报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为无有效星级标识[1] - 热卷操作评级为三颗白星[1] - 铁矿操作评级为三颗白星[1] - 焦炭操作评级为三颗白星[1] - 焦煤操作评级为三颗白星[1] - 硅铁操作评级为一星[1] 核心观点 - 黑色系各品种盘面整体以震荡走势为主 钢材板块内需偏弱 钢厂大面积亏损 负反馈压力仍存 政策托底力度加大 盘面调整后有所企稳 短期仍有反复[2] - 铁矿受供需两端因素及成本支撑影响 走势以震荡为主[3] - 焦炭焦煤处于供需双弱格局 供应紧张未完全缓解 盘面贴水 走势以震荡为主[4][6] - 硅锰处于供应过剩状态 硅铁成本支撑仍在但难支持持续上行 两个品种均建议反弹试空[7][8] 分品种内容总结 钢材 - 当日盘面有所反弹 螺纹表需 产量均继续小幅回升 库存延续下降态势[2] - 热卷表需 产量均继续回落 库存继续缓慢下降 淡季尾声需关注需求边际变化[2] - 铁水产量有所回升 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 后期高炉仍面临减产压力[2] - 8月数据显示地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平[2] - 负反馈压力仍存 政策托底力度加大 盘面调整过后有所企稳 短期仍有反复 需关注宏观情绪变化[2] 铁矿 - 当日盘面震荡 近期基差低位震荡[3] - 供应端本期全球发运量环比减少 强于去年同期水平 巴西和非主流发运环比下降并弱于去年同期 澳洲发运环比增加并强于去年同期 国内到港量环比基本持稳 上周铁矿港口库存增加[3] - 需求端终端需求仍然有待改善 钢厂盈利情况较差 但部分高炉例行检修结束和大高炉增产带动上周铁水仍有增加[3] - 外部地缘冲突未有进一步恶化 油价和海运费维持高位 阶段成本支撑仍存 预计铁矿盘面走势震荡为主[3] 焦炭 - 日内价格震荡为主 焦化利润在五轮提涨350元背景下稍有改善 钢厂利润微薄 焦煤端目前难向焦炭让利 焦炭日产大幅下降[4] - 焦炭库存大幅下降 贸易商采购意愿低迷[4] - 整体来看焦煤供应紧张仍未缓解 焦炭供应相对宽松 下游铁水小幅反弹 钢厂利润依旧较低 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 低硫澳洲主焦煤影响相对有限 需关注焦煤焦炭产量数据[4] 焦煤 - 日内价格震荡为主 市场对于保供文件有一定情绪影响 实际影响仍有待观察[6] - 上周六蒙煤通关531车 受安监影响 煤矿产量复产缓慢 铁水小幅抬升 焦煤目前仍处供需双弱格局[6] - 周内现货竞拍价格环比大幅增加 炼焦煤总库存略微下降 终端库存略微抬升 产端库存大幅下降[6] - 整体来看焦煤供应紧张仍未缓解 焦炭供应相对宽松 下游铁水小幅反弹 钢厂利润依旧较低 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数有所恢复 低硫澳洲主焦煤影响相对有限 需关注焦煤产量数据[6] 硅锰 - 日内价格窄幅震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价相对抗跌 锰矿港口库存继续增加[7] - 能源价格波动较大 国际原油价格上涨 锰矿开采和运输成本相对坚挺[7] - 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降[7] - 锰矿库存本周大幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 需关注化工焦价格 建议反弹试空[7] 硅铁 - 日内价格窄幅震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势[8] - 需求端铁水产量小幅下降 7月出口需求下降至2.62万吨水平 预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性[8] - 硅铁供应端产量抬升 库存方面厂内库存小幅增加 仓单库存小幅增加 库存整体小幅增加 受盘面带动供应量增加 成本支撑仍在 不过情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空[8]