行业趋势：全球石油需求预期调整 - 全球大宗商品交易商维多集团上调了对全球石油需求的预期 [1] - 该预期调整的主要依据是电动汽车的普及速度出现放缓 [1] 市场动态：电动汽车行业发展 - 电动汽车的普及速度正在放缓 [1]

国内成品油价格调整 - 2月3日24时起国内成品油零售限价上调 汽、柴油价格每吨分别上调205元和195元[1] - 全国平均零售价变化 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元和0.17元[1] - 调价对消费者的影响 按加满50升92号汽油油箱计算 消费者将多花费8元[1] 调价周期内国际油价走势 - 国际油价呈现先升后降走势 平均水平较上一轮调价周期上涨[3] - 期初油价上涨驱动因素 美国加大对伊朗施压并派遣舰队 对运输伊朗石油船只实施更多制裁 地缘风险溢价上升[3] - 期初油价上涨驱动因素 美国冬季风暴天气制约原油产量与出口 墨西哥湾沿岸原油出口大幅下降 商业原油库存持续减少[3] - 国际油价高点 布伦特原油期货价格一度突破每桶70美元[3] - 期末油价回落原因 美伊计划开展谈判 地缘政治紧张情绪短期内得到缓解[3] - 当前油价水平 布伦特原油期货价格降至每桶66美元左右[3] 短期国际油价展望 - 预计短期内国际油价将因地缘政治不确定性而加剧震荡[5] - 地缘局势不确定性 美伊开启对话的同时 美国持续在中东加强军事部署并推进对伊制裁[5] - 经济与需求前景改善 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%[5] - 经济与需求前景改善 国际能源署将今年全球石油需求增长预测值上调7万桶/日至93万桶/日[5] - 对油价的潜在支撑 经济前景和石油需求预期呈现改善迹象 预计将对后期油价提供支撑[5]

国际能源署对委内瑞拉石油生产的评估 - 国际能源署认为委内瑞拉恢复石油生产将需要时间，短期内收益有限 [1] 美国能源信息署对原油产量与需求的展望 - 美国能源信息署预计美国原油产量在去年创新高后，今年及明年将会下降 [1] - 美国能源信息署预计今年的石油需求将保持稳定 [1] 美国能源信息署对油价及库存的预测 - 美国能源信息署预计2026年油价将下跌，因全球石油产量将超过需求，导致石油库存上升 [1] - 美国能源信息署预计全球石油库存将在2027年继续增加，但增速放缓 [1]

欧佩克+产量政策 - 欧佩克+八个主要产油国重申决议，因季节性原因暂停2026年1月、2月、3月的产量增量 [1] - 2026年一季度暂停增产符合市场预期，对油市影响有限，但能适度减缓供应端增速过快的压力并修复市场情绪 [1] - 124万桶/日的余量增产最早将从2026年二季度开始实施，其增产过程与节奏存在较大不确定性 [1] - 欧佩克+自2025年开始推进减产的逐步恢复计划（即增产），对原油市场形成利空影响 [1] - 尽管一季度暂停增产，但2025年累计增产幅度已然明显，叠加美国与其他产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大 [3] 2026年原油市场宏观环境 - 市场押注2026年美联储继续降息以提振市场心态，但降息路径不明朗、决策难度加大，其利好提振影响或受限制 [3] - 特朗普关税引发的贸易争端弊端或陆续显现，通胀回升、经济疲弱将进一步影响金融及商品市场，令油市持续承压 [3] - 原油市场面临宏观压力与产业过剩的双重压力，价格仍面临较大的下行压力 [4] 2026年原油供需基本面 - 需求端：全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限 [3] - 需求端：美国石油需求稳健的利好，直至2026年年中才会对油市形成持续性支撑 [3] - 需求端：中国经济稳健、能源需求前景乐观，一定程度提振市场心态 [3] - 供应端：除欧佩克+外，美国与其他产油国的增产预期，使油市供应端压力依然较大 [3] 地缘政治风险 - 俄乌和谈面临较大阻力，打打谈谈成为常态，情绪反复将继续对油市形成扰动影响 [3] - 南美局势快速升级后，市场关注点转向该国后续石油产出的恢复方面 [3] - 中东局势存在较大不确定性，伊核问题背后的潜在风险与供应担忧，依然存在扰动油市的可能性 [3] - 地缘局势是2026年原油市场的关键风险性因素之一 [4] 2026年油价展望与市场特征 - 基于宏观与产业压力，2026年原油价格面临较大下行压力，但受地缘局势、需求季节性变化、美联储政策及欧佩克+阶段性调整等因素影响，市场将延续高波动性 [4] - 预计2026年一季度欧美油价分别围绕60美元/桶及56美元/桶附近整理，价格重心缓慢下移 [4] - 经济及金融系统性风险是2026年原油市场的另一关键风险性因素 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 国际能源署（IEA）在不同政策情景下对石油长期需求预测呈现分化：现行政策情景（CPS）下，石油需求将持续增长至2050年；既定政策情景（STEPS）下，需求将在2030年左右达峰 [2][3][7] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价有下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来将维持中高位震荡 [2] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化板块盈利随油价回调有所改善；聚酯产业链供需逐步收紧，景气存在改善预期 [2][11] 石油长期需求展望（IEA观点） - **现行政策情景（CPS）**：石油需求稳步提升，预计2035年达1.05亿桶/天，2050年达1.13亿桶/天，年均增长约50万桶/天；需求增长由化工原料、航空及工业活动引领，汽车用油需求因电动车发展而停滞 [2][3] - **既定政策情景（STEPS）**：石油需求在2030年左右达峰，约1亿桶/天，随后在2035年回落至1亿桶/天，2050年前年均下降约20万桶/天；中国电动车普及（2035年渗透率预计达90%）是达峰核心因素 [2][7] - **区域需求结构**：至2035年，几乎所有需求增长来自新兴市场（如印度需求从550万桶/天增至800万桶/天），发达经济体需求下降约350万桶/天（欧洲占80%降幅） [4] 上游板块市场动态 - **油价及库存**：截至11月21日，Brent原油期货收于62.56美元/桶，环比下降2.84%；WTI收于58.06美元/桶，环比下降3.38%；美国商业原油库存4.24亿桶，环比下降342.6万桶，较五年同期低5% [2][16][18] - **钻机及日费**：美国钻机数554台，环比增5台；自升式平台（361-400英尺水深）日费上涨572.23美元至110,933.15美元，使用率71.43%；半潜式平台日费持平 [2][31][36] 炼化板块价差分析 - **炼油价差**：新加坡炼油综合价差26.66美元/桶，环比上涨2.44美元/桶；美国汽油RBOB与WTI价差17.87美元/桶，环比下跌2.96美元/桶，低于历史平均的24.75美元/桶 [2][53][56] - **烯烃价差**：乙烯价差96.03美元/吨，环比上涨2.90美元/吨，但仍远低于历史平均404美元/吨；丙烯与丙烷价差59.30美元/吨，环比下跌2.60美元/吨，低于历史平均255美元/吨 [2][60][67] 聚酯产业链供需与价差 - **PX与PTA**：PX价格829.2美元/吨，环比上涨0.53%；PX与石脑油价差258.41美元/吨，环比上涨9.89美元/吨，低于历史平均382美元/吨；PTA现货均价4626.8元/吨，环比上涨0.90% [86][91] - **产品盈利**：PTA-0.66*PX价差241元/吨，环比下跌13元/吨，低于历史平均767元/吨；涤纶长丝POY价差1255元/吨，环比上涨41元/吨，低于历史平均1395元/吨 [91][93] 权威机构短期市场判断 - **IEA（11月）**：2025年全球石油需求预计增79万桶/天至1.082亿桶/天，2026年增77万桶/天；供应方面，2025年全球供应预计增310万桶/天，2026年增250万桶/天 [42][43] - **OPEC（11月）**：2025年全球石油需求增长130万桶/天至1.051亿桶/天，2026年增138万桶/天至1.065亿桶/天；非OPEC+供应2025年增长92万桶/天 [44][45] - **EIA（11月）**：2025年全球石油需求增105万桶/天至1.041亿桶/天，2026年增106万桶/天；预计2025年Brent原油均价69美元/桶，2026年为55美元/桶 [46][48] 投资建议与重点公司 - **聚酯板块**：推荐涤纶长丝企业桐昆股份、瓶片企业万凯新材 [11] - **炼化板块**：建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [11] - **油气开采**：推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [11] - **油服板块**：推荐中海油服、海油工程 [11] - **轻烃加工**：重点推荐卫星化学 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，欧佩克+决定在明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存因进口增加与炼油活动减少累库520.2万桶，增幅高于市场预期；近期西方对俄罗斯和伊朗制裁致船上储油量创新高，俄罗斯石油在印度市场交易价格创近一年最大折扣；本周欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性；全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油维持震荡格局，预计四季度在55 - 65美元区间震荡 [7] 各部分总结 日度新闻 - 匈牙利购买俄罗斯能源将免受美方制裁，因匈牙利是内陆国家，高度依赖从俄罗斯进口石油 [3] - 乌克兰称俄罗斯7日夜间起对其能源基础设施发动大规模攻击，致多个地区断电 [3] - 12月阿塞拜疆BTC原油从杰伊汉港出口量将达1700万桶，高于11月的1530万桶 [3] - 巴西国家石油公司10月石油产量达每日260万桶，通过提升浮式生产储卸油装置产能新增11.5万桶/日产量 [3] - 美国总统特朗普下月将拍卖整个墨西哥湾的石油和天然气开采权 [3] - 美国能源公司EOG预计2026年初石油产量呈低增长甚至零增长 [4] - 俄罗斯10月原油产量小幅回升至日产941.1万桶，但仍低于欧佩克+配额7万桶/日 [4] - ADNOC及OPEC官员认为2040年后石油需求仍将维持在日均1亿桶以上，且地缘、贸易流向和情绪将使波动常态化 [4] - 俄罗斯10月油气收入同比降超26%，但较上月增52.6%，得益于季度征收的额外利润税 [4] - 瑞士商品贸易商Gunvor撤回收购俄罗斯能源公司卢克石油海外资产的提议，因美国反对 [4] - 马士基首席执行官称现在判断何时能安全通过红海还为时过早 [5] - 中国10月原油进口量同比增8.2%，达4836万吨，因炼油厂开工率达今年最高，陆上原油库存放缓，从西非、巴西进口原油显著增加，俄罗斯原油到港量环比增长 [5] 库存 - 10月31日当周美国原油出口增0.6万桶/日至436.7万桶/日，国内原油产量增0.7万桶至1365.1万桶/日 [6] - 10月31日当周美国除却战略储备的商业原油库存增520.2万桶至4.21亿桶，增幅1.25%，战略石油储备库存增49.8万桶至4.096亿桶，增幅0.12% [6] - 10月31日当周美国原油产品四周平均供应量为2034.4万桶/日，较去年同期减1.15%，除却战略储备的商业原油进口592.4万桶/日，较前一周增87.3万桶/日 [6] - 10月31 - 11月6日汽柴均去库，汽油1057.57万吨，下跌0.4%，柴油1289.62万吨，环比下跌1.82%，主营、地炼汽柴均跌，社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润低位震荡 [7] - 截至11月5日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比增85.1万桶，其中轻质馏分油库存减123.6万桶至671.3万桶，中质馏分油库存减7.9万桶至323.4万桶，重质残渣燃料油库存增216.6万桶至866万桶 [6] 周度观点 本周油价震荡，欧佩克+明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存累库超预期，西方对俄伊制裁使船上储油量创新高，俄罗斯石油在印度市场交易价格折扣大；欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性；全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油预计四季度在55 - 65美元区间震荡 [7]

宏观经济与政策 - 美国10月ISM制造业指数下降0.4至48.7，制造业活动连续第八个月萎缩[4][12] - 美国财政部估计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元[4][12] - 美联储理事库克指出12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息[4][12] - 中国人民银行与韩国银行续签双边本币互换协议[4][11] 行业与公司动态 - 欧佩克秘书长预计今年全球石油需求将增长130万桶/日，短期内需求不会见顶[4][12] - 亚马逊云服务与OpenAI签署380亿美元协议[12] - 微软首次获得出口许可，可将英伟达A100、H100和H200 GPU出口至阿联酋[12] - 美国商务部和五角大楼承诺向一家国内稀土磁铁生产商提供融资，并可能获得股权[12] 全球金融市场表现 - 美元指数收涨0.15%报99.85，基准10年期美债收益率收报4.113%[4] - 美股三大股指涨跌不一，道指收跌0.48%，标普500指数涨0.17%，纳指涨0.46%[5][7] - 现货黄金收跌0.07%报4000.44美元/盎司，现货白银收跌1.27%报48.06美元/盎司[4][7] - WTI原油收涨0.26%报60.82美元/桶，布伦特原油收涨0.27%报64.65美元/桶[4][7] 亚太地区股市 - 港股恒生指数涨0.97%，恒生科技指数涨0.24%，全日成交额达2286.76亿港元[5] - A股上证指数涨0.55%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，沪深京三市成交额21329亿元[6][7] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX30指数收涨0.73%，英国富时100指数收跌0.16%[5][7] 中国制造业与市场 - 10月RatingDog中国制造业PMI跌至50.6，制造业扩张态势有所放缓[4][12] - A股海南自贸区板块集体大涨，光伏设备板块午后拉升，钍基熔盐概念股全天走强[6] - 港股内银股普遍上涨，建设银行收涨3.12%，中国银行、工商银行均涨超2%[5] - 港股新能源汽车股普遍上涨，小鹏汽车、蔚来汽车收涨超4%，理想汽车收涨1.44%[5]

长期石油需求展望 - 阿布扎比国家石油公司预测2040年后全球石油需求将保持在每天超过1亿桶的水平 [1] 当前市场环境特征 - 地缘政治因素持续影响石油贸易流向和行业新闻动态 [1] - 市场复杂性已成为常态，市场情绪对价格产生显著影响 [1] - 市场波动性不再是偶然变量，而是成为一种常态现象 [1]

国内油价调整预期 - 新一轮国内油价调整窗口将于10月13日24时开启，市场预期从大幅上调转为可能搁浅 [2] 国际油价表现 - 国际油价大幅下跌，伦敦布伦特原油期货价格收报64.36美元/桶，周跌幅超过7%，创近四个月新低 [3] - 美国WTI原油期货价格跌至60.35美元/桶 [3] 油价下跌驱动因素 - OPEC增产预期升温，市场预计OPEC将在11月增加13.7万桶/日的原油产量，且沙特表示将灵活调整产量 [5] - 国际能源署连续第三个月下调全球石油需求增速，预计2025年石油需求增幅仅为70万桶/日，较年初预测累计下调35万桶/日 [9] - 地缘政治风险溢价消退，当前原油风险溢价较6月伊以冲突时期大幅下降40% [9] 国内油价调整机制 - 受国际油价急跌影响，国内三地原油变化率从节前大幅上涨快速收窄至微涨0.69% [10] - 油价涨幅从160元/吨骤降至50元/吨 [10] - 布伦特原油价格每下跌1美元/桶，三地变化率将降低0.3个百分点 [10] - 若国际油价维持当前价位，10月13日国内油价调整可能因涨幅不足50元/吨而不作调整，面临年内第六次搁浅 [12] 关键市场事件 - 北京时间10月5日举行的OPEC会议决议将直接影响下周原油价格走势，尤其是11月是否大幅增产 [14] 部分地区成品油价格参考 - 山东省油价：0号柴油6.68元/升，92号汽油7.08元/升，95号汽油7.59元/升，98号汽油8.59元/升 [14] - 湖南省油价：0号柴油6.82元/升，92号汽油7.07元/升，95号汽油7.51元/升，98号汽油8.71元/升 [15] - 全国多省市汽油（标准品）价格在8605-9045元/吨区间，柴油（标准品）价格在7715-8030元/吨区间 [7][8] - 全国多省市0号柴油价格在6.52-7.31元/升区间，92号汽油价格在6.89-8.23元/升区间，95号汽油价格在7.38-8.74元/升区间，98号汽油价格在8.24-9.88元/升区间 [16]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄乌8月27号达成和平协议希望渺茫，若事态无新变化，印度将面临额外加征25%关税，冲击其经济与石油需求，印度石油需求预期将被下修 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨81美分，收于每桶63.52美元，涨幅为1.29%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨83美分，收于每桶67.67美元，涨幅为1.24%；SC原油主力合约收涨1.27%，报493元/桶 [1] - 加拿大总理卡尼周四与美国总统特朗普通电话讨论贸易挑战和机遇 [2] - 以色列总理内塔尼亚胡指示立即启动谈判释放加沙人质并在可接受条件下结束战争 [2] - 美国对与伊朗有关的船只和实体实施制裁 [2] - 印度驻俄罗斯大使表示印度将继续购买俄罗斯石油，8月21日俄印两国外长将在莫斯科讨论加强战略伙伴关系 [2] 投资逻辑 - 俄乌达成和平协议希望渺茫，印度将面临额外加征25%关税，冲击经济与石油需求，印度石油需求预期被下修 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]