港股市场早盘表现 - 12月22日早盘，恒生指数高开0.41%，恒生科技指数涨0.61% [1] - 锂矿股走强，科网股走势分化，美团涨1.46% [1] - 港股消费板块早盘高开后略有震荡，港股消费ETF(513230)现小幅微涨 [1] 消费板块个股表现 - 港股消费ETF持仓股中，蜜雪集团、布鲁可、珍酒李渡领涨超4% [1] - 老铺黄金、泡泡玛特、思摩尔国际、卫龙美味、古茗等均涨超3% [1] - 港股消费板块整体情绪较强 [1] 机构对港股走弱原因分析 - 招商证券表示，港股近期走弱缘于南向资金由于公募基准新规而回流A股和抱团的挤出效应 [1] - 其他原因包括IPO融资潮的担忧，解禁高峰的到来，盈利下修与海外流动性扰动 [1] 机构对港股后市展望 - 招商证券展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [1] - 建银国际认为，2025年底前逢低吸纳，为明年初的春季行情做好准备，并于2026年初逐步加强进攻 [1] 机构推荐的投资方向与主题 - 建银国际建议可基础配置高息股，重点关注新质生产力和结构改革主题 [1] - 精选科技、高端制造、氢能核能等新能源和内需股(消费及服务业等) [1] 相关热门ETF主题 - 假期催化+冰雪经济主题对应旅游ETF(562510) [2] - 提振内需+低估赛道主题对应食品饮料ETF(515170) [2] - 电商龙头+新消费主题对应港股消费ETF(513230) [2]

港股市场表现 - 12月19日午间休盘，恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.14% [1] - 日常零售、医疗服务板块领涨，石油石化、建材板块跌幅居前 [1] - 南向资金净买入6.92亿港元 [1] - 港股消费ETF（513230）小幅微涨近1%，其持仓股中上美股份、卫龙美味、康耐特光学、农夫山泉、毛戈平、布鲁可等涨幅居前 [1] 海南自贸港封关与旅游消费 - 海南自由贸易港全岛封关运作于12月18日正式启动 [1] - 2026年春节期间飞往海口的国际机票销售量同比增长超100%，主要客源国为俄罗斯、新加坡、澳大利亚、马来西亚、韩国、泰国 [1] - 2026年元旦期间（1月1日至3日）飞往海口、三亚的机票预订量同比分别增长19%、51% [1] - 封关叠加“请3休8”拼假，海南迎来“入境+短途”双轮客流高峰 [1] - 短期将推高航空、机场、免税及岛内酒店营收 [1] - 中长期看，封关后“零关税+免签”政策将持续吸引国际游客 [1] - 可关注海南机场、美兰空港及离岛免税运营商的销售弹性 [1] 投资机会与行业观点 - 离岛免税政策的优化与海南封关在即创造了潜在消费增量空间 [2] - 建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [2] - 受益领域包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等 [2] - 相关热门ETF包括：假期催化+冰雪经济相关的旅游ETF（562510），提振内需+低估赛道相关的食品饮料ETF（515170），电商龙头+新消费相关的港股消费ETF（513230） [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议定调提振消费 新消费成长或率先受益 政策与市场趋势为港股新消费板块打开成长空间 [1] - 中证港股通消费主题指数于2025年12月15日完成修订 成分股更纯粹聚焦港股消费细分龙头 为投资者提供捕捉中国消费结构变迁红利的精准指数化工具 [1] 政策与宏观环境 - 中央经济工作会议将“大力提振消费 提高投资效益 全方位扩大国内需求”列为首要任务 凸显消费在稳增长中的首要作用 [4] - 后续结构性政策可能从两方面发力：一是通过财政补贴、税收优惠、社保提升等增强居民消费能力 银发消费或迎黄金发展期；二是推动服务消费、数字消费、绿色消费等新兴业态发展 [4] - 2025年1-11月税收数据显示新消费领域增长强劲：手机等通信设备零售业销售收入同比增长20.3% 冰箱等日用家电零售业增长26.5% [4] - “赛事经济”与“银发经济”升温：体育会展服务销售收入同比增长29.7% 老年人养护服务消费同比增长33.6% [5] - 文化旅游消费释放活力：文艺创作与表演销售收入增长15.6% 电影放映增长19.1% 名胜风景区销售收入增长29.4% [6] - 年轻人情绪消费热度上升：以游戏动漫为代表的数字文化服务销售收入同比增长16.5% [6] 港股新消费板块优势 - 港股因新消费标的更为丰富 成为值得关注的结构性方向 [3] - 港股消费板块细分行业分布更加均衡 可选消费零售、消费者服务和纺服等新消费板块总市值占比较高 [7] - 港股消费板块与当前追求悦己价值和性价比的消费趋势更加匹配 成长性明显 [7] 指数修订核心内容 - 中证港股通消费主题指数编制方案于2025年12月15日正式实施修订 旨在提升指数的精准性和代表性 [9] - 修订后指数聚焦“消费” 选取食品、饮料、耐用消费品、纺织服装、珠宝、休闲服务、零售业等消费领域的50只证券作为样本 消费属性更突出 [9] - 指数新增可投资性筛选条件：要求入选成分股过去一年日均成交金额超过5000万港元 或过去12个月（或最近3个月）平均月换手率不低于0.1% 以保障流动性 [12] - 指数设置权重上限 单只股票权重不超过15% 以降低龙头股波动影响 截至2025年12月15日 前5大成分股权重占比25.31% 前10大成分股权重占比37.06% [13] 指数成分与工具 - 银华旗下港股消费ETF（代码：159735）跟踪中证港股通消费主题指数 是精准锚定港股新消费赛道的工具 [9] - 截至2025年12月16日 指数前二十大成分股包括泡泡玛特（权重7.46%）、安踏体育（权重4.91%）、农夫山泉（权重4.05%）、海尔智家（权重3.13%）、美的集团（权重2.37%）等 [11] - 指数修订通过强化消费纯粹性、流动性保障与权重分散性 进一步提升其对港股新消费板块的表征能力 [13]

港股消费板块市场表现 - 12月16日早盘，港股消费板块持续震荡，港股消费ETF（513230）现跌超1% [1] - 持仓股中，布鲁可、奥克斯电气、卫龙美味、康耐特光学、泡泡玛特等跌幅靠前，巨子生物、高鑫零售、蜜雪集团等涨幅靠前 [1] 消费品以旧换新政策与影响 - 商务部数据显示，今年1-11月，消费品以旧换新（“国补”）带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [1] - 中央经济工作会议明确，国家明年将继续发行超长期特别国债支持消费品以旧换新 [1] - 银河证券认为，中央经济工作会议肯定了以旧换新补贴政策的作用，并提到优化“两新”政策实施 [1] - 机构预计2026年以旧换新补贴政策将进一步优化，对于已享受补贴的品类预计力度将有所下降，同时预计会引入新的补贴品类 [1] 港股消费ETF产品概况 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数 [1] - 该指数一键打包互联网电商龙头与新消费，成分股近乎囊括港股消费的各个领域 [1] - 成分股包括泡泡玛特、老铺黄金等新消费龙头，又包含腾讯、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技与消费属性突出 [1]

宏观经济与政策环境 - 11月份全国居民消费价格指数同比上涨0.7%，环比下降0.1% [1] - 1至11月平均，全国居民消费价格与上年同期持平 [1] - 商务部表示，“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动 [1] - 12月即将召开的国内重要会议与美联储议息会议，有望为港股市场提供中长期政策方向和短期流动性信号 [1] 消费电子行业动态 - Apple Store官方旗舰店在电商平台推出年末降价活动，iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max机型降价300元 [1] - 降价后iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max机型售价分别为8699元起和9699元起 [1] - 山西、上海、四川等部分地区可享国家补贴，至高可省500元 [1] - 苹果通过小幅降价维持高端市场竞争力，其多渠道协同的促销策略有望进一步拉动第四季度业绩增长 [1] - iPhone 17系列在中国市场的销量有望冲刺新高 [1] 投资配置与市场观点 - 银河证券研报建议关注贵金属、内需消费、科技成长等板块 [1] - 港股消费ETF跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头与新消费 [2] - 该ETF成分股近乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [2] - 该ETF具备科技与消费双重属性 [2]

港股市场及消费板块表现 - 12月10日港股开盘，恒生科技指数微跌0.04%，恒生指数微涨0.01% [1] - 港股消费ETF（159735）盘中翻红，现涨0.12%，该ETF年初至今（截至12月9日）涨幅超过18% [1] - 截至12月9日，港股消费ETF（159735）流通份额为9.26亿份，年内份额增长率高达140.06% [1] 消费行业趋势与展望 - 马蜂窝发布的2025冬季“旅行蜂向标”显示，“玩雪”与“避寒”成为冬季出行主要动力，“冬季旅游”热度环比上涨300% [1] - 交银国际表示，2025年消费小幅回暖，展望2026年，消费有望延续温和增长的新常态 [2] - 新常态的核心特征是总体需求增速偏缓，但消费理性化与需求层级上移推动结构性分化，成为细分市场重要增长动力 [2] 投资逻辑与市场观点 - 港股消费ETF跟踪中证港股通消费主题指数，该指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票 [1] - 建银国际指出，港股投资逻辑已由传统的估值修复转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [1] - 建银国际预计2026年港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [1] - 交银国际认为市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需求为核心，更加重视经营效率提升 [2] - 交银国际建议企业需精准洞察消费趋势，通过产品、渠道、技术创新与供应链优化，把握结构性机会 [2]

市场表现 - 12月4日港股主要指数高开，恒生指数高开0.17%，国企指数高开0.26%，恒生科技指数高开0.21% [1] - 港股消费板块整体承压窄幅震荡，港股消费ETF（513230）小幅微跌约0.5% [1] - 消费板块持仓股表现分化，申洲国际、理想汽车-W、小鹏汽车-W、百胜中国、同程旅行等跌幅居前，小米集团、新秀丽、恒安国际、哔哩哔哩-W等涨幅居前 [1] 政策动态 - 2025年11月27日，工信部会同五部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [1] - 政策设定了两个阶段目标：到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [1] 行业观点与趋势 - 2025年新旧消费延续分化表现，“人货场”变革与科技进步正推动消费行业快速迭代创新与结构性成长 [2] - 潮玩IP、美妆个护、现制饮品等新消费赛道涌现出一批优秀龙头 [2] - 展望2026年，促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需有望延续稳健复苏态势 [2] - 行业预计延续景气分化，龙头公司凭借领先与创新优势以及整合能力实现持续成长 [2] 相关金融产品 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，打包互联网电商龙头与新消费 [2] - 该ETF成分股近乎囊括港股消费各领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头，以及腾讯、阿里巴巴等互联网电商龙头，兼具科技与消费属性 [2]

港股消费板块表现 - 11月13日早盘港股消费板块震荡，港股消费ETF（513230）小幅微跌 [1] - 成分股中新秀丽领涨超21%，老铺黄金、创科实业跟涨近2.5% [1] - 巨子生物、百威亚太、比亚迪股份、安踏体育等涨幅居前 [1] - 永利澳门、名创优品、古茗、蜜雪集团等跌幅居前 [1] 双十一消费市场趋势 - 今年双十一期间全网零售额近2.4万亿元再创新高，同比增长超10% [1] - 品牌商品和创新产品销售增速明显，服务消费热点频现 [1] - 高性价比商品受追捧，即时零售带动线下销售增长 [1] - 双十一大促正从商品消费驱动转向服务驱动、体验驱动、情绪价值驱动 [1] 电商平台与技术创新 - 平台拉长促销周期，推陈出新打造消费热点，优化供应服务 [1] - 双十一期间“AI+电商”模式屡被提及，AI技术加速走向商业化应用 [1] - 线上电商平台希望通过AI打造“第二增长曲线” [1] 港股消费ETF概况 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数 [2] - 成分股近乎囊括港股消费各领域，打包互联网电商龙头与新消费 [2] - 包含泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [2] - 指数科技与消费属性突出 [2]

港股消费板块市场表现 - 港股消费板块早盘持续攀升，港股消费ETF上涨超过2% [1] - 泡泡玛特、长城汽车、巨子生物、新秀丽、古茗等持仓股涨幅居前，显示板块情绪较强 [1] 海南离岛免税新政首周业绩 - 新政实施首周（11月1日至7日）海口海关监管免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86% [1] - 购物人数为7.29万人次，同比增长3.37% [1] - 新增品类如宠物用品、可随身携带乐器等销售1488件，购物金额为274.68万元 [1] - 离境旅客购买免税商品886件，购物金额为220.47万元 [1] - 岛内居民“即购即提”购物件数403件，购物金额为35.61万元 [1] 政策影响与市场意义 - 海南离岛免税新政首周表现亮眼，显示政策对消费的刺激效果明显 [1] - 购物人次的稳步增长反映了旅客及本地居民的积极参与 [1] - 新政助力海南消费市场回暖，为岛内零售业和旅游业注入新的增长动力 [1] - 首周数据为未来政策优化提供了支撑 [1] 相关主题投资机会 - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF [2]

港股消费板块市场表现 - 11月7日早盘港股消费板块整体承压下行，多只热门个股调整明显，包括统一企业中国、哔哩哔哩、泡泡玛特、古茗、阿里巴巴等震荡走弱 [1] - 港股消费ETF（513230）现跌近1%，为中长期布局提供配置机会 [1] 政策面利好分析 - 《"十五五"规划建议》提出扩大服务消费和服务业扩能提质政策，或将为港股消费板块带来直接利好 [1] - 政策通过放宽市场准入、促进业态融合，为互联网平台、文旅酒店、免税购物等新消费企业开辟更广阔增长空间 [1] - 政策将推动优质消费服务供给加速扩容，增强港股消费龙头企业的竞争优势 [1] 机构观点与投资主线 - 华创证券坚定看好中国消费行业整体发展前景，认为在政策支持与需求复苏双重驱动下，服务消费已成为重要投资主线 [1] - 建议重点关注三大方向：服务消费平台企业（如携程、同程旅行、美团）、经营持续改善的酒店集团（如首旅、华住、亚朵）、景气度向上的旅游板块（如九华旅游、长白山、祥源文旅） [1] 港股消费ETF产品特征 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头与新消费 [2] - 成分股囊括港股消费各领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技与消费属性突出 [2]