量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50 组合 * **模型名称**： PB-ROE-50 组合[23] * **模型构建思路**： 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标，筛选出估值相对较低且盈利能力较强的股票构建投资组合[23]。 * **模型具体构建过程**： 报告未详细描述该组合的具体构建步骤、筛选公式和调仓频率，仅提及其为基于PB和ROE的选股模型[23]。 2. 机构调研组合 * **模型名称**： 机构调研组合[25] * **模型构建思路**： 利用公募基金和私募基金的调研活动信息进行选股[25]。 * **模型具体构建过程**： 报告未详细描述该组合的具体构建步骤和规则，仅提及包含“公募调研选股策略”和“私募调研跟踪策略”两个子策略[25]。 3. 大宗交易组合 * **模型名称**： 大宗交易组合[29] * **模型构建思路**： 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * **模型具体构建过程**： 1) 使用“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”两个指标[29]。2) 筛选“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票[29]。3) 采用月频调仓方式构建组合[29]。 4. 定向增发组合 * **模型名称**： 定向增发组合[35] * **模型构建思路**： 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * **模型具体构建过程**： 报告未详细描述该组合的具体构建步骤和规则，仅提及以股东大会公告日为节点，并综合考虑市值因素、调仓周期和仓位控制[35]。 量化因子与构建方式 1. 大类风格因子 * **因子名称**： 动量因子、市值因子、Beta因子、盈利因子、流动性因子、负债因子、残差波动率因子[18] * **因子构建思路**： 从不同维度刻画市场的整体风格特征[18]。 * **因子具体构建过程**： 报告未详细描述这些大类因子的具体构建公式。 2. 行业内通用因子 * **因子名称**： 净资产增长率、净利润增长率、5日动量、1月动量、每股净资产、每股经营利润TTM、EP（盈利价格比）、BP（账面市值比）、成长、残差波动率、流动性、对数市值[22] * **因子构建思路**： 用于分析各行业内部的因子表现差异[21]。 * **因子具体构建过程**： 报告未详细描述这些行业内因子的具体构建公式。 3. 单因子（列举部分） 报告列出了大量单因子，仅提供名称和方向，未提供具体构建过程。以下为部分因子名称： * **基本面因子**： 单季度ROA同比、ROIC增强因子、单季度ROA、ROA稳定性、净利润断层、单季度EPS、总资产毛利率TTM、经营现金流比率、营业利润率TTM、净利润率TTM、毛利率TTM、单季度ROE、单季度ROE同比、标准化预期外盈利（SUE）、标准化预期外收入（SUR）、总资产增长率、单季度营业收入同比增长率、单季度营业利润同比增长率、单季度净利润同比增长率等[13][15][17]。 * **估值因子**： 市盈率TTM倒数（EP）、市净率因子（BP）、市销率TTM倒数、市盈率因子、EPTTM分位点等[13][15][17]。 * **技术及交易因子**： 动量调整大单、动量调整小单、早盘收益因子、早盘后收益因子、5日反转、动量弹簧因子、5分钟收益率偏度、下行波动率占比、换手率相对波动率、5日平均换手率、成交量的5日指数移动平均、5日成交量的标准差、6日成交金额的移动平均值、6日成交金额的标准差、日内波动率与成交金额的相关性、大单净流入、小单净流入等[13][15][17]。 * **规模因子**： 对数市值因子[13][15][17]。 模型的回测效果 （注：以下模型效果数据统计区间为2026.01.05-2026.04.03[24][26][30][36]） 1. **PB-ROE-50组合**，本周超越基准收益率（中证500）0.40%[23][24]，本周超越基准收益率（中证800）0.15%[23][24]，本周超越基准收益率（全市场）0.11%[23][24]，今年以来超额收益率（中证500）1.44%[24]，今年以来超额收益率（中证800）4.85%[24]，今年以来超额收益率（全市场）2.71%[24]，本周绝对收益率（中证500）-2.23%[24]，本周绝对收益率（中证800）-1.58%[24]，本周绝对收益率（全市场）-2.10%[24]，今年以来绝对收益率（中证500）2.38%[24]，今年以来绝对收益率（中证800）1.99%[24]，今年以来绝对收益率（全市场）0.50%[24] 2. **公募调研选股策略**，本周超越基准收益率 -5.07%[25][26]，今年以来超额收益率 -6.14%[26]，本周绝对收益率 -6.71%[26]，今年以来绝对收益率 -8.70%[26] 3. **私募调研跟踪策略**，本周超越基准收益率 -1.58%[25][26]，今年以来超额收益率 3.35%[26]，本周绝对收益率 -3.28%[26]，今年以来绝对收益率 0.53%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率 0.65%[29][30]，今年以来超额收益率 8.93%[30]，本周绝对收益率 -1.57%[30]，今年以来绝对收益率 6.58%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率 -0.77%[35][36]，今年以来超额收益率 5.07%[36]，本周绝对收益率 -2.96%[36]，今年以来绝对收益率 2.80%[36] 因子的回测效果 （注：以下因子表现数据为“最近1周”收益，即2026.03.30-2026.04.03，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]） 沪深300股票池因子表现[13] 1. **单季度ROA同比**，因子方向 正向，最近1周收益 1.34% 2. **ROIC增强因子**，因子方向 正向，最近1周收益 1.26% 3. **单季度ROA**，因子方向 正向，最近1周收益 0.89% 4. **对数市值因子**，因子方向 负向，最近1周收益 -2.18% 5. **单季度EPS**，因子方向 正向，最近1周收益 -1.81% 6. **6日成交金额的标准差**，因子方向 负向，最近1周收益 -1.70% 中证500股票池因子表现[15] 1. **总资产毛利率TTM**，因子方向 正向，最近1周收益 2.41% 2. **经营现金流比率**，因子方向 正向，最近1周收益 2.39% 3. **单季度总资产毛利率**，因子方向 正向，最近1周收益 2.32% 4. **市销率TTM倒数**，因子方向 正向，最近1周收益 -1.22% 5. **对数市值因子**，因子方向 负向，最近1周收益 -1.10% 6. **5日反转**，因子方向 负向，最近1周收益 -0.89% 流动性1500股票池因子表现[17] 1. **单季度ROA**，因子方向 正向，最近1周收益 1.32% 2. **ROIC增强因子**，因子方向 正向，最近1周收益 1.26% 3. **净利润率TTM**，因子方向 正向，最近1周收益 1.19% 4. **5日反转**，因子方向 负向，最近1周收益 -1.76% 5. **5分钟收益率偏度**，因子方向 负向，最近1周收益 -1.25% 6. **净利润断层**，因子方向 正向，最近1周收益 -0.77% 全市场大类因子表现[18] 1. **动量因子**，最近1周收益 1.56% 2. **市值因子**，最近1周收益 0.43% 3. **Beta因子**，最近1周收益 0.35% 4. **盈利因子**，最近1周收益 0.32% 5. **流动性因子**，最近1周收益 -1.26% 6. **负债因子**，最近1周收益 -0.48% 7. **残差波动率因子**，最近1周收益 -0.44%

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： PB-ROE-50组合跟踪： 本周全市场股票池中，残差波动率因子、市值因子分别获取正收益0.40%、0.40%，市场表现为大市值风 格；流动性因子、估值因子、Beta因子分别获取负收益-0.43%、-0.39%、-0.36%；其余风格因子表现一 般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率 (2.17%)、单季度总资产毛利率 (1.11%)、单季度 ROE (1.11%)。表现较差的因子有早盘收益因子 (-4.08%)、5分钟收益率偏度 (-3.62%)、动量弹簧因子 (-3.52%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率 (2.99%)、单季度营业收 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：进取组合**；模型构建思路：基于多因子模型构建的积极型股票组合[7][8] 2. **模型名称：平衡组合**；模型构建思路：基于多因子模型构建的稳健型股票组合[7][8] 3. **模型名称：沪深300增强组合**；模型构建思路：以跑赢沪深300指数为目标的量化增强策略[5][7] 4. **模型名称：中证500增强组合**；模型构建思路：以跑赢中证500指数为目标的量化增强策略[5][7] 5. **模型名称：中证1000增强组合**；模型构建思路：以跑赢中证1000指数为目标的量化增强策略[5][7] 6. **模型名称：绩优基金的独门重仓股组合**；模型构建思路：选取绩优基金所持有的非主流重仓股构建组合[5][7] 7. **模型名称：盈利、增长、现金流三者兼优组合**；模型构建思路：筛选在盈利、增长和现金流三个基本面维度均表现优异的股票[5][7] 8. **模型名称：PB-盈利优选组合**；模型构建思路：结合低市净率（PB）和高盈利能力的选股策略[5][7] 9. **模型名称：GARP组合**；模型构建思路：采用“合理价格成长”策略，寻找具有成长性且估值合理的股票[5][7] 10. **模型名称：小盘价值优选组合1**；模型构建思路：在小盘股中筛选具备价值属性的股票[7][37] 11. **模型名称：小盘价值优选组合2**；模型构建思路：另一种在小盘股中筛选价值股的方法[7][39] 12. **模型名称：小盘成长组合**；模型构建思路：在小盘股中筛选具备高成长属性的股票[5][7] 模型的回测效果 1. **进取组合**，周收益率-7.64%[9]，月收益率-10.00%[9]，年收益率9.48%[9]，周超额收益-1.82%[9]，月超额收益0.38%[9]，年超额收益5.53%[9]，跟踪误差22.00%[9]，最大相对回撤6.14%[9] 2. **平衡组合**，周收益率-6.73%[9]，月收益率-8.48%[9]，年收益率8.65%[9]，周超额收益-0.91%[9]，月超额收益1.89%[9]，年超额收益4.70%[9]，跟踪误差18.75%[9]，最大相对回撤4.99%[9] 3. **沪深300增强组合**，周收益率-4.58%[9]，月收益率-5.98%[9]，年收益率3.21%[9]，周超额收益-2.40%[9]，月超额收益-2.93%[9]，年超额收益4.57%[9]，跟踪误差7.44%[9]，最大相对回撤3.67%[9] 4. **中证500增强组合**，周收益率-5.25%[9]，月收益率-9.32%[9]，年收益率3.54%[9]，周超额收益0.58%[9]，月超额收益1.06%[9]，年超额收益-0.40%[9]，跟踪误差7.57%[9]，最大相对回撤3.17%[9] 5. **中证1000增强组合**，周收益率-4.37%[9]，月收益率-8.71%[9]，年收益率5.03%[9]，周超额收益0.87%[9]，月超额收益0.37%[9]，年超额收益2.56%[9]，跟踪误差8.21%[9]，最大相对回撤2.32%[9] 6. **绩优基金的独门重仓股组合**，周收益率-5.13%[9]，月收益率-13.20%[9]，年收益率1.91%[9]，周超额收益-2.77%[9]，月超额收益-8.43%[9]，年超额收益0.22%[9]，跟踪误差25.14%[9]，最大相对回撤8.93%[9] 7. **盈利、增长、现金流三者兼优组合**，周收益率-5.41%[9]，月收益率-11.81%[9]，年收益率-14.83%[9]，周超额收益-3.22%[9]，月超额收益-8.76%[9]，年超额收益-13.47%[9]，跟踪误差15.01%[9]，最大相对回撤15.84%[9] 8. **PB-盈利优选组合**，周收益率-4.29%[9]，月收益率-4.39%[9]，年收益率3.12%[9]，周超额收益-2.11%[9]，月超额收益-1.34%[9]，年超额收益4.48%[9]，跟踪误差12.84%[9]，最大相对回撤2.38%[9] 9. **GARP组合**，周收益率-5.80%[9]，月收益率-7.04%[9]，年收益率6.02%[9]，周超额收益-3.62%[9]，月超额收益-3.99%[9]，年超额收益7.38%[9]，跟踪误差11.69%[9]，最大相对回撤3.99%[9] 10. **小盘价值优选组合1**，周收益率-5.85%[9]，月收益率-7.96%[9]，年收益率3.42%[9]，周超额收益1.06%[9]，月超额收益0.99%[9]，年超额收益-4.03%[9]，跟踪误差12.01%[9]，最大相对回撤9.26%[9] 11. **小盘价值优选组合2**，周收益率-6.44%[9]，月收益率-8.78%[9]，年收益率8.20%[9]，周超额收益0.47%[9]，月超额收益0.17%[9]，年超额收益0.75%[9]，跟踪误差12.28%[9]，最大相对回撤5.84%[9] 12. **小盘成长组合**，周收益率-5.81%[9]，月收益率-8.95%[9]，年收益率3.86%[9]，周超额收益1.10%[9]，月超额收益0.00%[9]，年超额收益-3.60%[9]，跟踪误差11.11%[9]，最大相对回撤7.41%[9] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：市值因子**；因子具体构建过程：按照股票的总市值进行排序，构建多空组合[44][45] 2. **因子名称：PB因子**；因子具体构建过程：按照股票的市净率（PB）进行排序，构建多空组合[44][45] 3. **因子名称：PE_TTM因子**；因子具体构建过程：按照股票的滚动市盈率（PE_TTM）进行排序，构建多空组合[44][45] 4. **因子名称：反转因子**；因子具体构建过程：按照股票过去一段时间的涨幅进行排序，低涨幅股票为多头，高涨幅股票为空头，构建多空组合[44][50] 5. **因子名称：换手率因子**；因子具体构建过程：按照股票的换手率进行排序，低换手率股票为多头，高换手率股票为空头，构建多空组合[44][50] 6. **因子名称：波动率因子**；因子具体构建过程：按照股票价格的波动率进行排序，低波动率股票为多头，高波动率股票为空头，构建多空组合[44][50] 7. **因子名称：ROE因子**；因子具体构建过程：按照股票的净资产收益率（ROE）进行排序，构建多空组合[44][53] 8. **因子名称：SUE因子**；因子具体构建过程：按照标准化未预期盈余（SUE）进行排序，构建多空组合[44][53] 9. **因子名称：预期净利润调整因子**；因子具体构建过程：按照分析师对净利润预期的调整幅度进行排序，构建多空组合[44][53] 因子的回测效果 **（注：以下为上周（2026.03.13-2026.03.20）全市场范围内的因子表现）** 1. **市值因子**，多头收益-1.45%[45]，空头收益0.76%[45]，多空收益-2.22%[45] 2. **PB因子**，多头收益0.92%[45]，空头收益0.98%[45]，多空收益-0.06%[45] 3. **PE_TTM因子**，多头收益0.54%[45]，空头收益-0.01%[45]，多空收益0.55%[45] 4. **反转因子**，多头收益0.66%[50]，空头收益-1.33%[50]，多空收益1.99%[50] 5. **换手率因子**，多头收益1.77%[50]，空头收益-0.46%[50]，多空收益2.23%[50] 6. **波动率因子**，多头收益2.18%[50]，空头收益-0.82%[50]，多空收益3.00%[50] 7. **ROE因子**，多头收益0.77%[53]，空头收益0.35%[53]，多空收益0.42%[53] 8. **SUE因子**，多头收益0.38%[53]，空头收益-0.09%[53]，多空收益0.48%[53] 9. **预期净利润调整因子**，多头收益0.32%[53]，空头收益-0.40%[53]，多空收益0.72%[53]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50 组合** * **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用机构调研活动蕴含的信息进行选股[25]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 根据“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * **模型具体构建过程：** 经过测算，选择“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票。通过月频调仓方式构造组合[29]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以股东大会公告日为时间节点，利用定向增发事件效应进行选股[35]。 * **模型具体构建过程：** 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，但报告未给出具体的量化公式[35]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：残差波动率因子** * **因子构建思路：** 衡量股票收益率中不能被市场或风格因子解释的波动部分，通常作为风险因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 2. **因子名称：市值因子（对数市值因子）** * **因子构建思路：** 捕捉公司规模（市值）对股票收益的影响，是常见的风格因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 通常为股票市值的自然对数。报告中的具体因子为“对数市值因子”[13][15][17]。 3. **因子名称：流动性因子** * **因子构建思路：** 衡量股票交易的难易程度或成本，低流动性股票通常要求更高的收益补偿[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，但提及了相关的流动性类因子，如“5日平均换手率”、“换手率相对波动率”等[13][15][17]。 4. **因子名称：估值因子** * **因子构建思路：** 基于公司财务数据与市值的比率，评估股票是否被高估或低估[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供统一构建公式，但列举了多个具体估值因子，如市盈率TTM倒数（EPTTM）、市净率因子（BP）、市销率TTM倒数等[13][15][17]。 5. **因子名称：Beta 因子** * **因子构建思路：** 衡量个股或组合相对于市场整体波动的敏感度[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 6. **因子名称：总资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司资产规模的扩张速度，属于成长类因子[12][14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 7. **因子名称：单季度总资产毛利率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度的资产盈利能力，属于盈利质量类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 8. **因子名称：单季度ROE** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度运用股东权益创造利润的效率，属于盈利能力因子[12][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 9. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业收入的增长情况，属于成长类因子[14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 10. **因子名称：EPTTM分位点** * **因子构建思路：** 将股票的市盈率TTM倒数（EP）在其历史序列或横截面上进行分位数处理，以标准化估值水平[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 11. **因子名称：早盘收益因子** * **因子构建思路：** 基于股票在早盘时段的收益表现构建的因子，可能捕捉市场开盘时的情绪或隔夜信息反应[12][14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 12. **因子名称：5分钟收益率偏度** * **因子构建思路：** 衡量股票在极短时间窗口（5分钟）内收益率分布的偏斜程度，属于高频或微观结构类因子[12][14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 13. **因子名称：动量弹簧因子** * **因子构建思路：** 一种动量类因子，可能结合了动量效应和反转效应，或在动量失效后的反弹机会[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 14. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 基于股票过去5日的收益率进行反向操作，捕捉短期反转效应[14][15]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 15. **因子名称：换手率相对波动率** * **因子构建思路：** 结合换手率与价格波动率，可能用于衡量投机情绪或流动性风险[12][14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：每股净资产因子** * **因子构建思路：** 衡量每股股票对应的净资产，属于基本面价值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 17. **因子名称：每股经营利润TTM因子** * **因子构建思路：** 衡量每股股票对应的过去十二个月经营利润，属于盈利能力因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 18. **因子名称：BP因子** * **因子构建思路：** 即市净率（Book-to-Price）因子，为账面价值与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 19. **因子名称：EP因子** * **因子构建思路：** 即盈利价格比（Earnings-to-Price）因子，为盈利与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 20. **因子名称：净资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司净资产的增长情况，属于成长类因子[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 21. **因子名称：5日动量** * **因子构建思路：** 基于股票过去5日的收益率构建，捕捉短期动量效应[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 22. **因子名称：1月动量** * **因子构建思路：** 基于股票过去1个月的收益率构建，捕捉中期动量效应[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 23. **因子名称：净利润增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司净利润的增长情况，属于成长类因子[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 24. **因子名称：成长** * **因子构建思路：** 综合性的成长风格因子，可能由多个成长指标合成[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 25. **因子名称：大宗交易成交金额比率** * **因子构建思路：** 用于大宗交易组合构建，衡量大宗交易成交的活跃度或占比[29]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 26. **因子名称：6日成交金额波动率** * **因子构建思路：** 用于大宗交易组合构建，衡量近期成交金额的波动情况[29]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 *注：所有业绩表现统计区间为 2026.01.05-2026.03.20，除非另有说明[24][26][30][36]。* 1. **PB-ROE-50 组合** * 本周超越基准收益率（中证500）：0.53%[23][24] * 本周超越基准收益率（中证800）：-1.35%[23][24] * 本周超越基准收益率（全市场）：-0.76%[23][24] * 今年以来超额收益率（中证500）：1.15%[24] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.56%[24] * 今年以来超额收益率（全市场）：2.57%[24] * 本周绝对收益率（中证500）：-5.32%[24] * 本周绝对收益率（中证800）：-4.55%[24] * 本周绝对收益率（全市场）：-4.83%[24] * 今年以来绝对收益率（中证500）：5.14%[24] * 今年以来绝对收益率（中证800）：4.64%[24] * 今年以来绝对收益率（全市场）：3.38%[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）：-3.57%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：-1.84%[26] * 本周绝对收益率：-6.70%[26] * 今年以来绝对收益率：-1.77%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）：-2.62%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.80%[26] * 本周绝对收益率：-5.77%[26] * 今年以来绝对收益率：4.88%[26] 4. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-1.88%[29][30] * 今年以来超额收益率（中证全指）：8.34%[30] * 本周绝对收益率：-5.89%[30] * 今年以来绝对收益率：9.20%[30] 5. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：0.68%[35][36] * 今年以来超额收益率（中证全指）：3.95%[36] * 本周绝对收益率：-3.44%[36] * 今年以来绝对收益率：4.78%[36] 因子的回测效果 *注：以下因子表现均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益，统计截至2026.03.20[12][13][14][15][16][17]。* 1. **大类因子（全市场股票池）** * 残差波动率因子：0.40%[18] * 市值因子：0.40%[18] * 流动性因子：-0.43%[18] * 估值因子：-0.39%[18] * Beta 因子：-0.36%[18] 2. **单因子（沪深300股票池）** * 总资产增长率：2.17%[12][13] * 单季度总资产毛利率：1.11%[12][13] * 单季度ROE：1.11%[12][13] * 早盘收益因子：-4.08%[12][13] * 5分钟收益率偏度：-3.62%[12][13] * 动量弹簧因子：-3.52%[12][13] 3. **单因子（中证500股票池）** * 总资产增长率：2.99%[14][15] * 单季度营业收入同比增长率：2.90%[14][15] * EPTTM分位点：2.83%[14][15] * 5分钟收益率偏度：-0.57%[14][15] * 5日反转：-0.44%[14][15] * 换手率相对波动率：-0.41%[14][15] 4. **单因子（流动性1500股票池）** * 单季度营业收入同比增长率：2.33%[16][17] * 总资产增长率：2.20%[16][17] * 单季度ROE：2.05%[16][17] * 早盘收益因子：-1.09%[16][17] * 市盈率TTM倒数：-1.04%[16][17] * 市销率TTM倒数：-0.95%[16][17] 5. **行业内因子（申万一级行业，统计区间2026.03.16-2026.03.20）** * 每股净资产因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * 每股经营利润TTM因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * BP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * EP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * 残差波动率因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 流动性因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 对数市值因子（大市值风格）：在医药生物、交通运输、轻工制造行业表现显著[21]

量化市场因子表现 - 本周全市场股票池中，估值因子、盈利因子、杠杆因子和市值因子分别获取正收益0.43%、0.35%、0.27%和0.26%，市场表现为大市值风格；动量因子和成长因子分别获取负收益-0.66%和-0.28%，市场表现为反转效应[4] - 在沪深300股票池中，表现较好的因子有经营现金流比率(1.68%)、成交量的5日指数移动平均(1.19%)和总资产毛利率TTM(0.93%)；表现较差的因子有小单净流入(-2.99%)、5日反转(-2.42%)和动量调整小单(-1.62%)[5] - 在中证500股票池中，表现较好的因子有下行波动率占比(3.30%)、市盈率因子(3.24%)和市盈率TTM倒数(3.06%)；表现较差的因子有单季度总资产毛利率(-0.51%)、小单净流入(-0.33%)和单季度ROA(-0.31%)[5] - 在流动性1500股票池中，表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.56%)、市净率因子(1.33%)和单季度EPS(0.65%)；表现较差的因子有毛利率TTM(-1.94%)、总资产毛利率TTM(-1.83%)和标准化预期外收入(-1.58%)[5] 因子行业表现特征 - 基本面因子在各行业表现分化，每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在煤炭、综合行业正收益较为一致[6] - 估值类因子中，BP因子和EP因子在多数行业正收益明显[6] - 残差波动率因子和流动性因子在房地产行业表现为正收益[6] - 市值风格上，本周公用事业、电气设备、建筑装饰行业大市值风格显著[6] 量化策略组合跟踪 - 本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获取正超额收益0.77%，但在中证800和全市场股票池中分别获得负超额收益-1.15%和-1.79%[8] - 本周公募调研选股策略相对中证800获得正超额收益0.26%，而私募调研跟踪策略相对中证800获得负超额收益-2.32%[9] - 本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益0.92%[10] - 本周定向增发组合相对中证全指获取负超额收益-0.87%[11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** * **模型构建思路：** 基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心估值与盈利指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股模型[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略/私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用机构（公募或私募）调研上市公司的事件信息进行选股，认为被机构调研的公司可能蕴含投资机会[25]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。核心逻辑是“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳[29]。 * **模型具体构建过程：** 1. 筛选出近期发生大宗交易的股票。 2. 计算每只股票的“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”。 3. 根据“高成交、低波动”原则对股票进行排序或打分。 4. 通过月频调仓方式构造投资组合[29]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * **模型具体构建过程：** 报告未提供具体的构建公式，但提及构建时综合考虑了市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[35]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：经营现金流比率** * **因子构建思路：** 衡量公司经营活动产生现金的能力，属于基本面因子中的盈利质量因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 2. **因子名称：成交量的5日指数移动平均** * **因子构建思路：** 使用指数移动平均平滑近期成交量，属于价量因子，用于捕捉交易活跃度的趋势[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 3. **因子名称：总资产毛利率TTM** * **因子构建思路：** 衡量公司利用全部资产创造毛利润的效率，属于基本面因子中的盈利因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 4. **因子名称：市盈率TTM倒数** * **因子构建思路：** 市盈率的倒数，即盈利收益率，属于估值因子。值越高代表估值可能越低[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 5. **因子名称：下行波动率占比** * **因子构建思路：** 衡量股价下行风险相对于总波动的比例，属于风险类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 6. **因子名称：动量弹簧因子** * **因子构建思路：** 报告未解释具体思路，从名称推断可能是结合动量与反转效应的复合因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 7. **因子名称：EPTTM分位点** * **因子构建思路：** 盈利价格比（E/P）在横截面上的分位数排名，属于估值因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 8. **因子名称：日内波动率与成交金额的相关性** * **因子构建思路：** 衡量股价日内波动与成交金额之间的关联程度，属于价量相关性因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 9. **因子名称：市销率TTM倒数** * **因子构建思路：** 市销率的倒数，属于估值因子，常用于评估销售收入规模较大的公司[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 10. **因子名称：5分钟收益率偏度** * **因子构建思路：** 衡量超短期（5分钟）收益率分布的不对称性，属于高阶矩因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 11. **因子名称：对数市值因子** * **因子构建思路：** 公司市值的对数，代表市值风格因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 12. **因子名称：5日成交量的标准差** * **因子构建思路：** 衡量近期成交量波动的大小，属于价量波动因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 13. **因子名称：6日成交金额的移动平均值** * **因子构建思路：** 近期成交金额的平滑值，用于衡量资金关注度的水平[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 14. **因子名称：市盈率因子** * **因子构建思路：** 最常用的估值因子之一[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 15. **因子名称：单季度ROA** * **因子构建思路：** 单季度的总资产收益率，衡量单季盈利效率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：标准化预期外盈利** * **因子构建思路：** 经过标准化处理的盈利惊喜（Earnings Surprise）因子，属于事件类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 17. **因子名称：单季度总资产毛利率** * **因子构建思路：** 单季度的总资产毛利率[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 18. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** * **因子构建思路：** 单季度营业收入的同比增长率，属于成长因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 19. **因子名称：ROE稳定性** * **因子构建思路：** 衡量净资产收益率（ROE）的波动情况，属于盈利质量因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 20. **因子名称：标准化预期外收入** * **因子构建思路：** 经过标准化处理的收入惊喜（Revenue Surprise）因子，属于事件类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 21. **因子名称：ROA稳定性** * **因子构建思路：** 衡量总资产收益率（ROA）的波动情况[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 22. **因子名称：毛利率TTM** * **因子构建思路：** 过去十二个月的毛利率，属于盈利因子[16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 23. **因子名称：营业利润率TTM** * **因子构建思路：** 过去十二个月的营业利润率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 24. **因子名称：市净率因子** * **因子构建思路：** 常用的估值因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 25. **因子名称：单季度ROA同比** * **因子构建思路：** 单季度ROA的同比增长率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 26. **因子名称：净利润率TTM** * **因子构建思路：** 过去十二个月的净利润率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 27. **因子名称：净利润断层** * **因子构建思路：** 通常指财报发布后股价因盈利超预期而出现的向上跳空缺口，是事件驱动因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 28. **因子名称：单季度净利润同比增长率** * **因子构建思路：** 单季度净利润的同比增长率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 29. **因子名称：早盘后收益因子** * **因子构建思路：** 报告未解释具体思路，从名称推断可能是捕捉早盘后特定时段的价格行为[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 30. **因子名称：6日成交金额的标准差** * **因子构建思路：** 衡量近期成交金额的波动性[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 31. **因子名称：大单净流入** * **因子构建思路：** 衡量大额资金净流入的情况，属于资金流向因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 32. **因子名称：单季度EPS** * **因子构建思路：** 单季度的每股收益[16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 33. **因子名称：ROIC增强因子** * **因子构建思路：** 基于投入资本回报率（ROIC）构建的因子，可能经过某种增强处理[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 34. **因子名称：总资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司资产规模的扩张速度，属于成长因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 35. **因子名称：单季度营业利润同比增长率** * **因子构建思路：** 单季度营业利润的同比增长率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 36. **因子名称：换手率相对波动率** * **因子构建思路：** 可能指换手率与股价波动率的相对关系，属于价量关系因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 37. **因子名称：早盘收益因子** * **因子构建思路：** 报告未解释具体思路，从名称推断可能是捕捉早盘时段的价格行为[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 38. **因子名称：5日平均换手率** * **因子构建思路：** 近期换手率的平均水平，衡量股票流动性[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 39. **因子名称：单季度ROE** * **因子构建思路：** 单季度的净资产收益率[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 40. **因子名称：动量调整大单** * **因子构建思路：** 结合价格动量与大单资金流向的复合因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 41. **因子名称：单季度ROE同比** * **因子构建思路：** 单季度ROE的同比增长率[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 42. **因子名称：动量调整小单** * **因子构建思路：** 结合价格动量与小单资金流向的复合因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 43. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 短期反转因子，认为过去5日跌幅大的股票未来可能反弹[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 44. **因子名称：小单净流入** * **因子构建思路：** 衡量小额资金净流入的情况，属于资金流向因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 45. **大类因子名称：估值因子** * **因子构建思路：** 由多个估值类单因子（如市盈率、市净率等）合成的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 46. **大类因子名称：盈利因子** * **因子构建思路：** 由多个盈利类单因子（如ROE、毛利率等）合成的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 47. **大类因子名称：杠杆因子** * **因子构建思路：** 衡量公司财务杠杆水平的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 48. **大类因子名称：市值因子** * **因子构建思路：** 代表公司规模风格的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 49. **大类因子名称：动量因子** * **因子构建思路：** 由动量类单因子合成的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 50. **大类因子名称：成长因子** * **因子构建思路：** 由成长类单因子（如收入增长率、利润增长率等）合成的大类因子[1]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体合成方法。 51. **行业内因子名称：每股净资产** * **因子构建思路：** 在行业内比较的基本面因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 52. **行业内因子名称：每股经营利润TTM** * **因子构建思路：** 在行业内比较的盈利因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 53. **行业内因子名称：BP因子** * **因子构建思路：** 市净率（P/B）的倒数，在行业内比较的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 54. **行业内因子名称：EP因子** * **因子构建思路：** 盈利价格比（E/P），在行业内比较的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 55. **行业内因子名称：残差波动率因子** * **因子构建思路：** 在行业内比较的风险因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 56. **行业内因子名称：流动性因子** * **因子构建思路：** 在行业内比较的流动性因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 57. **行业内因子名称：对数市值** * **因子构建思路：** 在行业内比较的市值风格因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 *注：以下模型业绩表现统计区间为2026年01月05日至2026年03月13日[24][26][30][36]* 1. **PB-ROE-50组合**，本周超越基准收益率（中证500）0.77%[23][24]，本周超越基准收益率（中证800）-1.15%[23][24]，本周超越基准收益率（全市场）-1.79%[23][24]，今年以来超额收益率（中证500）0.62%[24]，今年以来超额收益率（中证800）6.00%[24]，今年以来超额收益率（全市场）3.36%[24]，本周绝对收益率（中证500）-0.69%[24]，本周绝对收益率（中证800）-1.44%[24]，本周绝对收益率（全市场）-2.29%[24]，今年以来绝对收益率（中证500）11.05%[24]，今年以来绝对收益率（中证800）9.63%[24]，今年以来绝对收益率（全市场）8.62%[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率0.26%[25][26]，今年以来超额收益率1.79%[26]，本周绝对收益率-0.03%[26]，今年以来绝对收益率5.28%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率-2.32%[25][26]，今年以来超额收益率7.62%[26]，本周绝对收益率-2.60%[26]，今年以来绝对收益率11.31%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率0.92%[29][30]，今年以来超额收益率10.41%[30]，本周绝对收益率0.41%[30]，今年以来绝对收益率16.04%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率-0.87%[35][36]，今年以来超额收益率3.25%[36]，本周绝对收益率-1.38%[36]，今年以来绝对收益率8.51%[36] 因子的回测效果 *注：以下因子表现均为最近1周（2026.03.09-2026.03.13）在指定股票池中，剔除行业与市值影响后的多头组合超额收益[12]* 1. **经营现金流比率**，沪深300股票池收益1.68%[12][13]，中证500股票池收益0.43%[15]，流动性1500股票池收益-1.

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周（2026.01.05-2026.01.09）beta因子、残差波动率因子、规模因子获得正收益，分别为1.07%、1.02%和0.59% [4] - 动量因子本周获得显著负收益，为-1.08% [4] - 市场呈现大市值风格占优、反转效应显著的特征 [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，本周表现最好的因子是5日平均换手率，收益为4.90%，表现最差的因子是ROE稳定性，收益为-1.43% [5] - 在中证500股票池中，本周表现最好的因子是毛利率TTM，收益为1.29%，表现最差的因子是市盈率因子，收益为-4.69% [5] - 在流动性1500股票池中，本周表现最好的因子是毛利率TTM，收益为2.17%，表现最差的因子是市盈率TTM倒数，收益为-3.18% [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 本周，净资产增长率因子在非银金融、综合行业表现较好，净利润增长率因子在综合行业表现较好 [6] - 5日动量因子在传媒、通信、钢铁、医药生物行业表现为动量效应，在煤炭、农林牧渔行业表现为反转效应 [6] - 1月动量因子在传媒、综合、通信、国防军工行业表现为动量效应，在煤炭、石油石化行业反转效应显著 [6] - 估值类因子中，BP因子在房地产、休闲服务行业表现较好，EP因子在银行、非银金融行业表现较好 [6] - 对数市值因子在综合、国防军工行业表现较好，残差波动率因子在多数行业表现较好，流动性因子在传媒、国防军工行业表现突出 [6][7] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证800股票池中获得超额收益1.36%，在全市场股票池中获得超额收益1.23% [8] - 该组合在中证500股票池中获得超额收益为-2.18% [8] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益2.28% [9] - 本周公募调研选股策略相对中证800获得超额收益为-0.31% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.69% [10] - 本周定向增发组合相对中证全指获得超额收益为-1.58% [11]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** * **模型构建思路：** 基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[24]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE指标构建的组合[24]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略）** * **模型构建思路：** 利用公募基金调研上市公司的行为信息进行选股[27]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该策略的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于公募调研事件的选股策略[27]。 3. **模型名称：机构调研组合（私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用私募基金调研上市公司的行为信息进行选股[27]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该策略的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于私募调研事件的选股策略[27]。 4. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 根据“高成交、低波动”原则，筛选发生大宗交易且后续表现可能更佳的股票[31]。 * **模型具体构建过程：** 通过统计分析发现，“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票后续表现更佳。模型根据这两个指标，以月频调仓方式构造组合[31]。具体公式未在报告中给出。 5. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[37]。 * **模型具体构建过程：** 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[37]。具体公式和详细步骤未在报告中给出。 模型的回测效果 （注：以下模型业绩统计区间均为2026.01.05-2026.01.09[25][28][32][38]） 1. **PB-ROE-50组合** * 本周超越基准收益率（中证500）： -2.18%[24][25] * 本周超越基准收益率（中证800）： 1.36%[24][25] * 本周超越基准收益率（全市场）： 1.23%[24][25] * 本周绝对收益率（中证500）： 5.56%[25] * 本周绝对收益率（中证800）： 5.59%[25] * 本周绝对收益率（全市场）： 6.34%[25] 2. **机构调研组合（公募调研选股策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）： -0.31%[27][28] * 本周绝对收益率： 3.85%[28] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）： 2.28%[27][28] * 本周绝对收益率： 6.55%[28] 4. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）： 0.69%[31][32] * 本周绝对收益率： 5.77%[32] 5. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）： -1.58%[37][38] * 本周绝对收益率： 3.38%[38] 量化因子与构建方式 （注：报告中列出了大量因子，但均未提供具体的构建公式和详细过程，仅给出了因子名称和方向。以下为报告中出现的全部因子列表。） 1. **因子名称：** 5日平均换手率；**因子方向：** 负向[13] 2. **因子名称：** 换手率相对波动率；**因子方向：** 负向[13] 3. **因子名称：** 单季度营业收入同比增长率；**因子方向：** 正向[13] 4. **因子名称：** 6日成交金额的标准差；**因子方向：** 负向[13] 5. **因子名称：** 单季度营业利润同比增长率；**因子方向：** 正向[13] 6. **因子名称：** 单季度ROE同比；**因子方向：** 正向[13] 7. **因子名称：** 单季度净利润同比增长率；**因子方向：** 正向[13] 8. **因子名称：** 毛利率TTM；**因子方向：** 正向[13] 9. **因子名称：** 单季度ROA同比；**因子方向：** 正向[13] 10. **因子名称：** 单季度EPS；**因子方向：** 正向[13] 11. **因子名称：** 净利润断层；**因子方向：** 正向[13] 12. **因子名称：** 早盘后收益因子；**因子方向：** 负向[13] 13. **因子名称：** 5日反转；**因子方向：** 负向[13] 14. **因子名称：** 6日成交金额的移动平均值；**因子方向：** 负向[13] 15. **因子名称：** 动量调整小单；**因子方向：** 负向[13] 16. **因子名称：** 早盘收益因子；**因子方向：** 正向[13] 17. **因子名称：** ROIC增强因子；**因子方向：** 正向[13] 18. **因子名称：** EPTTM分位点；**因子方向：** 正向[13] 19. **因子名称：** 标准化预期外收入；**因子方向：** 正向[13] 20. **因子名称：** 市盈率TTM倒数；**因子方向：** 正向[13] 21. **因子名称：** 动量弹簧因子；**因子方向：** 正向[13] 22. **因子名称：** 营业利润率TTM；**因子方向：** 正向[13] 23. **因子名称：** 5分钟收益率偏度；**因子方向：** 负向[13] 24. **因子名称：** 净利润率TTM；**因子方向：** 正向[13] 25. **因子名称：** 总资产增长率；**因子方向：** 正向[13] 26. **因子名称：** 5日成交量的标准差；**因子方向：** 负向[13] 27. **因子名称：** 总资产毛利率TTM；**因子方向：** 正向[13] 28. **因子名称：** 市盈率因子；**因子方向：** 正向[13] 29. **因子名称：** 经营现金流比率；**因子方向：** 正向[13] 30. **因子名称：** 市销率TTM倒数；**因子方向：** 正向[13] 31. **因子名称：** 市净率因子；**因子方向：** 正向[13] 32. **因子名称：** 单季度总资产毛利率；**因子方向：** 正向[13] 33. **因子名称：** 下行波动率占比；**因子方向：** 负向[13] 34. **因子名称：** 小单净流入；**因子方向：** 负向[13] 35. **因子名称：** 单季度ROE；**因子方向：** 正向[13] 36. **因子名称：** 标准化预期外盈利；**因子方向：** 正向[13] 37. **因子名称：** 对数市值因子；**因子方向：** 负向[13] 38. **因子名称：** 单季度ROA；**因子方向：** 正向[13] 39. **因子名称：** 日内波动率与成交金额的相关性；**因子方向：** 负向[13] 40. **因子名称：** 大单净流入；**因子方向：** 正向[13] 41. **因子名称：** 成交量的5日指数移动平均；**因子方向：** 负向[13] 42. **因子名称：** 动量调整大单；**因子方向：** 正向[13] 43. **因子名称：** ROA稳定性；**因子方向：** 正向[13] 44. **因子名称：** ROE稳定性；**因子方向：** 正向[13] 45. **因子名称：** 净资产增长率因子；**因子方向：** 未明确[22] 46. **因子名称：** 净利润增长率因子；**因子方向：** 未明确[22] 47. **因子名称：** 每股净资产因子；**因子方向：** 未明确[22] 48. **因子名称：** 每股经营利润TTM因子；**因子方向：** 未明确[22] 49. **因子名称：** 5日动量因子；**因子方向：** 未明确[22] 50. **因子名称：** 1月动量因子；**因子方向：** 未明确[22] 51. **因子名称：** BP因子；**因子方向：** 未明确[22] 52. **因子名称：** EP因子；**因子方向：** 未明确[22] 53. **因子名称：** 残差波动率因子；**因子方向：** 未明确[22] 54. **因子名称：** 流动性因子；**因子方向：** 未明确[22] 55. **大类因子名称：** Beta因子；**因子方向：** 未明确[20] 56. **大类因子名称：** 残差波动率因子；**因子方向：** 未明确[20] 57. **大类因子名称：** 规模因子；**因子方向：** 未明确[20] 58. **大类因子名称：** 动量因子；**因子方向：** 未明确[20] 因子的回测效果 （注：以下为报告中提及的近期（2026.01.05-2026.01.09）因子表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。不同股票池的因子表现数据分别列出。） 沪深300股票池因子表现[12][13] 1. **5日平均换手率因子，** 最近1周收益： 4.90% 2. **换手率相对波动率因子，** 最近1周收益： 4.59% 3. **单季度营业收入同比增长率因子，** 最近1周收益： 3.92% 4. **动量调整大单因子，** 最近1周收益： -1.11% 5. **ROA稳定性因子，** 最近1周收益： -1.15% 6. **ROE稳定性因子，** 最近1周收益： -1.43% 中证500股票池因子表现[14][15] 1. **毛利率TTM因子，** 最近1周收益： 1.29% 2. **单季度净利润同比增长率因子，** 最近1周收益： 1.09% 3. **总资产增长率因子，** 最近1周收益： 0.81% 4. **市净率因子，** 最近1周收益： -3.51% 5. **市盈率TTM倒数因子，** 最近1周收益： -4.06% 6. **市盈率因子，** 最近1周收益： -4.69% 流动性1500股票池因子表现[18][19] 1. **毛利率TTM因子，** 最近1周收益： 2.17% 2. **单季度营业收入同比增长率因子，** 最近1周收益： 2.14% 3. **单季度营业利润同比增长率因子，** 最近1周收益： 1.85% 4. **日内波动率与成交金额的相关性因子，** 最近1周收益： -2.64% 5. **市盈率因子，** 最近1周收益： -3.01% 6. **市盈率TTM倒数因子，** 最近1周收益： -3.18% 全市场股票池大类因子表现[20] 1. **Beta因子，** 本周收益： 1.07% 2. **残差波动率因子，** 本周收益： 1.02% 3. **规模因子，** 本周收益： 0.59% 4. **动量因子，** 本周收益： -1.08%

核心观点 - 报告期内（2025年12月8日至12月12日），市场呈现明显的大市值风格占优特征，规模因子、beta因子和非线性市值因子获得正收益 [1] - 在各类量化选股策略中，私募调研跟踪策略和PB-ROE-50组合表现突出，超额收益显著 [3] 因子表现跟踪 大类因子表现 - 本周全市场股票池中，规模因子收益为1.18%，beta因子收益为0.91%，非线性市值因子收益为0.82%，显示大市值风格占优 [1][20] - BP因子和流动性因子表现不佳，分别获得负收益-0.55%和-0.38% [1][20] 单因子表现 - **沪深300股票池**：表现最好的因子是总资产增长率(2.05%)、单季度ROA(1.71%)和换手率相对波动率(1.59%) [1][12] - **沪深300股票池**：表现最差的因子是对数市值因子(-1.00%)、下行波动率占比(-1.10%)和大单净流入(-1.14%) [1][12] - **中证500股票池**：表现最好的因子是单季度EPS(1.61%)、总资产增长率(1.39%)和动量弹簧因子(1.22%) [1][14] - **中证500股票池**：表现最差的因子是市销率TTM倒数(-2.49%)、下行波动率占比(-2.55%)和市净率因子(-3.06%) [1][14] - **流动性1500股票池**：表现最好的因子是总资产增长率(2.25%)、单季度营业收入同比增长率(2.05%)和单季度ROA同比(1.92%) [2][18] - **流动性1500股票池**：表现最差的因子是市盈率因子(-0.90%)、下行波动率占比(-0.95%)和市净率因子(-0.97%) [2][18] 行业内因子表现 - 成长类因子在通信、综合等行业表现突出，例如净资产增长率因子在通信、综合、煤炭行业表现较好 [2][22] - 动量因子表现分化：5日动量因子在国防军工、通信行业表现为动量效应，在商业贸易、钢铁、食品饮料行业表现为反转效应 [2][22] - 估值类因子普遍承压，BP因子在多数行业表现不佳，但EP因子在通信行业表现较好 [2][22] - 规模与流动性因子在特定行业占优：对数市值因子在综合、通信、农林牧渔、电子行业表现较好；流动性因子在通信、商业贸易、电子行业表现较好 [2][22] 量化组合跟踪 PB-ROE-50组合表现 - 本周该组合在各股票池中均获得显著正超额收益：在中证500股票池为0.30%，在中证800股票池为1.60%，在全市场股票池为1.59% [3][24] - 今年以来，该组合超额收益显著，在全市场股票池累计超额收益达20.09%，绝对收益率达46.31% [25] 机构调研组合跟踪 - 私募调研跟踪策略表现最佳，本周相对中证800获得超额收益2.77% [3][27] - 公募调研选股策略本周相对中证800获得超额收益1.79% [3][27] - 今年以来，私募调研跟踪策略累计超额收益为19.34%，公募调研选股策略为19.08% [28] 大宗交易组合跟踪 - 本周大宗交易组合表现不佳，相对中证全指超额收益为-0.95% [3][31] - 但该组合今年以来累计超额收益高达37.70%，绝对收益率为67.77% [32] 定向增发组合跟踪 - 本周定向增发组合表现最差，相对中证全指超额收益为-1.50% [3][37] - 今年以来，该组合累计超额收益为-8.69%，但绝对收益率仍为11.24% [38]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益0.61% [4] - 市值因子、非线性市值因子、动量因子分别获取正收益0.25%、0.24%、0.23%，市场表现为大市值风格 [4] - 残差波动率因子获取负收益-0.59% [4] 量化市场跟踪：单因子表现（沪深300股票池） - 本周表现较好的因子有单季度ROA (1.43%)、市销率TTM倒数 (1.39%)、日内波动率与成交金额的相关性 (1.36%) [5] - 表现较差的因子有对数市值因子(-1.70%)、单季度净利润同比增长率(-1.25%)、5日反转(-1.25%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（中证500股票池） - 本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.68%)、日内波动率与成交金额的相关性 (1.66%)、6日成交金额的移动平均值 (1.30%) [5] - 表现较差的因子有对数市值因子(-1.21%)、单季度ROE同比(-1.14%)、单季度ROA同比(-0.87%) [5] 量化市场跟踪：单因子表现（流动性1500股票池） - 本周表现较好的因子有市盈率因子 (2.13%)、单季度EPS (2.07%)、市盈率TTM倒数(1.86%) [6] - 表现较差的因子有5日反转 (-1.44%)、单季度ROE同比 (-1.10%)、单季度净利润同比增长率(-0.80%) [6] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子中，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在纺织服装、非银金融行业正收益较为一致 [7] - 估值类因子中，本周EP因子和BP因子在多数行业正收益显著 [7] - 残差波动率因子和流动性因子在煤炭、综合行业正收益较为一致 [7] - 市值风格上，本周石油石化、通信、机械设备行业大市值风格显著，综合、钢铁、银行行业小市值风格显著 [7] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中获取正超额收益 [8] - 中证500股票池中获得超额收益0.76%，中证800股票池中获得超额收益0.21%，全市场股票池中获得超额收益-0.09% [8] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益 [9] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.42%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.29% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取负超额收益-0.16% [10] 量化策略组合跟踪：定向增发组合 - 本周定向增发组合相对中证全指获取负超额收益-2.30% [11]