年产气量超45亿立方米"深海一号"系我国产量最大的海上气田 大国，深海，重器 正在作业的"四星连珠"油气生产平台。(中国海油供图） "深海一号"二期项目生产设施示意图。（中国海油供图）AI图/张昕 海南日报全媒体记者 王迎春 在海南岛东南海域的碧波之间，一座地理距离跨越170千米的超大规模深水油气生产处理设施集群正日夜 不停地运转。"深海一号"——这个中国目前天然气产量最大的海上气田，通过浮式平台、导管架平台群、陆 岸终端、水下生产系统和海底管网组成的庞大网络，将千米水深下的清洁能源，输送至海南自贸港和粤港澳 大湾区的千家万户。 时间回到今年6月25日，随着二期项目最后一口生产井成功开井并稳产，"深海一号"大气田所有23口水下 气井全部"上岗"，项目实现全面投产，日产气量可达1500万立方米，不仅是国内海上气田产能之最，更标志 着我国在深海油气规模化开发道路上迈出了关键一步。 "全面投产后，'深海一号'年产气量超45亿立方米。"中国海油海南分公司陵水崖城作业公司总经理李劲 松介绍，这些来自1500米深海的清洁能源，可以通过香港、三亚、珠海等地的陆岸终端进入全国天然气管 网，惠及工业及民生领域。 不仅是产量上的 ...

投资评级与目标价 - 华泰研究对中集集团A股和H股均维持"买入"评级 [1][7] - A股目标价为人民币10.72元，H股目标价为10.87港元 [5][7] - 目标价基于2026年A股16倍PE和H股15倍PE的估值 [5] 核心财务表现与业绩回顾 - 2025年前三季度公司实现营业收入1170.61亿元，同比下降9.23% [1] - 2025年前三季度归母净利润为15.66亿元，同比下降14.35% [1] - 2025年第三季度单季营业收入409.70亿元，同比下降17.82%，环比增长2.26% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.87亿元，同比下降70.13%，环比下降60.86% [1] - 业绩同比下滑主要受2024年同期集装箱业务高基数影响 [1] - 2025年第三季度毛利率为11.40%，同比下降2.21个百分点，环比下降1.79个百分点 [2] - 毛利率下滑或由于毛利率相对较低的海工业务收入占比提升所致 [2] - 2025年第三季度期间费用率为9.02%，同比微降0.32个百分点，显示费用管控良好 [2] 集装箱业务分析 - 尽管面临2024年高基数压力，2025年前三季度集装箱制造业务仍保持在较好水平 [3] - 2025年前三季度干货集装箱累计销量180.18万TEU，同比下降约27.53% [3] - 受南美水果出口驱动，冷藏箱累计销量15.35万TEU，同比增长约64.35% [3] - 克拉克森预测2025年全球集装箱贸易量将同比增长3.0% [3] - 红海绕行、港口拥堵及航运环保要求等因素降低了集运效率，支撑了行业需求 [3] 能源与海工业务前景 - 公司能源板块在手订单饱满，截至2025年9月底，中集安瑞科在手订单约307.63亿元，同比增长10.9% [4] - 海工业务经营效益不断提升，得益于交付效率及精益管理的持续改善 [4] - 2025年下半年以来钻井平台市场需求有所恢复 [4] - 第六代半潜钻井平台"仙境烟台"签署5口井租约，第七代超深水平台"蓝鲸一号"筹备履约新签租约 [4] - 海工业务有望持续受益于全球深海油气开发复苏趋势，为业绩增长注入新动能 [1][4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为30.18亿元、36.30亿元、40.38亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.56元、0.67元、0.75元 [5][11] - 基于2026年16倍PE给予A股目标价10.72元，参考估值折价给予H股15倍PE对应目标价10.87港元 [5] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1777.16亿元、1956.77亿元、2128.60亿元 [11] - 预测毛利率将稳定在12.15%-12.25%之间 [11]

公司市场地位与成就 - 全球FLNG市场份额超30% 是唯一实现独立总包交付FLNG项目的企业 彻底重塑全球市场格局 [1][3] - 全球已投运和建设中的FLNG共14艘 新建10艘中公司承建3艘 数量仅次于三星重工 [7] - 销售网络覆盖10余个国家 与ENI 马来西亚国家石油公司等国际能源巨头建立长期合作 [7] 技术突破与创新 - 首创模块化率超90%的集成技术 将工期缩短近三分之一 远超国际同行80%水平 [4][5] - 研发全球单体最大SPB储罐 打破法国薄膜舱技术垄断 可压缩项目周期10%-20% [5] - FLNG建造成本仅500-800美元/产能吨 显著低于国际1000-1200美元/产能吨水平 [5] - 新一代FLNG整合联合循环发电与碳捕集系统 15MW风机半潜式平台研发成功 [11] 业务发展与财务表现 - 2023年实现扭亏为盈 2024年营收突破百亿元大关 进入技术迭代-订单增长-效益提升正向循环 [9] - 2024年6月与马来西亚云顶集团签署年产120万吨FLNG EPCIC合同 中标马来西亚国家石油公司可行性研究项目 [10] - 启东基地一期工程2024年Q4投产 将形成年25万吨钢材处理产能 支撑浮式装置与海上风电项目 [12] 产业链协同与出海模式 - 带动超3000家国内供应商出海 国产化率超60% 形成总包牵头配套跟进的集群出海模式 [7] - 通过联合研发与国际认证 帮助国内配套企业突破国际市场准入壁垒 构建中国设计+制造+服务全产业链 [7][8] - 以技术溢价替代价格竞争 打破行业低水平内卷 推动产业向高端化差异化转型 [2][8] 行业前景与战略布局 - 全球天然气消费量2035-2045年达峰值5万亿立方米/年 供需缺口1万亿立方米 海洋油气资源开发潜力巨大 [13] - 预计到2030年全球有20-30座FLNG潜在需求 为公司提供广阔应用前景 [13] - 深化FLNG 浮式海工装备 LNG模块和海上风电三大业务板块 形成多轮驱动产品矩阵 [11]

项目投产与产能 - "深海一号"二期项目于6月25日全面投产，23口水下气井全部投入生产，最高日产能达1500万立方米，成为国内产量最大的海上气田 [2] - 气田年产气量有望超过45亿立方米，所产天然气通过香港、海南三亚、广东珠海等地陆岸终端供应粤港澳大湾区和海南自由贸易港，并接入全国天然气管网 [9][10] 技术挑战与突破 - 二期项目面临"深层、高温、高压"极端地质条件：总井深超6万米（相当于7座珠穆朗玛峰高度）、地层最高温度138摄氏度、最高压力69兆帕（家用高压锅的1000倍） [4] - 开发过程中形成5项世界首创的深水高压井钻完井关键技术，带动一批装备产品国产化，作业整体提效超30% [8][9] - 国产自研第一代脐带缆终端光连接器成功问世，突破国外技术垄断 [8] 开发模式与设施集群 - 首创"水下生产系统+浅水导管架平台+深水半潜式平台远程操控系统"开发模式 [9] - 新建1座导管架平台、1套水下生产系统、5条海底管道和5条深水脐带缆，构建作业水深跨度超1500米、地理跨度超170公里的超大规模油气生产设施集群 [9] 行业地位与战略意义 - "深海一号"是我国自主开发建设的作业水深最深、地层温压最高、勘探开发难度最大的深水气田 [2] - 海洋原油增量占2024年全国原油增量的约八成，其中约2/3的海洋油气新发现集中在深水区 [6] - 项目技术体系未来有望带动宝岛21—1等深水复杂油气藏开发，提升海洋油气对国内能源供给的保障能力 [10] 团队协作与创新 - 采用"一井一策"策略，累计进行5轮超过1800组实验，研发国产高密度无固相完井液，节约成本近亿元 [7] - 通过多专业协同、实时数据跟踪和远程决策，实现钻头在千米岩层中的精准穿行 [7]

渤海油田开发进展 - 渤海油田建成约60个在生产油气田和200余座生产设施，是中国海上最大的油气生产基地[6] - 原油日产突破10万吨，占全国原油产量近六分之一，建成中国第一大原油生产基地和第二大油气田[6] - 2023年渤中19-6凝析气田Ⅰ期开发项目投产，标志着海上深层复杂潜山油气藏开发进入新阶段[4] - 垦利10-2油田3座生产平台进行海上调试，计划年内投产，助力2025年实现4000万吨上产目标[6] 技术创新与突破 - 攻克5000米潜山储层开发技术，解决高温(200℃)、高压(50兆帕)和微米级裂缝(0.01-0.1毫米)开采难题[3][4] - 自主研制抗高温高润钻井液，建成国内增压能力最大的海上循环注气平台[4] - 实现1500米超深水关键技术突破，"深海一号"累计生产天然气逾100亿立方米，凝析油超100万立方米[8][9] - 亚洲首艘圆筒型FPSO"海葵一号"和第一深水导管架平台"海基二号"投用，延长油田寿命近30年[9] 智能化与绿色转型 - 平台群实现高度智能化管理，中控系统可远程操控七座无人平台，极端天气下仍能安全生产[3] - 渤海油田岸电应用工程全面收官，"蓬勃号"FPSO太阳能发电项目成功投用[7] - 深远海浮式风电平台"海油观澜号"年发电量达2600万千瓦时，探索海洋产业新生态[9] 勘探成果与产能建设 - 连续发现渤中19-6、垦利6-1、秦皇岛27-3等多个亿吨级油气田[6] - 渤中26-6、旅大5-2北Ⅱ期、曹妃甸6-4等重点项目投产，单季度油气产量突破1000万吨[6] - 建立完整深水勘探开发体系，发现"深海一号"、东方气田群、宝岛21-1等深水油气田[8]

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨0.30% [1] - 成分股中华锦股份(000059)上涨3.62%，兰石重装(603169)上涨2.22%，广聚能源(000096)上涨1.58%，惠博普(002554)上涨1.56%，水发燃气(603318)上涨1.36% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.52%，最新价报0.97元 [2] 页岩气发展 - 页岩气成为我国油气勘探和可持续增储上产的接替领域 [2] - 四川盆地建成涪陵、威远－长宁和昭通三个国家级页岩气示范区 [2] - 探明涪陵、长宁、昭通、威远、泸州、威荣、永川和綦江共8个页岩气田 [2] - 四川盆地超深层页岩气资源量为16.5万亿立方米 [2] - 实现关键装备和工具国产化，有效保障国家能源安全 [2] 行业前景 - 东海证券认为贸易或将修复，利好石油需求修复 [2] - 预计油价二季度淡季价格触底后有望修复，利好具有上游资源的标的 [2] - 海洋油气开采稳步增长，预计海洋油服行业将维持稳定的资本开支 [2] - 国内持续增储上产，看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司 [2] - 国信证券认为我国深海油气开发潜力巨大，南海北部深水区及南海中南部油气勘探前景广阔 [2] - 在深海科技相关政策推动下，深海油气开发将获得更大支持，有望加速 [2] 指数构成 - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比66.65% [3] - 前十大权重股包括中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、广汇能源(600256)、杰瑞股份(002353)、新奥股份(600803)、招商轮船(601872)、中远海能(600026)、海油工程(600583)、招商南油(601975) [3] ETF信息 - 油气ETF(159697)场外联接A：019827；联接C：019828；联接I：022861 [4]

技术突破与作业效率 - 中国海油在南部海域某超深水探井以11.5天完成钻井作业，打破我国3500—4000米超深水钻井周期纪录，验证了自主深水钻完井技术体系的先进性[1] - 公司逐步探索出具有中国特色的深水"优智"钻完井技术体系和精益管理模式，将作业拆解为数百个常规操作环节，实现全流程安全高效[1] - "十四五"以来我国深水井钻完井作业量较上一个五年环比增长超74%，支撑大型深水油气项目投产和海洋油气产量增长[1] 重大项目进展 - 2024年8月7日全球首个超深水超浅层大气田陵水36-1成功钻探，首创超浅层高效成井工艺[2] - "深海一号"二期开发井提前完成，最大作业水深超1500米，攻克"深水、深层、高温、高压"四大技术难题，压力控制精度提升至0.2兆帕以内[2] - 2024年9月10日在荔湾4-1构造钻获天然气井，测试日产无阻流量43万立方米，首次在1640米超深水碳酸盐岩储层实现水平段钻遇650米气层[2] 技术影响与未来方向 - 深水钻完井技术水平和作业能力处于世界领先行列，带动海洋钻完井装备产业链发展和人才队伍壮大[2] - 未来技术将向更深、更快发展，通过数智赋能实现从经验主导到数据驱动的跨越，为全球深海开发提供"中国方案"[3] - 技术突破彰显海洋科技自主创新实力，为加快深海油气开发提供有力支撑[3]

第六代国产超深水半潜式平台"奋进号" - 中国海洋石油有限公司宣布完成某超深水探井钻井作业，周期11.5天，打破我国3500米~4000米超深水钻井周期纪录 [5] - "奋进号"是我国首艘第六代国产超深水半潜式平台，验证了自主深水钻完井完整技术体系的先进性 [6] - 该平台最大作业水深3000米，最大钻井深度10000米，平台最大抗风能力17级，可满足大部分深水海域作业需求 [7] 技术参数与突破 - 2012年首钻提前9.5天完成作业指标，作业效率高达93%，远高于国际同类型平台初期运行参数 [7] - 攻克隔水管水声监测系统、位置参考系统等关键核心技术，实现动力定位系统、钻井控制系统、井控系统从"依赖进口"到"自主可控" [9] - 研发的隔水管单根在1000米级水深实井作业中测试应用，完成2.0级隔水管串成套设备试制 [9] 作业记录与成就 - 2014年承钻陵水17-2项目，测试日产天然气56.5百万立方英尺（相当于9400桶油当量），为当年世界第六大油气发现 [8] - 2015年首次海外作业，远洋自航近5000公里，在孟加拉湾海域作业水深1732米，钻井井深5030米，作业时效高达99.03% [8] - 平台钻完井项目成功率100%，累计获得各类荣誉100多项，其中国家级奖项9项、省部级奖项2项 [9] 里程碑事件 - 2015年：承钻国内首口深水高温高压井，挑战深水、高温、高压三大世界钻井难题 [10] - 2017年：2436米作业水深创中国自营超深水井纪录 [10] - 2018年：2619.35米作业水深创造亚太地区最深纪录 [10] - 2020年：24.5天创深水高温高压井最短钻井周期纪录 [11] - 2022年：完成自营深水压力系数最高井 [11] - 2023年：首口2000米以上水深井测试，刷新4000米~4500米、5000米~5500米探井钻井周期纪录 [11] - 2024年：首次在超深水碳酸盐岩领域取得钻探突破 [11] - 2025年：连续打破3500米~4000米、5500米~6000米最短钻井周期纪录 [11] 人才培养与产业影响 - 平台成为深水钻完井人才摇篮，锻炼出上千名深水人才 [7] - 中海油钻井事业部已拥有10支深水队伍，1200余名深水人才 [7] - 实现中国深水钻井人才队伍从无到有，深海钻探能力从500米到3000米水深的跨越 [7] - 构建起深水钻井隔水管国内自主供给产业链 [9]

技术突破 - 中国海油在南部海域超深水探井以11.5天钻井周期高效完成作业，打破3500-4000米超深水钻井周期纪录 [1] - 验证自主深水钻完井完整技术体系先进性和"优智"技术实力，推动深水油气资源规模性增长 [1] - 深水钻完井技术水平和作业能力处于世界领先行列，形成中国特色深水优智钻完井技术体系和精益管理模式 [3][4] 作业体系 - 将深水钻完井作业拆解为数百个常规操作环节，统筹多专业技术团队协同配合实现全流程安全优质高效 [4] - 深海油气开发技术向更深更快发展，通过数智赋能实现从经验主导到数据驱动智能决策的跨越 [6] - 技术突破提高作业效率保障本质安全，为全球深海油气开发提供中国方案 [7] 产业影响 - 支撑我国原油稳产2亿吨目标，加快深海油气开发具有重要意义 [1] - "十四五"期间建成东方13-2气田、"深海一号"大气田等大型项目，实现海上复杂油气资源规模开发 [4] - 带动海洋钻完井装备产业链蓬勃发展和海洋钻完井技术人才队伍培育壮大 [4]

文章核心观点 中国海油在超深水钻完井技术取得突破，推动了海洋油气产量增长和钻完井技术迭代，未来将向更深、更快发展，为全球深海油气开发提供“中国方案” [2][3] 技术突破 - 中国海油在我国南部海域某超深水探井以11.5天钻井作业周期高效完成，打破3500到4000米超深水钻井周期纪录 [2] - 此次突破验证了我国自主深水钻完井完整技术体系的先进性和超深水钻完井领域的“优智”技术实力 [2] 技术优势 - 我国深水钻完井技术水平和作业能力处于世界领先行列 [2] - 中国海油探索出具有中国特色的深水优智钻完井技术体系和精益管理模式，将作业任务拆解成数百个“常规操作”环节，统筹多专业技术团队协同配合，实现全流程安全优质高效 [2] “十四五”成果 - “十四五”以来，我国深水井钻完井作业量较上一个五年增长超74%，支撑大型深水油气项目建成投产和海洋油气产量持续攀升，推动海洋钻完井技术迭代突破 [3] - “十四五”以来，一系列大型项目建成投产，中国海油实现海上复杂油气资源规模开发，建设提速，带动海洋钻完井装备产业链发展和技术人才队伍壮大 [3] 未来展望 - 中国海油的深海油气开发技术将向更深、更快发展，通过数智赋能实现从经验主导到数据驱动、智能决策的跨越 [3] - 深水油气钻完井技术突破能提高作业效率、保障本质安全，为全球深海油气开发提供“中国方案”，彰显我国海洋科技自主创新实力，为加快深海油气开发提供有力技术支撑 [3]