债券市场现状 - 当前债市票息保护弱、重博弈、情绪驱动强 投资体验事倍功半 [1] - 短期债市仍处逆风 但利率大概率上有顶 [1] - 资金面持续收紧风险不大 [1] 利率债配置建议 - 十年国债老券上限维持在1.8%附近 配置盘开始关注 [1] - 十年国债极限位置是1.9% 交易盘介入 [1] - 潜在超调风险仍来自于机构行为 [1] - 5-7年及以下利率债品种兼具防守特性 [1] - 杠杆套息浅尝辄止 [1] 品种策略 - 30年国债 二永债等品种容易成为情绪放大器 建议暂时规避 [1] - 信用债以中短端为主 [1] - 3-5年普通信用债经过本轮下跌后初具性价比 [1] - 转债保持权益β暴露 [1] 时间窗口 - 十月份之后寻找反攻机会 因供给淡季 情绪拐点 消费等高基数 [1] - 继续推荐曲线陡峭化交易 [1]

市场对美联储独立性的担忧 - 特朗普对美联储主席鲍威尔的频繁攻击正在波及金融市场，推动华尔街积极寻找"对冲鲍威尔风险（Powell hedge）"的工具 [1] - 预测机构Polymarket的数据显示，鲍威尔在2025年离任的概率已从此前的18%上升至22% [1] - 投资者担心美联储独立性受损可能引发通胀担忧，推高长期债券收益率 [1] 收益率曲线陡峭化交易策略 - Citrini Research的James van Geelen向5万名客户发出交易建议：买入2年期美债，卖出10年期美债 [1] - 投资者认为，如果特朗普成功更换主席，新任者可能更倾向于降息以迎合白宫压力，从而压低2年期等短期美债的收益率 [1] - 美联储独立性的削弱可能引发通胀担忧，推动10年期等长期美债收益率上升，形成收益率曲线陡峭化 [1] - van Geelen早在2024年3月就预见到这一可能性，当时他建议客户建立曲线陡峭化交易头寸，预期特朗普胜选后可能解雇鲍威尔并任命更倾向于降息的新主席 [2] 市场波动与通胀预期 - 上周三，因特朗普可能解雇鲍威尔的消息出现剧烈波动，30年期美债收益率在不到一小时内跳升11个基点 [1] - 美元兑欧元跌幅超过1% [1] - 10年期盈亏平衡通胀率上周上涨3个基点至2.42%，接近2月以来最高水平 [1] - 美国银行的美债策略师Meghan Swiber认为，盈亏平衡通胀率是更有效的对冲工具，指出通胀市场正在为美联储独立性的风险定价 [2] 潜在政策转变与市场影响 - 作为鲍威尔的潜在接任者，美联储理事沃勒上周五暗示，如果FOMC成员们在7月底的政策会议上投票维持利率不变，他将投反对票 [4] - 如果美联储真的遵循沃勒的建议降息，在通胀预期上升的背景下，长期收益率更可能走高 [4] - 即使美联储维持利率，异议和不确定性也可能增加期限溢价，推动长期利率上行，或进一步加剧特朗普对降息的施压 [4] 机构观点与策略调整 - Allspring Global Investments和Invesco等机构的投资者表示，这些头寸与他们基于经济和财政考量的既有仓位相符，包括看跌美元和预期美国增长放缓 [2] - Columbia Threadneedle的全球利率策略师Ed Al-Hussainy警告称，噩梦情形是美联储失去独立性，关税推高通胀，而财政政策在中期选举前变得更加刺激，这些因素同时发生 [2] - 他正通过期权押注利率波动性将从接近三年低位的水平上升 [2] 未来市场关注点 - 7月30日财政部的季度再融资公告将是一大焦点，投资者将关注财政部对长期债券发行的决定，这可能影响曲线陡峭化策略的有效性 [4]