报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 关注国内新作棉花种植，介绍棉花基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度等信息 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价15230元/吨，日涨幅 -0.10%，夜盘收盘价15240元/吨，夜盘涨幅0.07%；CY2605昨日收盘价21565元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价21600元/吨，夜盘涨幅0.16%；ICE美棉5昨日收盘价70.88美分/磅，日涨幅0.25% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2605昨日成交554436手，较前日变动 -336947手，持仓1101142手，较前日变动17175手；CY2605昨日成交5978手，较前日变动 -1999手，持仓7170手，较前日变动1045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量12372张，较前日变动 -34张，有效预报541张，较前日变动 -9张；棉纱昨日仓单量215张，较前日变动 -3张，有效预报78张，较前日变动140张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采16494元/吨，较前日变动 -10元，涨跌幅 -0.06%；南疆3128机采16433元/吨，较前日变动 -10元，涨跌幅 -0.06%；山东16842元/吨，较前日变动11元，涨跌幅0.07%；河北16873元/吨，较前日变动4元，涨跌幅0.02%；3128B指数16818元/吨，较前日变动21元，涨跌幅0.13%；Cotlook:A指数80.75美分/磅，较前日变动 -0.20美分，涨跌幅 -0.25%；纯棉普梳纱32支22280元/吨，较前日变动0元，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价22681元/吨，较前日变动102元，涨跌幅0.45% [1] - 价差方面，CF5 - 9价差较前日价差变动20元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投多清淡，个别大型纺企采购较好，整体基差暂稳，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF05 + 1100~1200，山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF05 + 1500 - 1850 [2] - 纯棉纱价格暂稳，市场交投一般，纺企新增订单少，交付前期订单为主，个别纺企精梳高支纱有富裕台机，受郑棉偏高震荡影响，纺企利润缩窄，个别已亏损 [2] - 昨日ICE棉花期货小幅上涨，受美棉周度出口销售数据提振，截至3月26日当周，美棉25/26年度出口销售净增37.15万包，较四周均值增94% [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货受中国增发进口配额消息提振从低位回升，但美棉和国际棉花市场缺乏进一步上涨驱动，伊朗局势影响双向，预计底部抬升，难走出趋势性上涨行情 [14] - 国内棉花期货本周回落，增加进口配额缓解供应紧张担忧，需求乐观预期支撑郑棉期货，预计市场焦点转向新年度国内棉花种植，郑棉期货将维持震荡偏强走势，创新高需新上涨驱动 [14] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价65.90美分/磅，最高价69.22美分/磅，最低价65.90美分/磅，收盘价67.34美分/磅，涨跌1.54美分/磅，涨跌幅2.34%，成交量253637手，成交量变化105475手，持仓量147601手，持仓量变化 -7780手 [4] - 郑棉主连开盘价15445元/吨，最高价15600元/吨，最低价15035元/吨，收盘价15215元/吨，涨跌 -200元/吨，涨跌幅 -1.30%，成交量2079076手，成交量变化 -1245065手，持仓量592451手，持仓量变化 -132870手 [4] - 棉纱主连开盘价21590元/吨，最高价21650元/吨，最低价21270元/吨，收盘价21475元/吨，涨跌 -90元/吨，涨跌幅 -0.42%，成交量59085手，成交量变化 -30155手，持仓量14799手，持仓量变化550手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周先涨后跌整体上涨，上半周受中国发放30万吨加工贸易棉花进口配额提振，主力05合约最高触及69.22美分/磅，下半周因美棉出口数据不佳和全球经济衰退风险回落 [4] - 截止3月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.46万吨，环比下滑22%，较四周平均水平减少30%；2026/27年度美陆地棉周度签约2.77万吨，中国签约1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.21万吨，环比下滑26%，较四周平均水平增8%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量219.19万吨，占年度预测总出口量84%；累计出口装运量125.39万吨，占年度总签约量57% [5] - 印度CAI上调25/26年度产量和消费量预估，下调期末库存预估，产量预估上调35万包至3205万包，消费量预测上调100万包至3150万包，进口量预计为470万包，较上月预估下调30万包，出口量维持150万包不变 [5] - 巴西CONAB微幅下调26年产量预估至379.5万吨，3月前两周原棉出口量约17.23万吨，较去年同期显著增长，截至2月本销售年度累计出口量达199.2万吨，比2024/25年度同期高出近9万吨 [6] - 孟加拉斋月临近进口需求放缓，产业担忧中东局势影响，部分刚需买家入市补库，油价上涨使进口所需信用证开立难度加大 [6] - 巴基斯坦棉花进口需求温和，棉农种植意愿提升，纺企谨慎补库，2月份五大纺织品类出口额环比下降24%，同比下降7%，2025/26财年前八个月累计出口额与2024/25财年同期基本持平 [7] - 截至3月20日当周，印度纺织企业开机率68%，越南72.5%，巴基斯坦53% [7] 国内棉花情况 - 3月20日当周棉花期货、现货价格下跌，现货交投好转，主流销售基差持稳，库存较多棉商出货意愿加强 [8] - 截至3月20日，一号棉注册仓单12400张、预报仓单328张，合计12728张，折53.4576万吨，25/26注册仓单地产棉259张，新疆棉12141张 [8] - 纯棉纱市场交投降温，整体询价活跃度回落，除气流纺品种走货偏缓、报价稳中略降外，整体报价偏稳，部分订单排期可延续至“银四”，进口纱现货库存偏紧，部分企业下调气流纺产品报价后订单承接情况改善 [9] - 新疆纺企即期理论现金流约1200元/吨，内地纺企约 -300元/吨，整体较上周好转，部分原料库存偏高的内地纺企小幅盈利 [9] - 全棉坯布市场交投气氛减弱，织厂走货减少，新增订单减弱，订单维持生产至3月底4月初，部分大厂可生产至4月中下旬，坯布价格不及前期，织厂出货意愿强，实单可协商，难有盈利 [9] - 织厂开机率60.5%，成品库存量下降速度不及上周，目前库存量为24.8天，织厂维持按单采购，采购量不大 [9] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [11][12][13] 操作建议 - 关注2026年印度、美国、巴西等主产国的棉花种植和产量情况，预计ICE棉花期货底部抬升，但难走出趋势性上涨行情 [14] - 预计郑棉期货将维持震荡偏强走势，创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动 [14]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月30日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉大缩量收涨，328级棉花价格指数为16103元/吨，较上一交易日涨170元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流基差多在CF05+950及以上，北疆较多在1100及以上 [7] - 纯棉纱市场交投分化，部分内地纺企减少产能、小型纺企放假，订单可持续性不强，以备库为主；新疆纺企维持走货和高开机 [7] - 全棉坯布市场需求减少，织厂收尾，现货市场询价减少，常规C32S、C21S及以下纱卡等大路品种走货不及前期，价格平稳 [7] 行情分析 - 宏观上，美联储维持利率区间不变，商品市场情绪偏强 [8] - 海外市场，截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植完成60.6%，环比增24.3个百分点，同比快14.3个百分点，马托格罗索州一茬大豆采收完成后植棉进度快速提升 [8] - 国内市场，2026/27年度新疆棉种植面积下降预期部分交易，调减计划通过3 - 5年逐步递减 [8] - 需求端，下游采购1月下旬起走弱，开机率走低，市场关注年后传统旺季需求表现 [8] 操作建议 - 受宏观因素提振，郑棉减仓收涨试探前高压力位，若无有效突破或维持区间震荡调整 [8] 行业要闻 - 截至1月24日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为60.6%，此前一周为36.3%，上年同期为46.3%，五年均值为40.9% [9] - 2025年12月规模以上企业纱产量213.2万吨，同比减少1.1%；1 - 12月累计纱产量2215.8万吨，同比减少0.1% [9] - 2025年12月规模以上企业布产量30.1亿米，同比增加3.8%；1 - 12月累计布产量306.7亿平方米，同比增加0.2% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][28][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年5月30日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉窄幅震荡调整，328级棉花价格指数为14578元/吨，较上一交易日涨6元/吨；2024/25北疆机采和南疆喀什机采均有不同基差报价 [7] - 纯棉纱市场气氛及价格变化不大，贸易商库存略有增加，纺企库存有一定去化；全棉坯布市场平淡，出货减缓，库存增长，厂家维持视量优惠 [7] 操作建议 - 宏观扰动仍存，海外市场美棉种植进度同比偏慢，干旱水平下降，外盘宽幅震荡；国内新棉种植良好，播种面积预期稳中有增，下游转淡，成品价格下降、库存累积 [8] - 近期棉花市场变动有限，建议区间操作 [8] 行业要闻 - 截至5月25日当周，美棉种植进度为52%，去年同期为57%，五年均值为56%，现蕾率为3%，去年同期和五年均值均为4% [9] - 2024/25年度印度棉花消费量预计为3070万包，较上一年度减少约2%，较最初预估下调80万包 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、增 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱且有不确定性，预计新年度消费量 740 万吨、减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，美白糖从 16.91 美元涨至 17.04 美元，涨幅 0.77%；美棉花从 65.33 美元降至 65.03 美元，跌幅 0.46% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，南宁和昆明白糖价格均无变化；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.04%，新疆棉花从 14500 元降至 14450 元，跌幅 0.34% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖 SR01 - 05 从 36 降至 34，跌幅 5.56%；SR05 - 09 无变化；SR09 - 01 从 121 涨至 123，涨幅 1.65% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 CF01 - 05 从 - 25 升至 - 20，涨幅 - 20.00%；CF05 - 09 从 70 涨至 90，涨幅 28.57%；CF09 - 01 从 - 45 降至 - 70，涨幅 55.56% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖 01 基差从 286 涨至 300，涨幅 4.90%；05 基差从 322 涨至 334，涨幅 3.73%；09 基差从 165 涨至 177，涨幅 7.27% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 01 基差从 1197 降至 1188，跌幅 0.75%；05 基差从 1172 降至 1168，跌幅 0.34%；09 基差从 1242 涨至 1258，涨幅 1.29% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 cotlookA 价格无变化 [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖进口利润无变化 [3] 期权 - SR509C5800 隐含波动率为 0.0801，期货标的为 SR509，历史波动率 8.95；SR509P5800 隐含波动率为 0.0811 [3] - CF509C13400 隐含波动率为 0.0978，期货标的为 CF509，历史波动率 12.45；CF509P13400 隐含波动率为 0.0967 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖仓单从 31581 张降至 31481 张，跌幅 0.32%；棉花仓单从 11209 张降至 11157 张，跌幅 0.46% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格及协会观察员、会员身份 [9]