论坛概况 - 2025全球家族办公室论坛于8月28日在上海浦东丽晶酒店举行 由香港特区政府投资推广署家族办公室支持 上海优越商务咨询主办 近200位海内外企业家及高净值人士出席 [1] 行业趋势 - 家族办公室服务对象从大家族扩展至年轻及小规模财富家庭 推动联合家族办公室形态发展 [6] - 服务模式从偏向财富管理转向全周期家族治理 形成金融与非金融协同模式 [6] - 客户群体呈现财富年轻化和创富速度快特征 需通过多维度分类框架精准匹配需求 [6] - 服务走向全面化与长期化 顾问团队需提供跨世代持续服务 [6] 市场机遇 - 未来10年中国预计有20万亿元财富转移至下一代 20年内增至45万亿元 30年内达79万亿元 [11] - 香港凭借法治体系 金融基建及专业人才优势 成为家族办公室落户的优选地 [5][11] 资产配置策略 - 提出长线稳健 多元配置 产品中立三大核心策略 强调风险管理优先原则 [11] - 多元资产组合优于单一市场/资产 需以客户需求为导向采用开放式架构 [11] 技术融合 - 人工智能与金融深度融合 大模型技术打破传统金融服务边界 [12] - 技术融合加速 大模型与区块链 RWA结合构建更安全高效的金融服务方式 [12] - 全球化布局深化 智能化数字服务能力成为跨境金融竞争关键 [12] 公司战略 - 亨利加集团旗下港湾家族办公室提供一站式财富管理与综合服务 坚持定制化理念 [5] - 公司通过4个维度 15个类别 11大痛点的框架精准匹配客户需求 [6] - 整合境内外资源 兼顾本地法规与国际视野 协助客户在去全球化背景下实现风险对冲 [8] 合作动态 - 亨利加集团与创新奇智于2024年下半年启动金融+科技战略合作 落地数字化解决方案 [13] - 2025年5月与阿里钉钉签署三方协议 聚焦大模型智能体在金融场景的应用 [13] - 2025年8月14日成立亨利加数链科技合营公司 整合人工智能与区块链技术为金融行业提供解决方案 [13] 公司背景 - 亨利加集团有限公司(股票代码3638 HK)主营金融服务 电子产品贸易及生命科技研发 [14] - 通过全资子公司港湾家族办公室提供环球资产配置 信托架构 税务咨询等全方位服务 [14]

家族办公室业务发展 - 香港政府积极推动家族办公室业务发展 2025年首五个月协助50间家族办公室在港设立或扩展业务 较去年同期上升19% [1] - 约150间家族办公室表示正准备或已决定在港设立或扩展业务 [1] - 2025年三月一日起实施优化措施 容许申请人透过具资格单一家族办公室管理的合资格私人公司进行新资本投资者入境计划投资 [1] 人才培育措施 - 自2016年推行提升资产财富管理业人才培训先导计划 迄今超过4800宗合资格专业培训课程学费资助申请获批 [2] - 为超过1100名大专学生提供实习机会 [2] - 2018年及2021年将资产及财富管理专才及合规专才纳入人才清单 2023年成立财富传承学院提供培训平台 [2] 税务优惠政策 - 2023年五月十九日起生效《税务(修订)条例》 符合2.4亿港元最低资产门槛的单一家族办公室可获利得税豁免 [3] - 税务宽减制度仍属起步阶段 2022/23及2023/24课税年度申请税务宽减的家控工具为数较少 [3] - 2025至26财政年度计划优化税制 增加碳排放衍生工具 保险相连证券 私募债权投资和数码资产等合资格交易种类 [4] 制度适用范围 - 现时优惠税制不包括联合家族办公室管理的家控工具 因难以确定是否符合最低资产门槛和实质活动要求 [4] - 符合基金定义的家控工具由香港证监会持牌机构管理时 可通过统一基金免税制度获得税务宽免 [5] - 政府正就优化措施与金融监管机构商讨 目标2026年提交立法会审议 措施可于2025/26课税年度生效 [4]

家族办公室在香港的发展现状 - 香港目前有超过2700家单一家族办公室，其中超过一半由资产超过5000万美元的超高净值人士成立 [3] - 2023年1月至2025年上半年，香港共协助179家家族办公室在港开设或拓展业务 [2] - 147间家族办公室表示正准备或已决定在港设立或扩展业务，超过40%来自欧美、亚太、大洋洲及中东等地区 [7] 香港吸引家族办公室的核心优势 - 香港拥有百年财富管理历史和完善的生态系统，是亚洲第一跨境财富管理中心，汇聚全球私人银行、信托机构及专业顾问 [8] - "一国两制"下香港兼具中国内地市场衔接与国际规则适配性，成为内地资本"走出去"跳板和全球资金"安全港" [8] - 低税率、自由货币兑换、健全法律体系及严格隐私保护（如亚洲最早的《个人资料（私隐）条例》）构成独特竞争力 [8][11] 不同地区家族办公室的投资需求差异 - 欧美家族办公室注重亚洲新兴市场布局、科技领域投资及长期资本保值，同时关注慈善与文化传承 [9] - 东盟家族办公室倾向通过香港进入中国市场，实施全球化扩张并将私人投资纳入家族发展架构 [9] - 内地家族办公室聚焦全球资产配置、税务合规、子女教育继任及影响力投资 [9] 香港提供的政策与服务支持 - 政府推出单一家族办公室利得税减免、扩大合资格资产范围等政策降低运营成本 [14] - 建立"家族办公室服务提供商网络"整合信托、税务、法律等资源，支持共享外包模式 [15] - 拥有26.7万名金融专业人才，通过高校合作与国际人才计划缓解顶尖人才紧缺 [14] 未来发展趋势与技术应用 - 家族办公室将扩大股票、另类投资、可持续投资及数码资产等多元化配置 [16] - 香港先进金融基础设施和法律制度使其成为全球经济不确定性下的避风港 [16] - 科技应用覆盖日常运营与投资领域，香港健全的IP保护制度及毗邻深圳的区位优势吸引科技导向型家族办公室 [18][19] 家族办公室的功能定位 - 超越"投资平台"属性，成为家族传承、治理、教育及慈善规划的核心工具 [1][4][17] - 香港通过专业服务帮助全球家族实现财富与价值观的长远传承 [4][17]

香港家族办公室发展现状 - 2023年1月至2025年上半年香港共协助超过1300家海外及中国内地企业在港开设或拓展业务，其中家族办公室占179家 [2] - 香港目前有超过2700家单一家族办公室，其中超过一半由资产超过5000万美元的超高净值人士成立 [2] - 家族办公室是为单一或多个家族管理私人财富及其他家族事务的机构，已成为私人财富管理业务的重要部分 [2] 家族办公室地区分布与投资动机 - 147间准备或已决定在港设立或扩展业务的家族办公室中，超过40%来自欧美、亚太、大洋洲及中东等地区 [4] - 香港吸引家族办公室的原因包括：百年财富管理历史、亚洲第一跨境财富管理中心地位、汇聚全球优秀私人银行和信托机构 [4] - "一国两制"优势使香港成为内地资本"走出去"的天然跳板，可帮助实现全球资产配置、风险分散和代际传承 [4] - 低税率、自由货币兑换、健全法律等竞争力使香港成为国际资金"安全港" [5] 不同地区家族办公室需求差异 - 欧美家族办公室已有成熟管理理念，将亚洲视为增长引擎，重视科技投资和长期资本保值 [6] - 东盟家族办公室多为"创一代""创二代"设立，倾向多元化投资及借助香港进入中国市场 [6] - 内地家族办公室更关注全球资产配置、税务合规、风险控制及子女教育 [6] 香港提供的保障措施 - 香港作为普通法司法管辖区，拥有完善的反洗钱和反恐融资监管机制 [7] - 《个人资料（私隐）条例》是亚洲最早全面保障个人资料隐私的法例之一 [7] - 香港可同时提供国际金融体系和中国内地市场接入的双重优势 [8] 家族办公室设立建议与发展趋势 - 建议明确愿景、组建专业团队、选择合适的落户地 [9] - 香港政府优化税务政策，推出人才计划，建立"家族办公室服务提供商网络" [9] - 未来家族办公室将更多投资股票、另类投资、可持续投资、艺术品和数码资产 [10] - 香港将成为全球不确定环境下的理想避风港 [10] 科技对家族办公室的影响 - 科技正被应用于家族办公室日常运营和报告领域 [11] - 香港拥有16所国家重点实验室和6所国家工程技术研究中心，健全的知识产权保护制度 [11] - 毗邻深圳的区位优势为对接科技机遇带来便利 [11]

全球家族办公室行业概况 - 全球超过8000个家族办公室管理约3.1万亿美元资产 规模与对冲基金行业相当 [1] - 预计到2024年全球单一家办数量超8000个 2030年将增至11000个管理5.4万亿美元资产 [5] - 亚洲超高净值人群崛起推动家办需求激增 家办已成为财富规划核心工具 [6][9] 新加坡家办市场动态 - 新加坡家办数量从2022年1100家增至2024年2000家 两年复合增长率34.8% [6] - 近60%亚洲家办设在新加坡 吸引谷歌布林/安巴尼/达利欧等设立机构 [8] - 新加坡将税收优惠等待期从12个月缩短至3个月 强化全球财富中心竞争力 [2] 香港家办发展现状 - 香港现有超2700家家办 30%管理资产超1亿美元(7.8亿港元) [10] - 香港投资推广署2025年目标吸引200家家办 截至2024年2月已完成160家 [10] - 香港推出八项措施争夺家办市场 包括新资本投资者入境计划等 [10] 迪拜家办崛起态势 - 迪拜国际金融中心拥有120个家族和800个相关实体 管理1.2万亿美元资产 [13] - 阿联酋凭借税收优惠/地理位置优势 吸引瑞士和英国家办迁入 [15] - 迪拜推出全球首个家族财富中心 强化全球财富战略指挥中心地位 [13] 全球家办竞争格局 - 新加坡/香港/迪拜形成三足鼎立 29%家办选择在多地设办事处 [12] - 瑞士因监管收紧面临家办流失 英国因税务政策不确定性推动资金外迁 [15] - 财富代际转移将致84万亿美元易手 家办成为传承核心工具 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][9][69] 报告的核心观点 - 德林控股是聚焦家办业务的亚太领先金融服务平台，虽当前业绩波动大，但未来成长可期，家办业务在高净值人群需求增长、香港政策支持等因素下大有可为，且公司以科技驱动服务普惠化，构建全方位财富管理生态，预计 2026 - 2028 财年业绩良好，看好其“AI + 家族办公室 + 跨境金融”三重驱动力 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：聚焦家办业务的亚太领先金融服务平台 - 财富管理版图持续扩展，借壳上市完成蜕变：德林控股是亚太领先联合家族办公室及投资平台，专注服务香港成长型上市公司及企业家族，截至 2023 财年家族办公室业务累积约 30 亿美元资产管理规模；其前身为德林证券，2020 年借壳上市更名，此后频繁收购扩充业务，现持有香港证监会 1、4、6 类牌照，业务涵盖证券、投资管理等；公司创始人及核心成员股权绑定，核心团队经验丰富 [9][14][15] - 盈利能力加速释放，业务结构持续优化：公司当前业绩波动大但未来可期，2025 财年实现营业收入 1.90 亿港元，同比降 6.4%，归母净利润 1.37 亿港元，同比增 36.9%；2025 财年末归母净资产 9.18 亿港元，ROA 达 11.6%，ROE 达 19.0%；业务以持牌金融服务及家族办公室业务为主，2025 财年二者收入占比分别为 57%、30% [9][26][34] 天时、地利、人和加持，公司家办业务大有可为 - 高净值人群财富管理诉求拓展，细分赛道潜力显现：我国高净值人群数量和财富质量提升，2022 年数量达 316 万人，可投资资产总额 101 万亿元；其财富管理需求多元，家族办公室定制化服务价值凸显 [38][42] - 国际金融中心定位叠加政策支持，香港有望成为家办枢纽：香港私人财富管理行业基础深厚，2023 年管理规模 9 万亿港元；在港设家办条件宽松，政策利好频出，港府目标吸引家办落户，内地高净值人士赴港设家办热情高 [45][46][49] - 德林家办把握机遇，实现跨越式发展：德林控股完成德林家族办公室全部股权收购，有望加速布局联合家族办公室；德林家族办公室提供个性化方案，成长迅速，预计 2026 年客户达 200 户，AUM 达 100 亿美元 [54][56] 以科技手段驱动服务普惠化，构建全方位财富管理生态 - 德林控股致力于实现服务普惠化、智能化，AI + 金融成核心战略：推出标准化旗舰策略产品吸引超 5000 万美元投资，2023 年末推出亚洲首家人工智能家族办公室及 AI 数字人 [58] - 德林数字家办内部赋能德林证券，发挥业务协同效应：证券客户可享数字家办服务，产品库增加，开户流程简化 [61] - 打造旗舰项目突触科技，创造人工智能金融新生态：2025 年 2 月推出，目标实现金融投资平权普世化，具有社区发布者资质严格等差异化优势 [62][64] 盈利预测与估值 - 持牌业务的金融服务：预计 2026 - 2028 财年收入稳定增长，分部收入达 1.37/1.61/1.77 亿港元 [68] - 家族办公室业务：预计 2026 - 2028 财年 AUM 达 53/79/100 亿美元，分部收入达 1.65/2.47/3.14 亿港元 [68] - 借贷服务：预计 2026 - 2028 财年收入分别为 0.14/0.15/0.17 亿港元 [68] - 综合预测：预计 2026 - 2028 财年营业收入 3.32/4.41/5.27 亿港元，归母净利润 1.38/1.53/1.65 亿港元，每股收益 0.09/0.10/0.11 港元，对应 PE 为 35/31/29 倍，当前 PE 估值低于可比公司平均 [69]

香港家族办公室业务发展 - 香港特区政府将进一步优化基金、单一家办和附带权益的优惠税制，吸引更多家办及高净值人士选择香港作为财富管理目的地 [1] - 截至2023年底约有2700间单一家族办公室在港营办，其中过半数资产规模超过5000万美元 [2][9] - 香港特区政府计划优化基金及单一家族办公室享有税务宽减的合资格交易种类，包括碳信用和虚拟资产等，预期在当前财政年度内生效 [6] 家办业务规管与合规要求 - 家办投资活动须严格遵守香港的规管制度，专业人士在提供服务时须根据相关法例及指引进行尽职审查 [1] - 单一家办如为家族以外客户提供资产管理服务，须根据《证券及期货条例》申领牌照并符合操守准则 [2] - 金融机构及指定非金融企业必须对客户进行尽职审查，发现可疑交易时有法定责任向执法机关举报 [3] 防止避税措施 - 单一家办和基金的优惠税制中已配套一系列防止避税的措施，包括防止滥用和迂回避税的条文 [3] - 《税务条例》的一般反避税条文适用于单一家办和基金的优惠税制，税务局可应对虚假或虚构的交易 [4] - 特区政府建议为优化后的基金免税制度引入税务申报机制，确保符合税务豁免条件 [6] 人才发展与行业支持 - 自2016年起推行的"提升资产财富管理业人才培训先导计划"已有超过4700宗合资格专业培训课程的学费资助申请获批 [7] - 2018-2021年特区政府将"资产及财富管理专才"及"资产及财富管理合规专才"纳入"人才清单"，吸引相关专业人才来港发展 [7] 香港作为全球家办枢纽的竞争优势 - 香港有12615位超高净值人士（财富净值3000万美元以上），较第二位的纽约多了6.5% [9] - 香港特区政府计划在2025年底前协助不少于200间家办在港设立或扩展业务，目前进度应能顺利完成 [8] - 香港吸引家办的核心优势包括"超级联系人"和"超级增值人"的角色优势、百年家办传承和庞大专业人才资源的积淀优势 [8]

文章核心观点 香港凭借独特优势，要打造全球家办之都，家族办公室业务发展将为香港经济带来积极影响，未来会吸引更多全球家族办公室落户 [2][3] 香港家族办公室现状 - 香港目前有超2700家单一家族办公室，超一半由资产超5000万美元的超高净值人士成立 [2] - 投资推广署有信心今年再引入200家家族办公室 [2] 家族办公室对香港经济的影响 - 新设家族办公室落户香港每年可为本地产生6亿美元额外商业开支 [3] - 发展家族办公室可拓展专业化金融与非金融服务，创造更多工作岗位 [3] - 家族办公室业务蓬勃发展，有利于香港汇聚全球资金、壮大金融市场及相关业务，推动多领域持续发展，增强发展动能 [3] 香港发展家族办公室的优势 - “一国两制”下，香港背靠内地市场，实行普通法制度，资金、人才、货物和信息自由流动，拥有简单税制和低税率，对接国际最佳规管和商业标准 [2] - 香港是连接内地与世界的“超级联系人”和“超级增值人”，优越地理位置、健全法律体系、优惠税制、完善监管机制及扶持政策，使其成为理想设立地 [4] - 受益于“一国两制”，香港能分享内地资源和市场，保留自身制度、享有高度自治，可吸引内地和海外家族办公室，还能便利进行全球资产配置和进入内地市场 [6] - 香港享有独立司法权和终审权，严格且透明的法律体系为企业和高净值人士提供安全稳定投资环境 [6] - 香港税务政策稳定，税制简单方便且税率低，不设销售税、资本增值税、遗产税等，2023年还通过单一家族办公室税收优惠法案 [6] - 香港注重保护个人隐私，拥有成熟安全监管框架、高标准保密协议和隐私政策，具备严格风险监控机制和完善反洗钱及反恐融资监管机制 [7] 香港未来规划 - 既重视内地市场，也重视海外市场；既重视发达国家，也重视新兴经济体，下一步将吸引东盟和中东等地区家族来港开设家族办公室 [7] - 投资推广署家族办公室2024年举办260多场活动，未来将继续在全球宣传香港优势，吸引更多潜在家族和资产拥有者投资香港 [7]

香港作为全球财富管理中心的核心优势 - 香港凭借与中国内地的连通性、强大的基础设施以及丰富的立法和合规经验成为高净值人士设立家族办公室的理想之地 [2] - 香港拥有超过2700家家办，其中超过30%管理的资产价值超过1亿美元（7.8亿港元） [4] - 香港政府有信心超额完成年底前引入超过200家大型家办的目标，投资推广署已协助超过160家家办设立或扩张 [7] 香港家办市场的增长潜力 - 香港有望在不久的将来拥有3000个单一家办，吸引来自加拿大、德国、瑞士、澳大利亚、西班牙、美国和英国等"老钱"地区的家办 [10] - 全球约有42.63万人的财富超过3000万美元，香港有12,546人排名全球第二，每600个香港人中就有一位身家超过2.34亿港元 [11] - 香港的资产管理规模可能超过瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心 [15] 香港与新加坡的家办政策对比 - 香港通过税务优惠及简化程序等政策措施吸引家办落户，倾向于加密货币和更轻松的监管 [8] - 新加坡旨在吸引长期投资的资本，执行更严格的本地投资规定 [8] - 香港正在为基金、单一家办和附带权益制定额外的税收激励计划，进一步扩大免税范围 [8] 香港金融市场的表现与吸引力 - 2025年首季度香港共完成15宗IPO，集资额达177亿港元同比激增近3倍，恒生指数累涨逾15%，恒生科技指数飙升近21% [11] - 香港在全球金融中心指数中位居亚洲第一全球第三 [12] - 汇丰银行香港业务的税前利润增长了9.5%达到116.9亿美元，计划将15亿美元重新部署到香港等市场 [15][16] 国际资本对香港的布局 - 汇丰首席执行官表示将大举押注香港以利用亚洲的财富管理热潮 [15] - 总部巴黎的Ardian SAS将在香港设立网点管理1770亿美元资产 [16] - 总部美国的Arga Investment Management LP计划在香港设立办公室管理190亿美元资产 [16] 香港的经济发展与未来展望 - 香港经济在过去一年增长了2.5%展示了非凡韧性 [11] - 新一批18家重点企业签约落户香港未来数年将投资约500亿港元创造超过20000个就业机会 [17] - 香港有望成为亚太家办中心，具备强大的法律体系、完善的金融基础设施和战略位置 [17]