政策支持 - 北京金融官员表示支持符合条件的京津冀企业在北交所上市及在新三板挂牌 [1] 市场现状 - 截至10月29日北交所共有上市公司280家 [1] - 新三板挂牌企业总数达到6050家 [1] - 京津冀地区在北交所上市公司为34家占总数约12% [1] - 京津冀地区在新三板挂牌企业为987家占总数约16% [1]

公司资本市场动态 - 安华生物于10月14日在全国中小企业股份转让系统（新三板）发布公告，对品牌章程进行了全新梳理 [1] - 公司已于10月13日通过新三板挂牌审核，披露公司章程是挂牌的核心前提条件之一 [3] - 从监管机构出具同意挂牌函到企业正式挂牌，最快可在1周左右完成，公司预计将于近日正式登陆新三板 [4] - 此次挂牌新三板并非公司首次冲击资本市场，公司曾于2015年7月在新三板挂牌上市并成功融资4200万元，但在2021年8月6日起终止挂牌 [13] - 公司终止挂牌后进行了两次增资，包括上海嘉可宜出资6380万元认购新增股份，以及合肥同创、济宁弘通、时合合伙认购新增股份 [15][16] - 新三板可作为企业申请IPO的跳板，公司的最终目标可能指向北交所乃至更高层次资本市场 [17] 公司业务与技术概况 - 公司成立于2010年，是一家专注于生物活性物、原料药、医美终端和功能性护肤品研发与生产的科技创新型企业 [5] - 公司拥有ProEnzy®酶切法制备超低分子透明质酸专利、Waterble®微生物发酵专利等特有技术，累计取得44项国内外授权专利 [5] - 公司产品布局覆盖透明质酸钠、聚谷氨酸钠、聚谷氨酸发酵液及护肤品等核心品类，并已推出功效护肤品牌姿可颜 [5] - 姿可颜天猫旗舰店已积累约3万粉丝，单品最高销量为2000+ [5] 公司财务表现 - 公司在2022年至2024年1-5月间，营收分别为7880万元、9809万元、3793万元，净利润分别为1702万元、1248万元、-158万元 [8][9] - 从业务类型看，公司收入来源虽仍以原料产品为主，但占比从2022年的92.54%下降至2024年1-5月的82.40% [10] - 同期，功能性护肤品收入占比从4.71%升至7.31%，医疗终端产品收入占比从1.48%升至8.77% [10] - 在2024年1-5月，珀莱雅化妆品股份有限公司湖州分公司为公司第三大客户，营收占比达4.83% [9][11] 公司战略与展望 - 公司正逐步降低原料业务占比，拓展功能性护肤品、医疗终端等新业务板块 [12] - 核心原料业务仍与珀莱雅等头部化妆品企业维持紧密的关键合作关系 [12] - 通过新三板挂牌上市，公司市场影响力有望进一步提升 [12] - 公司可借助新三板这一规范、透明的融资平台，通过定向增发等方式向更广泛投资者募集资金，为下一轮快速发展提供支持 [16]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市裕富照明股份有限公司，于2024年10月10日在全国股转系统挂牌公开转让，所属层级为创新层 [1] - 公司成立于2004年，主营业务为工业照明、商业照明和特种照明产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司实际控制人为陆群、WUMEIJUAN夫妇，陆群直接持有公司94.5%股份，并通过持股平台间接控制4.5%表决权，合计控制99%表决权 [1] - 陆群担任公司董事长兼总经理，WUMEIJUAN担任公司董事 [1] 财务表现 - 2024年营业收入为5.24亿元，较2023年的4.91亿元增长6.7% [1][2] - 2024年扣除非经常性损益后归属于挂牌公司股东的净利润为8762.6万元，较2023年的6891.17万元增长27.2% [1][2] - 2024年净利润为9093.53万元，归属于挂牌公司股东的净利润为9099.66万元 [2] - 2024年毛利率为33.52%，较2023年的31.29%提升2.23个百分点 [2] - 2024年加权平均净资产收益率为26.03%，扣非后为25.06% [2] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为3.03元/股 [2] 运营效率与现金流 - 2024年速动比率为1.16倍，优于2023年的1.07倍 [2] - 2024年应收账款周转率为5.53次，存货周转率为4.89次 [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.38亿元，每股经营活动产生的现金流量为4.61元/股 [2] - 2024年研发投入为2953.2万元，占营业收入比例为5.64% [2] 销售与客户结构 - 公司以境外销售为主，2024年境外销售收入占营业收入比例为86.35%，2023年该比例为85.22% [2] - 公司客户集中度较高，2024年来自前五大客户的销售收入占主营业务收入比例为68.07%，2023年该比例为63.88% [2][3] 管理层背景 - 董事长兼总经理陆群出生于1963年，拥有硕士研究生学历和澳门永久居留权，在外贸和照明行业拥有丰富经验 [3] - 陆群曾在中国机械进出口总公司江苏省分公司、深圳中电投资股份有限公司等企业任职，并担任多家关联公司董事 [3][4] - 董事WUMEIJUAN现年57岁，加拿大籍，本科学历，拥有机械制造和外贸业务背景 [4][5]

分拆计划概述 - 兖矿能源控股子公司卡松科技向新三板提交挂牌申请 采用单纯挂牌方式不涉及新股发行 [1] - 分拆完成后兖矿能源通过全资子公司继续持有卡松科技51%股权 控制权保持不变 [1] - 分拆无需经过兖矿能源董事会或股东大会审议 仅需香港联交所及全国股转公司批准 [1] 卡松科技财务状况 - 截至2025年6月末公司资产总额3.55亿元 净资产2.06亿元 负债总额1.49亿元 [1] - 2025年上半年实现营业收入1.54亿元 净利润435.51万元 [2] - 2024年全年营收3.33亿元 净利润1063.74万元 增长态势和盈利稳定性有待观察 [2] 分拆战略目标 - 为卡松科技开辟独立融资渠道 减轻对母公司的资金依赖 [4] - 提升公司治理透明度与品牌价值 完善信息披露和财务内控机制 [4] - 提供市场化估值参考 助力兖矿能源实现板块价值重估 [4] 业务协同与市场定位 - 工业润滑油业务可为兖矿能源高端装备制造业务提供配套支持 [4] - 卡松科技营收规模3.33亿元仅为新三板新挂牌企业营收均值10.29亿元的32.3% [7] - 新三板材料行业申报企业24家 显示板块活跃度 [7] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年新三板新增挂牌企业158家 较2024年同期增长41.07% [7] - 国家八部门联合印发文件支持符合条件的小微企业在新三板挂牌 [7] - 政策红利转化取决于企业经营能力与行业竞争力 [7] 发展前景评估 - 分拆被视为获得融资通道与品牌曝光的防御性策略 [2] - 专业优势能否有效反哺集团主业存在不确定性 [4] - 后续核心竞争力提升与战略协同实现是市场关注重点 [8]

会议基本情况 - 会议于2025年8月27日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 应出席独立董事3人 实际出席3人 [1] - 由独立董事范保群召集主持 [1] - 会议程序符合公司法及上市公司独立董事管理办法等规定 [1] 会议审议结果 - 审议通过关于控股子公司拟申请新三板挂牌的议案 [1] - 表决结果：3票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 议案尚需提交公司董事会和股东大会审议 [2] 富乐精密新三板挂牌事项 - 控股子公司富乐精密拟申请新三板挂牌 [1] - 有利于完善法人治理结构和拓宽资本渠道 [1] - 助力业务发展并符合上市公司总体经营战略 [1] - 不影响公司控制权及独立上市地位 [1] - 对持续经营运作无重大影响 [1]

行业业绩表现 - 8家新三板挂牌保险中介2025年上半年业绩数据显示5家亏损且2家净利润同比下滑 [1] - 保险中介市场存在主体数量多、发展速度快但整体发展模式粗放和竞争能力不强的问题 [1] - 行业面临盈利压力主要由于竞争白热化、车险综合改革导致佣金费率承压下滑以及合规成本、科技投入和人力成本等刚性支出攀升 [4] 公司营收情况 - 民太安营业收入3.58亿元位列第一且同比增长1.82% [3] - 诚安达营业收入3.1亿元且同比增长23.11%增速居首 [3] - 中衡保险、ST创悦、一正保险营业收入均低于1亿元分别为0.94亿元(同比增长15.75%)、0.85亿元(同比增长19.68%)和0.24亿元(同比增长17.25%) [3] - 润华保险和润生保险营业收入同比负增长分别下滑2.75%至0.4亿元和下滑44.97%至0.09亿元 [3] - 昌宏股份营业收入为0且去年同期也为0因公司于2024年6月业务转型至碳纤维、玻璃纤维增强塑料制品制造、设计和销售 [3] 公司盈利状况 - 诚安达净亏损298.39万元由盈转亏且亏损额居高位 [4] - 润生保险和一正保险分别亏损137.85万元和78.99万元且亏损额较去年同期扩大 [4] - ST创悦和昌宏股份分别亏损35.66万元和11.85万元但亏损额较2024年上半年115.37万元和25.79万元明显收窄 [4] - 润华保险净利润353.6万元但同比下滑25% [4] - 中衡股份净利润81.44万元但同比下滑55.44% [4] 行业发展趋势 - 新三板挂牌保险中介数量从高峰时期超过30家减少至目前8家加华凯保险共9家且华凯保险存在被终止挂牌风险 [7] - 挂牌数量减少主要由于挂牌成本与收益失衡、新三板流动性不足和融资功能受限以及行业深度调整与市场出清 [8] - 保险中介机构需加强产品创新、发展多元化业务模式如综合金融和健康管理并加强数字化转型以提升运营效率和客户体验 [1][8] - 专业化发展需加强人才培养和聚焦细分市场 [9] - 数字化转型需加大科技投入利用大数据和人工智能技术并搭建线上销售和服务平台 [9] - 服务创新需拓展至健康管理、理赔协助和风险预警等增值服务并根据消费者需求定制专属产品和服务方案 [9]

大连辖区资本市场发展概况 - 截至2025年7月末大连辖区拟上市公司数量达9家较2025年6月末增加1家 [1] - 境内上市公司总数30家其中沪深主板20家科创板3家创业板4家北交所3家 [1] - 新三板挂牌公司数量为53家 [1] 拟上市企业状态 - 在审企业2家辅导备案企业7家 [1] 证券经营机构分布 - 证券经营机构总数105家包括证券公司1家证券分公司24家证券营业部76家 [1] - 独立基金销售机构1家证券投资咨询机构1家公募基金管理公司大连分公司2家 [1] 期货及私募机构情况 - 期货经营机构74家含期货分公司51家期货营业部23家 [1] - 登记私募基金管理人47家 [1]

公司治理动态 - 公司第四届监事会第二十次会议于2025年7月30日以现场与通讯结合方式召开 全体3名监事均参与表决 [1] - 会议审议通过控股子公司广东奥飞新能源股份有限公司申请在新三板挂牌的议案 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [1][2] - 公司授权管理层具体办理奥飞新能源新三板挂牌相关事宜 挂牌平台为全国中小企业股份转让系统 [1] 子公司资本运作 - 控股子公司奥飞新能源拟申请在新三板公开转让并挂牌 目前处于计划阶段 [1] - 该事项已经监事会审议通过 后续将由中国证券监督管理委员会指定信息披露平台巨潮资讯网发布详细文件 [2]

核心观点 - 重庆广电数字传媒股份有限公司（重庆广数）在两次创业板IPO失败后转向新三板挂牌，但审核过程异常漫长，受理15个月后仍未完成挂牌 [1] - 公司主营业务高度依赖IPTV业务（占比超90%），且存在客户集中度极高（重庆电信贡献76%以上收入）、关联交易频繁、独立性存疑等核心问题 [2][3][11] - 公司财务表现稳健，2022年营收2.77亿元、扣非净利润0.97亿元，但毛利率和ROE呈下降趋势（毛利率从42.79%降至39.78%） [9][10] - 历史IPO被否原因（业务独立性缺陷、大客户依赖）在二次申报时仍未解决，新三板问询继续聚焦这些问题 [16][17][21] 主营业务与运营模式 - 公司主营业务为IPTV集成播控服务（占比93%），由实控人重庆广电集团独家授权运营，覆盖电视/计算机/手机等多终端 [2] - 运营模式：向广电集团采购版权内容并支付播控费（2023年1-8月关联交易金额137.8万元），同时承担水电物管费等关联费用 [4][5][6][8] - 业务高度集中：IPTV业务收入占比连续三年超90%，网络广播电视台业务占比约7%，短视频业务不足1% [3] 财务表现 - 2021-2023年8月营收分别为2.71亿元/2.77亿元/2.08亿元，扣非净利润1.08亿元/0.97亿元/0.84亿元，呈现下滑趋势 [9] - 毛利率从2021年42.79%降至2023年8月42.14%，加权ROE从27.15%降至16.63% [10] - 研发投入占比低：2023年1-8月研发费用308.66万元（占营收1.49%），但2024年研发费用突然大幅增长引发监管问询 [10][25] 客户与关联交易 - 客户集中度极高：前五大客户收入占比超93%，其中重庆电信单家贡献76.57%-81.92%收入 [11][13] - 关联交易持续：向广电集团支付播控费（2022年192万元）、采购水电（95万元）及物管费（12.3万元） [6][8] - 公司辩称客户集中源于政策要求，强调与重庆电信合作稳定且定价公允 [13] 上市历程与监管问询 - 2017年创业板IPO被否：发审委质疑资产独立性、大客户依赖、同业竞争等问题 [16][17][18] - 2020年二次IPO申报仍因相同问题终止 [19][21] - 新三板问询重点： - 第一/二轮：持续关注业务独立性、关联交易合理性 [22][23][24] - 第三轮：聚焦2024年研发费用激增的合理性 [25] 行业与竞争 - 可比公司贵州多彩新媒体创业板IPO过会后被终止审核 [1] - 行业特性导致区域性垄断：公司业务完全依赖广电集团授权，面临与关联方重庆有线的潜在同业竞争 [17]

新三板挂牌热潮 - 2025年上半年新三板挂牌企业数量达158家，同比增长41%，7月1日至13日新增6家，141家企业处于审查环节 [1] - 2021-2024年新三板挂牌企业数量分别为91家、270家、326家、350家，呈现稳步增长趋势 [1] - 新增挂牌企业最近一年平均营收9.75亿元（中位数4.81亿元），平均净利润6399.67万元（中位数5331.49万元），58家净利润超6000万元，24家超1亿元 [1] 头部企业与行业分布 - 广州医药以2024年营收54.60亿元、归母净利润5.78亿元成为净利润规模最大挂牌企业，位列全国医药流通企业第七位 [2] - 行业分布集中：化学原料和化学制品制造业22家（最多），计算机通信电子设备制造业18家，专用设备制造业15家 [2] - 专精特新企业占比达76.6%（121家/158家），开源证券认为部分企业利润可比肩北交所公司 [2] 区域与券商格局 - 广东省以30家挂牌企业居首，江苏26家、浙江24家紧随其后 [3] - 国泰海通、中信建投、开源证券各完成12家推荐挂牌，国联民生完成11家 [3] 监管政策升级 - 全国股转公司修订《主办券商尽职调查工作指引》，新增"风险因素及公司基本情况调查"章节，要求针对性分析行业风险 [3][4] - 对未盈利企业需评估其核心竞争力及经营风险影响，细化商业模式风险分析 [4] - 明确券商"合理信赖中介意见不等于免责"，不得外包法定职责，责任不因聘请第三方减轻 [5]