报告行业投资评级 - 甲醇走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年，市场供应相对过剩，预计年内新增产能130万吨/年，增速约28%，产能释放或缓解前期供应紧张局面，但货源流转存在问题 [1][13] - 新疆甲醇下游消费结构多样，以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主，但整体盈利能力偏弱，BDO、有机硅等行业盈利下降，下游需求偏弱，市场价格表现不强，需外部需求缓解供应压力 [2][17] - 新疆甲醇外发依赖物流，过去外销量少致火车货运站取消危化品运输资质，且与内地运输距离远、汽运成本高，限制了货源流转，但有利于本地需求增加 [3][18] - 今年新疆煤炭市场价格回落，因处于相对低位，预计甲醇后续跌幅有限，价格存在支撑 [4][59] 根据相关目录分别总结 新疆地区甲醇产业链调研背景及目的 - 2020年至今新疆甲醇市场高速发展，下游在政策帮扶下投产带动需求提升，多数自用少量外销，随着煤化工发展计划实施，企业布局目标显现，生产及下游深加工行业快速发展 [12] - 为了解疆外市场供需变化下区域企业产销状况、2025年应对措施、企业原料成本、甲醇价格对生产的影响以及BDO行业增长机会，于2025年5月24 - 30日走访部分龙头企业并梳理分析信息，为投资者提供前瞻信息和投资思路 [12] 新疆甲醇产业链调研详细情况 新疆某甲醇及下游企业A - 企业具备约100万吨乙二醇、约20万吨BDO、约90万吨甲醇产能 [29] - 以疆内销售为主，出疆为辅，可根据价格调整比例，长约为“锁量敞口”模式，销售以现货贸易为主，长约占比低，运输现阶段依赖公路，出疆流向西南等地，西南价格优势明显但运输半径受限 [30] - BDO产品盈利能力走弱，开工率低，价格在8000 - 9000元区间，受下游市场影响下滑，核心原因是产能过剩与需求疲软，产线负荷调整灵活度高 [31] - 预计下半年新疆甲醇价格难回升至年初高位，行业供应增加，供需格局宽松 [33] - 存在缺乏铁路运输资质、管道运输推进难和储罐容量限制问题，制约库存调节能力 [34] - 提出关注铁路运输政策争取资质、探索与国家管网合作，综合考虑煤价与运输成本优化采购与库存策略 [35] 新疆某甲醇及下游企业B - 甲醇产能技改后达90万吨/年，受储罐容量限制外销压力大，上半年降低负荷，有甲醇制乙醇项目及副产品 [36] - BDO行业低迷，产能过剩、需求疲软致亏损减产，今年产量或低于去年，开工维持6成左右，计划调试醋酸装置、安装醋酐装置，需外购甲醇，醋酸项目预计微利 [37] - 探讨参照内地长约结算模式定价，加强下游深加工发展甲醇制乙醇项目，与吉利等合作推广甲醇车辆，加强行业协同 [38][39][40] - 预计下半年新疆甲醇价格难回升，关注出疆机会及下游需求改善，长期或因甲醇燃料应用及产业链延伸走出困境，但短期挑战多 [41] 新疆某甲醇及下游企业C - 拥有两条约10万吨甲醛生产线，年消耗甲醇约10万吨，生产甲醛用于加工多聚甲醛、甲缩醛、乌洛托品 [42] - “一加三”产品体系中仅甲醛微利，其余微亏，生产负荷约70%，蒸汽自产自用，暂无多余气源外供 [43] - 规划建设甲醇仓储和贸易业务，认为可把握原料采购和产品销售时机，提供行业合作机会 [44] 新疆某甲醇及下游企业D - 业务涵盖煤炭、煤化工等领域，有5处煤矿生产矿井，具备年产约30万吨合成氨、50万吨尿素、30万吨甲醇、6万吨三聚氰胺的产能 [45] - 传统下游甲醛上半年因甲醇价格高盈利好，5月后全国甲醇价格走弱，甲醛盈利能力下滑，产线开工率降至7成左右 [46] - 甲醇汽车未来有望创造需求增量，如吉利集团线路日均消耗甲醇300 - 500吨，未来三年需求有望达百万吨，较柴油车成本低40%，但面临天然气竞争；计划延伸尿素产业链发展精细化工产品，关注新兴领域推动产业高端化转型 [47][48] 新疆某甲醇及下游企业E - 现有甲醇产量约50万吨，配套10万吨MTG装置，二期6万吨聚甲醛装置开工建设，未来甲醇将全部自用，外输量减少，罐储能力约6万吨 [49] - 去年产销良好，下半年因BDO装置自用外销减少，MTG汽油含税价7600 - 7800元基本保本，POM产品售价约8000元，销往华东、华南，市场处于投放阶段，终端需求待观察 [50] - 煤矿采购价80 - 170元/吨，算上运费约200多元/吨，西北新能源项目对煤炭需求有替代作用，出疆电力运输专线改变运输格局 [51] 新疆某甲醇及下游企业F - 技改后设计产能达100万吨/年，采用“两开一备”三台炉子配置，当前运行1台，日产约3000吨，开工率约50%，甲醇纯度高，满足高端需求，原料煤采购周边，价格100 - 160元/吨 [53] - 当前零库存，双炉投产后日产达6000吨，若下游需求不及预期库存压力将增加 [54] - 传统下游甲醛、醋酸等需求受房地产低迷影响同比下滑约10%，板材厂开工率不足，采购谨慎 [55] - 运输半径疆内覆盖周边区域，出疆运费高，未来打算建设7万吨级仓库承接出疆仓储贸易，但受运费及区域价格差限制 [56] - 煤炭制甲醇现金成本约1300 - 1500元/吨，天然气制甲醇成本约2300 - 2500元/吨，与当地售价持平 [57] - 短期6 - 8月市场因检修延期及需求淡季价格或震荡，中长期需关注宏观经济复苏、甲醇燃料政策落地，若需求无改善行业面临产能过剩洗牌 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期甲醇价格涨跌互现，供应端国产增量、进口减量，需求端增量且绝对值略小于供应减量，供需差值环比走扩；下期预计港口进口到货和累库持续，供需类数据正值走扩，对价格形成利空；预计下期甲醇供需同步增长，价格或将小幅上涨 [2][5][67] 各章节总结 第一章 本期市场概述 - 中国甲醇现货市场：本期价格涨跌互现，港口与内地走势不一，港口偏强、内地偏弱，内地企业出货意愿强，下游需求疲软抑制价格上行 [7][8][10] - 甲醇美金市场：国际市场有差异，东南亚、美国走弱，中国及欧洲偏强，欧洲因现货买气回升价格反弹，两地价差回升使美洲抵港至中国量增加 [11][14][16] - 甲醇期货市场：低位回升，宏观与基本面略有提振，期货价上涨因宏观情绪改善和太仓地区累库有限预期支撑基差 [17][19] 第二章 本期供需平衡 - 供需现状：供大于需格局，供需差正值但环比收窄，对市场心态提振有限 [20] - 供需预测：下期供需差或将扩大，压制国内甲醇市场，国产和进口供应或增加，需求也有增量但供应增幅更大 [21][22] 第三章 成本利润分析 - 甲醇理论生产成本利润：甲醇 - 煤炭价差收缩，煤制盈利空间收窄，各工艺路线制甲醇盈利涨跌互现，下期各工艺利润将同步上涨 [23][26] - 甲醇周度产业链利润：本周产业链利润收窄且整体下移，煤制和焦炉气制企业利润下跌，天然气制企业利润上涨，下游部分行业利润有变化 [27][28] 第四章 供应分析 - 周供应量变化：产量增加，产能利用率上涨，因前期检修装置恢复，新增检修装置减量力度有限 [32] - 检修汇总表：本周有新增检修和减产装置，也有检修装置恢复，整体恢复量多于损失量，市场整体供应量或进一步增加 [36] 第五章 需求分析 - 主力下游产能利用率情况：MTO 负荷提升明显，甲醛、冰醋酸、MTBE、甲烷氯化物负荷也有提升，二甲醚产能利用率降低，下期 MTO、醋酸、MTBE 产能利用率或增加，传统下游多减少 [39][42] 第六章 库存分析 - 内地企业库存/订单量分析：本期内地企业样本库存小幅上涨，待发订单上涨，下周期预计小幅去库 [45][47][48] - 港口库存/船期及到港量分析：本期港口库存弱于上期预期，本周如期累库，下期进口船货到港量预估大幅高于本期，总库存累积预期明显 [49][53][57] 第七章 相关市场分析 - 原料煤炭分析：国内动力煤市场阶段性反弹，供需宽松格局难逆转，煤价难有上涨预期 [58] - 物流运输分析：国内甲醇主力地区运费小涨，运价波动不大因运力偏紧和下游低价补空 [59] - 重点下游分析：甲醛市场走跌，二甲醚市场稳中有跌，冰醋酸市场走低，甲烷氯化物价格先涨后跌 [61][63][64] 第八章 下期市场展望 - 价格预测：预计下期甲醇供需同步增长，价格或将小幅上涨 [67] - 关注要点：供应面市场整体供应量或增加，港口累库；需求面 MTO 和传统下游需求增加；成本面煤价难涨，气制甲醇关注装置开停 [67][68] 第九章 价格及数据标准 - 价格标准：明确甲醇港口和内地市场现货价格的定义、样本及相关要求 [72][73] - 数据标准：对周生产毛利、产量、进口量等多项数据的统计范围和含义进行说明 [75][76][77]

南华甲醇产业链数据周报20250602： 尝试多配 戴一帆（Z0015428）张博（F03100606） 估值观察 动力煤：节前主产区供应收紧，煤价稳中小幅调整。部分终端阶段性补库，叠加站台大户采购积极，部分煤矿库存低，价格小幅探涨；但少数煤矿持 续上涨后，部分市场户接受度下降。六月份降雨增多，水电等清洁能源替代能力增强，且沿海电厂库存较为充裕，非电行业表现延续不温不火，采购需求 大规摸释放的可能性仍旧较低，短期内煤价或难有较大波动。 天然气：海外天然气价震荡。 2 甲醇产业链周度综述 | | | | | | 期货 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | 价差 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | | 01合约 | 2276 | 2308 | -32 | 2345 | -69 | 1-5价差 | 57 | 54 | B | -19 | 76 | | 05合约 | 2219 | 2254 | ...

戴一帆（Z0015428）张博（F03100606） 周度产业链价格总览： | | | | | | | 期货 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | 价差 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | | 01合约 | | 2358 | 2330 | 28 | 2516 | -158 | 1-5价差 | -13 | -13 | | -46 | 33 | | 05合约 | | 2371 | 2343 | 28 | 2562 | -191 | 5-9价差 | 83 | 85 | -2 | 121 | -38 | | 09合约 | | 2288 | 2258 | 30 | 2441 | -153 | 9-1价差 | -70 | -72 | L 2 | -75 | ട | | | | | | | | 国内市场 | | | | | | | | | | 今日 | 上周 | 間 : : | 上月 ...

供需环比好转，转入偏强震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2025年4月28日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇需求仍没有很明确的利好，但连续几周去库，目前库存已经处于同期偏低水平，对市场信心略有提 振，甲醇可能会有一波小的反弹。 产业链去库超预期，预计对甲醇略微偏利多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，关注反弹机会。 单边策略：建议转入偏强震荡思路对待。 对冲策略：观望。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 图表 2 ：甲醇主力合约基差（元 / 吨） 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 甲醇现货市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇主力大幅下跌，伊朗矛盾逐渐缓解，甲醇强现实向弱预期转变，供应回归而需求见顶，多头故事在一季度基本结束 [12] - 甲醇上下游在一季度均有不同程度跌幅，自身估值较高，海外矛盾缓解后难以维持高估值，对甲醇抱偏弱态度 [12] - 虽短期内甲醇处于强去库现实，但盘面将交易弱预期，且国际原油大幅下跌会影响甲醇下游聚烯烃油制成本，对甲醇价格产生负面影响，甲醇大概率低开，后市价格将维持弱势 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度产业链价格总览 - 期货方面，01合约今日2469，较上周跌59，较上月跌108；05合约今日2469，较上周跌96，较上月跌136；09合约今日2396，较上周跌56，较上月跌124；1 - 5价差较上周涨37，5 - 9价差较上周跌40，9 - 1价差较上周涨3 [3] - 国内市场方面，南线今日2140，较上周跌60，较上月跌20；北线今日2150，较上周跌55，较上月跌52.5等 [3] - 国际市场方面，CFR中国今日305，与上周持平，较上月跌40；CFR印度今日292，较上周跌17.5，较上月跌34等 [3] - 下游价格方面，乙烯（美金）今日855，与上周持平，较上月跌45；丙烯（美金）今日845，较上周跌25，较上月跌35等 [3] 甲醇产业链周度综述 - 估值观察 - 动力煤电煤消费进入淡季，虽有大秦线检修支撑，但下游库存充足且有进口煤补充，煤炭市场预计弱稳 [5] - 海外天然气价震荡 [6] - 下游单体丙烯下跌25美金 [7] 本周总结 - 供应方面，鹤壁煤化等多套甲醇装置重启，港口mto外采停止，内地压力提升，山东下游对高价抵触，刚需采购为主，西北待发减少，内地上涨乏力；国际甲醇装置开工上升，伊朗装置开工恢复，非伊开工提升，文莱、马来西亚装置有变动 [9] - 库存方面，本周港口和内地均去库 [9] - 需求方面，富德2.27已恢复，兴兴恢复开车，盛虹4.15检修一个月，渤化4月初检修20天，阳煤预计四月检修 [9] - 现货方面，本周港口基差走弱，基差05 + 85，1 - 3月伊朗发运量分别为17.6w、22.2w、33.5w [10] - 进出口方面，窗口对纸货继续倒挂 [10]