2026年1月美国CPI通胀报告核心观点 - 2026年1月整体CPI通胀年率为2.4%，低于12月的2.7%，且低于经济学家预期，为自5月以来的最低水平[10] - 核心CPI通胀年率降至2.5%，低于12月的2.6%，为自2021年3月以来的最低水平[11] - 通胀数据较预期更为温和，为美联储提供了观察经济演变的喘息空间[7] 经济学家与机构解读 - BMO资本市场高级经济学家指出，尽管10月政府停摆相关扭曲导致测得的CPI通胀略有低估，但通胀正朝着2%的目标迈进，原因是关税效应和劳动力市场压力正在消退，预计美联储可能在今年夏季恢复降息[1] - 牛津经济研究院首席经济学家认为，1月整体CPI通胀略低于预期，是一个令人欢迎的下行惊喜，近年来残余的季节性因素以及疫情冲击导致的延迟价格调整曾导致1月CPI出现上行惊喜[2][12] - 穆迪分析经济学家指出，2026年大部分时间的12个月通胀率将因联邦政府停摆而失真，10月的数据缺口导致劳工统计局不得不假设CPI大部分成分价格无变化，这虽然透明且合理，但并不现实，特别是10月的结转数据给CPI中的住房部分引入了下行偏差[2] - 富国银行经济学家认为报告总体令人鼓舞，尽管对抗通胀尚未取得完全胜利，但对前景感到乐观，关税引发的价格上涨可能尚未完全体现在数据中，但已接近尾声而非开始[4] - 摩根大通北美股票研究分析师预计，关税通胀将在整个2026年逐渐消退，从而带来更有利的商品消费环境[3] 分项通胀数据详情 - **月环比通胀上升最多的食品类别**：罐头蔬菜价格上涨5.5%[4] - **月环比通胀下降最多的食品类别**：鸡蛋价格下跌7%，猪排价格下跌4.1%，生菜价格下跌2.8%，其他饮料材料（包括茶）价格下跌2.8%，橙子（包括柑橘）价格下跌2.6%[9] - **其他月环比通胀显著下降的类别**：燃料油价格下跌5.7%，汽油（所有类型）价格下跌3.2%，二手车和卡车价格下跌1.8%[13] - **月环比通胀上升的其他类别**：运输服务价格上涨1.4%，管道燃气服务价格上涨1.0%，服装价格上涨0.3%，医疗护理服务价格上涨0.3%[13] - **其他调味品价格上涨5.3%，培根及相关产品价格上涨4.3%，罐头水果价格上涨4.2%，新鲜鱼和海鲜价格上涨3.6%[9] 对美联储政策的影响 - 根据CME Group的FedWatch工具，交易员预计美联储在6月会议上降息的可能性为70%，高于报告发布前的66%[8] - 穆迪分析经济学家指出，1月的通胀数据加上强劲的非农就业报告，支持了那些认为在未来几个月应维持暂停宽松周期的FOMC成员的观点[9] - 美联储官员内部存在分歧，多数官员仍关注高物价，但美联储理事斯蒂芬·米兰自加入政策委员会以来一直持不同意见，主张积极降息[13] - 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德强调必须继续关注整体通胀目标，否则通胀长期可能停留在接近3%而非2%的风险真实存在[14] - 达拉斯联储主席洛里·洛根预计今年将在通胀方面取得进展，但尚未完全确信通胀正一路回归2%[14] - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克指出过去一年商品通胀上升，尤其是更易受全球贸易影响的商品，一些公司已将成本转嫁，但其他公司表示还会有更多价格上涨[14] 市场反应 - 关键通胀报告显示上月物价上涨低于预期后，股指期货在周五开盘前转跌为升，小幅走高[5] - 蓝筹股道琼斯工业平均指数和基准标普500指数在周五早盘交易中均上涨约0.1%，纳斯达克100指数期货合约持平，但脱离了早盘的低点[6] - 通胀报告发布后，国债收益率下降，10年期国债收益率最新为4.09%，低于周四收盘时的4.11%[6] 通胀结构重要性 - 经济学家认为1月通胀报告的类别构成尤为重要[16] - 美联储官员一直关注与关税相关的价格上涨，并称关税是一次性的价格上涨，不会助长通胀，因此，如果非关税相关领域出现价格上涨，可能更令美联储担忧[17] - Realtor.com高级经济学家指出，如果核心通胀高于预期甚至超过整体通胀，将引发疑问，在核心通胀内部，美联储已表示愿意将关税相关的商品通胀视为一次性价格水平变动，而更具粘性的服务通胀则更难忽视[18] 历史数据对比与预期 - 2025年12月CPI年率上涨2.7%，与11月增幅相同，符合预测者预期[18] - 12月核心CPI年率上涨2.6%，低于2.8%的预测中值[19] - 报告发布前，经济学家预期1月CPI年率将上涨2.5%，低于12月的2.7%，预计为自5月以来最低，核心通胀预计年率将降至2.5%，低于12月的2.6%，创2021年以来新低[21][22]

中国能源安全战略核心 - 霍尔木兹海峡是中国能源安全的真正生死线，其重要性远超马六甲海峡，若该海峡受阻，中国一半的进口原油将直接中断，且无替代路线可绕行，将导致工厂停工[1] - 马六甲海峡被视为运输瓶颈，若出现问题，尚有替代路线如绕行东南亚或北极航线可选，但代价是更高的成本和更长的时间[1] 中国原油进口与炼化行业现状 - 至2025年末，中国每日原油进口需求超过1300万桶，现有正常进口渠道已无法完全满足国内工业需求[1] - 山东的独立炼油厂（茶壶厂）贡献了全国四分之一的炼油产能，其生存与竞争力的核心在于通过霍尔木兹海峡进口受制裁的伊朗原油[1] - 通过船对船转运、换旗航行等去中心化物流网络，每日有140万桶伊朗原油运抵山东，其价格较国际市场每桶便宜8至12美元[1] - 廉价的伊朗原油转化为中国制造业的成本优势，支撑了从塑料制品、合成材料到燃油等产品的全球竞争力[1] 霍尔木兹海峡风险情景分析 - 情景一：若外部对伊朗制裁加码，廉价原油通道可能被切断，导致国内燃油和化工产品价格飙升，生产成本暴涨，小型炼油厂面临倒闭风险[3] - 情景二：若中东实现全面和平且伊朗制裁解除，欧洲和印度石油巨头将涌入抢购伊朗原油，廉价买方市场消失，将导致中国能源成本暴涨并丧失制造业成本优势[3] - 情景三：若霍尔木兹海峡爆发高强度冲突，海峡通行可能受阻，全球油价可能瞬间突破每桶150美元，将直接切断中国工业的燃料供应[3] 区域影响与战略应对 - 能源供应冲击对地区影响不均，南方制造业核心区（如广东、福建、浙江的珠三角、长三角）严重依赖进口原油，供应链中断将导致其生产线停滞和工业产出受限[5] - 北方地区因拥有丰富煤炭资源，能对冲击形成一定缓冲[5] - 中国正通过推进新能源战略、投资巴基斯坦与俄罗斯的油气管道建设以及布局海外能源基地等方式，积极构建备用能源通道，以应对潜在危机[5] 核心结论与地缘政治诉求 - 霍尔木兹海峡的稳定是中国经济发展的硬性需求，是保障数以千万计工厂生存的底线，关乎中国制造的全球竞争力[5] - 全球供应链安全依赖于霍尔木兹海峡等关键节点的稳定，该海峡的能源流动是中国工业的互助护盾[5] - 期望美国避免与伊朗发生冲突，并期望在冲突情况下伊朗能放行前往中国的油轮[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料多数上涨；海外美国经济总量弱稳、结构分化；国内基本面变化有限但政策预期增强；国内权益市场有政策预期和额外流动性支撑，国债短端机会好于长端，黄金维持多头标配，有色金属向好可逢低布局，黑色商品震荡，原油有地缘支撑但不确定性大 [1] - 各板块品种短期多呈震荡态势，如金融板块节前或偏震荡，贵金属价格阶段性调整，航运节前缩量整理，黑色建材淡季矛盾积累，有色与新材料基本金属震荡止跌，能源化工延续震荡整理，农业乐观情绪支撑美豆、国内双粕震荡为主 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 今日市场表现 - 国内商品期市收盘涨跌参半，航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨6.40%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨3.66%；基本金属多数上涨，沪镍涨1.79%；农副产品全部上涨，苹果涨1.73%；能源品全部上涨，燃油涨1.09%；化工品跌幅居前，丁二烯橡胶跌1.93%；油脂油料多数下跌，棕榈油跌1.50%；贵金属涨跌参半，钯金跌1.48%；黑色系全部下跌，硅铁跌1.47%；非金属建材全部下跌，PVC跌0.78% [1] 海外宏观情况 - 美国经济呈现总量弱稳、结构分化特征，1月制造业PMI偏好，流动性转宽正反馈体现，但非制造业走弱，就业数据不及预期 [1] 国内宏观情况 - 本周基本面变化有限，2025年四季度增量政策对基本面提振未显著体现，但政策预期增强；1月制造业PMI回落，供需均边际下滑，一季度政策加力实现“开门红”预期走强 [1] 资产观点 - 国内权益市场有政策预期和额外流动性支撑；国债整体中性，短端机会好于长端但赔率有限；黄金维持多头标配，白银暂时观望；有色金属向好，可待市场波动率降低逢低布局；黑色商品震荡，原油有地缘支撑但不确定性大，建议观望 [1] 各板块品种短期判断 - 金融板块节前或偏震荡，股指期货震荡偏强，股指期权震荡，国债期货震荡，黄金和白银震荡 [5] - 航运板块节前市场缩量整理，集运欧线震荡 [5] - 黑色建材板块淡季矛盾积累，盘面表现承压，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [5] - 有色与新材料板块沃仕鹰派预期交易弱化，基本金属震荡止跌，铜、铝、镍、不锈钢、锡等震荡偏强，工业硅、多晶硅、碳酸锂等震荡 [5] - 能源化工板块对中东局势担忧扰动油价，化工延续震荡整理，原油、LPG、沥青等均震荡 [6] - 农业板块乐观情绪支撑美豆，国内双粕震荡为主，油脂、蛋白粕、玉米等震荡，生猪震荡偏弱 [6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货日度涨0.1%，周度涨1.71%等；国债方面，2年期国债期货日度跌0.01%，周度涨0.01%等；外汇方面，美元指数日度涨0.06%，周度跌0.71%等；利率方面，10Y美国国债收益率日度涨2bp，周度跌4bp等 [9] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔日度跌1.48%，周度跌1.66%等；国防军工日度涨0.59%，周度涨0.66%等；有色金属日度涨0.98%，周度涨5.79%等 [10][11] 海外商品涨跌 - 能源方面，NYMEX WTI原油日度涨1.45%，周度涨2.19%等；贵金属方面，COMEX黄金日度涨1.53%，周度涨2.39%等；有色金属方面，LME铜日度涨1%，周度涨1.37%等；农产品方面，CBOT大豆日度涨0.09%，周度涨0.78%等 [12][13] 国内主要商品涨跌幅 - 航运方面，集运欧线日度涨5.27%，周度跌0.11%等；贵金属方面，黄金日度跌0.34%，周度涨3.34%等；有色金属方面，铜日度涨0.23%，周度涨2.37%等；黑色建材方面，螺纹钢日度跌0.2%，周度跌0.86%等；能源化工方面，原油日度涨0.03%，周度涨1.65%等；农产品方面，豆一日度涨2.02%，周度涨5.31%等 [14][15][16]

公司IPO与资本结构 - 公司ARKO Petroleum于美国东部时间2026年2月11日完成首次公开募股，以每股18.00美元的价格发行约1111万股普通股，募集资金总额2亿美元，初始市场价值约为8.3亿美元 [1] - 公司此前推介1050万股，定价区间为每股18至20美元，最终发行价定于推介区间下限，并通过扩大发行规模筹集了2亿美元 [1] - 此次募集的净资金将主要用于偿还欠付母公司ARKO Corp.的约1.84亿美元债务 [2] - 分拆上市后，母公司ARKO Corp.将保留绝对控制权，持有约75.9%的经济权益及约94%的投票权 [2] - 公司管理层计划在上市后实施分红政策，初步设定季度股息为每股0.50美元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是财富500强企业、便利店巨头ARKO Corp.旗下的核心资产，是全美最大的独立燃油批发分销商之一，在北美燃油供应链中占据举足轻重的地位 [1] - 公司业务足迹遍布美国30多个州及哥伦比亚特区，服务网络覆盖超过2000个第三方独立加油站和次级分销商，并向服务于商用车队的无人值守加油站点批发燃料 [1] - 除了服务第三方网络，公司还为母公司旗下的1100多家零售便利店提供稳定的油源保障 [1] 公司财务与运营数据 - 截至9月30日的九个月，归属于公司的净利润为2470万美元，营收为42.7亿美元；上年同期净利润为3270万美元，营收为49.2亿美元 [2] - 公司在2025年前三季度交付了15亿加仑燃料，而2024年全年交付量为21亿加仑 [1][2] 发行与上市安排 - 此次发行由瑞银集团、Raymond James Financial Inc.和Stifel Financial Corp.担任主承销商 [2] - 公司预计于2026年2月12日（周四）在纳斯达克股票市场挂牌交易，股票代码为APC [1][2]

期货市场夜盘行情 - 2月11日夜盘多数期货品种收盘上涨 [1] - 燃油期货价格领涨，涨幅为2.5% [1] - 低硫燃料油期货价格上涨2% [1] - 对二甲苯期货价格上涨0.8% [1] - 合成橡胶期货价格领跌，跌幅近1% [1] - 玻璃期货价格领跌，跌幅近1% [1]

国内期货夜盘市场表现 - 夜盘开盘国内期货主力合约多数呈现上涨态势 [1] - 沪银涨幅显著，超过5% [1] - 沪锡涨幅超过3% [1] - 燃油、国际铜、沪镍涨幅均超过2% [1] - 原油、低硫燃油、沪铜、对二甲苯、不锈钢涨幅均超过1% [1] 主要上涨商品类别 - 贵金属类别中，沪银表现最为突出，涨幅超5% [1] - 有色金属类别中，沪锡涨超3%，国际铜、沪镍、沪铜涨幅在1%至2%以上 [1] - 能源化工类别中，燃油、原油、低硫燃油涨幅在1%至2%以上 [1] - 工业品类别中，对二甲苯、不锈钢涨幅超过1% [1]

夜盘商品期货价格表现 - 烧碱夜盘收盘价格上涨2.42% [1] - 合成橡胶夜盘收盘价格上涨1.72% [1] - 燃油夜盘收盘价格上涨1.36% [1] - 低硫燃油夜盘收盘价格上涨0.95% [1] - 铁矿石夜盘收盘价格上涨0.33% [1]

市场整体观点 - 2026年2月9日的期货市场分析报告显示，研究员对绝大多数品种给出“观望”策略，市场整体呈现震荡格局 [4][5][9][10] 黑色金属板块 - 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”或“日内短空” [5][10] - 国内大趋势普遍描述为“震荡”或类似表述，小趋势方向不一 [5][10] 能源化工板块 - 原油、燃油、沥青、橡胶、PTA、塑料、PP、甲醇、乙二醇、PVC、纯碱、苯乙烯、尿素、纸浆等品种主要策略为“观望” [5][10] - 塑料、甲醇、苯乙烯、纸浆等少数品种给出“日内短空”策略 [5][10] - 国内大趋势以“震荡”为主，外盘原油、燃油、沥青等品种趋势也呈“震荡” [5][10] 有色金属板块 - 铜、铝、锌、铅、镍、锡等品种均建议“观望” [5][10] - 国内与国际市场趋势均以“震荡”为主 [5][10] 农产品板块 - 豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪、苹果等品种多数建议“观望” [5][10] - 菜粕、鸡蛋、生猪等品种给出“日内短空”策略，其中生猪关注等级为三星 [5][10] - 国内趋势以“震荡”为主，外盘相关品种如棕榈油、玉米、白糖等趋势也呈“震荡” [5][10] 金融及贵金属板块 - 股指期货（IF、IH、IC）和十年期国债均建议“观望” [5][10] - 沪金建议“观望”，其国内与国际市场大小趋势均描述为“震荡” [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周全球市场大事不断，A股市场调整博弈加剧但主动权益基金业绩韧性强，各品种期货价格有不同涨跌表现且基本面和走势预期各异，节前市场多以震荡为主，节后部分市场重启上行概率偏高 [7][9][4] 各目录总结 化工期货价格 - 2月9日8:00与2月6日15:00相比，焦煤主力合约价格从1138.50元降至1134.50元，跌幅0.351%；焦炭从1698.50元降至1688.00元，跌幅0.618%；天然橡胶从16080.00元涨至16205.00元，涨幅0.777%等多个品种有价格变动 [4] 农产品期货价格 - 2月9日8:00与2月6日15:00相比，黄大豆1号主力合约价格从4378.00元涨至4380.00元，涨幅0.046%；黄大豆2号从3468.00元涨至3483.00元，涨幅0.433%等多个品种有价格变动 [4] 宏观要闻 - 本周国内将公布1月CPI、PPI等，2025年第四季度恒生指数系列检讨结果将公布；国际上美国1月非农就业和通胀数据将公布，美伊拟进行新一轮谈判等；多家公司将披露财报 [7] - 特斯拉马斯克表示未来3年太空将成部署AI最具经济性地点，今年或实现AI对人类能力全面数字化模拟，还警告美国债务问题 [7] - 金融监管总局李云泽赴辽宁调研，强调引导金融支持地方发展 [8] - 2026年开年A股 ETF市场主流宽基ETF遭近千亿元赎回，化工等主题ETF获资金青睐 [8] - 2026年开年南向资金持续加码港股，截至2月8日连续7个交易日净流入 [8] - A股市场在4100点附近调整，主动权益基金业绩韧性强，2月以来135只基金复权单位净值创新高 [9] - 韩国加密货币交易所Bithumb发生误发事故并公布补偿措施 [9] - 英伟达为3万名工程师全面部署生成式人工智能工具 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约微涨0.08%，供应压力是核心矛盾，但国际糖价低位部分机构下调产量预期及国内糖浆进口政策收紧提供底部支撑，短期或区间盘整 [12] - 玉米主力合约上涨0.44%，供应端售粮进度同比偏快，需求端采购支撑有限，可依托2250 - 2260元区域支撑逢低试多 [12] - 花生期货主力合约微涨0.17%，持仓量减少，供应端进口量减少支撑价格，需求端油厂收购价稳定，预计短期底部震荡 [12] - 生猪价格均价12.1元/公斤，春节临近供应充裕猪价承压，期货盘面近弱远强 [12][13] - 鸡蛋现货稳定为主，需求主导市场，前期囤货现抛售压力大，盘面震荡，近强远弱 [13] - 红枣沧州特级报价小幅下跌，产区价格稳定购销结束，销区走货尚可，预计短期内价格暂稳 [13] - 棉花主力合约微跌0.21%，供应端有减产预期但短期高库存压制价格，下游需求提振有限，短期宽幅震荡 [13] 能源化工 - 烧碱基本面维持过剩格局，关注供应端扰动对价格的影响 [13] - 双焦临近假期煤矿供应收缩，下游成交下降，节前供需双弱，价格偏弱震荡 [13][14] - 原木主力合约下跌2.24%，节前需求回落压力主导，短期或延续偏弱震荡 [14] - 纸浆期货主力合约日跌幅0.38%，供应压力持续，需求疲软，预计短期偏弱震荡 [14] - 双胶纸期货主力合约上涨0.85%，供应端产能庞大，需求端转弱，市场弱平衡，短期区间震荡 [14] - 尿素市场价格持稳，供应回升至同期高位，需求端部分农业需求跟进，复合肥企业开工或下降，关注印标影响 [14][16] 有色金属 - 铜铝现货价格下跌，铜受美元指数走强和库存增加压制，铝下游采购情绪低且库存累库，中期逻辑未变，高位调整等待止跌企稳 [18] - 氧化铝现货价格微跌，库存回升，供应过剩格局延续，等待新的市场驱动 [19] - 螺纹钢热卷夜盘下跌，五大材终端需求转弱累库，节前钢价整体小幅承压偏弱运行 [19] - 铁合金硅铁、硅锰周内供需变化不大，基本面较健康，黑色系缺乏驱动但合金成本有支撑，短期回调偏多 [21] - 碳酸锂主力合约微涨，盘中震荡大，供应端2月预期收缩，需求端储能电芯开工率上升，但智利1月出口大增引发旺季累库预期，建议观望 [21] 期权金融 - 2月6日A股三大指数回调，行业板块涨跌互现，各指数期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者节前做多波动率 [21][22] - 节前A股指数以震荡为主，可考虑买入跨式策略，春节后重启上行概率偏高，短期买跌不追高 [22][23]

期货市场交易策略概览 - 报告日期为2026年2月6日，提供了涵盖黑色、能源化工、有色金属、农产品及金融等多个板块的期货品种交易策略与趋势判断 [4][9] - 黑色板块中，螺纹、铁矿、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”策略，国内大趋势普遍判断为“震荡” [5][10] - 能源化工板块中，原油、燃油、沥青、橡胶、乙二醇、PVC、纯碱、EB、尿素等品种建议“观望”，PTA、塑料、郑丽、班浆则建议“日内短空” [5][10] - 有色金属板块中，铜、铝、锡等品种建议“观望”，国内大趋势判断为“震荡”或“晨荡” [5][10] - 农产品板块中，豆一、豆粕、棕榈油、玉米、白糖、棉花、苹果等品种建议“观望”，菜箱、鸡蛋、生猪则建议“日内短空” [5][10] - 金融板块中，股指期货IF、IH、IC以及十债、沪金均建议“观望”策略 [5][10] 市场关注度与趋势 - 报告对各个品种标注了关注等级，多数品种为“★★”级关注，而生猪品种的关注等级为“★★★”，显示其相对更高的市场关注度 [5][10] - 国内小趋势方面，螺纹品种被判断为“空”，热卷为“훈”，纯碱为“空”，显示这些品种在短期内有看空倾向 [5][10] - 部分品种如原油、燃油、橡胶、棉花、沪金等同时分析了外盘大趋势与小趋势，多数外盘趋势也被判断为“震荡”或“農荡” [5][10]