以下文章来源于东四十条资本 ，作者鲁智高 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 46名员工，一年入账超11亿元。 作者丨 鲁智高 来源丨 东四十条资本 肖战代言的椰子水，刚刚上市了。 6月30日，IFBH Limited（下称"IFBH"）正式登陆港股。刚一开盘，这家拥有if椰子水品牌公司的股价涨超63%，市值超过 120亿港元。 招股期间，他们获得众多投资者追捧。据市场消息透露，IFBH已获得23.8万人认购，超购2690倍，涉资3148亿港元。 与此同时，包括瑞银集团、南方基金、广发国际、工银理财、对冲基金Jain Global等在内，IFBH的基石投资人达到11家。此 外，农夫山泉创始人钟睒睒旗下道合承光私募等投资机构也出现在这家公司的打新超额配售名单中。 在泰国富二代彭萨克（Pongsakorn Pongsak）的带领下，仅有46名员工的IFBH通过在中国、新加坡等地卖椰子水等产品， 一年的收入就超过11亿元。 目之所及，一大批消费公司正涌向港股。最近半年，海天味业、绿茶餐厅、布鲁 ...

开店145家。 港交所又迎来一个火锅IPO。 投资界-天天IPO获悉，6月16日，巴奴国际控股有限公司（简称"巴奴"）正式向港交所递交招股说明 书，拟主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人，联席保荐人为中金公司和招银国际。 28岁那年，创始人杜中兵在河南安阳开出第一家火锅店，取名"巴奴毛肚火锅"，靠着一盘毛肚爆火。20 多年时间里，巴奴走出河南，一路扩张火锅帝国版图，如今50多岁的杜中兵带着公司走到了IPO大门 前。 至此，港交所不但已经有了呷哺呷哺、海底老两大火锅巨头，捞王、七欣天、巴奴则争夺"火锅第三 股"，属于火锅江湖的IPO之战打响了。 他开火锅店 河南又跑出一个IPO 1973年，杜中兵出生在河北省磁县乞伏村，早早便外出打工。十多岁那年，杜中兵跟一个老板南下江苏 做生意，几年后开始独立承接生铁焦炭生意。这一次创业，年轻的杜中兵赚到了人生中第一个100 万，"那时自认为是一辈子都花不完的钱"。 这样的生活持续到1998年。杜中兵重新寻找下一个事业，在把服装、电器、洗浴、餐饮都研究过一遍 后，他想起此前跑生意时偶尔吃到的麻辣火锅，立刻来了兴趣，于是专程前往火锅发源地重庆考察。 2001年，第一家 ...

公司背景与创始人 - 创始人彭萨克来自泰国纺织巨头苏旺集团家族，拥有工商管理学士及硕士学位，曾负责家族企业农业板块业务[1][3] - 2011年创立General Beverage提供饮料代工服务，2013年投资1.6亿美元建立泰国首条高速无菌灌装线推出if椰子水品牌[5] - 通过业务重组将国际业务分拆至IFBH公司，IPO前彭萨克合计持股77.64%[6] 市场表现与财务数据 - if品牌在中国香港椰子水市场连续9年市占率第一（2024年60%），中国内地连续5年第一（2024年34%）[5] - 2023年营收0.87亿美元，2024年达1.58亿美元（同比增长80.3%），毛利从0.30亿增至0.58亿美元（+90.7%）[11][12] - 中国内地市场收入占比从2023年91.4%提升至2024年92.4%，达1.457亿美元（约10.7亿元人民币）[13][15] 商业模式与运营特点 - 采用轻资产模式：46名员工中43人在泰国，中国市场完全依赖分销商[15][16] - 产品组合包括天然椰子水饮料、其他饮料和植物基零食三大类[12] - 通过明星代言（赵露思、肖战）和运动健康定位打开年轻消费者市场[8] 行业趋势与竞争环境 - 瑞幸"生椰拿铁"年销12亿杯带动椰子水品类爆发[9] - 港股消费板块活跃，泡泡玛特市值超3500亿港元，蜜雪冰城等公司形成"港股三姐妹"效应[18][19] - 中国本土品牌加入椰子水赛道引发价格战，泰国原料涨价加剧竞争压力[16] 市场前景与战略方向 - 灼识咨询预测大中华区将成为全球椰子水饮料增速最快市场[13] - 公司持续强化中国市场份额，2024年内地收入占比已达92.4%[15] - 行业呈现"得年轻人得天下"趋势，情绪消费推动估值重构[19]

核心观点 2025下半年港股消费服务投资可关注茶饮新股，把握出行链机会；海外医药多款国产创新药公布临床结果，有公司达成合作；海外教育职业培训景气回升，高教公司盈利拐点显现 [1][4] 海外社服 投资策略 - 现制茶饮板块比拼供应链，蜜雪和古茗壁垒深厚，蜜雪供应链最早最大，古茗水果采购和冷链规模最大，雪王IP提升营销效率且有全球扩张逻辑，古茗门店数量增长确定性高，两家预计6月9日进港股通 [1][4] - 在线旅游国内竞争改善，布局出境和海外，同程旅行业绩兑现度高、利润率预计改善，携程集团Trip.com投入短期影响利润率但长期看好 [1][4] - 澳门博彩收入有韧性、估值处底部，5月博彩毛收入212亿澳门元创疫后新高、同比增5%，对比2019年同期恢复82%，1至5月累计博彩毛收入同比增1.7% [1][4] 重点关注 - 古茗（01364.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、携程集团（09961.HK）、美高梅中国（02282.HK） [5] 海外医药 市场回顾 - 本周恒生医疗保健指数上涨2.35%，跑赢恒生指数0.93个百分点 [7] 重点事件 国内 - 翰森授予再生元GLP - 1/GIP双受体激动剂HS - 20094海外权益，获8000万美元首付款及高达19.3亿美元里程碑付款 [9] - 信达于2025 ASCO公布PD - 1/IL - 2α - bias双抗一期数据，在相关癌症中观察到可控安全性、优秀疗效及长期生存获益趋势 [9] - 再鼎于2025 ASCO公布DLL3 ADC一期数据，在经多线治疗的小细胞肺癌患者中表现出抗肿瘤活性 [9] - 科伦博泰宣布配售新股，配售价较6月4日收盘价折让约7.58%，所得款项净额预计约19.43亿港元 [9] - 康方卡度尼利获批1L CC，用于联合含铂化疗联合或不联合贝伐珠单抗一线治疗宫颈癌 [9] 海外 - BioNTech与BMS就PD - L1/VEGF双抗达成合作，BMS支付15亿美元首付款和20亿美元非或有周年付款，BioNTech可获高达76亿美元里程碑付款 [10] - 赛诺菲收购Blueprint Medicines，交易总股权价值约95亿美元 [10] 建议关注 - 创新药：商业化放量有望盈利拐点，如百济神州、信达生物等 [11] - Pharma：创新管线收获，推进创新转型，如三生制药、翰森制药等 [11] 海外教育 市场回顾 - 本周（5/30 - 6/5）教育指数上涨2.2%，跑赢恒生国企指数0.4个百分点，年初至今累计涨幅8.76%，跑输恒生国企指数10.37个百分点 [14] 数据更新 - 本周东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约0.95亿元，日均GMV1355万元，GMV环比上周下降27.1%，并给出各直播间GMV构成情况 [15] 投资分析意见 - 关注港股高教公司，办学投入放缓、资本开支见顶，盈利能力有望提升，推荐宇华教育等 [16] - 关注港股职教公司，首推中国东方教育，运营策略调整预计提升效益，课程开发助力招生人次增长 [16] - 关注中概教培公司，首推新东方，重点关注好未来，监管政策常态化下扩张提速带动营收和估值提升 [16] 盈利预测与估值 海外社服重点公司 - 给出在线旅游、餐饮、博彩等子板块多家公司市值、P/E、收入、净利润、EV/EBITDA、息税折摊前利润等盈利预测与估值数据 [20] 海外医药重点公司 - 给出创新药、Pharma、医疗服务、CXO等子行业多家公司市值、PE、收入、归母净利润、收入YoY、归母净利润YoY等盈利预测与估值数据 [21] 海外教育重点公司 - 给出多家公司市值、PE、利润预测、利润复合增速等盈利预测与估值数据，还给出中概平均、美股平均相关数据 [23] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV（日）、SKU逐步提升、月度总GMV波动、6月日均GMV环比下降、6月SKU环比上升、直播商品情况（过往30天）、粉丝及观众性别和年龄分布、累计粉丝数等相关图表 [25][28][29]

港股消费板块表现 - 港股消费板块早盘走势积极 新消费"三姐妹"延续涨势 泡泡玛特涨超1% 老铺黄金涨0.6%股价站上1000港元 蜜雪集团高开 [1] - 中证港股通消费主题指数(931454)上涨1.21% 成分股阅文集团上涨7.00% 快手-W上涨6.07% 百威亚太上涨3.80% 美团-W 滔搏等个股跟涨 [1] - 香港消费ETF(513590)上涨1.18% 冲击3连涨 最新价报0.95元 [2] 电商平台数据 - 天猫618第一阶段 参加国补的家电家装 手机数码等品类成交总额较去年双11增长283% 超3000个品牌同比成交翻倍 [2] - 京东心动购物季 超5亿消费者下单 近8万品牌成交额同比翻倍 京东采销直播成交额同比增长近4倍 [2] 公司动态 - 阅文集团拟以3.25亿元收购《灵笼》系列动画制作方艺画开天26.67%股权 交易完成后合计持股约31.48% [2] 指数成分股 - 中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股包括阿里巴巴-W 腾讯控股 小米集团-W 美团-W 比亚迪股份 泡泡玛特 理想汽车-W 创科实业 快手-W 小鹏汽车-W 前十大权重股合计占比76.06% [3] ETF产品信息 - 香港消费ETF(513590)提供便捷投资工具 可打包理想汽车 阅文集团 泡泡玛特等多只优质港股消费类股票 [2] - 香港消费ETF(513590)场外联接A：016952 联接C：016953 联接I：022793 [4]

证券研究报告 交易型指数基金资金流向周报 数据日期：2025/5/26-2025/5/30 长城证券产业金融研究院 基金研究 分析师：金铃 执业证书编号：S1070521040001 报告日期：2025年6月3日 交易型指数基金资金流向 国内被动股票基金 | 大 类 | 所属概念 | 基金规模 | 周涨跌幅 | 周资金净买 | 今年以来周涨跌幅 | 今年以来周资金流向 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (%) | 入额(亿元) | 走势图 | 走势图 | | | | 上证50 | 1594.56 | -0.85 | 4.69 | | | | | | 沪深300 | 9834.49 | -0.81 | 22.15 | | | | | | 中证500 | 1401.20 | 0.52 | 3.83 | | | | | | 中证1000 | 1169.17 | 0.88 | -1.14 | | | | | | 创业板指 | 1264.48 | -1.00 | 12.57 | | | | | | 科创创业50 | 32 ...

报告基本信息 - 报告名称为《交易型指数基金资金流向周报》 [1] - 数据日期为2025/5/19 - 2025/5/23 [1] - 报告由长城证券产业金融研究院发布，分析师为金铃，执业证书编号为S1070521040001，报告日期为2025年5月29日 [1] 国内被动股票基金情况 综合类 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅 -0.09%，周资金净买入额 -9.12亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅 -0.04%，周资金净买入额 -25.04亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅 -0.81%，周资金净买入额 -6.24亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅 -1.09%，周资金净买入额 -11.63亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅 -0.79%，周资金净买入额 -18.76亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅 -0.94%，周资金净买入额 -0.59亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅 -1.28%，周资金净买入额12.27亿元 [4] - 科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅 -1.28%，周资金净买入额2.37亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅 -1.31%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅0.24%，周资金净买入额 -7.41亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅 -0.10%，周资金净买入额 -43.63亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅0.38%，周资金净买入额0.14亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅0.71%，周资金净买入额 -0.01亿元 [4] - 其他基金规模1294.49亿元，周涨跌幅 -0.20%，周资金净买入额 -17.15亿元 [4] 行业主题类 - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅 -1.56%，周资金净买入额 -3.75亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅 -1.15%，周资金净买入额11.36亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅2.41%，周资金净买入额 -40.60亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅 -1.03%，周资金净买入额29.28亿元 [4] - 大消费基金规模560.89亿元，周涨跌幅 -0.09%，周资金净买入额 -4.55亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅0.35%，周资金净买入额1.37亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅 -0.05%，周资金净买入额 -0.65亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅0.21%，周资金净买入额 -0.98亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅 -0.68%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模7.42亿元，周涨跌幅0.24%，周资金净买入额 -0.02亿元 [4] 风格策略类 - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅0.90%，周资金净买入额 -5.69亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅 -0.48%，周资金净买入额0.11亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额 -0.30亿元 [4] - 红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅0.59%，周资金净买入额5.29亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅0.27%，周资金净买入额 -0.03亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅 -0.27%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模1.11亿元，周涨跌幅 -0.14%，周资金净买入额0.00亿元 [4] 企业性质与区域类 - 中特估基金规模516.33亿元，周涨跌幅0.20%，周资金净买入额 -7.83亿元 [4] - 区域基金规模43.42亿元，周涨跌幅 -0.07%，周资金净买入额 -0.03亿元 [4] 海外及港股基金情况 综合类 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅 -1.22%，周资金净买入额 -9.94亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅 -0.92%，周资金净买入额 -0.60亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅 -1.18%，周资金净买入额 -0.60亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅1.19%，周资金净买入额0.44亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅1.14%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅 -0.41%，周资金净买入额 -0.82亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅0.69%，周资金净买入额 -0.56亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅 -1.86%，周资金净买入额0.62亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅0.45%，周资金净买入额 -0.77亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅0.54%，周资金净买入额 -0.69亿元 [5] - 其他基金规模37.13亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 -1.15亿元 [5] 行业主题类 - 港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅 -1.18%，周资金净买入额 -0.38亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅 -1.13%，周资金净买入额 -2.54亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅5.49%，周资金净买入额 -23.90亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅0.04%，周资金净买入额 -0.98亿元 [5] - 其他基金规模169.31亿元，周涨跌幅 -0.95%，周资金净买入额0.62亿元 [5] 风格策略类 - 红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅2.40%，周资金净买入额1.09亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅0.95%，周资金净买入额0.18亿元 [5] 其他投资类型基金情况 债券类 - 30年利率基金规模89.69亿元，周涨跌幅0.28%，周资金净买入额8.21亿元 [6] - 10年利率基金规模40.90亿元，周涨跌幅0.16%，周资金净买入额1.13亿元 [6] - 5 - 10年利率基金规模389.52亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额3.65亿元 [6] - 5年利率基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.09%，周资金净买入额0.66亿元 [6] - 5年以下利率基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.02%，周资金净买入额 -1.95亿元 [6] - 其他利率基金规模3.71亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 -0.28亿元 [6] - 中高等级信用基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.12%，周资金净买入额8.93亿元 [6] - 城投债信用基金规模138.17亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额3.28亿元 [6] - 短融信用基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.03%，周资金净买入额17.07亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅0.07%，周资金净买入额 -6.88亿元 [6] 商品类 - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅3.78%，周资金净买入额 -5.63亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅0.84%，周资金净买入额0.11亿元 [6] - 有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅 -0.36%，周资金净买入额0.15亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 -1.75%，周资金净买入额 -0.30亿元 [6] 指数增强类 - 上证50指数增强基金规模0.76亿元，周涨跌幅 -0.38%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 沪深300指数增强基金规模32.09亿元，周涨跌幅0.13%，周资金净买入额 -0.15亿元 [6] - 中证500指数增强基金规模19.78亿元，周涨跌幅 -0.50%，周资金净买入额 -0.05亿元 [6] - 中证1000指数增强基金规模6.56亿元，周涨跌幅 -0.97%，周资金净买入额 -0.07亿元 [6] - 创业板指指数增强基金规模4.69亿元，周涨跌幅 -0.92%，周资金净买入额 -0.05亿元 [6] - 科创创业50指数增强基金规模0.62亿元，周涨跌幅 -1.38%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50指数增强基金规模9.35亿元，周涨跌幅 -1.63%，周资金净买入额0.15亿元 [6] - 科创100指数增强基金规模3.17亿元，周涨跌幅 -1.49%，周资金净买入额0.01亿元 [6] - 其他指数增强基金规模1.94亿元，周涨跌幅 -0.70%，周资金净买入额 -0.09亿元 [6]

（文/霍东阳 编辑/张广凯） 历经五次IPO的绿茶餐厅今天终于正式登陆港交所。 绿茶餐厅的IPO发售价为7.19港元/股，最高价仅比开盘价高0.01港元（7.200 港元），随后迅速走低，最低价达到了6.69港元/股。截至今天12点，绿茶股价为 6.79港元/股，跌幅约为5.56%，市值约为45.73亿港元。 但同时，衡量餐厅盈利能力的重要指标——翻台率在不断下滑。2022-2024年，绿茶餐厅的翻台率分别为2.81、3.30和3.00次，创始人陆长梅曾在2013年透露 当时绿茶餐厅的翻台率在6-8次。 2008年成立在西子湖畔的绿茶餐厅，曾凭借着招牌菜"面包诱惑"和"绿茶烤鸡"成为初代网红餐厅，不过，近年来绿茶餐厅总是被批"吃老本"、"预制菜"。有 分析人士表示，没有强品牌壁垒、没有核心技术、没有资本故事，连网红属性都没有，破发也就不令人意外。 | | | | | 假設超額配股權未獲行使 | | 假設超額配股權獲 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 佔緊隨全球 | | 15 | | | | | | | 發售後 | ...

中概股回归趋势 - 国内相关部门加强跨境监管合作，支持优质中概股回归内地和香港市场 [1] - 中美贸易摩擦及美国强监管压力加速中概股回归进程 [1] - 港交所通过上市制度改革提升吸引力，有望成为中概股回归主要承接市场 [1] 港股消费板块优势 - 港股通消费指数涵盖传媒、商贸零售、社会服务等多元化子行业，与A股消费板块形成互补 [2] - 指数成分股包含稀缺标的及消费龙头，与A股重叠度低 [2] - 2024年指数营收达5.71万亿元，同比增长58%，创8年新高 [5] - 2025年国家以旧换新资金翻倍至3000亿元，政策驱动下高成长性有望延续 [7] 港股估值特征 - 恒生指数市盈率仅10倍，显著低于全球主要宽基指数 [8] - 港股通消费指数市盈率21倍，兼具低估值与成长性 [8] 港股消费ETF产品特性 - 港股消费ETF（159735）跟踪港股通消费指数，布局港股通范围内大消费板块 [1] - 指数具备更新型、高成长、低估值三重特点 [1][2][5][8]

证券研究报告 交易型指数基金资金流向周报 数据日期：2025/4/21-2025/4/25 长城证券产业金融研究院 基金研究 分析师：金铃 执业证书编号：S1070521040001 www.cgws.com 国内被动股票基金 | 大 类 | 所属概念 | 基金规模 | 周涨跌幅 | 周资金净买 | 今年以来周涨跌幅 | 今年以来周资金流向 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (%) | 入额(亿元) | 走势图 | 走势图 | | | | 上证50 | 1594.56 | -0.39 | -14.93 | | | | | | 沪深300 | 9834.49 | 0.38 | -27.83 | | | | | | 中证500 | 1401.20 | 1.25 | -6.47 | | | | | | 中证1000 | 1169.17 | 1.95 | 5.94 | | | | | | 创业板指 | 1264.48 | 2.12 | -10.06 | | | | | | 科创创业50 | 329.65 | 0.82 ...