报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货主力05合约震荡上行 核心驱动逻辑为原油价格大幅波动带来化工品期货价格波动 且化工品期货受成本支持、供应下滑、出口增加三重因素扰动 相较原油价格偏强 烧碱期货受此影响较大 展望后期 海外液碱产量下滑叠加国内供应端下滑 供应缺失+出口放量逻辑依旧存在 对于烧碱期货而言 驱动大于估值 但需警惕多头止盈盘以及海外液碱采购情绪消退后期货市场定价低浓度碱导致基差回归情况 [5] 各目录总结 综述 - 供应方面 本周中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9% 环比-1.4% 下周全国氯碱负荷或维持在84%附近 氧化铝、粘胶短纤产量有不同程度下滑 粘胶短纤工厂实物库存减少 [5] - 需求方面 截至3月19日 江浙地区综合开机率为52.57% 环比上期+2.42% 染厂开工率有不同表现 市场订单下达较去年同期收窄明显 1 - 2月烧碱出口62.63万吨 [5] - 库存方面 截至3月19日 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.07万吨 环比下调6.28% 同比上调20.22% 各大区液碱库容比均下滑 [5] - 利润方面 本周五山东液氯均价150元/吨 氯碱利润在206元/吨 处于历史同期低位 [5] 价格 - 展示山东氯碱现货价格、片碱及出口碱价格、烧碱期货价格及基差、月间价差、原盐及煤炭价格的历年数据图表 [7][10][12][15] 供应 - 展示烧碱供应、检修情况、库存与氯碱利润的相关数据图表 本周有部分氯碱装置检修 后市4月也有部分企业有检修计划 [18][21][23] 需求 - 氧化铝产业：展示中国、山东、晋冀鲁豫氧化铝产量 氧化铝现货价格 山东氧化铝企业液碱采购价格 电解铝厂、氧化铝厂氧化铝库存 氧化铝在途库存等数据图表 [27][30] - 纺织产业：展示粘胶短纤产能利用率、市场价、工厂库存、人棉纱企业粘胶短纤库存可用天数 中国纺织企业周度开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数 江浙地区印染工厂开机率等数据图表 [33][36] - 纸浆造纸产业：展示纸浆产量、纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数、中国机制纸及纸板产量累计值等数据图表 [38] - 出口方面：展示中国液碱、片碱当月出口量 烧碱出口量累计值及当月值等数据图表 [41]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 烧碱期货升水幅度较大，04合约还剩两周面临交割，32碱交割问题将压制市场，短期基差收敛；中长期关注中东局势变化，若3月底局势未缓解，海外炼化企业减产力度增加，国内乙烯法PVC减产规模大幅增加，通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；中东长协供应兑现受阻，部分海外需求转向中国，推动烧碱出口回暖；虽国内供需矛盾预期好转，但盘面升水大，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 05合约期货价格为2442，山东最便宜可交割现货32碱价格为730，山东现货32碱折盘面为2281，基差为 -161 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，淄博市场32碱库存低位，走货暂可，价格继续小幅拉涨，鲁南市场受订单支撑价格继续上调，其他市场整体成交稳定，价格暂稳；高度碱在出口订单支撑下部分价格继续拉涨 [1] 市场状况分析 - 烧碱期货升水幅度较大，04合约还剩两周面临交割，32碱交割问题压制市场，短期基差收敛；中长期关注中东局势，若3月底未缓解，海外炼化企业减产增加，国内乙烯法PVC减产规模大幅增加，通过氯碱平衡机制使烧碱被动减产；中东长协供应受阻促使海外需求转向中国，推动烧碱出口回暖；虽国内供需矛盾预期好转，但盘面升水大，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况 [2] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，强弱程度分类为中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货主力05合约单边上行，核心驱动是原油价格波动带来化工品期货价格波动、美伊冲突使海外及国内部分PVC企业降负荷致烧碱出口需求增长、部分工厂减产使供应下滑、液氯价格下跌使液碱价格有上行驱动；虽液碱价格大幅上涨，但山东地区32%碱市场需求不强且仓单处于高位对现货有压力；后期海外液碱产量下滑叠加国内供应下滑，供应缺失和出口放量逻辑仍在，烧碱期货驱动大于估值，但需警惕多头止盈和海外采购情绪消退后期货定价低浓度碱致基差回归情况 [5] 各目录总结 综述 - 供应方面，本周10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.3%，环比降1.1%，华北、华中、华南氯碱负荷下滑带动全国适度下滑，预估下周全国氯碱负荷在85%附近；氧化铝产量178.5万吨，环比增长，部分地区有增产和减产情况；粘胶短纤产量9.20万吨，较上周增0.06万吨，库存较上期和去年同期均减少 [5] - 需求方面，截至3月12日，江浙地区综合开机率50.15%，环比增7.69%，绍兴地区开机率51.11%，开工较上期增8.89%，同比降13.33%，染厂开工及订单分化，按需采购，染费涨价意愿强但下游接受度有限；盛泽地区印染企业平均开机率49.47%，开工较上期增7.89%，同比降12.11%，终端织造升温慢，内贸和品牌单观望，刚需小缸为主，外贸订单有下达但单量收窄；12月液碱出口量30.96万吨，片碱出口量5.94万吨 [5] - 库存方面，截至3月11日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.42万吨，环比下调3.86%，同比上调19.15%，全国液碱样本企业库容比30.41%，环比下调1.33%，除华中库容比环比持稳、西南环比上涨，其他区域环比下滑；华北山东市场价格拉涨后，低度碱轻微去库，高度碱因前期检修累库且价格上调，部分企业惜售 [5] - 利润方面，本周五山东液氯均价300元/吨，氯碱利润280元/吨，处于历史同期低位，氯强碱弱致氯碱综合利润低 [5] 价格 - 展示山东氯碱现货价格（32%碱、50%碱最低出厂折百价、50%碱 - 32%碱价差、液氯价格）、片碱和出口碱价格、烧碱期货价格及基差和月间价差、原盐和煤炭价格的历史数据图表 [8][11][13][16] 供应 - 展示烧碱周度产量、开工率、装置损失量、累计产量的历史数据图表 [19] - 本周赣州罗茨复工，江门广悦检修；后市湖北宜化、金岭新材料、可赛化工、佰利联、山东金茂有检修计划 [22] - 展示中国样本企业液碱库存、烧碱期货仓单数量和干吨数、山东氯碱企业利润的历史数据图表 [24] 需求 - 展示氧化铝产业相关数据图表，包括中国、山东、晋冀鲁豫氧化铝产量，氧化铝现货价格，山东氧化铝企业液碱采购价格，电解铝厂、氧化铝厂、氧化铝在途库存 [28][30] - 展示纺织产业相关数据图表，包括粘胶短纤产能利用率、华东粘胶短纤市场价、粘胶短纤工厂库存、中国人棉纱企业粘胶短纤库存可用天数、中国纺织企业周度开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数、江浙地区印染工厂开机率 [32][35] - 展示纸浆造纸产业相关数据图表，包括纸浆产量、纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数、中国机制纸及纸板月度产量 [38] - 展示中国液碱、片碱当月出口量，烧碱出口量累计值和当月值的历史数据图表 [40]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑后期将受挑战，因液氯短期强势格局4月后或难持续，上周五液氯降价使烧碱大幅反弹，反映市场对未来预期较强 [2] - 烧碱高库存致现货弱势在春节前难逆转，需求端氧化铝供应过剩格局未改，减产预期压制囤货，但后期有产能投产增量需求，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压，整体需求难支撑；供应端冬季是氯碱企业检修淡季，未亏损至现金流成本前厂家难大规模降负 [2] - 近期期货盘面对现货降价不敏感，液氯降价会使远月合约面临成本抬升、供应大规模减产格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 03合约期货价格1969，山东最便宜可交割现货32碱价格600，山东现货32碱折盘面1875，基差 -94 [1] 现货消息 - 2月3日山东32%液碱价格重心下滑10 - 20，50%局部适度上移10 [2] 市场状况分析 - 此前做空烧碱利润核心逻辑是液氯偏强、烧碱成本下滑、未到现金流成本厂家不减产致高产高库存，后期该逻辑受挑战 [2] - 烧碱高库存使现货弱势春节前难改，需求端氧化铝供应过剩、减产预期压制囤货但后期有产能投产增量需求，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压；供应端冬季检修淡季，未亏损至现金流成本厂家难大规模降负 [2] - 期货盘面对现货降价不敏感，液氯降价使远月合约成本抬升、供应减产 [2] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，处于中性状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业高开工、高库存局面预计持续，03合约难有反弹空间，05合约交易检修预期价格偏强，短期SH2603预计低位震荡，区间预计在1900 - 2000附近 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为1951元/吨，环比-22；烧碱主力合约持仓量263142手，环比+328；期货前20名净持仓烧碱为-29970手，环比-457；烧碱主力合约成交量621860手，环比-268681；合约收盘价烧碱1月为2426元/吨，环比-15；合约收盘价烧碱5月为2213元/吨，环比-23 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区为603元/吨，环比-2；江苏地区为740元/吨，环比-10；山东地区32%烧碱折百价为1884元/吨，环比-7；基差烧碱为-67元/吨，环比+15 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为242.5元/吨，环比0；原盐西北主流价为220元/吨，环比0；煤炭价格动力煤为642元/吨，环比-1 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为300元/吨，环比0；液氯江苏主流价为350元/吨，环比+25 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为12800元/吨，环比0；品种现货价氧化铝为2555元/吨，环比0 [3] 行业消息 - 1月16 - 22日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为87.7%，较上周环比+1.0% [3] - 1月17 - 23日，氧化铝开工率环比-0.65%至85.18%；1月16 - 22日，粘胶短纤开工率环比维稳在88.43%，印染开工率环比-2.23%至56.54% [3] - 截至1月22日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.96万吨（湿吨），环比-0.49%，同比+105.77% [3] - 1月16 - 22日，山东氯碱企业周平均毛利在209元/吨，环比-2元/吨 [3] 观点总结 - 液碱工厂库存窄幅去化但远高于同期，山东烧碱价格下跌，液氯价格坚挺，氯碱利润仅小幅下降，装置仍盈利，近期计划检修产能少，企业缺乏降负减产意愿 [3] - 短期氧化铝企业开工负荷基本维持，但行业低利润抑制采购需求并增强减产预期，非铝下游或维持刚需采购，液碱现货供需持续宽松 [3]

报告行业投资评级 - 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 本周烧碱现货稳中有跌，盘面小幅反弹，山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，下游需求疲软，市场整体表现不佳，后续有降价预期 [1][6] - 供给方面，本周检修减少产量上升，下周整体开机仍可能小幅上移；需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软；库存方面，厂库库存环比下调但同比上调，部分区域仓库库存下降；基差方面，当前主力合约基差为负，盘面价格升水；利润方面，烧碱理论生产成本减少但氯碱利润整体下行；估值方面，现货和盘面价格偏低且近月合约小幅升水；宏观政策暂无明显影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给：本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率提高，分区域负荷有升有降，下周国内氯碱设备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移 [3] - 需求：氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率和江浙地区综合开机率均下降 [3] - 库存：20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调，全国液碱样本企业库容比下降，部分区域仓库库存减少，受运输和价格因素影响，贸易商囤货且下游拿货积极性提升 [3] - 基差：当前主力合约基差在 -49 附近，盘面价格升水 [3] - 利润：本周期内烧碱理论生产成本减少，但氯碱利润整体下行，山东氯碱企业周平均毛利环比上涨，山东液氯均价先跌后涨，不同地区价格有升有降 [3] - 估值：现货价格低位，盘面绝对价格偏低，近月合约小幅升水 [3] - 宏观政策：暂无 [3] - 投资观点：短期盘面震荡为主 [3] - 交易策略：单边和套利暂无，关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，液氯价格先跌后涨，氯碱综合利润接近盈亏平衡线，32碱稳中有跌，高浓度碱尚未企稳，下游需求疲软，市场整体表现不佳，后续有降价预期 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [23] 烧碱供需基本面数据 - 电价：煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [31] - 上游产量：开工持稳高位，库存去库 [34] - 主产区产量：华北检修减少，产量上涨 [37] - 氯碱综合利润：有所下降 [39] - 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝：开工修复，库存累库，因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，供求平衡修复，港口铝土矿库存累库，利润较好且同比持稳 [54][55][66] - 非铝需求：开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季，开工开始下滑，印染订单连续性不足，部分染厂计划提前放假，元旦后开工负荷预计明显下降 [67][68] - 液氯下游：开工率反弹 [75]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度处于【-2,2】区间整数，强弱程度为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告核心观点 - 2025年烧碱反弹高度受限，春节前后烧碱仍是高产量、高库存格局，需求端难有支撑，供应端压力较大，春节前面临降价去库压力，2601和2602合约难有持续反弹空间，远月合约估值处于低位，存在多配价值，但未来向上价格弹性需看到供应端大规模检修或减产 [1][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格为2250，山东最便宜可交割现货32碱价格为710，山东现货32碱折盘面为2219，基差为 -31 [2] 现货消息 - 12月24日山东市场东西两地分化，东部整体库存压力不大，价格持稳，西部受省外需求减少影响，走货不畅，低价频出 [2] 市场状况分析 - 近月资金移仓以及明年供应减产预期带动烧碱反弹，但从基本面看，春节前后烧碱仍是高产量、高库存格局 [3] - 需求端，氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑 [3] - 供应端，冬季是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，春节前面临降价去库压力 [3] - 烧碱2601和2602合约受仓单压制，难有持续反弹空间，远月合约估值处于低位，考虑近几年烧碱年均波动率超30%，在边际成本支撑下，远月存在多配价值 [3] - 烧碱受氧化铝减产预期压制，未来向上价格弹性需看到供应端大规模检修或减产 [3]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格下跌，盘面震荡偏弱，短期盘面无明显驱动，预计以震荡为主 [3][7] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给端本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，环比上周+1.0%，华北、华中、华东负荷上升，其他大区基本稳定 [3] - 需求端氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率持平，江浙地区综合开机率环比下降 [3] - 库存端下游疲软接货积极性不佳，烧碱库存累库，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调7.43%，同比上调79.32%，除华东、西南区域，其他区域库容比环比上升，片碱部分地区样本仓库库存增加 [3] - 基差当前主力合约基差在87附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面山东氯碱企业周平均毛利环比减46%，原盐价格上调使烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行，液氯周均上行，氯碱利润整体下降，下游整体需求有减少趋势 [3] - 估值上现货价格低位，盘面绝对价格偏低，近月合约小幅贴水 [3] - 宏观政策方面能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为短期盘面震荡 [3] - 交易策略暂无单边和套利建议，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退情况 [3] 主要周度数据变动回顾 - 烧碱期货价格最新2100.0元/吨，较上周跌5.58%，山东32碱价格、山东50碱价格等多种价格均下跌 [5] - 中国产量最新85万吨，较上周涨1.16%，部分地区产量有变动 [5] - 中国开工率最新86.0%，较上周涨1.18%，部分地区开工率有变动 [5] - 液碱库存最新50.48万吨，较上周涨7.45%，片碱库存等有变动 [5] - 氧化铝开工等下游开工数据有变动，山东氯碱利润等成本利润数据有变动 [5] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货偏弱，期货底部支撑弱，液氯价格高于上半年且本周上调，氯碱综合利润接近盈亏平衡线，工厂未降负荷，现货价格持续下跌未企稳，下游需求受买涨不买跌影响难以放量，预计震荡下行，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [9] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [25] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [33] - 主产区产量华北检修减少，产量上涨 [38] - 氯碱综合利润下降 [39] - 下游价格氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝开工修复，库存累库，供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，利润较好且同比持稳 [54][65] - 非铝需求开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [66] - 液氯下游开工率反弹 [74] - 后续华东、华中、西南等地部分企业有检修计划 [78]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格阴跌，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - 本周检修减少产量上升，但下游疲软库存累库，氯碱利润下行 [3] - 期货区间震荡，山东现货偏弱，后续供应压力或上涨，现货价格预计震荡下行 [6] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.0%，华北、华中、华东负荷均有上升 [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率提升，江浙地区综合开机率下降 [3] - 库存方面，下游疲软接货积极性不佳，烧碱库存累库，厂库库存环比上调9.89%，同比上调87.95% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在57附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利环比减70%，整体氯碱利润下行，山东液氯均价100元/吨，下游需求有减少趋势 [3] - 估值方面，现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约平水附近 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为震荡，短期盘面暂无明显驱动，交易策略单边和套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，液氯价格高于上半年，氯碱利润接近盈亏平衡线，后续供应压力上涨，现货价格预计震荡下行 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [24] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [32] - 装置损失量、开工率、库存等数据展示了烧碱产能利用率、库存变化等情况 [35] - 主产区产量方面，华北检修减少产量上涨 [37] - 氯碱综合利润有所下降 [38] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [41] - 氧化铝方面，开工修复库存累库，供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，利润较好同比持稳 [53][64] - 非铝需求方面，开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [65][66] - 液氯下游方面，开工率反弹 [73] - 后续检修信息显示华东、华中、西南等地多家企业有检修计划 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，当前与预期的供需格局差异明显，年内需求乏力，冬季上游氯碱企业主动去库压力或冲击现货市场，可关注盘面反弹 [2] - 产业链操作建议方面，生产企业可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时可卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存时可买入看跌期权同时卖出看涨期权；终端客户采购时可买入看涨期权防止价格上涨，有库存时可买入看跌期权对库存保价 [2] - 需关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况和烧碱工厂库存边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分为不同规格产品，对现货价格跟踪需结合不同区域特性，周内区域内低浓度碱市场价格环比走弱，山东地区32%离子膜液碱市场均价周初807元/湿吨，周末801元/湿吨 [11] - 华北地区液碱市场局部下降，山东部分企业装置负荷有变化但对市场影响有限，整体供应充足，外围氧化铝企业采购有压价心态，鲁西南低浓碱价格下滑，高浓碱出货尚可 [11] 价差 - 型号价差方面，报告展示了50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱在山东、江苏、浙江、陕西等地的价差情况及变化趋势 [29] - 区域价差方面，报告展示了32碱、50碱、99片碱不同地区间的价差情况及变化趋势 [29][33] 供应 - 国产供应上，我国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，本周国内烧碱产量预计87.781万吨，环比增加0.367万吨，开工率为88.74%，环比增加0.40%，氯碱市场检修安排少，供应增加 [40] - 负荷与产量方面，报告展示了液碱和片碱周度开工率及产量的变化趋势 [41][45] - 检修情况方面，报告统计了氯碱厂家检修情况，包括长期停产、检修、复工及后市计划检修情况，本周预计共影响折百产量19420吨 [48] - 片碱装置开工情况方面，部分企业开工正常，部分企业有检修或开车计划 [52] 下游需求 - 氧化铝本周供应稍有减少，广西、山西有氧化铝厂检修，截至11月13日，建成产能1180万吨，开工产能9590万吨，开工率83.54% [55] - 粘胶短纤本周行业产能利用率89.50%，较上周下降0.1%，部分地区粘胶装置运行负荷调整 [55] - 印染行业截至11月13日，江浙地区综合开机率为66.55%，环比下降1.52%，染厂开工率分化，订单后续补单乏力 [55] 库存 - 截至2025年11月14日，国内液碱工厂库存量为25.41万吨，环比增加2.04%，片碱工厂库存量为3.73万吨，环比增加0.81%，市场需求未改善，碱厂出货欠佳，库存增加 [74] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，原盐占总成本约12% - 18%，电力占总成本60%左右 [78] - 成本端，本周国内工业盐市场价格稳势，动力煤市场价格小幅上涨 [78] - 利润方面，本周现货端氯碱综合利润环比上周走弱 [79] 耗氯下游 - 报告展示了PVC、环氧丙烷、环氧氯丙烷等耗氯下游产品的市场主流价、产能利用率、生产毛利等数据及变化趋势 [87][99]