供应端来看，欧佩克+一季度暂停增产，适度减缓供应端压力，不过2025年累计增产幅度已然明显，叠 加美国与其它产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大。 展望2026年全年，原油市场关注点依然集中在国际贸易争端、美联储货币政策、美国石油需求、欧佩克 +产量政策以及地缘局势等方面。 宏观方面，市场押注2026年美联储继续降息，提振市场心态，不过在降息路径不明朗、决策难度加大的 情况下，降息的利好提振影响或受限制。而且，特朗普关税引发贸易争端的弊端或陆续显现，通胀回 升、经济疲弱等将进一步影响金融及商品市场，油市持续承压。 产业方面，需求端来看，全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限；美国石油需求稳健的利好，直至年 中才会对油市形成持续性支撑；当然中国经济稳健、能源需求前景乐观，一定程度提振市场心态。 2026年1月4日，欧佩克+产油国开会审议全球石油市场形势，八个主要产油国重申11月2日与11月30日的 会议决议，即因季节性原因暂停2026年1月、2月、3月的产量增量。2026年一季度主要产油国暂停增产 得会议决议，符合市场预期，对油市影响有限。 众所周知，欧佩克+作为油市供应端最主要的合作组织，其产量政策对油市的 ...

伦敦原油期货价格目前徘徊在每桶略超60美元的水平，接近五年来最低点，欧佩克+成员国财政压力陡 增。在这一充满不确定性的背景下，该联盟八大核心成员国本月再次达成共识，于今年一季度维持产量 冻结，暂停了去年启动的大规模增产复苏计划。 伊拉克等少数成员国选择增产，完成了本轮集体增产计划的最后一轮，随后该联盟计划于今年第一季度 暂停增产。在全球原油市场面临供应过剩的背景下，以沙特阿拉伯为首的欧佩克+联盟计划将产量稳定 维持至3月底。 本周，特朗普政府扣押委内瑞拉领导人尼古拉斯・马杜罗，并宣布将无限期接管该国原油出口业务，国 际原油市场因此受到冲击。 此次突发制裁，是欧佩克+联盟面临的又一项地缘政治挑战。当前该联盟面临的压力层层叠加：不仅要 应对创纪录的供应过剩预期，还要处理伊朗国内动荡局势，同时俄乌的持续冲突也拖累了盟友哈萨克斯 坦的原油出口。 智通财经APP获悉，基于船舶跟踪数据、官员提供信息以及咨询公司Rapidan Energy Group、FGE、 Kpler和Rystad Energy评估的一项调查显示，尽管委内瑞拉原油产量跌至两年来最低水平，但伊拉克等 部分成员国的增产对冲了这一缺口，欧佩克去年12月原油 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 众所周知，欧佩克+作为油市供应端最主要的合作组织，其产量政策对油市的影响非常明显。近年来， 欧佩克+产量政策经历多番调整，2025年开始推进减产的逐步恢复计划，也就是市场所说的增产动作， 对原油市场形成利空影响。 2025年产油国的增产动作分为两个阶段，增产幅度与增产节奏截然不同。2025年4月份，欧佩克+开始 实施第一部分即220万桶/日自愿减产的恢复计划。连续六个月的时间内，欧佩克+增产经历了落地、提 速到进一步提速的转变，其中，4月增产13.8万桶/日，5月、6月、7月均增产41万桶/日，8月、9月均增 产55万桶/日。2025年9月份，欧佩克+提前一年完成220万桶/日自愿减产的恢复计划，叠加阿联酋因产 量基准调整而提升的30万桶/日增量，产油国累计增产计划量近250万桶/日。产油国第一阶段的增产节 奏明显快于市场预期，对油市的利空影响较为显著，叠加特朗普关税引发国际贸易争端、并且加重经济 及能源需求疲弱风险，以及特朗普斡旋地缘局势等利空因素，施压原油价格在1-5月份出现震荡下跌走 势。 客户端 卓创资讯分析师 桑潇 【导语】2026年1月4日 ...

欧佩克+产量政策会议 - 8个欧佩克+产油国将于北京时间今日19:00召开会议讨论产量政策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上全球贸易前景向好，特朗普喊话美联储降息，7月降息概率降低，预计9月首次降息，贸易摩擦有不确定性 [6] - 供应端地缘风险消退，后续变量是欧佩克+产量政策和执行情况，美国钻井数减少，欧佩克增产超预期 [6] - 需求端本周汽油需求骤降引发旺季消费担忧，贸易摩擦或使新关税8月1日生效 [6] - 各因素偏向利空，预计油价短期承压，中长期关注WTI60 - 68美金区间逢高做空机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 价格走势：本周（6.30 - 7.4）国际油价震荡整理，截至7月4日，WTI结算价66.5美元/桶（+1.5%），Brent结算价68.3美元/桶（+0.78%），INE SC结算价506.4元/桶（+0.84%） [9] - 金融方面：更多贸易协议有望达成，美联储降息预期升温，中东局势缓和，投资者风险偏好升温，美股新高，截至7月4日，标普500指数6279.35，VIX波动率17.48 [13] - 原油波动率与美元指数：截至7月4日，原油波动率ETF 37.75，美元指数96.988，原油波动率随风险缓和回落，美元指数因宏观环境好转、市场风险偏好修复而承压 [16] - 原油基金净多头：截至6月24日，WTI管理基金净多头持仓环比上月增加5.57万张至16.15万张（+55.4%），投机净多头增加0.97万张至7.15万张（+15.8%） [19] 原油供应端分析 - 欧佩克总体产量：5月欧佩克产量较上月增加18.4万桶/日，至2702.2万桶/日，除部分国家外大多开始履行增产计划 [24] - 欧佩克+减产情况：5月欧佩克9个成员国产量2199万桶/日，环比增加6万桶/日，伊拉克和阿联酋超产但超产量减少，补偿减产计划或起作用 [27] - 沙特、伊朗原油产量：5月沙特原油产量增加17.7万桶/日至918.3万桶/日，伊朗产量减少2.5万桶/日至330.3万桶/日 [31] - 俄罗斯原油供应量：OPEC统计口径显示5月俄罗斯原油产量898.4万桶/日，环比增加0.3万桶/日；IEA统计口径显示为917万桶/日，环比下降16万桶/日 [41] - 美国原油钻机数：截至7月3日一周，美国在线钻探油井数量425座，较前周减少7座，同比减少54座，二叠纪区域钻机数下降，原油增量空间受限 [45] - 美国原油产量：截至6月27日一周，美国原油产量边际稳定至1343.5万桶/日，较前周减少0.2万桶/日，同比增加1.77%，低油价或压缩美油增量空间 [48] 原油需求端分析 - 美国石油产品总需求：截至6月27日当周，美国成品油需求总量平均每日2048.7万桶/日，较上周减少2.6万桶/日，同比低2.83%，旺季回升速度不及往年 [52] - 美国原油、汽油、馏分油数据：截至6月27日，原油消费量增加23.9万桶/日（+1.19%），炼厂加工量增加11.8万桶/日（+0.69%），净进口量增加294万桶/日（+175.63%）；汽油产量减少49.1万桶/日（-4.86%）；馏分油产量增加24.5万桶/日（+5.12%） [55] - 美国汽柴煤油四周平均消费：截至6月27日四周，汽油四周平均需求量增加9.4万桶/日至919.9万桶/日（-0.07%），馏分油增加22.3万桶/日至374万桶/日（+0.56%），煤油类减少0.6万桶/日至177.1万桶/日（+2.37%） [57] - 美国汽油、取暖油裂解价差：截至7月4日，汽油裂解价差21.98美元/桶，取暖油裂解价差32.53美元/桶，汽油需求逆季节性下滑，取暖油好于去年同期 [61] - 欧洲柴油、取暖油裂解价差：截至7月4日，ICE柴油裂解价差33.34美元/桶，取暖油裂解价差32.86美元/桶，柴油表现好于取暖油 [65] - 中国油品及炼厂情况：5月中国原油加工量同比减少140.6万吨至5911.1万吨（-2.32%），进口量同比减少37万吨至4660万吨（-0.79%），国有炼油厂调整采购策略 [69] - 机构对需求增速预测：6月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为80万桶/日（↓）、72万桶/日（↓）及130万桶/日（-），明年分别为105万桶/日、74万桶/日及128万桶/日 [73] 原油库存端分析 - 美国原油库存：截至6月27日，EIA商业原油库存增加384.5桶至4.1898亿桶，同比减少6.6%；SPR库存增加23.9万桶至4.0229亿桶；库欣原油库存减少149.3万桶至2073.1万桶 [74] - 库存变化：截止6月27日四周，美国原油净进口量增加294万桶/日至461.4万桶/日，炼厂加工量增加11.8万桶/日至1710.5万桶/日，开工率减少0.2%至94.9% [78] - WTI 月差：截至7月4日，WTI M1 - M2月差1.38美元/桶，M1 - M5月差4美元/桶，月差指标周度走强，维持近强远弱格局，欧佩克增产或使月差回落 [82] - Brent 月差：截至7月4日，Brent M1 - M2月差1.08美元/桶，M1 - M5月差2.55美元/桶，呈现正套格局 [85] 原油供需平衡总结 - 全球石油供需平衡表：6月EIA预测今年全球石油供应日均1.0435亿桶，需求日均1.0353亿桶，日均过剩82万桶，较上月增加 [89] - 期限结构：本周美国基本面旺季需求或不及预期，期限结构走平，Brent因柴油需求强能维持正套结构，欧佩克增产或使期限结构转变 [93]

欧佩克+产量政策会议 - 欧佩克+八个成员国（沙特、俄罗斯、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦和阿尔及利亚）将于北京时间17点召开线上会议，决定8月份产量政策 [1] - 该组织自4月份开始解除最近一次减产220万桶/日的计划，并在5-7月加快增产步伐 [1] - 4-7月期间欧佩克+已累计增加137万桶/日产量，占其正在削减的220万桶/日产量的62% [1] - 目前仍有366万桶/日的减产措施在实施中 [1]

黄金 - 美联储6月维持利率不变的概率为94.4%，7月维持利率不变的概率为74.9%，短期降息概率不大，可能令金价承压 [2] - 贸易摩擦降温，欧盟计划加快与美国的关税谈判，日本将在本月30日与美国进行第四轮关税谈判，中美关税谈判释放乐观信号 [2] - 技术面显示行情偏弱，上一个交易日收阴线，回调测试20日均线，若下破则可能打开下跌空间，日内关注上方3328美元压力和下方3285美元支撑 [2] 原油 - 欧佩克+尚未讨论将石油产量再提高41万桶/日的问题，近期将举行线上部长级会议和产量政策会议，投资者需关注增产可能令油价承压的风险 [3] - 地缘摩擦不确定性仍存，德国总理表示西方国家取消对乌克兰武器射程限制，伊朗称已做好打击以色列的准备，可能限制油价下跌空间 [3] - 技术面显示行情偏弱，上一个交易日收阴线，行情处于20日和62日均线下方，空头占优，日内关注上方63美元压力和下方60美元支撑 [5] 铜 - 技术面显示行情自高位回落，上一个交易日收阴线，可能进一步回落，若在62日均线企稳则可能走高，日内关注下方4.67美元支撑 [7] 日经225 - 技术面显示行情强势，上一个交易日收阳线并重新站上20日均线，后续可能进一步走高，日内关注下方37723支撑 [8]

油价走势 - 油价本周预计收跌 主要受欧佩克+供应担忧影响 [1] - 市场面临供应过剩 欧佩克+产量可能再次大幅增加 对油价形成压力 [1] 欧佩克+政策动向 - 欧佩克+7月份产量水平的不确定性加剧市场压力 [1] - 若在5月和6月之后继续扩大供应 将标志政策转向 从捍卫价格转为捍卫市场份额 [1] 地缘政治因素 - 交易员关注中东地区冲突扩大的风险 [1] - 美国和伊朗周五的谈判进展受市场密切关注 [1]