行业整体表现 - 2025年上半年全国房地产开发投资同比下降12.0% [5] - 同期新建商品房销售额下降6.5% [5] - 市场呈现"K型修复"特征：核心区域资产价格坚挺与非核心区域价格持续分化 [11][13] 区域市场分化 - 三四线城市出现极端价格案例：东北鹤岗/辽宁阜新存在数万元一套房产 [7] - 中山某楼盘推出"首付9.9元"营销策略 [9] - 一线城市核心地段维持高价：上海豪宅单价近20万且开盘即售罄 [11] - 北京/上海学区房价格仍保持每平方米十余万元水平 [11] 人口结构影响 - 2022年起中国人口进入负增长通道 [16] - 00后购房主力群体较90后减少4700万人 [18] - 新生儿出生率下降导致学区房价值重估 [20] - 年轻群体购房观念转变：月收入3万元夫妻选择租房而非购房 [26] 政策调控方向 - 国务院明确"巩固房地产市场止跌回稳态势"政策目标 [28] - 央行通过降准及引导贷款利率下行释放流动性 [28] - 北京率先放松五环外限购政策 [28] - "棚改2.0"计划扩展至近300个地级市 [30] - 部分区域试点取消公摊面积制度 [32] 行业转型趋势 - 房地产行业向服务型转型寻求新发展路径 [38] - 市场逐步剥离金融投机属性回归居住本质 [34][36] - 预计2025年下半年成为行业重要转折点 [38][40]

中央城市工作会议背景 - 1949年以来共召开五次中央城市工作会议 时间分别为1962年 1963年 1978年 2015年 2025年 间隔约10年一次 [1] - 2015年会议正值房地产市场深度调整期 提出"去库存"战略目标 棚改货币化政策推动市场进入牛市 [1] - 2025年会议背景与2015年相似 房地产市场持续下行 开发商债务问题突出 库存压力大 [7][9] 城镇化发展阶段转变 - 城镇化从快速增长期进入稳定发展期 城市发展转向存量提质增效阶段 [3] - 城镇化率从2015年55%提升至当前67% 居民杠杆率从39 23%升至61 5% 接近饱和状态 [13] - 未来城镇化将进入增量与存量并存时代 大城市吸引中小城市人口 县城吸引农村人口 [13] 城市发展战略调整 - 摒弃低效大基建和隐性债务 追求稳健可持续的发展道路 [3] - 发展组团式 网络化的现代化城市群和都市圈 提高城市综合承载能力 [3] - 城市工作重点从大拆大建转向城市更新改造 资源向大城市为核心的都市圈集中 [5] 房地产市场现状与政策预期 - 当前经济增速放缓 CPI低位 PPI负增长 传统行业产能过剩 与2015年情况类似 [7] - 房地产市场下行带动关联产业链压力 地方财政收入锐减 叠加关税战加剧出口压力 [9] - 预计年内核心城市限购政策可能松动 但受人口经济趋势制约 市场难以快速反转 [15] 棚改政策演变 - 2015年棚改货币化三年完成1800万套危旧房改造 推动市场复苏 [9][11] - 2025年计划新增100万套危旧房改造 规模显著缩小 因可拆建区域大幅减少 [11] - 当前棚改更多基于修补改造 而非大规模拆迁重建 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色建材市场受宏观政策和基本面因素共同影响，短期市场情绪较好推动盘面价格上涨，后续需关注政策动向、终端需求修复节奏及成本端支撑力度 [3] - 铁矿石短期震荡偏强，锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，工业硅面临供给过剩和需求不足问题，玻璃短期震荡偏强、中期受政策扰动大，纯碱中期走势偏弱 [3][6][9][14][17][18] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨，涨0.869%，注册仓单94600吨，环比减2089吨，持仓量212.6876万手，环比减10181手；天津汇总价3180元/吨，环比持平，上海汇总价3220元/吨，环比增20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3292元/吨，涨1.198%，注册仓单62501吨，环比持平，持仓量161.0257万手，环比增60284手；乐从汇总价3330元/吨，环比增30元/吨，上海汇总价3320元/吨，环比增30元/吨 [2] - 螺纹供需双降、库存小幅累计，热卷产量降、需求升、库存去化，两者库存均处近五年低位，市场情绪好推动盘面价格上涨，后续关注政策和终端需求 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至785.50元/吨，涨幅1.62%，持仓量70.32万手，增加12867手；现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差30.31元/吨，基差率3.72% [5] - 海外发运量环比维稳，澳洲发运下滑、巴西回升、非主流减少，近端到港量增加；日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨；港口库存小幅回升，钢厂进口矿库存消耗；走势短期震荡偏强 [6] 锰硅硅铁 - 7月17日，锰硅主力合约收涨0.77%，报5794元/吨，天津现货报价5700元/吨，升水盘面96元/吨；硅铁主力合约收涨1.37%，报5482元/吨，天津现货报价5470元/吨，贴水盘面12元/吨 [8] - 锰硅摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注5900 - 6000元/吨压力和下方支撑；硅铁沿旗形通道宽幅震荡，关注5600元/吨压力和下方支撑；操作建议观望 [9] - 基本面指向价格向下，短期受情绪和预期主导，投机应理性对待，产业端可借机套保 [9][10] 工业硅 - 7月17日，主力合约收涨0.69%，报8745元/吨；华东不通氧553现货报价8950元/吨，升水期货205元/吨，421报价9500元/吨，贴水期货45元/吨 [14] - 摆脱下跌趋势，短期反弹，关注9000元/吨压力和下方支撑；自身供给过剩、需求不足，短期难转变 [14] - 短期受情绪和预期影响，投机理性对待，产业端可借机套保 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1164元，华中报价1070元，均环比持平，企业出货好，产销提振；7月10日库存6493.9万重箱，环比降3.22%，折库存天数27.9天，较上期降1天；短期震荡偏强，中期空单规避观望 [17] - 纯碱现货价格1210元，环比涨15元；7月17日库存190.56万吨，较周一增1.15%；下游开工率变动不大或下降，需求低迷；装置运行稳中有涨；短期反弹，中期走势偏弱 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡偏弱；事件驱动使盘面价格上涨，会议结束及政策落地后盘面情绪下降；当前静态基本面矛盾不明显，后续市场需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端对成材价格的支撑力度；短期盘面受情绪和预期主导，建议投机层面理性对待行情，产业端可借助反弹机会套保操作 [3][10][15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3106元/吨，较上一交易日跌8元/吨（-0.25%），注册仓单96689吨，环比不变，主力合约持仓量213.7057万手，环比减少16795手；天津汇总价格3180元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比均不变 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单62501吨，环比减少2086吨，主力合约持仓量154.9973万手，环比减少16803手；乐从汇总价格3300元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 宏观上“棚改2.0”预期落空，螺纹钢供需双降、去库加快，热轧卷板供需双降、库存小幅累积，库存均处近五年低位，市场出现利多信息利于价格上涨 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至773.00元/吨，涨跌幅+0.78%（+6.00），持仓变化+21689手，变化至69.04万手，加权持仓量114.02万手；现货青岛港PB粉758元/湿吨，折盘面基差31.80元/吨，基差率3.95% [5] - 供给方面海外发运量环比维稳，澳洲发运下滑、巴西回升、非主流国家减少，近端到港量增加；需求方面日均铁水产量下降；库存端港口库存下滑、钢厂进口矿库存增加；矿价短期震荡偏强 [6] 锰硅硅铁 - 7月16日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.59%，收盘报5750元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比持平，折盘面5890/吨，升水盘面140元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）收跌1.57%，收盘报5408元/吨，天津72硅铁现货市场报价5450元/吨，环比下调80元/吨，升水盘面42元/吨 [8] - 锰硅日线摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注5900 - 6000元/吨压力及下方支撑；硅铁日线沿旗形通道运行，关注5600元/吨压力及下方支撑；基本面指向依旧向下 [9] - 短期盘面受情绪和预期主导，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [10] 工业硅 - 7月16日，主力（SI2509合约）收跌1.14%，收盘报8685元/吨；华东不通氧553市场报价8950元/吨，环比上调50元/吨，升水期货主力合约265元/吨；421市场报价9500元/吨，环比持平，折合盘面价格8700元/吨，升水期货主力合约15元/吨 [14] - 日线摆脱下跌趋势，短期反弹趋势延续，关注9000元/吨压力及下方支撑；基本面供给过剩、有效需求不足 [14] - 短期受情绪和预期影响，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1164元，环比回落4元，华中现货报价1070元，环比持平，现货产销提振；7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱，环比-2.87%，同比+5.54%，折库存天数28.9天，较上期-1.0天；净持仓多头增仓为主；短期价格震荡偏强，中期政策预期扰动强，空单规避观望 [17] - 纯碱现货价格1195元，环比下跌5元，企业价格波动小、成交灵活；7月14日国内纯碱厂家总库存188.40万吨，较上周四增加2.06万吨，涨幅1.11%，轻质纯碱79.01万吨，环比下跌0.12万吨，重质纯碱109.39万吨，环比增加2.18万吨；下游开工率变动不大或下降，需求低迷；装置运行稳中有涨；净持仓空头增仓为主；短期内受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势偏弱 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格受事件驱动上涨，会议结束和政策落地后盘面情绪下降，静态基本面矛盾不显著，后续需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期震荡偏强，波动加剧需注意风险控制，关注市场情绪变化及宏观兑现节点[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，投机层面理性对待，产业端可择机套保，基本面指向价格下行[9][10] - 工业硅短期受情绪和预期影响，投机理性对待，产业端可套保，自身存在供给过剩和有效需求不足问题[14][15] - 玻璃中期受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱短期受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势偏弱[17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3114元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.76%），注册仓单96689吨，环比增加8179吨，持仓量215.385万手，环比增加31509手；现货天津汇总价格3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3259元/吨，较上一交易日跌17元/吨（-0.51%），注册仓单64587吨，环比持平，持仓量156.6776万手，环比减少13515手；现货乐从汇总价格3300元/吨，环比持平，上海汇总价格3300元/吨，环比持平[2] - 螺纹钢供需双降，去库加快；热轧卷板供需双降，库存小幅累积，均处近五年低位，市场有利多信息时利于价格上涨[3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至767.00元/吨，涨跌幅+0.07%（+0.50），持仓变化+3867手，变化至66.87万手；现货青岛港PB粉753元/湿吨，折盘面基差32.30元/吨，基差率4.04%[5] - 海外发运量环比维稳，澳洲发运下滑，巴西回升，非主流国家减少，近端到港量增加；铁水产量下降，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收涨0.03%，收盘报5784元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，环比上调20元/吨，折盘面5890元/吨，升水盘面106元/吨[8] - 硅铁主力（SF509合约）收涨0.18%，收盘报5494元/吨，现货天津72硅铁市场报价5530元/吨，环比持稳，升水盘面36元/吨[8][9] - 锰硅日线摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注上方5900 - 6000元/吨压力及下方支撑；硅铁日线沿旗形通道或喇叭形态宽幅震荡，关注上方5600元/吨压力及下方支撑[9] 工业硅 - 期货主力（SI2509合约）收涨1.04%，收盘报8785元/吨；现货华东不通氧553市场报价8900元/吨，环比上调150元/吨，升水期货主力合约115元/吨；421市场报价9500元/吨，环比上调200元/吨，折合盘面价格8700元/吨，贴水期货主力合约85元/吨[14] - 日线摆脱下跌趋势，短期反弹趋势延续，关注9000元/吨压力及下方支撑[14] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1168元，环比持平，华中现货报价1070元，环比上涨30元，产销提振；7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱（-2.87%），同比+5.54%，折库存天数28.9天，较上期-1.0天；净持仓空头增仓为主，中期政策预期扰动强，空单规避观望[17] - 纯碱现货价格1200元，环比下跌10元；7月14日国内纯碱厂家总库存188.40万吨，较上周四增加2.06万吨（涨幅1.11%），轻质纯碱79.01万吨，环比下跌0.12万吨，重质纯碱109.39万吨，环比增加2.18万吨；下游开工率变动不大或下降，需求低迷，检修增加，供需边际改善，中期供应宽松、库存压力大；净持仓空头增仓为主，短期受情绪带动反弹，中期走势偏弱[18]

房地产板块大涨原因分析 - 内房指数大涨近5% 港股龙光集团一度暴涨80% 主要受棚改2 0传闻和地产RWA代币化新叙事驱动 [1] - 房地产相关传闻并非空穴来风 中央到地方密集出台政策稳定市场 [2][3] 政策支持力度空前 - 北京市出台方案优化住房消费新供给 青岛市实施住房"以旧换新"并给予二孩家庭5万元 三孩家庭10万元购房补贴 [3] - 无锡发布"锡十条"全面取消限售 给予多子女家庭购房补贴 激活二手房市场流动性 [3] - 2025年以来全国超110个省市(县)出台逾170条房地产政策 涵盖购房补贴 公积金优化 限购限售调整等 [3] RWA技术赋能房地产 - RWA通过区块链技术将房产等实体资产转化为链上可交易数字通证 近期市场热炒的稳定币是其基础设施 [4] - RWA打破房地产投资高门槛 流动性差限制 部分优质写字楼项目尝试将产权分割为数字资产吸引中小投资者 [5] - 绿地等开发商利用RWA技术将项目未来收益权转化为数字资产融资 拓宽资金来源缓解资金压力 [5] 稳定币在房地产交易中的应用 - 稳定币在跨境及大额房产交易中降低汇率风险 简化流程 缩短资金到账时间 提高交易效率 [6] - 稳定币与RWA成为股市炒作重点题材 地产板块大涨反映资金热情外溢 [6] 市场炒作逻辑 - 政策预期+RWA题材符合国内市场"事件驱动+题材炒作"风格 但需注意6月地产高频数据不乐观 [6]