文章核心观点 - 广期资本通过创新的含权贸易模式，为不锈钢产业链中的中小微企业提供了定制化的风险管理解决方案，有效帮助企业在2024年价格震荡下跌的市场环境中规避库存贬值风险、优化库存管理、实现以相对高价销售或低价采购，并快速回笼资金，是金融工具赋能实体经济的典型案例 [1][2][9] 不锈钢行业背景与挑战 - 2024年，不锈钢价格全年呈震荡下跌趋势，大量中小微企业面临库存贬值和利润压缩的经营困境 [1][2] - 中小微企业普遍规模较小、抗风险能力较弱，经营效益易受经济周期、政策调整及外部环境变化影响 [2] 广期资本的业务模式与实施 - 公司业务团队深入不锈钢产业链一线，为企业提供期货、基差贸易、期权及含权贸易等相关知识培训，降低企业理解门槛 [2] - 针对企业具体风险点和诉求，量身定制含权贸易方案，旨在帮助企业规避价格风险、优化库存管理、增强经营收益 [2] 具体案例：回归累沽含权贸易方案 - **客户情况**：2024年12月，无锡一家不锈钢贸易商持有大量库存，成本约13000元/吨，面临卖货需求迫切、资金周转压力大的困境，且预判后市价格将低位震荡 [3] - **方案设计**：公司与客户签订回归累沽含权贸易合同，期限为2024年12月10日至2025年2月21日共47个交易日，挂钩上海期货交易所SS2503合约收盘价 [3] - **结算机制**： - 若收盘价高于13010元/吨（敲出价）且低于13470元/吨（累沽价），则日成交10吨，售价13320元/吨 [3] - 若收盘价高于或等于13470元/吨，则日成交20吨，售价13320元/吨 [3] - 若收盘价低于或等于13010元/吨，则日成交量为零 [3] - **执行结果**：合同期内有9个交易日触发敲出，其余38个交易日正常结算，最终共计成交380吨不锈钢，实际结算379.852吨，结算总金额为505.96万元 [4] 案例应用效果与收益 - **即时价格优势**：合同签订首日（2024年12月10日），无锡市场现货价为13100元/吨，而客户通过合同实现了13240元/吨的入场价，即比市场价高220元/吨销售 [4] - **最终销售利润**：客户以13320元/吨的价格销售，单吨利润为320元，总利润约12.16万元 [6] - **超额利润**：对比合同期内无锡市场不锈钢现货平均价格12984.69元/吨，客户单吨获得超额利润335.31元 [6] - **综合效益**：方案帮助客户实现了锁高价、去库存、增收益的目标，并快速回笼货款，大幅减少了仓储占用与资金成本 [6] 产品迭代与创新 - **识别局限**：回归累沽模式在行情持续下跌时，可能因频繁触发敲出而无法完全保护库存 [7] - **推出熔断累沽模式**：当价格跌破约定下沿时，通过“补偿所有剩余吨数潜在损失”条款提供更全面保护，并释放保证金与已实现收益，提升企业资金使用效率 [7] - **推出累购含权系列**：针对企业低价采购需求，通过锁定低于市场价的采购基准价和灵活采购节奏，帮助客户规避价格上涨风险，实现低价补库 [7] 含权贸易的产业链价值 - **发挥“蓄水池”作用**：累沽与累购方案相辅相成，帮助产业链平滑供需波动，实现上下游资源高效匹配 [8] - 上游企业可通过累沽模式以相对高价销售库存，缓解资金压力 [8] - 下游企业可通过累购模式从公司获得低价采购渠道 [8] - **推动行业认知转变**：成功打破中小微企业对金融工具的认知壁垒，推动客户从“不敢用”到“主动用”期货衍生工具的转变，并形成口碑传播效应 [9] - **促进风险管理升级**：部分企业开始从单一使用含权贸易，转向尝试场外期权等更灵活的工具，构建综合风险管理体系 [9]

活动背景与目标 - 新疆证监局等单位指导大商所举办期货衍生品市场服务新疆产业高质量发展培训班 旨在提升新疆国有企业和上市公司运用期货市场开展风险管理的认识和能力 为新疆构建现代化产业体系注入新动力 [1] - 来自新疆相关政府机构 国有企业 上市公司及金融机构的百余名代表参加培训 活动成为区域金融创新与实体经济深度融合的生动注脚 [1] 新疆期货市场现状与挑战 - 新疆期货市场存在各方认知有待提高 大市场小机构特点突出 期货专业服务能力不强 产业参与度不高 善用期货工具的专业团队缺乏等短板和弱项 [2] - 新疆期货市场稳步发展 在风险管理 产业升级 乡村振兴等方面发挥重要作用 但高质量发展仍需推进期现结合相关工作 [2] 大商所服务新疆产业的举措 - 大商所为新疆化工企业设立1家交割厂库和7个交割品牌 覆盖聚氯乙烯 聚丙烯 聚乙烯等主要能化品种 [3] - 大商所在新疆建立2家产融服务基地 围绕3家龙头企业开展14场一对一上门培训 参训人数超500人次 [3] - 2025年大商所在新疆塔城地区落地新疆首个银期保种收专项项目 围绕3万亩玉米种植 形成保险增信 银行放贷 企业收购 期货定价的闭环机制 [3] 期货工具应用与企业实践 - 2024年发布套保公告的实体上市公司达1503家 套期保值参与率提升至28.6% [6] - 2024年前7个月有1383家实体上市公司发布套保公告 同比增长15.7% [6] - 过去10年参与套期保值的上市公司数量年复合增速为23% 近5年为25% [6] - 上市公司参与数量和参与率连续11年增长 商品期货市场留存率和新进率稳步提升 [7] - 中国上市公司28.6%的参与率与世界500强企业94% 标普500非金融公司86.5%的参与率相比仍有很大提升空间 [7] 期货产品创新与规则设计 - 大商所将推出塑料月均价期货合约 以月度算术平均值为交割结算依据 到期通过现金交割了结持仓 [8] - 塑料月均价期货结算价设计为普通月份与对应实物交割合约当日结算价保持一致 到期月份为对应实物交割合约在该月当日结算价的算术平均值 [8] 国有企业参与规范与要求 - 国有企业参与衍生品业务必须坚持套期保值原则 严禁投机交易 [9] - 企业参与金融衍生品业务的核准必要条件包括完善制度和内控体系 专业人员配备 健全风险管理体系 客观业务需求和必要性 合理机构岗位设置 相适应资金实力和抗风险能力 [9] - 套期会计运用前提是严格区分套保与投机业务 需区分套期保值业务与非套期保值业务 绑定符合条件的套期工具与被套期项目 评估套期关系的有效性 [9] 未来发展建议与方向 - 新疆应提升对期货市场认知水平 优化国企参与期货市场风险管理考评机制 支持符合条件企业设立期货交割库 完善保险加期货模式支持政策 [2] - 发挥龙头企业带动作用 打造风险管理标杆样本 推动企业内部制度体系建设 把风险管理纳入企业治理 培养懂产业懂衍生品的复合型人才 探索期货加产业加区域的融合路径 [4]

行业核心观点 - 国内油脂油料行业面临国际贸易政策变动引发的供应链风险 但供应链韧性增强 企业需关注政策变化并运用金融衍生品管理风险 [1] - 花生产业经历进口格局剧变 推动"非洲退、国产进、南美抢"的三维重构 国产替代加速且期货工具成为风险管理关键支撑 [2][3] 国际贸易政策影响 - 中国对加拿大进口油菜籽征收75.8%保证金实施临时反倾销措施 [1] - 澳大利亚油菜籽可填补加拿大进口缺口 年产量600-800万吨 其中半数为非转基因品种 [1] - 俄罗斯、哈萨克斯坦等"一带一路"国家成为潜在替代来源 [1] - 中国对8个非洲国家花生开放零关税进口许可 非洲花生凭借成本优势增强竞争力 [2] 供应链调整与多元化战略 - 贸易企业需践行进口原料多元化战略 开拓中亚五国等新渠道 [1] - 华南、西南地区非油菜籽主产区加工企业通过调整生产方向和多元化经营保障运营 [2] - 中国从阿根廷进口豆粕数量显著增加 但绝对数量仍处较低水平 [2] 花生产业重构动态 - 非洲花生因苏丹内战产能锐减63% 对华出口减少77.7% [2] - 南美巴西低价油料抢占12%市场份额 阿根廷高端油酸油脂出口激增55% [2] - 国内花生种植面积增加5% 油脂加工企业对国产花生米采购量升至80% [2] 期货工具应用成效 - 花生期货上市后企业通过卖出套保规避现货跌价风险 进口规模从2020年3000吨扩张至2022年3万吨 [3] - 期现货结合成为长期战略 通过技术反哺非洲控制源头并以国产原料为基本盘 [3]

新疆棉花产业发展现状 - 新疆棉花产业呈现丰收景象 涵盖葡萄 大枣 小麦和棉花等多种农产品 [1] - 期货衍生品工具如场外期权和仓单贸易已融入产业链各环节 在稳定产业和助力乡村振兴方面发挥积极作用 [1] - 新疆正着力推动棉花全产业链建设 提升种植和深加工环节的竞争力 [1] 棉花市场价格波动与风险挑战 - 多重因素导致棉花价格波动加剧 给市场参与者带来更多经营风险 [2] - 价格波动对棉花产业链的安全稳定构成新挑战 [2] - 棉企风险管理需求呈现多元化和个性化特征 需要精细化衍生品工具应对市场风险 [2] 企业期货工具应用实践 - 新疆A企业作为成长型棉花供应链公司 已积极将期货工具嵌入生产环节应对经营风险 [2] - 企业焦点在于通过期货市场降低市场风险 实现稳定原料供应和增厚收益的目标 [2] - 新疆不少棉花经营主体持续探索期货工具使用 包括刚涉足期货的新企业和经验丰富的成熟企业 [2] 浙期实业金融服务方案 - 浙期实业为A企业设计多个套保方案 结合市场行情优化服务模式 [3] - 定制买入熔断累计看跌期权方案 从资金成本压力和工具灵活性角度满足企业需求 [3] - 企业成功交易三笔场外期权 通过每日高价空单对库存进行高位套保 [3] 场外期权产品优势 - 相比传统期货套保 场外期权具有资金占用低和使用灵活等优势 [3] - 熔断结构在大跌后仍能产生收益 避免因行情过大导致套保失效 [3] - 空单有效对冲价格大跌风险 稳定棉农收益并降低衍生品套保风险敞口 [3] 期货衍生品与实体经济融合 - 浙期实业持续探索期货衍生品与实体企业的融合 释放金融保障企业发展的潜力 [3] - 通过衍生品模式升级和服务优化 为企业设计更精准有效的风险管理产品 [3] - 增强实体企业对冲市场风险能力 在促进乡村振兴和服务高质量发展方面展现金融价值 [3]

文章核心观点 - 中国5家聚酯企业连续多年入选《财富》世界500强且排名持续上升 反映中国聚酯产业在全球竞争中的系统性优势和强劲发展韧性 通过全产业链布局 技术升级和全球化资源配置 巩固全球核心地位并支撑纺织供应链稳定 [1][2][4] - 聚酯行业面临关税摩擦和内部竞争的双重挑战 但企业通过期货衍生工具构建全链条风险管控体系 提升抗风险能力和经营效率 实现逆势增长 [7][11][15] 规模效应与全产业链优势 - 恒力位列第81位(连续9年登榜) 荣盛第118位(较去年提升20位) 盛虹第161位(连续6年登榜) 魏桥第166位(较去年提升9位) 恒逸第220位(较去年提升23位) 排名均稳步提升 [2] - 中国PTA产能占全球80% 超大型民营炼化项目化工品产出率达70%(远超行业平均40%-50%) 实现从原油到纺织品的全链闭环 最大化综合利润 [3][4] - 企业采取自下而上产业链布局模式(如恒力"原油-聚酯-纺织" 荣盛"原油-PTA-纺丝") 减少中间环节损耗 优化资源配置 压缩成本并保障供应链稳定性 [5] 核心竞争力构建 - 一体化产业链布局确保成本与供应链安全 PX毛利最高时占聚酯链60% 企业通过炼化板块盈利弥补PTA价格下跌风险(如恒力) 或通过烯烃深加工对冲风险(如荣盛) [6] - 通过全球化资源配置对冲地缘风险 如恒逸文莱项目就近获取低硫原油 魏桥在几内亚控制铝土矿保障原料供应 盛虹产品出口欧美日韩 恒力重工船舶订单排至2029年 [6] 行业挑战与风险 - 美国对华纺织品综合税率维持30%(基础关税10%+芬太尼税20%) 导致越南涤纶长丝对美出口同比增长37% 中国同类产品份额下降52个百分点 [8] - 聚酯下游产品长期亏损 涤纶短纤理论亏损211元/吨 聚酯瓶片亏损339元/吨 纯涤纱32支纱线绝对价格大跌10.7% [7] - 行业产能利用率分化 FDY开工率下降10个百分点 PX环节利润占比达42% 下游普遍亏损且涤纶长丝库存较5年均值高25% [9] 期货工具的应用与价值 - 上榜企业营业收入总和41.7万亿美元(同比增长1.8%) 净利润总和2.98万亿美元(同比增长0.4%) 期货工具在风险管控中扮演关键角色 [11] - 企业普遍采用基差后点价模式 如2022年1月底乙二醇价格上涨近15%时 通过"基差采购+盘面后点价"锁定原料成本 [11] - 通过买入原油期货或石脑油纸货 抛空PTA或短纤期货锁定全链条生产利润 2024年PTA与原油价差出现三波宽幅震荡时 企业借助组合价差操作赚取稳定利润 [12] 风险管理升级 - 期货工具实现价格发现 套期保值 虚拟库存管理和加工利润锁定 头部企业将期货信号融入生产经营决策 通过期货套保+卖出看涨期权组合既锁定风险又增厚利润 [15][16] - 荣盛石化舟山基地每日PTA产量超2万吨 单日价格波动可能造成数千万元损失 期现结合能力成为企业新护城河 [16]

五矿期货高校讲座活动 - 公司联合对外经济贸易大学开展《黑色产业衍生品应用实践》与《碳酸锂产业期货衍生品应用》两场专题讲座 [1] - 活动以"投资者教育和保护百日讲坛"为契机 旨在推动期货衍生品知识普及与金融人才培育 [1][6] 黑色产业衍生品专题 - 陈丙昆从中美黑色产业链发展历程切入 揭示金融衍生品在国际市场规则博弈中的关键作用 [3] - 分享五矿期货在煤焦钢期货市场的研究成果 包括价差共振法、仓位动态管理等专业交易技术 [3] - 构建基于产业周期、宏观政策与经济规律的价格分析框架 系统讲解风险管理及交易策略制定方法 [3] 碳酸锂产业期货专题 - 江权解析锂元素全产业链流程 强调碳酸锂作为新能源汽车及三元锂电池核心原料的战略地位 [5] - 剖析碳酸锂市场规模扩张与价格波动的背离逻辑 解读期货合约运行机制 [5] - 分享套期保值"锁定利润"和"优化利润"的实战技巧 展示新能源产业链风险管理方法论 [5] 校企合作与行业影响 - 活动体现公司产教融合战略 通过校企合作培育德才兼备的金融专业人才 [6] - 未来将持续深化高校合作 开展多元化投资者教育活动以促进金融市场健康发展 [6]