3.1%；中国PX开工率82.1%，降4.9%；PTA开工率79.7%，升5.3%等 [6] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价2750.0元/吨，持平；山东50%液碱折百价2800.0元/吨，较6日跌20.0元，跌幅0.7%；华东电石法PVC市场价4700.0元/吨，持平 [11] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口6月2日410.0美元/吨，持平；出口利润46.5元/吨，较5月29日涨18.3元，涨幅64.8% [12] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚6月2日670.0美元/吨，持平；CFRE印度710.0美元/吨，持平；FOB天津港电石法590.0美元/吨，持平；出口利润 - 45元/吨，较5月29日跌9.0元，跌幅198.5% [13] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率87.9%，较5月30日升0.7%；烧碱山东样本开工率87.4%，降3.8%；PVC总开工率77.5%，升2.9% [14] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率78.8%，较5月30日升0.5%；粘胶短纤行业开工率80.6%，持平；印染行业开机率61.5%，降1.2% [15] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率44.4%，较5月30日升0.9%；隆众样本型材开工率38.1%，降1.2%；隆众样本PVC预售量62.6万吨，升8.6万吨，涨幅15.9% [16] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱华东厂库库存23.3万吨，较5月29日升2.5万吨，涨幅11.9%；液碱山东库存8.5万吨，降0.1万吨，跌幅0.7%；PVC上游厂库库存39.8万吨，升1.4万吨，涨幅3.5% [16] 苯乙烯上游 - Brent原油(8月)6月9日67.0美元/桶，较6日涨0.6美元，涨幅0.9%；CFR日本石脑油568.0美元/吨，涨7.0美元，涨幅1.2%等 [19] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价7505.0元/吨，较6日涨70.0元，涨幅0.9%；EB2507价格7211.0元/吨，涨133.0元，涨幅1.9%等 [20] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国6月9日891.0美元/吨，较6日涨16.0美元，涨幅1.8%；苯乙烯FOB韩国881.0美元/吨，涨16.0美元，涨幅1.8%等 [21] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率77.2%，较5月30日升4.3%；亚洲纯苯开工率76.9%，升2.7%；苯乙烯开工率72.3%，升0.3% [22] 苯乙烯产业链库存 - 纯苯港口库存6月5日14.3万吨，较5月29日降0.2万吨，跌幅1.4%；苯乙烯港口库存19.1万吨，升2.1万吨，涨幅12.2%等 [22] PE PP价格及价差 - L2601收盘价6月9日7050元/吨，较6日涨13元，涨幅0.18%；L2509收盘价7078元/吨，涨12元，涨幅0.17%等 [26] PE上下游开工 - PE装置开工率77.4%，较前值升0.64%；PE下游加权开工率39.1%，降0.16% [26] PE周度库存 - PE企业库存6月周三更新为51.8万吨，较前值升3.57万吨，涨幅7.41%；PE社会库存6月周一更新为58.6万吨，升0.33万吨，涨幅0.57% [26] PP周度库存 - PP企业库存60.5万吨，较前值升5.18万吨，涨幅9.36%；PP贸易商库存14.8万吨，升1.15万吨，涨幅8.45% [26] PP上下游开工率 - PP装置开工率77.0%，较前值升1.59%；PP粉料开工率40.9%，升6.58%；下游加权开工率50.0%，降0.28% [26] 尿素期货合约 - 01合约6月9日1656元/吨，较6日跌13元，跌幅0.78%；05合约1605元/吨，跌5元，跌幅0.29%；09合约1697元/吨，跌23元，跌幅1.34% [32] 尿素期货合约价差 - 01合约 - 05合约6月9日 - 39元/吨，较6日跌8元，跌幅25.81%；05合约 - 09合约 - 2元/吨，涨18元，涨幅90.00%等 [32] 尿素主力持仓 - 多头前20持仓6月9日166276，较6日增7123，涨幅4.48%；空头前20持仓167295，增14802，涨幅9.71%；多空比0.99，降0.05，跌幅4.77% [32] 尿素上游原料 - 无烟煤小块(晋城)6月9日价格持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)426元/吨，持平；动力煤港口(秦皇岛)617元/吨，持平 [32] 尿素现货市场价 - 山东(小颗粒)6月9日1760元/吨，较6日跌70元，跌幅3.83%；山西(小颗粒)1640元/吨，跌50元，跌幅2.96%等 [32] 尿素跨区价差 - 山东 - 河南6月9日价差持平；广东 - 河南160元/吨，较6日涨50元，涨幅45%；广东 - 山西280元/吨，涨30元，涨幅12% [32] 尿素基差 - 山东基差6月9日63元/吨，较6日跌47元，跌幅42.73%；山西基差 - 57元/吨，跌27元，跌幅90.00%等 [32] 尿素下游产品 - 三聚氰胺(山东)6月9日5134元/吨，较6日跌100元，跌幅1.91%；复合肥45%S(河南)2910元/吨，持平 [32] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)6月9日1015元/吨，较6日涨15元，涨幅1.50%；硫磺(镇江)2290元/吨，涨5元，涨幅0.22%等 [32] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度产量6月6日20.47万吨，较655降0.16万吨，跌幅0.78%；煤制尿素日产量16.21万吨，降0.16万吨，跌幅0.98%等 [33] 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价6月9日2338元/吨，较6日涨11元，涨幅0.47%；MA2509收盘价2277元/吨，涨13元，涨幅0.57%等 [35] 甲醇库存 - 甲醇企业库存6月周三更新为37.049%，较前值升1.6%，涨幅4.38%；甲醇港口库存58.1万吨，升5.8万吨，涨幅11.14% [35] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率74.52%，较前值降0.2%；所一元之與第二66.9%，升2.0%；西北企业产销率115%，升7.7% [35]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油：地缘风险回升、中美贸易谈判推进、旺季来临等因素主推油价上行，基本面利好逐渐被消化，短期Brent主力突破65美金后震荡偏强，中期运行区间预计在60 - 70美金/桶，交易策略为短期震荡偏强、中期偏空，汽油和柴油裂解走弱，期权观望 [1][2][4] - 沥青：成本偏强叠加旺季供应偏紧预期，单边价格震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3650，交易策略为单边震荡偏强，沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [4][6] - 液化气：供应增加，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行，交易策略未明确提及 [7][8] - 燃料油：高硫燃料油现货贴水回升，低硫供应持续回升且下游需求疲弱，交易策略为单边观望，FU9 - 1正套逢低做多 [9][10][12] - 天然气：美国天然气需求强度上升预计价格反弹，欧洲因挪威供应下降期货价格攀升，交易策略为HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强 [12][13] - PX和PTA：供需双增维持紧平衡，交易策略为单边高位震荡，多PX空PTA，双卖期权 [14][16] - 乙二醇：6月呈现供需双降格局，港口库存预期上升，交易策略为单边高位震荡，套利观望，卖看涨期权 [17][18] - 短纤：开工下降、库存抬升，加工费或承压，交易策略为单边高位震荡，套利观望，双卖期权 [18][19] - 瓶片：开工回落，供应充裕，下游接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡，套利观望，卖出看涨期权 [20][21] - 苯乙烯：供增需减，港口库存预期回升，供需边际转弱，交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，卖看涨期权 [22][23] - 塑料PP：新产能投产压力大，下游需求无起色，供需预期偏弱，交易策略为短期观望，中期反弹抛空，套利和期权暂时观望 [23][25][26] - PVC和烧碱：PVC中长期供需过剩，烧碱中期方向偏空，交易策略为PVC短期观望、中长期反弹空，烧碱逢高沽空，烧碱现货转弱后布局7 - 9反套，期权暂时观望 [30][31] - 玻璃：供应压力大，需求难有期待，短期价格偏弱震荡，交易策略为关注反弹沽空机会，套利观望，卖出虚值看涨期权 [31][33][34] - 纯碱：产能过剩压力累计，需求短期稳定中期有担忧，交易策略为关注反弹沽空机会，套利观望，卖出虚值看涨期权 [35][37] - 尿素：供应量较大，需求下滑，市场偏悲观，短期内依旧偏弱，关注印标结果 [38][39] - 甲醇：短期跟涨，中长期以空头思路对待，不追空，交易策略为反弹沽空，套利观望，卖看涨期权 [41][42][43] - 瓦楞纸：短期价格或受政策红利支撑，中长期警惕产能过剩与需求疲软压力 [43][44] - 原木：现货稳中偏弱，中长期面临挑战，交易策略为单边观望，关注9 - 11反套，期权观望 [45][46][47] - 双胶纸：市场基本稳定，价格创近两年新低，短期或有技术性反弹，中长期警惕产能过剩与需求萎缩压制 [47] - 纸浆：期货市场弱势震荡，交易策略为SP主力09合约观望 [46][47] - 丁二烯橡胶和天然橡胶及20号胶：丁二烯橡胶BR主力07合约观望，天然橡胶RU主力09合约和20号胶NR主力08合约多单持有，相关套利组合持有并设置止损，期权观望 [50][55][57] 分组总结 原油 - 市场回顾：WTI2407合约64.58涨1.21美元/桶，Brent2508合约66.47涨1.13美元/桶，SC主力合约2507涨3.2至467.9元/桶，夜盘涨8.0至475.9元/桶，Brent主力 - 次行价差0.74美金/桶[1] - 相关资讯：美国认为俄罗斯报复未发生，或大规模多管齐下；美国制裁30多个与伊朗有关个人和实体；何立峰访英谈贸易争端；美国在线钻探油井数量减少，天然气钻井数增加[1][2] - 逻辑分析：地缘风险回升、中美贸易谈判推进主推油价上行，旺季来临供应收紧预期，OPEC增产部分被对冲，基本面利好被消化，关注旺季去库持续性[2] - 交易策略：单边短期震荡偏强、中期偏空，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望[4] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3534点（+1.61%），BU2512夜盘收3358点（+1.39%）[4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格上涨，中石化主营炼厂沥青库存低位且将检修，地炼高价资源成交不佳；长三角市场主流成交价持稳，受天气及资金因素影响出货量少[4] - 逻辑分析：华东进入梅雨季节，供需双弱，库存同比低位，成本端偏强，沥青/原油价差高位震荡，估值偏高[5][6] - 交易策略：单边震荡偏强，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4092（-0.22%），PG2508夜盘收3998（-0.05%）[6] - 相关资讯：北方地区主流价格持稳，山东醚后碳四小部分上涨，民用气零星走高；南方市场大面走稳，仅西部个别地区以及苏北走跌[6][7] - 逻辑分析：国际价格下跌，国内供应量增加，需求燃烧端平淡、化工领域增加，库存增加，基本面偏弱[7][8] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2946（-0.10%），LU08夜盘收3546（+0.51%），新加坡纸货市场高硫和低硫月差有变化[9] - 相关资讯：5月印度燃料需求量增至2132万吨，美国制裁伊朗相关个人和实体，6月6日新加坡现货窗口高硫和低硫燃料油成交情况[9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油现货贴水回升，低硫供应回升且需求疲弱[10][11] - 交易策略：单边观望，套利FU9 - 1正套逢低做多[12] 天然气 - 市场回顾：周四HH合约收3.784（+2.91%），TTF收36.251（+2.91%），JKM收12.645（-0.2%）[12] - 逻辑分析：美国天然气库存累库高于预期，产量上升，需求强劲，LNG出口未恢复，预计价格反弹；欧洲因挪威供应下降期货价格攀升，中国需求减弱缓解供应压力[12][13] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[13] PX - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约上周五收于6556（+16/+0.24%），夜盘收于6586（+30/+0.46%）；现货市场7月MOPJ估价553美元/吨CFR，PX价格下跌，PXN在265美元/吨，环比下降8美元/吨[14] - 相关资讯：中国PX开工率87%，周环比上升4.9%，PTA开工率81.3%，周环比上升4.9%；江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售高低分化[14] - 逻辑分析：上周PX供需双增，装置提负及重启，PXN价差走弱，下游PTA社会库存去库放缓，6月开工率提升，维持紧平衡[14] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[14] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约上周五收于4652（+8/+0.17%），夜盘收于4674（+22/+0.47%）；现货市场6月中上主港在09 + 220~230成交，价格商谈区间在4850~4940附近，主流现货基差在09 + 225[14] - 相关资讯：中国PTA开工87%，周环比上升4.9%，聚酯开工率91.1%，周环比下降0.6%；江浙加弹、织机、印染开工有变化，涤丝产销偏弱，直纺涤短销售高低分化[15][16] - 逻辑分析：上周PTA供增需减，社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱，加工费先强后弱，聚酯下游淡季，开工走弱，6月去库斜率预计放缓，PX维持紧平衡[16] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[16] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约上周五收于4261（-22/-0.51%），夜盘收于4267（+6/+0.14%）；现货方面，上周五现货基差在09合约升水124 - 126元/吨附近，商谈4397 - 4399元/吨[16][17] - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.85%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在59.31%；江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售高低分化[17] - 逻辑分析：下周进口到港量约13.7万吨，下游聚酯产销偏弱，港口库存预期上升，基差月差走弱，6月检修量高，进口预期上升，下游聚酯效益不佳，开工下滑，呈现供需双降格局[18] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，卖看涨期权[18] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约上周五日盘收6394（+42/+0.66%），夜盘收于6462（+68/+1.06%）；现货方面，上周五江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，福建直纺涤短报价稳定，下游按需采购[18] - 相关资讯：中国短纤开工率92.1%，周环比下降1.1%，涤纶短纤库存13天，周环比上升0.2%；江浙加弹、织机、印染开工有变化，涤丝产销偏弱，直纺涤短销售高低分化[18][19] - 逻辑分析：上周短纤开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期强，下游纱厂亏损，坯布库存增加，加工费或承压[19] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权双卖期权[19] 瓶片 - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约上周五收于5900（+28/+0.48%），夜盘收于5928（+28/+0.47%）；现货市场聚酯瓶片市场成交气氛一般，6 - 8月订单多成交在5840 - 5980元/吨出厂[20] - 相关资讯：瓶片开工率79.9%，环比下降2%，聚酯综合开工91.1%，环比下降0.6%；聚酯瓶片工厂出口报价多稳[20] - 逻辑分析：上周瓶片开工回落，下游软饮料旺季但前期采购后短期消耗库存，供应充裕，下游接货意愿不强，加工费承压[20] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权[20][21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场EB2507主力合约上周五日盘收于7078（-7/-0.10%），夜盘收于7114（+36/+0.51%）；现货市场江苏苯乙烯现货买卖盘意向在7360 - 7410，6月下商谈在7370 - 7400，7月下商谈在7210 - 7230[21] - 相关资讯：上周苯乙烯开工率73.83%，环比上升0.73%，下游EPS、PS、ABS开工率下降[22] - 逻辑分析：上周纯苯和加氢苯开工提升，主港库存下滑，纯苯对苯乙烯价差扩大，6月新装置投产增加，供需结构预计宽松；苯乙烯供增需减，港口库存上升，现货基差走弱，非一体装置利润收窄，下游3S利润扩大，6月供应预期增加[22][23] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[23] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格小幅涨跌，国内主流价格在7050 - 7600元/吨；PP现货市场华东拉丝7000 - 7160，华北拉丝6940 - 7110，华南拉丝7050 - 7220[23] - 相关资讯：上周五PE检修比例18.6%，PP检修比例14.9%，环比持平；主要生产商库存水平在87万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅4.82%[25] - 逻辑分析：聚烯烃新产能投产压力大，下游需求无起色，09合约供需预期偏弱，短期受宏观情绪影响，中期反弹抛空[25] - 交易策略：单边短期观望、中期反弹抛空，套利和期权暂时观望[26] PVC和烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内PVC粉市场现货价格上行，下游采购积极性低，成交偏淡；烧碱现货市场山东、江苏液碱价格持稳[26][27][28] - 相关资讯：大王、东营产品液碱价格有变动，山东液氯价格基本不变，电石部分企业上调出厂价[29] - 逻辑分析：PVC6 - 7月供需预期偏弱，供应开工有回升预期，需求受房地产和出口因素拖累，中长期过剩；烧碱09合约预期偏弱，中期偏空，新装置有投产预期，当前开工高位，现货有转弱迹象[30] - 交易策略：PVC短期观望、中长期反弹空，烧碱逢高沽空，烧碱现货转弱后布局7 - 9反套，期权暂时观望[31] 玻璃 - 市场回顾：期货市场玻璃期货主力09合约收于997元/吨，夜盘收于1000元/吨，9 - 1价差 - 57元/吨；现货市场沙河大板市场价变动4至1134元/吨，湖北大板市场价变动0至1030元/吨等[31] - 重要资讯：全国浮法玻璃日产量下降，本周产量环比 - 0.56%，同比 - 8.64%；不同燃料浮法玻璃周均利润减少；全国浮法玻璃样本企业总库存增加，环比 + 3.09%，同比 + 20.15%；各地市场价格有调整[31][32][33] - 逻辑分析：上周玻璃日熔下降，厂库累库，供应压力大，需求受周期性影响难有期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移和厂家冷修[33] - 交易策略：单边关注反弹沽空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权[34] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1212元/吨，夜盘收于1214元，SA9 - 1价差14元/吨；现货市场沙河重碱价格变动22至1252元/吨，青海重碱价格变动0至1030元/吨[34] - 重要资讯：中国氨碱法和联碱法纯碱理论利润下跌；本周国内纯碱产量70.41万吨，环比增加1.91万吨，涨幅2.78%；国内纯碱厂家总库存162.70万吨，较上周四增加0.27万吨，涨幅0.17%；下游浮法企业纯碱库存增加[34][35][36] - 逻辑分析：上周纯碱产量增长，本月检修企业少，产能过剩压力累计，库存增加，需求短期稳定中期有担忧，成本端利润走弱，即将进入

白糖行业 - 全国食糖产量达1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [1] - 累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07% [1] - 累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [1] - 广西制糖集团报价6090-6180元/吨，报价持稳；云南制糖集团报价5860-5910元/吨，云南英茂下调10元/吨 [1] - 巴西压榨进度顺利推进，原糖期价下行并不断刷新低点 [1] - 国内5月产销数据提振市场情绪，但未来进口糖到港压力预计将使白糖期价维持弱势格局 [1] 棉花行业 - ICE美棉上涨0.21%，报收67.91美分/磅 [1] - CF509环比收平，报收13245元/吨，主力合约持仓环比增加4771手至53.02万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日持平 [1] - 中国棉花价格指数3128B级为14543元/吨，较前一日下降1元/吨 [1] - 国际市场上美元指数重心周环比下移，市场对美国的担忧升温 [1] - 中美元首通话提振市场情绪，美棉价格盘中拉升 [1] - 郑棉期价重心上移，在宏观利好情况下预计短期仍将小幅上移 [1]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、短纤、甲醇、玻璃评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、瓶片、烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素、纯碱评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC评级为ななな，文档未明确该评级含义 [1] 报告的核心观点 - 宏观因素影响化工品市场，不同化工品因供需、政策等因素呈现不同走势 [2][3][4] - 各化工品需关注宏观氛围、装置变动、订单表现、库存变化等因素对价格的影响 [2][7][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 宏观因素主导甲醇盘面持续反弹，内地装置产能利用率回升，多套烯烃装置停车检修，传统下游开工走低，企业累库 [2] - 进口到港量回升，江浙地区MTO装置开工率小幅提升，港口累库 [2] - 国内装置恢复叠加进口回归，需求预期转弱，供增需减，内地及港口或进入累库周期 [2] 尿素 - 尿素价格持续高位震荡，协会组织自律出口，2026年4月前自律数量约200万吨，保证国内市场稳定 [3] - 近期需求端影响有限，复合肥走货不佳、开工率下降，农业采购分散 [3] - 后续有新增产能待投放，供应充足，适度出口缓解压力，短期行情或偏强震荡 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约收涨，宏观利多释放，市场心态改善 [4] - 聚乙烯终端处于淡季，但中美关税谈判成果或改善终端出口型企业订单 [4] - 现货市场商家积极性提升，供应端检修有支撑，但需求平淡制约涨幅，实盘一般 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约涨停，宏观利多及纯苯价格反弹带动市场交投情绪好转，价格补涨 [6] - 中美经贸谈判成果使盘面上方缺口有回补动力 [6] 聚酯 - PX和PTA受油价及需求预期提振价格上涨，月差偏强，估值修复，下游备货使聚酯涤丝企业库存缓解 [7] - PX装置检修及汽油价差向好，PTA装置有检修和重启，库存下降，后市关注订单及新装置投产预期 [7] - 乙二醇价格偏强，开工高位、到港量低，后市有装置检修预期，但美国货源或恢复进口使远期供应承压 [7] - 短纤价格反弹，行业开工回升、小幅累库，加工差受原料挤压，关注国内终端订单及供应面变化 [7] - 瓶片处于需求旺季，新装置投产产量提升，原料偏强挤压加工差，关注减产可能 [7] 氯碱 - PVC检修有限，供应高位，三季度有投产预期，国内需求平淡，关税缓和对出口有修复，期价或低位弱势运行 [8] - 烧碱盘面回落，氯碱企业EOU盈利回升，开工预计小降，下游利润差、开工下滑，补货积极性降温，短期震荡、中期承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃期价下挫，库存集中在上游和中游，压力偏高，后续有出货压力，现货价格承压 [9] - 上游成本让利，加工订单环比改善但同比偏弱，下游回款差，期价跟随成本波动 [9] - 纯碱期价下行，成本下移、上游让利，本周供应下降，关注库存压力缓解情况 [9] - 重碱刚需有回落压力，光伏有累库趋势，短期期价跟随成本，长期关注逢高空机会 [9]

铝价下跌原因分析 - 沪铝期货主力合约最低跌至19300元/吨，延续4月底跌势[1] - 市场预期未来需求走弱，部分资金选择做空电解铝冶炼利润[1] - 电解铝冶炼利润较高，相对于其他金属冶炼更具做空吸引力[1] - 铝锭、铝棒社会库存累积近4万吨，多地现货价格承压[1] - 几内亚铝土矿成交价格跌破80美元/吨且仍在下行[1] 供需基本面变化 - 电解铝供应维持在历史高位，下游加工环节开工率环比下滑[1] - "金三银四"消费旺季进入尾声，市场对后续需求预期悲观[1] - 铝型材及铝线缆板块4月开工率较高，但5月光伏需求预期转弱[3] - 铝板带箔及合金领域受出口订单收缩影响，开工率下滑[3] - 全国电解铝平均成本降至16500元/吨附近[3] 终端需求季节性变化 - 空调等家电企业排产呈季节性回落趋势[3] - 汽车企业开工率在5-6月进入平滑期[3] - 5月光伏抢装潮结束，组件需求放缓[3] - 铝制品、铝材及耐用消费品出口订单量可能进一步下降[4] 宏观影响因素 - 央行降准降息释放提振经济信号，后期或出台促消费举措[4] - 中美贸易紧张局势有望缓和，市场情绪趋于改善[4] - 美国"对等关税"政策对全球需求负面影响仍存担忧[4] - 4月美国非农就业数据偏强，美联储政策观望空间增大[5] 未来价格走势关键变量 - 铝社会库存降至低位，对价格形成底部支撑[4] - 需密切关注消费变化及宏观面动向[4] - 上游氧化铝价格能否止跌是关键观察点[5] - 国内汽车、光伏及地产板块消费企稳情况需重点关注[4]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 4月国内库存大幅去化，因Comex市场溢价高致全球库存流向美国，国内进口货源减少，且4月国内检修增加、铜精矿干扰大，美国发往中国的铜精矿受影响；但宏观因素和内需展望不确定性使4月末铜价走弱，5月铜价或呈震荡格局，区间在73,500 - 79,800元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年1月5日，沪铜主力合约开盘74530元/吨，收盘74470元/吨，较前一交易日收盘涨1.18%；夜盘开盘77620元/吨，收盘77450元/吨，较午后收盘降0.74% [1] 现货情况 - 昨日日内成交情绪回落，上海地区电解铜出货情绪指数2.93、采购情绪3.54，分别较昨日回落0.15、0.21；早盘主流平水铜升水260 - 270元/吨，金川大板升水280元/吨，贵溪升水300元/吨；随后成交价格在升水230 - 250元/吨；第二交易时段月差走扩抑制升水，采购情绪走弱，成交少 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 今日凌晨美联储议息会议连续第三次维持利率不变，声明强调通胀和失业率上升风险走高；鲍威尔称不确定性因素多、继续观望成本低，不急于降息，无意主动与特朗普会晤，特朗普降息呼吁不影响美联储工作 [3] 矿端 - WoodMac预计今年全球矿山产量增长0.6%；矿业公司Camino Minerals报告秘鲁Los Chapitos铜矿项目勘探结果，可能发现新铜银资源，已在Pampero完成钻探，计划2025年下半年进一步勘探 [3] 冶炼及进口 - 智利4月铜出口量160,640吨，对中国出口29,144吨；4月铜矿石和精矿出口量1,040,756吨，对中国出口632,551吨；4月智利对华铜和铜矿出口降至逾一年低位 [4] 消费 - 4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%；预计今年1 - 4月累计批发400万辆，同比增长42% [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少50吨至269800吨，SHFE仓单较前一交易日减少1112吨至18094吨；5月6日国内市场电解铜现货库存11.43万吨，较前一周增加0.12万吨 [4] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 01 - 08）|昨日（2025 - 01 - 07）|上周（2025 - 01 - 01）|一个月（2024 - 12 - 09）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|115|125|-20|40| |现货(升贴水) - 升水铜|125|135|-15|50| |现货(升贴水) - 平水铜|105|110|-30|30| |现货(升贴水) - 湿法铜|-25|-20|-80|-25| |现货(升贴水) - 洋山溢价|63|64|65|49| |现货(升贴水) - LME（0 - 3）|-116|-109|-115|-111| |库存 - LME|267150|268650|271400|269800| |库存 - SHFE|83174|/|74172|/| |库存 - COMEX|86616|86469|86337|84304| |LME注销仓单占比|7.11%|7.13%|5.99%|4.68%| |仓单套利 - SHFE仓单 CU2412 - CU2409连三 - 近月|200|18094|19206 200|13011 130| |仓单套利 - CU2409 - CU2408主力 - 近月|-30|/|-20|-20| |仓单套利 - CU2409/AL2409|3.78|3.76|3.73|3.68| |仓单套利 - CU2409/ZN2409|3.05|3.01|2.90|2.93| |仓单套利 - 进口盈利|171|266|268|322| |仓单套利 - 沪伦比（主力）|8.20|/|8.33|8.25| [21][27]