智通财经APP获悉，周三在维也纳举行的欧佩克研讨会上，来自沙特阿拉伯、阿联酋和科威特这三大欧 佩克核心产油国的高级官员相继表态，强调上周末该产油国联盟宣布的超预期增产计划正是全球市场所 需。 本届研讨会召开之际，正值欧佩克竭力掌控石油市场话语权之时——华尔街对下半年油价前景几乎一致 看衰。本周油价小幅攀升，表明市场已基本消化了欧佩克+上周六公布的超预期增产决定。尽管当前供 应紧张，但多家机构预测今年晚些时候可能出现供过于求的局面。 阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei在维也纳会议间隙表示："可以看到即便经过数月增产，库存仍未显 著累积，这说明市场确实需要这些原油。"沙特阿美和科威特国家石油公司高管也发表了类似观点。 市场供应紧张的迹象包括：美国俄克拉荷马州库欣关键储油中心的原油库存已降至2014年以来同期最低 水平，柴油库存也急剧萎缩。期货价差结构显示短期内供需关系依然趋紧。 远期隐忧浮现 尽管如此，道达尔(TTE.US)首席执行官Patrick Pouyanne指出，近期以色列与伊朗冲突期间油价未能大 幅攀升，暗示市场供应充足。他在X平台发布的视频中坦言："说实话，市场反应之平淡令我有些意 外 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡；EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧；美元指数上升，布油价格和东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降，汽油库存上升 [1][2][3] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 地缘冲突持续，以伊冲突短期难结束，油价短期或在高位宽幅震荡 [1][9] - EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，OPEC下调25年供给增速、需求增速预期不变，25年石油市场过剩或加剧 [2][10] - 美元指数、布油价格、东北亚LNG到岸价格上涨，美国原油产量稳定、炼油厂日加工量下降，原油库存下降、汽油库存上升，欧盟储气率上升，汽油和烯烃价差收窄 [3][11][13] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月20日，中信石油石化板块下跌0.3%，跑赢沪深300、上证综指和深证成指；油品销售及仓储子板块周涨幅最大，其他石化子板块跌幅最大 [15][18] 上市公司表现 - 截至6月20日，茂化实华、贝肯能源、宝莫股份、蓝焰控股、国际实业周涨幅居前；退市海越、润贝航科、渤海化学、荣盛石化、博汇股份周跌幅居前 [21] 本周行业动态 - 5月规上工业原油产量同比增长1.3%，原油加工降幅扩大；印度五月石油进口额147亿美元；俄罗斯海运石油产品五月出口环比下降1.2% [24] - IEA预计2025 - 2026年石油市场供应充足，需求增长预期下调；欧佩克5月原油日产量增加18万桶，下调2026年非欧佩克+产油国供应增长预测 [26] - 5月俄罗斯原油产量和出口减少，收入降至低位；日本5月原油进口同比增长3.5%，商业原油库存增加 [27][28] - 欧盟提议2026年1月1日起禁止向俄客户提供LNG终端长期服务；以伊冲突解决渺茫，油价涨股市跌；霍尔木兹海峡风险加剧，油轮租赁价格翻倍 [29][30] - 以色列可再生能源发电比例上升，天然气出口或恢复；俄罗斯、欧佩克+有产量增长潜力；新加坡中馏分油库存上涨，轻馏分油和燃料油库存下降 [31] - 6月1 - 20日伊朗原油出口量飙升；印度和巴基斯坦寻求新石油供应商；俄罗斯准备参与印尼石油项目并增加供应；日本将采取措施稳定汽油价格 [32] 本周公司动态 - 桐昆股份兑付2024年第十二期超短期融资券本息；中国石油和泰山石油发布2024年年度权益分派实施公告 [33][34] - 中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块勘探开发权；海油发展发布2024年年度权益分派实施公告；新凤鸣全资孙公司受让金联港务36%股权 [35][36] - 贝肯能源控股股东减持公司股份；宇新股份回购公司股份比例达1%；桐昆股份收购新疆中灿综合能源有限公司股权并启动煤矿项目建设 [37][38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月20日，布伦特和WTI原油期货结算价周环比上涨；截至6月19 - 20日，各原油现货价格大多上涨 [40][41] - 截至6月20日，NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨；截至6月18 - 20日，各天然气现货价格大多上涨，中国LNG出厂价微涨，LNG国内外价差扩大 [48][49] 原油供给 - 截至6月13日，美国原油日产量持平，截至6月20日，原油钻机数量下降；EIA预计美国6月二叠纪盆地新井单井产量上升 [59] - 5月OPEC原油产量月环比上升，俄罗斯原油产量月环比持平 [59][60] 原油需求 炼油需求 - 截至6月13日，美国炼厂加工量和开工率下降，汽油和馏分燃料油产量上升，航空煤油产量下降；截至6月19日，中国山东地炼厂开工率下降 [64][65] 成品油需求 - 截至6月13日，美国石油产品总消费量、汽油和馏分燃料油消费量上升，航空煤油消费量下降 [66] 原油库存 - 截至6月13日，美国包含SPR的原油库存和商业原油库存下降，SPR上升；石油产品合计、车用汽油、燃料乙醇、航空煤油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存上升 [71][76] 原油进出口 - 5月中国、印度海运进口原油同比和环比下降，韩国、美国同比下降、环比上升；沙特、伊拉克海运出口原油同比下降、环比上升，俄罗斯、美国同比和环比下降 [90] 天然气供需情况 - 截至6月11 - 13日，美国天然气总供给量、消费量、需求量上升，库存上升；截至6月19日，欧盟、德国、法国储气率上升 [95] 炼化产品价格和价差表现 成品油 - 截至6月20日，国内汽柴油现货价格周环比上涨，与布伦特原油现货价差周环比扩大；国内外成品油期现货价格大多上涨，炼油价差有扩有缩 [100][101][102]

2025 年 6 月 18 日 原油：或延续强势挑战 85 美元，多单持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI7 月收涨 3.07 美元/桶，涨幅 4.28%，报 74.84 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收涨 3.22 美 元/桶，涨幅 4.40%，报 76.45 美元/桶；SC2508 原油期货收涨 31.90 元/桶，涨幅 6.13%，报 552.50 元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 研 究 所 商 品 研 究 （以上资讯来源于金十数据） 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 13. 欧佩克月报：预计明年美国页岩油产量将稳定在 905 万桶/日；5 月欧佩克+原油日产量平均为 4123 万桶，较 4 月增加了 18 万桶；下调对 2026 年美国及其他非欧佩克+产油国石油供应增长 的预测；尽管存在贸易担忧，但经济前景依然强劲（最新报告未提及以伊 ...

欧佩克+增产计划 - 欧佩克线上会议同意7月增产41.1万桶/日 [1] - 8个产油国可能讨论将7月原油供应量提高超过41.1万桶/日 [2] - 5月和6月原油供应量增幅已提高至此前计划上调量的3倍，达41.1万桶/日 [2] 国际油价表现 - 纽约商品交易所7月轻质原油期货价格下跌0.15美元至每桶60.79美元，跌幅0.25% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格下跌0.25美元至每桶63.90美元，跌幅0.39% [1] - 布伦特原油价格跌至每桶62美元附近，接近四年最低点 [4] - 今年以来国际原油价格整体跌幅近15% [2] 市场反应与机构观点 - 对冲基金以8个月来最激进姿态押注原油暴跌 [2] - 布伦特原油净空头头寸猛增16922手至130019手，创去年10月以来最高水平 [2] - WTI原油净空头头寸攀升至三周高点 [2] - 摩根大通预计油价将在年底降至每桶60美元以下 [3] - 全球石油市场供大于求已扩大至220万桶/日 [3] 行业影响 - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计205.31亿美元，同比下降29% [2] - 油价低迷威胁美国页岩油生产商，部分公司表示无法响应增产号召 [4] - 低油价可能给全球石油生产商带来财务风险 [4] - 当前市场基本面强劲，库存非常低，是欧佩克+增产的好时机 [4]

原油供需形势变化 - OPEC+决定维持现阶段配额不变，并计划制定评估各国产能的机制作为2027年产量基线的参考 [1] - 市场普遍预期7月增产几无悬念，油价可能面临新一轮考验 [1] 配额与增产 - OPEC+引入产量基线条款，评估最大可持续生产能力，为闲置产能释放和配额安排提供政策依据 [2] - 成员国联盟内部存在配额争议，阿联酋和伊拉克等国家因产能提高需要更高配额，而非洲成员国产能下降 [2] - 安哥拉因生产目标分歧于2024年退出OPEC+ [2] - OPEC+生产全球约一半的石油，自2022年以来推出三项自愿减产计划，其中两项持续到2026年底 [4] - 八个成员国主导的220万桶/日限产已进入产能释放阶段 [4] - 八个成员国可能同意7月增产41.1万桶/日，与5月和6月相同 [4] - 沙特和俄罗斯的战略部署可能是为了惩罚过度生产的盟友并夺回市场份额 [4] - 八个国家可能在10月底前解除最近一次减产的剩余部分 [4] 油价前景 - 国际油价两大基准在4月一度跌破60美元关口，创四年新低 [5] - 贸易形势和地缘政治因素短期内将继续主导油价波动 [5] - OPEC下调2024年全球经济增速预测至2.9%，低于此前3%，2025年预测维持3.1%不变 [5] - OPEC维持2025年和2026年全球石油需求预测，预计2024年需求增长130万桶/日，2025年增长128万桶/日 [5] - 航空旅行需求和道路交通是2025年推动石油消费的主要因素 [5] - OPEC对贸易发展前景持谨慎乐观态度，认为潜在协议可能在未来几个月内实现 [5] 国际能源署（IEA）观点 - IEA上调经济预测，预计2024年和2025年全球GDP增长2.8% [6] - 2024年全球石油需求增长从72.6万桶/日上调至74.1万桶/日，达到1.039亿桶/日 [6] - 2025年需求预计增加76万桶/日 [6] - IEA预计2025年全球石油供应将增加160万桶/日，非OPEC+产油国2024年将增加130万桶/日 [6] - 2026年非OPEC+产油国供应将进一步增加97万桶/日，但市场低迷可能限制美国页岩油产能释放 [6] 市场分析师观点 - 活跃石油钻井平台已降至2021年11月以来最低水平，企业因成本上升采取防御态度 [7] - OPEC+释放产能的速度可能导致全球石油库存比预期更急剧地膨胀 [8] - 如果经济数据未出现积极变化，油价不具备大幅上涨的条件 [8] 地缘政治影响 - 俄乌冲突、伊核问题和委内瑞拉出口许可等因素将对供应端产生扰动 [8]

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级评级 [1] - 燃料油：未明确星级评级 [1] - 低硫燃料油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青：★☆★，未明确含义 [1] - 液化石油气：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 全球石油市场2024年缺口30万桶/天转变为2025年盈余64万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低，夏季用油高峰等因素短期支撑油价，但中期供需宽松反弹空间受限 [2] - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，LU裂解价差面临高位回落压力；高硫燃料油需求低迷但备货需求对冲，高硫裂解价差高位震荡 [2] - 沥青利润突出，炼厂产能利用率环比上涨，预计下周下降，北方需求释放南方受限，整体库存下降，BU预计震荡偏强 [3] - 国内液化石油气到岸价回落，进口成本支撑松动，炼厂气价下调，现货短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 全球石油市场2025年盈余64万桶/天，一至四季度盈余幅度分别为19万桶/天、47万桶/天、49万桶/天、141万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低 [2] - 上周全球石油库存去库0.9%，二季度以来去库幅度0.4%低于平衡表预期 [2] - 夏季用油高峰、炼化开工需求及俄罗斯、伊朗被削裁风险短期支撑油价，中期供需宽松反弹空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，新加坡低硫船加油价差上周上涨3.5美元/吨至12美元/吨 [2] - 低硫燃料油东西价差走阔亚太到货有增量预期，国内对LU交割品级扩容限制其走阔空间，LU裂解价差面临高位回落压力 [2] - 高硫燃料油船燃及熔化深加工需求低迷，中东、北非夏季发电高峰前备货需求对冲，俄罗斯、伊朗短期制裁风险强化，原油反弹空间受限下高硫裂解价差高位震荡 [2] 沥青 - 沥青利润在众多产品中表现突出，国内炼厂产能利用率环比上涨5.8%至35%，下周预计下降 [3] - 北方市场需求逐渐释放，南方市场受降雨天气影响需求受限，周度沥青出货量为39.2万吨，环比上升4.9万吨 [3] - 截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家样本贸易商库存下降4.4万吨，整体库存水平下降明显，BU预计震荡偏强 [3] 液化石油气 - 国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸压力仍存，华东库容率继续走高 [4] - 进口成本支撑松动叠加炼厂外放增加，炼厂气价整体下调 [4] - 上周PDH开工率随装置降负回落，月末有装置开启，关注化工需求回升节奏，现货端短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4]

2025 年 5 月 6 日 原油：空单止盈，短线观望 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 商 品 研 究 研 究 所 1. 伊朗外长：如果目的是防止核武器，与美国的协议是可以达成的。 2. 文件显示，沙特阿拉伯将 6 月阿拉伯轻质原油对美国的官方售价定在较阿格斯含硫原油基准价 升水每桶 3.40 美元。 3. 市场消息：欧盟方面表示，将于星期二公布逐步摆脱对俄罗斯能源出口依赖的路线图计划。 4. 金十期货 5 月 5 日讯，据外媒报道，印尼能源部官员 Edi Wibowo 周一表示，截至 4 月 24 日， 印尼今年生物柴油消费量为 444 万升。在 1 月至 3 月期间，生物柴油消费量为 320 万升。印尼 今年生物柴油的棕榈油强制掺混比例为 40%，高于去年的 35%。 5. 金十数据 5 月 5 日讯，DNB Markets 分析师表示，如果欧佩克+继续加速增产，到今年年底， 布伦特原油价格可能跌至每桶 50 美元以下。消息人士的称，如果成员国的配额遵守情况没有 改善，欧佩克及其盟友可能会在 7 月、8 月、9 月和 10 ...

俄罗斯副总理诺瓦克呼吁欧佩克+国家在石油市场的供需平衡中作出平等贡献，敦促欧佩克+国家遵守 石油产量限制和补偿计划。 ...

全球石油需求预期调整 - 国际能源署（IEA）显著下调今明两年石油需求增长预期 将2025年需求增速从103万桶/日下调至72 6万桶/日 2026年进一步放缓至69 2万桶/日 [1] - IEA同步下调全球GDP增长预测 从3 1%修正为2 4%（2025年）和2 5%（2026年） 主因特朗普关税政策对经济前景的负面影响 [1] - 美国能源信息署（EIA）同步下调2025年需求增长预期 从130万桶/日降至90万桶/日 降幅达40万桶/日 [2] 供应侧动态与过剩风险 - OPEC+计划将5月增产规模扩大至原计划三倍 非OPEC国家（美国 加拿大 巴西 圭亚那）2025年产量将创历史新高 [2] - IEA预测2026年全球石油供应过剩达170万桶/日 分析师预计2025年Q2-Q4单季过剩量分别为98万桶/日 66万桶/日和82万桶/日 [2][5] - OPEC首次下调2025-2026年需求预期 但幅度小于IEA/EIA 仍维持130万桶/日（2025年）和128万桶/日（2026年）的增长预测 [3] 油价波动与市场反应 - 4月9日WTI与布伦特原油期货价格跌至四年低位 分别报55 12美元/桶和58 4美元/桶 主因需求侧经济压制与OPEC+增产 [4] - 截至4月23日油价反弹 WTI与布伦特分别回升至64 6美元/桶（+8 5%）和67 4美元/桶（+7 3%） 但分析师认为上行空间有限 [4] - EIA下调2025年美国原油均价预测 从70 68美元/桶降至63 88美元/桶 2026年预期从64 97美元/桶降至57 48美元/桶 [2] 机构观点分歧 - OPEC强调非经合组织国家航空/公路运输需求强劲 预计2025年125万桶/日增量来自该地区 与IEA预测值存在近两倍差距 [3] - IEA与EIA均指出贸易谈判不确定性将持续压制油价 EIA明确警告未来数月面临下行压力 [2][3] - OPEC认为全球经济年初稳步增长 但承认贸易摩擦加大短期不确定性 为2024年12月以来首次下调需求预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周三表现不一，原油价格重心大幅上移，燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种主力合约有不同程度涨跌，各品种后市走势多为震荡，需关注关税政策变化和宏观情绪扰动 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 5月合约、布伦特6月合约、SC2505合约价格上涨，美国对伊朗石油出口新制裁及OPEC部分国家减产计划提振油价，EIA显示上周美国原油库存增加、汽油和馏分油库存下降，IEA称2025年全球石油需求增速放缓，油价仍有反复可能，观点为震荡 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约FU2507和低硫燃料油主力合约LU2506收跌，山东地炼常减压开工率下降，低硫燃料油市场稍有支撑、高硫面临压力，短期价格跟随油价高波动，观点为震荡 [2] - 沥青：周三上期所沥青主力合约BU2506收跌，5月地炼沥青排产计划增加，本周装置开工率上升、社会库存率和炼厂库存水平下降，成本端支撑走弱，短期价格跟随油价高波动，观点为震荡 [2] - 聚酯：TA505、EG2505、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，美国服装进口订单量下降，聚酯链价格短期偏弱震荡，乙二醇价格相对抗跌，观点为震荡 [4] - 橡胶：周三沪胶主力RU2505、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，天然橡胶社会库存增加，国内开割、海外准备开割，下游轮胎厂降负，价格震荡偏弱，观点为震荡 [4][5] - 甲醇：周三太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚价格有不同表现，供应端国内高位运行、海外开始恢复，需求端MTO和传统下游开工高位震荡，近端库存下降、远月供需或偏宽松，观点为震荡 [5] - 聚烯烃：周三华东拉丝主流价格有区间，各工艺制PP和PE利润情况不同，炼厂检修增多但下游采购放缓，短期库存压力偏高，需关注中美贸易谈判和中国政策走向，观点为震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南PVC市场价格暂稳，炼厂检修产量下降，国内房地产施工企稳后将进入淡季、需求边际走弱，出口政策落地后阶段性走弱，预计价格震荡，短期控制风险，观点为震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 美国对伊朗石油出口发布新制裁，OPEC部分国家有减产计划提振油价，EIA显示上周美国原油库存增加、汽油和馏分油库存下降，IEA称2025年全球石油需求增速放缓 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][13][16][18][20][22][23][26] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [27][31][32][35][38][39] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [42][44][47][50][51][55][56] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值图表 [58][60][62][65] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润图表 [67][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [73] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [76]