行业投资评级 - 报告对石油化工行业给出“看好”评级 [3] 核心观点 - 俄罗斯炼厂因持续遇袭导致停产规模扩大至约180万桶/日，约占全球炼能的1.7%，7月俄罗斯炼厂原油加工量降至约380万桶/日，为2021年以来最低 [4][5] - 俄罗斯炼能损失导致其国内汽油产量仅能满足约65%的夏季高峰需求，政府自7月8日起全面禁止柴油出口（俄罗斯出口约占全球柴油贸易12%），并罕见转向印度采购汽油，7月全球柴油/瓦斯油装船量降至九年低位，欧洲与亚太柴油供应明显收紧 [4][6] - 炼厂受损释放原油出口，6月俄罗斯原油出口升至约580万桶/日，全球层面，俄罗斯炼能损失与中东扰动叠加，成品油库存低于五年均值，北半球冬季供应风险上升 [4][6] - 油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，海外能源危机加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势 [4][11] - 聚酯产业链中长期看，随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步好转 [4] 上游板块总结 - **油价表现**：截至7月24日，Brent原油期货收于96.78美元/桶，较上周末环比增长9.85%；WTI期货价格收于89.31美元/桶，较上周末环比增长8.27% [4][14] - **美国库存与产量**：7月17日，美国商业原油库存量4.12亿桶，比前一周增长200.50万桶；美国原油产量为1379.80万桶/天，环比下降6.30万桶/天 [4][28] - **钻机活动**：7月24日，美国钻机数587台，周环比减少1台；加拿大钻机数204台，周环比增加6台 [4][28] - **油服日费**：截至7月23日，自升式平台361-400英尺水深日费为99719.27美元，环比下降63.47美元；自升式平台250-英尺水深使用率为70.42%，环比下降1.01个百分点 [4][37] 炼化板块总结 - **炼油价差**：至7月24日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为53.3美元/桶，较之前一周上涨13.7美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为48.1美元/桶，较之前一周下降3.3美元/桶 [4][56] - **烯烃价差**：至7月24日当周，石脑油裂解乙烯综合价差93美元/吨，较之前一周下降53美元/吨；乙烯与石脑油价差为47美元/吨，较之前一周下降74美元/吨；丙烯与丙烷价差262美元/吨，较之前一周下降127美元/吨 [4][62][64][71] 聚酯板块总结 - **原料价差**：至7月24日当周，PX与石脑油价差为218美元/吨，较之前一周下降47美元/吨；乙二醇价差为494元/吨，较之前一周上涨204元/吨 [4][88][90] - **产品价差**：至7月24日当周，PTA-0.66*PX价差为98元/吨，较之前一周下降162元/吨；涤纶长丝POY价差为1693元/吨，较之前一周上涨77元/吨 [4][93][97] - **供需与展望**：报告认为聚酯产业链需要继续关注需求变化，并看好拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [4][100] 投资分析意见与重点公司 - **油气开采**：重点推荐弹性较大的中国海油、中国石油；油价景气回暖有望加大油气勘探开发投资，重点推荐中海油服、海油工程 [4][11] - **炼化与化工**：美国乙烷供需维持宽松，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐卫星化学；海外能源危机加速落后产能出清，重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；海外成品油供给支撑力度更强，重点推荐恒逸石化 [4][11] - **聚酯产业链**：下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [4][11] - **估值参考**：报告列出了包括中国石油、中国海油、恒力石化、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等在内的重点公司估值表，提供了截至2026年7月24日的股价、市值及预测市盈率等数据 [12]