2025年全球智能手机市场整体表现 - 2025年全球智能手机出货量连续第二年实现增长，同比增长2% [1] - 市场增长主要由高端化趋势以及新兴市场5G设备普及率提升所带动 [1] - 2025年第四季度出货量同比仅增长1%，增长态势相对温和，受此前季度库存积压影响 [4] - 2026年全球智能手机市场预计将走弱，机构已将2026年出货量预测下调3% [6] 主要品牌市场份额与表现 - 苹果以20%的市场份额领跑2025年全球市场，并实现10%的同比增长，成为增幅最大的品牌 [1] - 三星以19%的市场份额位居2025年全球第二 [1] - 小米以13%的市场份额稳固2025年全球第三位置 [1] - vivo与OPPO分列2025年全球第四和第五位 [1] - 2025年第四季度，苹果以全球25%的出货量市场份额领先，创历史新高 [4] - 2025年第四季度，三星以17%的市场份额位居次席 [4] 苹果增长驱动因素 - 增长得益于在新兴及中端市场的扩张布局和需求提升，以及更优的产品组合 [4] - iPhone 17系列在四季度发布后迅速获得市场认可 [4] - iPhone 16在日本、印度和东南亚地区继续保持出色表现 [4] - 疫情时期的换机周期进入拐点，数以百万计的用户迎来设备更新需求 [4] 三星增长驱动因素 - 增长主要来自Galaxy A系列在中端市场的需求支撑 [4] - Galaxy Fold 7和S25系列在高端市场表现强劲，整体表现优于前代产品 [4] - 尽管在拉丁美洲和西欧面临压力，但日本市场的强劲表现以及核心市场的持续增长推动了整体出货量提升 [4] 小米市场表现 - 在高端化战略、新兴市场的强劲需求以及旗舰与中端机型均衡布局的支撑下整体表现保持稳定 [5] - 在拉丁美洲和东南亚地区的强执行力，加之有效的渠道管理，帮助公司在行业逆风环境下维持稳定的出货规模 [5] vivo市场表现 - 高端化战略、在印度市场的强劲线下渠道执行力，以及精简后的产品组合推动其2025年同比实现3%增长 [5] - 产品组合既能覆盖高价值升级需求，又能稳固中端市场需求 [5] OPPO与realme整合 - OPPO因中国本土及亚太地区需求低迷、竞争激烈，2025年出货量同比下降4% [5] - 尽管在印度和中东非等市场实现增长，但仍不足以抵消其他地区的下滑 [5] - realme将回归OPPO与一加合并，重组后一加专注国内和部分海外线上市场，非中国区海外市场由realme和主品牌OPPO承接 [5] - 随着realme与OPPO整合进程启动，2025年合并后的出货量份额为11%，将位列全球智能手机市场第四 [5] 2026年市场展望与挑战 - 受存储短缺及价格大幅上涨影响，机构对2026年市场展望持保守态度 [5] - 智能手机涨价趋势已初现端倪 [6] - 供应紧张将对整体出货形成压力 [6] - 苹果和三星凭借更强的供应链能力和高端市场定位预计仍将保持相对韧性 [6] - 聚焦低价位段的中国品牌将面临更大压力 [6]

美国智能手机市场季度出货量趋势 - 2025年第三季度美国智能手机出货量同比小幅增长，尽管存在关税问题[1] - 2025年第二季度出货量同比增长2%，关税宣布后来自中国进口量下降但越南和印度进口量增加[2] - 2025年第一季度出货量同比增长9%，主要受为规避潜在关税而提前备货推动，尤其是3月份[5] - 2024年第四季度出货量同比下降9%，受低升级率和长升级周期影响[6] - 2024年第三季度出货量同比下降6%，预付费和后付费渠道需求疲软是主因[9] 苹果公司表现 - 2025年第三季度苹果出货份额同比和环比均下降，但年度出货量因iPhone 16e年初强劲表现仍保持增长[1] - 2025年第一季度苹果出货份额达历史最高的57%，受iPhone 16e推出及4月前提前发货推动[5] - 2024年第四季度苹果出货量同比下降5%，iPhone 16表现弱于预期且Apple Intelligence推迟发布影响出货[7] - 2024年第三季度苹果出货量同比下降5%，销售低迷影响季度表现[10] 三星公司表现 - 2025年第三季度三星份额同比小幅增长1个基点但环比下滑3个基点，主要因谷歌增长强劲[1] - 2025年第二季度三星实现两位数同比增长，份额上升3个基点至27%，得益于高端机型出货增加[3] - 2025年第一季度三星份额从2024年同期的31%降至25%，部分因苹果出货增加且S25出货同比走弱[5] - 2024年第四季度三星出货量同比下降4%，因预付费需求放缓且高端设备需求同比略降[8] - 2024年第三季度三星出货量同比下降13%，因Z系列于7月发布首批产品6月抵达[10] 摩托罗拉公司表现 - 2025年第三季度摩托罗拉份额同比和环比均下降，因宏观经济和政治因素导致预付费需求疲软[1] - 2025年第二季度摩托罗拉连续第五个季度实现两位数市场份额，通过施压预付费对手及提前在5月推出RAZR 2025系列推动增长[3] - 2025年第一季度摩托罗拉份额达有史以来最大的11%，得益于G系列提前发布及预付费市场定位提升[5] - 2024年第四季度摩托罗拉出货量同比增长4%，因其预付费市场定位优于HMD等份额下滑品牌[8] - 2024年第三季度摩托罗拉出货量同比大增21%，受Moto G Play 2024在预付费市场表现提升带动，引发主要品牌间最大份额变动[10] 谷歌公司表现 - 2025年第三季度谷歌同比和环比均强劲增长，影响三星环比份额[1] - 2024年第四季度谷歌出货量增长1%，因Pixel 9系列拥有4款机型多于Pixel 8系列的2款，推动设备总量提升[8] - 2024年第三季度谷歌出货量同比增长19%，因Pixel 9系列发布早于去年10月发布的Pixel 8系列[10] 其他市场动态 - HMD宣布退出美国市场，为其他智能手机品牌创造新的抢占份额机会[4] - 2025年第三季度来自中国的进口量下降，但来自越南和印度等地区的进口增加，使整体出货量增长[1] - 2025年第二季度安卓系统出货量增幅高于iOS系统[3]

市场排名预测 - 苹果预计在2025年超越三星成为全球智能手机出货量第一的厂商 时隔14年再次登顶 [1] - 2025年苹果iPhone预计出货量2.43亿部 三星预计出货量2.35亿部 [1] - 2025年苹果全球智能手机市场份额预计达19.4% 略高于三星的18.7% [1] 苹果公司表现驱动因素 - iPhone 17系列（包括iPhone Air）在2025年9月推出并于假日季取得爆发式成绩 [1] - iPhone 17系列在美国上市前四周销量比iPhone 16系列（不含16e）同期高出12% [1] - iPhone 17系列在中国市场上市前四周销量比上一代增长18% [1] - 新冠疫情期间购入智能手机的消费者普遍进入换机阶段 带来新一轮需求高峰 [2] - 从2023年至2025年第二季度 全球共有3.58亿部二手iPhone售出 这些用户未来可能升级至新款iPhone 构成稳定需求基础 [2] - 中美达成贸易协议使苹果供应链遭受的关税冲击远低于预期 [2] - 美元走弱以及更稳健的经济前景带动消费者信心 为苹果带来顺风因素 [2] 未来产品与战略 - 苹果明年（2026年）计划推出入门级iPhone 17e以及一款折叠屏手机 [2] - 苹果计划在2027年对iPhone进行一次重大设计升级 并对语音助手Siri进行全面改进 [2] - 公司通过扩展产品线（如快速增长的"e系列"）和可能调整Pro系列与标准版发布节奏 策略性强化在新兴市场和"轻奢价位段"的吸引力 [3] 长期前景与竞争优势 - Counterpoint预测苹果将至少在2029年前保持全球智能手机市场第一的位置 [2] - iOS生态吸引力提升 苹果产品间高度互联性以及大量老旧机型用户即将换机 共同作用使公司在本十年末前保持领先地位 [3]

市场整体表现 - 2025年第三季度东南亚地区智能手机出货量同比下滑1%至2560万部 [1] - 东南亚智能手机市场连续第三个季度出现同比下跌 [1] 品牌竞争策略 - OPPO和vivo更注重产品价值而非出货量 [3] - 荣耀和小米通过增加出货量来扩大品牌渗透 [3] - 荣耀X6c借助更广的渠道覆盖推动销量，使其第三季度出货量较2024年同期翻倍 [3] 入门级市场动态 - 入门级智能手机出货量波动性越来越大，管理难度提升，但仍是市场份额排名的关键因素 [3] - 东南亚市场高度价格敏感，超过60%的智能手机售价低于200美元 [3] 成本与供应链环境 - 内存和存储价格上涨推动物料成本上升，将对低价设备带来显著压力 [3] - 经历了2025年上半年市场低迷后，厂商进入下半年时库存水平更健康 [3] - 厂商预计将采取更积极策略，包括提前推出第三季度新品 [3] 厂商应对策略 - 厂商需在保持竞争力价格与调整售价、降低硬件成本或缩减营销投入以保护利润率之间做出权衡 [3]

全球智能手机市场整体表现 - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长4% [1] - 增长主要由印度、中东非、日本及亚太部分地区的强劲表现推动，而北美和欧洲等成熟市场出货量出现下滑 [1] - 中国市场因去库存策略表现放缓，拉美市场因消费者信心偏弱导致整体增长相对温和 [1] 区域市场表现 - 日本市场出货量同比增长15%，增长势头由iPhone 16与iPhone 16e的持续热销以及三星高端Galaxy S25系列的强劲表现带动 [1] - 中东非地区出货量同比增长14%，增长动力来自丰富的中端产品组合、返校季需求及节前渠道备货，由三星与小米的强劲表现驱动，苹果领跑高端市场 [1] - 印度市场出货量同比增长9%，受益于提前到来的节庆季需求、政府纾困举措改善消费者情绪以及高端与中端机型在折扣促销下的普及 [1] 主要厂商表现 - 三星以19%的全球出货份额和6%的同比增长率继续领跑市场，增长主要由Galaxy A系列推动，新发布的Galaxy Z Fold7因早期需求、运营商促销和消费者对折叠屏产品的关注而表现突出 [4] - 苹果全球出货量同比增长9%，为前五大品牌中增速最快，在日本、中国、西欧及亚太部分地区均实现显著增长，新发布的iPhone 17系列多地区预售量创历史新高 [4] - 小米以14%的出货份额稳居第三，同比增长2%，在东南亚、中东非及拉美市场份额持续提升，尤其在中低价位段表现突出 [4] - OPPO与vivo分列第四和第五，OPPO在东南亚及中东非凭借经济型5G机型增长，子品牌一加在中国与印度市场强势回归；vivo在印度及东南亚保持稳健增长并扩大中东非布局 [4] 其他厂商表现 - 谷歌出货量同比增长18%，其Pixel 9系列市场表现亮眼，AI功能整合及地域扩张策略推动了品牌增长 [5]

全球智能手机市场概况 - 2025年第二季度全球智能手机出货量同比下降至2.889亿部，受消费者需求温和影响市场增长受限 [1] - 三星以5750万部出货量（20%份额）保持首位，同比增长7%，主要受益于Galaxy A系列大众市场机型 [1] - 苹果以4480万部出货量（16%份额）位列第二，同比下降2%，面临中国市场竞争及美国市场库存调整挑战 [1] - 小米以4240万部（15%份额）维持第三，拉丁美洲和非洲市场表现强劲 [1] - vivo以2640万部（9%份额）排名第四，同比增长2%，印度市场增长显著 [1] - 传音以2460万部（9%份额）位列第五，同比下降3% [1] 非洲市场表现 - 传音以35%份额位居非洲市场第一，同比增长6% [2] - 三星以25%份额位列第二，同比大幅增长19% [2] - 小米以16%份额排名第三，同比增长12% [2] - 荣耀以6%份额位列第四，同比激增117% [2] - 苹果以4%份额排名第五，同比增长3% [2] 拉丁美洲市场格局 - 三星以32%份额领跑拉美市场，同比增长8% [3] - 小米以20%份额位列第二，同比增长8% [3] - 联想以15%份额排名第三，同比下降10% [3] - 荣耀以8%份额位列第四，同比大幅增长70% [3] - 传音以7%份额排名第五，同比下降23% [3] 欧洲市场动态 - 三星以31%份额保持欧洲第一，但同比下降10% [3] - 小米以23%份额位列第二，同比增长11% [3] - 苹果以21%份额排名第三，同比下降4% [3] - 联想以5%份额位列第四，同比下降18% [3] - realme以4%份额排名第五，同比增长5% [3] 东南亚市场情况 - 三星以20%份额位居东南亚第一，同比增长4% [4] - vivo以15%份额位列第二，同比增长13% [4] - 小米以13%份额排名第三，同比下降15% [4] - OPPO以12%份额位列第四，同比下降4% [4] - 苹果以11%份额排名第五，同比增长10% [4] 中国市场竞争态势 - 华为以18%份额重登中国市场第一，同比增长15% [5] - vivo以17%份额位列第二，但同比下降10% [5] - OPPO以16%份额排名第三，同比下降5% [5] - 小米以15%份额位列第四，同比增长3% [5] - 苹果以15%份额排名第五，同比增长4% [5] 印度市场表现 - vivo以21%份额（不含iQOO）位居印度市场第一，同比大幅增长31% [6] - 三星以16%份额位列第二，同比增长2% [6] - OPPO以13%份额（不含一加）排名第三，同比增长24% [6] - 小米以13%份额（含POCO）位列第四，同比下降25% [6] - realme以9%份额排名第五，同比下降17% [6] 美国市场格局 - 苹果以49%份额保持美国市场第一，但同比下降10% [7] - 三星以31%份额位列第二，同比大幅增长38% [7] - 联想以12%份额排名第三，同比增长2% [7] - 谷歌以3%份额位列第四，同比增长11% [7] - TCL以3%份额排名第五，同比下降24% [7] 巴西市场情况 - 三星以40%份额领跑巴西市场，同比下降3% [8] - 联想以24%份额位列第二，同比下降8% [8] - 小米以17%份额排名第三，同比持平 [8] - realme以6%份额位列第四，同比增长2% [8] - 苹果以5%份额排名第五，同比下降9% [8] 墨西哥市场动态 - 三星以23%份额位居墨西哥第一，同比下降2% [9] - 小米以18%份额位列第二，同比下降13% [9] - 联想以12%份额排名第三，同比下降18% [9] - OPPO以10%份额位列第四，同比下降14% [9] - 荣耀以8%份额排名第五，同比增长34% [9]

股价表现 - 小米集团-W盘中一度跌超5% 股价创近两个月新低 截至发稿跌4.17%报51.75港元/股 [1] 智能手机业务 - 2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测 主要受印度市场同比下降25%拖累 [1] - 2025年第二季度全球智能手机出货量同比下滑1% 为连续六个季度以来首次下跌 [1] - 小米以15%的市场份额稳居全球第三 创历史新高 [1] - 智能手机业务毛利率下降 2025年第二季度总收入1126亿元人民币略低于预期 调整后净利润102亿元人民币符合预期 [1] - 研究机构下调2025年至2027年每股盈利预测2%至7% [2] IoT业务 - 研究机构下调2025年下半年IoT收入预测 反映国家补贴政策调整 [1] 电动汽车业务 - 受益于SU7 Ultra交付 2025年第二季度电动车交付量达8.2万台 [1] - 电动车平均售价升至24.2万元人民币 毛利率改善至25% 亏损进一步收窄 [1] - YU7已于7月启动交付 二期工厂预计9月底投产 [1] - 7月小米汽车交付量超过3万台 得益于产能提升 [2] - 北京工厂二期即将投产 新产能正在规划中 [2] - 预计2025年销量40万至50万辆 2026年有望突破80万辆 [2] 机构评级 - 目标价从78港元下调至72港元 维持"买入"评级 [2] - 野村上调目标价79%至61港元 但将评级由"买入"下调至"中性" [2]

股价表现 - 小米集团-W(1810 HK)盘中跌超5% 报51 2港元 股价创6月13日以来新低 [1] 业绩预测 - 预计2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测 主要受印度市场同比下降25%拖累 [1] - 预测2025年第二季度总收入为1126亿元人民币 略低于市场预期 [1] - 调整后净利润为102亿元人民币 符合市场预期 [1] - 下调2025年下半年IoT收入预测 反映国家补贴政策调整 [1] 市场份额与毛利率 - 全球市场份额在2025年第二季度达到15%的历史新高 但以毛利率下降为代价 [1] - 因智能手机毛利率预测向下修订 下调2025-2027年每股盈测2%-7% [1] 目标价调整 - 目标价从78港元下调至72港元 基于2025至2026年平均36倍市盈率(原为38倍) [1] - 维持"买入"评级 [1]

美国智能手机市场概况 - 2025年第二季度美国智能手机出货量同比增长1% [1] - 厂商因关税担忧持续提前备货 [1] 供应链地理格局变化 - 中国组装智能手机在美国出货量占比从2024年第二季度的61%大幅下降至2025年第二季度的25% [1] - 印度制造智能手机在美国进口总量中占比从2024年第二季度的13%激增至2025年第二季度的44% [1] - 印度制造智能手机出货量同比激增240% [1]

美国智能手机市场整体表现 - 2025年第二季度美国智能手机出货量同比增长1% [1] - 厂商因担忧关税而持续进行提前备货 [1] 苹果公司 iPhone 表现 - iPhone出货量同比下滑11% [1] - iPhone出货量降至1330万部 [1] 三星公司表现 - 三星出货量同比大幅增长38% [1] - 三星出货量达到830万部 [1] 摩托罗拉公司表现 - 摩托罗拉出货量同比增长2% [1] - 摩托罗拉出货量达320万部 [1] - 摩托罗拉在美国市场延续稳步扩张态势 [1]