核心观点 - 安达市将全面落实省委经济工作会议部署，以推动县域经济高质量发展为核心目标，通过产业发展、招商引资、扩大投资、园区建设和营商环境优化五大举措，确保“十五五”开好局，为区域振兴作出贡献 [1] 产业发展规划 - 构建以油气化工、乳肉食品、新兴能源、商贸物流为主导，以生物医药、新型材料、机械装备等为支撑的“4+N”现代产业体系 [1] - 推进国家级氢能和绿色液体燃料试点，加快发展具有安达特色的新质生产力 [1] - 致力于打造全省重要的氢基能源、新兴能源、精细化工、农产品精深加工、原料药中间体生产和现代物流六大产业基地 [1] 招商引资目标 - 将招商引资视为经济发展的生命线，遵循精准定位方向、精准锁定对象、精准开展活动的“三精准”原则 [1] - 计划持续引进高技术、高成长性、高附加值的重大项目 [1] - 力争全年签约额突破300亿元，实际利用省外资金达到80亿元 [1] 投资与项目建设 - 将扩大有效投资作为推动高质量发展的关键抓手，深化“四线并联”服务模式 [2] - 加快推进以中国天楹、升平储气库“双百亿”工程为引领的50个重点项目建设 [2] - 推动固定资产投资完成56亿元以上，确保产业项目投资持续领跑全省第一梯队 [2] 园区建设与发展 - 将园区作为经济发展的主战场，该园区已入选全国省级园区高质量发展500强 [2] - 巩固其作为全省唯一县级“油头化尾”战略实施主体功能区的优势 [2] - 大力推进国家级零碳园区建设，探索“新能源发电—增量配电网—工业负荷”直供链路，以降低企业电价、供热等要素成本 [2] - 力争园区产销值突破300亿元 [2] 营商环境优化 - 将营商环境视为推动高质量发展的核心竞争力，聚焦市场化、法治化、国际化导向 [2] - 以“高效办成一件事”为牵动，提高行政审批质效，落实惠企便民政策 [2] - 目标是推动城市信用排名进入全国前20名，打造“投资安达”品牌 [2]

国内消费市场 - 2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达到50.1万亿元，较去年增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率为52% [4] - 消费品以旧换新政策带动相关品类销售达2.61万亿元，惠及3.66亿人次，限额以上单位家电、家具、文化办公用品、通讯器材零售额分别增长11%、14.6%、17.3%和20.9% [4] - 绿色智能消费蓬勃发展，新能源车零售量增长17.6%，渗透率达60%，一级能效或水效家电产品购买量增长20%，智能眼镜、手表、手环增长均超40%，体育娱乐用品零售额增长15.7% [4] 中国-中亚贸易 - 2025年中国与中亚国家货物贸易额首次突破1000亿美元大关，达到1063亿美元，同比增长12%，中国已成为中亚各国第一大贸易伙伴 [6] - 贸易结构优化，中国对中亚出口中机电产品占比超55%，“新三样”产品市场份额扩大，自中亚进口的优质特色产品增加，跨境电商贸易额达8亿美元，增速超20% [6][7] - 贸易投资融合发展，中吉乌铁路、跨里海国际运输走廊等共建“一带一路”合作项目加快推进，汽车组装、油气化工、清洁能源、园区建设等项目相继落地 [7] 对外投资 - 截至2025年底，中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量连续9年保持世界前三 [8] - 2025年对外直接投资1743.8亿美元，比上年增长7.1%，稳居世界前列，境外中国企业年均解决超过200万个东道国就业岗位 [8] 中欧经贸关系 - 中方对欧盟拟在能源、交通等18个关键行业排除所谓“高风险供应商”的新《网络安全法案》修订草案表示严重关切，认为此举缺乏事实依据，是将经贸问题政治化、泛安全化的错误做法 [10] - 中方指出欧方行为妨碍公平竞争、扭曲市场，并威胁数字产业供应链安全，敦促欧方坚持技术中立原则，勿采取歧视性举措，否则中方将坚决维护中国企业合法权益 [10] 出口管制与贸易协议 - 中方依法依规对所有两用物项实施出口管制，禁止对日本军事用户、军事用途及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口，旨在制止“再军事化”和拥核企图 [11] - 中加就电动汽车和油菜籽达成贸易共识，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税，不再征收100%附加税，配额数量将逐年增长 [12]

2025年中国消费市场表现 - 社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达50.1万亿元，较去年增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率为52% [1][4] - 消费品以旧换新政策带动相关品类销售达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [1][4] - 限额以上单位家电、家具、文化办公用品、通讯器材零售额分别增长11%、14.6%、17.3%和20.9% [1][4] 消费市场提质升级趋势 - 新能源车零售量增长17.6%，截至2025年底，新能源车渗透率达60%（每售出10辆乘用车有6辆是新能源车） [1][5] - 一级能效或水效家电产品购买数量比上年增长20%，智能眼镜、智能手表、智能手环增长均超40% [1][5] - 健康消费扩大，体育、娱乐用品零售额增长15.7% [1][5] 中国—中亚贸易关系 - 2025年中国同中亚国家货物贸易额首次突破1000亿美元大关，达到1063亿美元，同比增长12% [5][6] - 中国对中亚出口中，机电产品占比超过55%，“新三样”产品市场份额稳步扩大 [6] - 跨境电商贸易额达8亿美元，增速超过20%，中欧（中亚）班列为贸易提供支撑 [6] 中国企业对外投资情况 - 截至2025年底，中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量连续9年保持世界前三 [7] - 2025年对外直接投资1743.8亿美元，比上年增长7.1%，稳居世界前列 [7] - “走出去”的中国企业年均解决超过200万个东道国就业岗位，并出资建设教育、卫生、环保等民生设施 [7] 中加经贸问题进展 - 加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将逐年增长 [11] - 双方就油菜籽等经贸问题达成共识，中方将在规则框架内充分考虑加方合理诉求 [11] 对欧盟网络安全草案的回应 - 中方对欧盟拟在18个关键行业排除所谓“高风险供应商”表示严重关切，反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化 [8] - 中方敦促欧方坚持技术中立原则，切勿泛化安全，并表示将密切关注动向，坚决维护中国企业合法权益 [9] 对两用物项出口管制的立场 - 中国依法依规禁止对日本军事用户、军事用途及一切参与提升日本军事实力的其他最终用户用途出口两用物项 [10] - 对符合确保属民事用途等条件的出口申请，都会依法得到批准 [10]

文章核心观点 - 大英县在“十五五”期间确立了“工业强县、文旅兴城”的核心发展路径，目标是建设成为西部绿色油气盐融合发展样板区和全国知名旅游度假目的地，并推动经济总量再上一个百亿大关，实现工业经济“两个翻番” [2] 发展战略与区域定位 - 主动对接国省市重大战略，深度融入成渝地区双城经济圈建设，发挥遂宁融入成都平原经济区“桥头堡”优势，在区域协同中挖掘潜能 [2] - 深度嵌入成渝地区产业协作体系，打造成渝地区智能制造业产业协作和核心配套基地，并主动承接成都中心城区功能疏解和产业外溢 [3] - 紧扣遂宁市委赋予的目标，深耕油气盐化工新材料、创意旅游等优势产业，当好引客入遂“桥头堡” [3] 工业体系与产业发展 - 加快构建以油气化工为主导，盐化工、化工新材料、智能制造为支撑的“1+3”现代工业体系 [3] - 在油气化工领域实施“减油增化”战略，推动盛马化工炼化一体化项目纳入国家产业布局，鼓励发展特种油等高附加值产品 [3] - 在盐化工领域做精做细产业链条，建设盐文化工业旅游示范基地 [3] - 在化工新材料领域重点布局碳纤维、高性能合成材料等产业链 [3] - 在智能制造领域支持企业延伸关键核心零部件产业链，引进高精密数控机床整机及关键零部件企业 [3] - 着力建设油气盐化工百亿级产业集群，打造西部油气盐产业绿色转型主阵地 [3] - 推动工业园区高质量发展，探索“小管委会+大公司”发展模式，完善规划环评、管网规划，推进集成式供电供热供气供水体系及仓储物流、共享制造、检验检测等配套设施建设 [3] - 培育壮大新兴产业和未来产业，大力发展数字经济 [3] 文旅融合与消费促进 - 深化“文旅+百业”融合发展，持续擦亮“世界卓筒井”、“中国死海盐康养”、“西南影视梦工厂”、“川渝‘奔县’旅游首选地”这4张文旅品牌 [2][3] - 支持中国死海景区从单一休闲向康养度假转型，丰富“盐文化+盐场景+盐应用”文旅体验，打造特色康养度假目的地 [3] - 积极承办国省重大体育赛事和戏剧节、动漫节、音乐节等大型演艺活动，办好本土特色演艺活动 [3] - 搭建“拍在大英”一站式服务平台，打造集“影视剧、短剧、短视频”于一体的全域化影视基地 [3] - 深度挖掘盐文化、中医药文化等内涵，推出系列主题研学线路，争创省级研学基地，加快建设卓筒井世界井盐文化研学走廊 [3] - 打造汉陶古韵、郪江夜游等“蓬莱新十二景”微景观，推出一批人气场景和网红打卡点 [3] - 持续提升大英体育中心青年消费集聚区、永逸广场美食休闲集聚区、蓬莱步行街商业消费集聚区、古韵郪江文化旅游休闲带的功能品质 [3] - 实施提振消费系列行动，促进汽车、家电、家装、住房等大宗商品消费 [3] 城乡融合发展 - 围绕构建“三区两带、一核两轴”县域发展格局，统筹推进新型城镇化建设和乡村全面振兴 [3] - 擦亮全省县城新型城镇化建设试点示范名片，加快建设“地上美丽、地下安全、云上数字”的城市有机生命体，优化“一带两心多组团”城市发展格局 [3] - 实施城市基础设施生命线安全工程，统筹推进城市防洪体系建设和内涝治理 [3] - 加快完善“三横四纵两环”城市交通骨架，统筹推进城市体检和城市更新，有序推行房票安置模式 [3] - 培育一批中心镇，因地制宜建设产业强镇、文旅强镇、商贸强镇，强化集镇联城带村节点功能 [3] - 建设宜居宜业和美乡村，加快发展现代农业，促进城乡要素双向流动 [3] 民生保障与社会发展 - 深化“一老一小”领域重点改革，倡导新型婚育和生育文化，纵深推进青年发展友好型城市建设 [3] - 构建居家社区相结合、机构养老为支撑的普惠可及、覆盖城乡的养老服务体系，加快推进公共设施适老化和无障碍改造 [3] - 加强产业和就业协同联动，培育挖掘新职业新岗位，支持市场主体稳岗扩岗 [3] - 加大以工代赈实施力度，搭建基层就业综合服务站和零工市场就业平台 [3] - 拓宽增收渠道，多渠道增加城乡居民财产性收入 [3] - 聚焦办好人民满意的教育、建设幸福健康大英、健全多层次社会保障体系等重点领域 [3]

广安市“十四五”产业发展回顾与成果 - 在“十四五”期间，广安市通过“项目攻坚年”和“项目突破年”行动推动重大项目，夯实发展支撑 [2] - 2025年，新签约亿元以上产业项目107个，其中10亿元以上项目22个 [2][5] - “4+N”百亿产业项目发展格局逐步形成，包括和邦生物（总投资167亿元年产50万吨双甘膦项目）、利尔、诚信、玖源等百亿产业项目落户 [5] - 选育13条重点产业链，其中8条纳入全省协同发展地，医药健康、绿色建材产业链发展指数位居前列 [6] - 新认定3个省级中小企业特色产业集群，180户企业实施“智改数转”，新桥化工园区成功创建D级化工园区 [6] - 新增国省专精特新企业36户，4项科技成果获省科技进步奖，新培育省级企业技术中心7家 [6] - 大庆油田武胜天然气净化厂项目总投资达110亿元，占地约300亩，规划年处理天然气40亿立方米，全面投产后年产值将超90亿元 [5] “十五五”产业发展规划与战略 - 将2026年定为“产业强基年”，产业强基首要在工业、关键在制造业 [3] - 实施“双千双百”工程，即培育千亿级能源化工支柱产业、千亿级经开区和一批百亿级骨干企业、百亿级立县产业 [3][8] - 聚焦13条重点产业链，“一链一策”制定培育行动方案 [2][8] - 推动智能网联新能源汽车、医药健康等产业深度融入成渝产业集群 [3][8] - 延伸发展天然气精细化工、高端制剂产业链条，联动川东北培育油气化工、高性能特种材料产业集群 [3][8] - 加快天然气开采利用、煤炭精深加工等一批项目建设转化，推动基础原料向新材料、精细化学品跃升 [8] - 引导各县（市、区）立足资源禀赋和产业基础，确定1个主导产业，支持特色优势产业成链集群发展 [8] 产业集群与企业发展举措 - 通过以商招商、活动招商、产业链招商等“组合拳”，形成“引进一个、带动一串、辐射一片”的集群效应 [6] - 提升工业园区发展能级，完善标准厂房等配套，建好中试基地、科技孵化功能平台，推进零碳园区、绿色园区、数字园区建设 [9] - 实施园区基础设施和生产服务配套补短强基行动，提升要素保障能力和产业承载能级，推动园区由“企业集聚”向“链群集聚”“功能集聚”升级 [9] - 在培育百亿级骨干企业方面，建立重点企业梯次培育库，“一企一策”支持龙头骨干企业做大做强 [9] - 大力扶持专精特新和链主企业，构建企业成长梯度矩阵 [9] - 赛特制冷作为广安唯一省级瞪羚企业，其汽车空调产品已占据西南市场40%的份额 [8] - 四川蜀中医药化工有限公司因岳池朝阳化工园区的高标准产业配套设施而选择落户，并力争在2026年7月达到试生产条件 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新旧热点交替，更好布局机会或在节后，年末市场各品种表现分化，投资者需根据不同品种特点调整策略 [1] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 周二沪指低开回升尾盘收平，量能持平市场情绪降温，有最高点环比下移、热点板块切换、新热点接力三点信号 [1][7] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [7] - 增量资金回归理性，年末难现系统性机会，保留多头仓位，节后加仓，以高股息、涨价链为主线，大市值优于小市值，操作建议为红利ETF + IC多单 [7] 股指期权 - 昨日权益市场低开后震荡走强，期权成交量小幅上行但提升有限，交易量能维持低位，隐含波动率震荡剧烈且走势偏强 [2][7] - 推测方向趋势型投资者占比下降，期权对冲及风险管理诉求更稳定，年末权益行情或震荡，期权端建议续持卖权增厚，辅以少量买入看跌期权保护防御，操作建议为备兑 [2][7] 国债期货 - 昨日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.17%，10年期跌0.02%，5年期跌0.01%，2年期涨0.01%，银行间主要利率债收益率多数上行，现券收益率走势分化 [3][8] - 央行公开市场操作净投放2532亿元，但临近跨年资金面收紧，DR007加权平均利率上行约9BP，不过央行呵护资金面，跨年后资金面持续偏紧概率不大 [3][8] - 国家发展改革委、财政部印发“两新”政策通知，政策发力稳增长，后续央行呵护资金面对短端友好，超长端受降息和供给预期扰动，需谨慎 [3][8][9] - 成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展3125亿元7天期逆回购，当日593亿元到期 [8] - 操作建议包括趋势策略震荡、套保关注基差低位空头套保、基差关注基差走阔、曲线或维持陡峭化 [9] 经济日历 - 列出当周经济日历，涉及美国、中国、欧洲的多项指标，包括前值、预测值，部分公布值未出 [11] 重要信息资讯跟踪 - 监管政策方面，《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行，共6章54条，细化纳税人和征税范围等 [11] - 农林牧渔方面，中央农村工作会议29 - 30日在北京召开，部署2026年“三农”工作 [12] - TMT方面，教育部计划明年出台政策文件，推进人工智能赋能教育行动，分类推动人工智能通识教育 [12] - 房地产方面，个人销售住房增值税政策调整，2026年1月1日起施行，购买不足2年住房对外销售按3%征收率全额缴纳增值税，2年以上（含2年）免征 [13] - 消费方面，国家发展改革委、财政部发布“两新”政策通知，明确资金渠道，超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新，消费品以旧换新资金央地共担 [14] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容 [15][19][31]

策略 - 2025年初以来，美A港三地市场呈现季度维度的切换脉络，既有“跷跷板”效应，也有跨市场映射联动 [5] - 一季度由DeepSeek引领中国资产重估，恒生科技指数领跑；二季度美国对等关税后，美股凭借AI龙头超预期业绩与资本开支涨幅居前；三季度国内资金入市叙事强化、科创算力行情推动A股后来居上；9月“宽松交易”与中国互联网龙头AI叙事强化，一度使港股再度跑赢 [5] - 11月下旬以来，港股在三地中表现尤为疲弱，恒生中国企业指数下跌2.2%，恒生科技指数跌0.7%，而同期沪深300涨0.5%，标普500和纳斯达克指数分别涨5.5%和6.9% [5] 宏观 - 近期有研究基于传统新古典主义汇率模型评估人民币汇率，得出其与“均衡值”明显偏离的结论 [7] - 在金融高度发展的今天，仅聚焦于新古典主义框架容易对汇率判断产生较大偏差，全面的汇率分析在关注实体与经常项目的同时，更需考虑金融因素，尤其是在金融因素变化较大的阶段 [7] 食品饮料行业 - 2025年初至今，食品饮料行业进入新常态，整体消费环境仍显疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [9] - 白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，供需两端经历大幅调整；大众食品表现分化，饮品、休闲零食呈现较好景气度 [9] - 展望2026年，行业将延续弱复苏强分化态势，增长更依赖于企业端的产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈，拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力及卓越供应链效率的企业有望穿越周期，实现高质量增长 [9] 电力设备与工控行业 - 电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，提示关注结构性机遇 [11] - 电网方面，国内电网投资景气延续，特高压项目自2025年下半年进入核准招标加速期，电网作为新能源投资的后周期，仍有较大投资缺口有待补齐，看好电网投资景气延续 [11] - 工控方面，周期整体不变，目前仍处于内生修复阶段，展望2026年需求有望持续稳增 [11] 油气化工行业 - 石化化工行业下行周期已持续约3年半时间，随着行业资本开支持续下降及海外落后产能加快退出，行业产能将进入低增长阶段 [13] - 以行业自律为主的反内卷也加快了相关产品盈利修复，随着供给端利好因素持续累积及新能源等领域需求的快速增长，行业周期拐点有望到来，将驱动行业供需格局和景气改善 [13]

会议概况 - 第16届北京异地省级企业商会会长联席会议在北京新疆大厦举办 会议主题为“贯彻‘十五五’，京新商合作，携手促发展” 近300位来自京新两地政府部门、工商联系统、各省级商会及企业界代表参会 [1][6] 新疆及南疆投资环境与机遇 - 新疆被定位为充满生机活力的投资热土与发展高地 拥有独特的资源禀赋、区位优势与广阔市场 社会大局持续稳定 经济高质量发展 民族团结巩固 [4][9] - 南疆（巴州、阿克苏、克州、喀什、和田五地州）在新疆全局发展中具有关键“棋眼”地位 具备得天独厚的资源禀赋、四通八达的交通网络、日趋完善的产业体系、坚实有力的要素保障以及持续优化的营商环境 [3][8] - 南疆地区已梳理出790个优质招商项目 总投资额达8503.8亿元人民币 项目涵盖油气化工、绿色矿业、纺织服装、新能源、特色林果、文化旅游等领域 [3][8] - 会议清晰地传递了新疆开放包容、渴求发展、全力优化营商环境的强烈信号 [6][11] 重点合作产业与方向 - 希望企业积极投身新疆丝绸之路经济带核心区建设 在油气、煤炭、矿产、现代农业、文化旅游等重点产业深化产业链合作 [4][9] - 呼吁企业共同参与乡村振兴与民生改善 [4][9] - 倡导携手探索绿色低碳发展路径 推动光伏、风电、储能等新能源项目落地 [4][9] - 新疆维吾尔自治区商务厅、兵团商务局、塔城地区等相关负责同志也在会上作了产业与项目推介 [6][11] 政府支持与后续机制 - 新疆各级工商联承诺以优质、高效、便捷的服务全力支持企业在疆投资兴业 目标是让企业“投资放心、发展安心、生活舒心” [4][9] - 自治区工商联将以此次会议为新的起点 持续深化与各异地商会的常态化联系机制 精准对接企业需求 推动合作项目落地生根 [6][11] - 会议为京新两地乃至全国各地的商会与企业搭建了对话与合作的桥梁 [6][11]

文章核心观点 - 硫磺价格自2024年下半年以来开启强劲牛市行情，供需错配是核心驱动因素，且强势行情预计将持续至2025年上半年 [2][4][6][8] - 供给端受炼化产能结构性调整、地缘政治及副产品属性制约，增长受限；需求端受传统磷肥刚性需求及新能源（磷酸铁锂、固态电池等）新兴需求拉动，持续增长，供需“剪刀差”扩大 [6][7][8][11][12] - 价格上涨显著影响产业链利润分配，拥有资源或一体化布局的大型企业受益，而依赖外购原料的中小企业面临巨大成本压力 [2][13][14] 硫磺价格走势与现状 - 截至12月7日，中国镇江港口硫磺现货价格达4115元/吨，较年初涨幅超163%，接近2022年4200元高位 [4] - 国际市场上，卡塔尔12月硫磺合约价达495美元/吨（FOB），较年初涨幅高达198% [5] - 此轮牛市始于2024年下半年，至今涨幅超过300%，10月后加速上扬 [2][6] 供需格局分析 - **供给紧张**：全球硫磺供给约8100万吨，需求约8200万吨，存在缺口 [6]；国内11月硫磺产量101.17万吨，环比下降5.32% [7]；俄罗斯因冲突出口量从2019年390万吨骤降至2024年104万吨，2025年四季度或再减少100万吨供应 [9]；全球炼厂加工量预计从2024年8260万桶/日降至2050年8050万桶/日，制约硫磺供给增长 [8] - **需求强劲**：传统磷肥需求刚性，占硫磺应用超50% [11]；新能源需求迅猛，中国磷酸铁锂产量从2022年150万吨增至2024年近250万吨，2025年全年产量或超360万吨，对应新增硫磺需求106万吨 [11]；印尼预计2026年新增65.8万吨MHP产能，对应硫磺需求增量658万吨 [11]；固态电池硫化物电解质技术路线有望打开远期成长空间 [12] - **对外依存度**：中国硫磺对外依存度预计从2022年42%升至2025年49%-50% [10] 后市展望 - 分析师预计，至少到2025年一季度前，硫磺供应紧张格局难改，价格将保持强势 [3][6][13] - 2025年二季度或下半年，随着俄罗斯产能恢复及中东200万吨新产能投产，价格可能触顶回落 [13] 产业链影响与企业情况 - **上游生产企业受益**：硫磺价格上涨对相关公司业绩有促进作用 [2]；主要生产企业包括中国石化（年产能834万吨）、中国石油（368万吨/年）、荣盛石化（121万吨/年）、恒力石化（54万吨/年）等 [13] - **替代资源企业**：硫铁矿价格跟随硫磺上涨但波动较小，相关公司如粤桂股份（保有资源量1.11亿吨） [13] - **下游成本压力分化**：拥有长协或一体化产业链的企业抗风险能力强，如云天化2025年前三季度硫磺采购均价1975元/吨，大幅低于市场价 [14]；依赖外购的中小企业成本压力巨大，部分磷肥产能已停产或半停产，导致开工率下滑 [14]；川恒股份拥有自有硫磺及硫铁矿制酸装置 [14]

行业与公司概览 * 纪要涉及油气化工、煤炭、建材、钢铁、有色金属（铜、铝、锂、钴、钨）、航运（油运、集运）、航空、快递等多个周期性行业[1][2][6][8][16][20] 油气化工行业 * 行业资本支出持续下降 2024年下降20% 2025年前三季度再降10% 预示新增产能减少[1][2] * 行业通过自律会议和供应收缩稳定价格 例如有机硅和DMAC价格上涨 吉林西安通过装置检修使价格稳步上涨 本周价格涨幅达3 9%至8,650元/吨[1][3] * 锂电相关材料需求旺盛 EC溶剂、DMC溶剂、DEC溶剂价格分别上涨47 8%、10%、5 1% 主要受供需紧张驱动而非价格协同[1][3] * 公司华鲁拥有大量DMAC、DGC和EMC产能 有望受益于相关产品涨价[1][3] 煤炭市场 * 明年需求预计平稳偏弱 受经济增速限制和风光发电替代影响 但安监环保压力增大抑制产量[2][4] * 今年煤价中枢在750-800元/吨运行 冬季旺季已破800元 预计明年均价与今年持平或略低 稳定中枢对煤炭公司是利好[1][4] * 今年煤炭公司为换取长协履约主动降价 导致实际售价未达顶格价格 履约率有所松动[5] * 长协结构基本不变 坑口煤定价可能参照下水煤方式 设定价格中枢加减指数 以增强稳定性[4] 建材行业 * 行业受地产下行影响 需求和价格不理想 年底进入淡季且地产数据加速下行[6] * 预计明年新开工项目继续下跌但跌幅收窄 涂料需求相对较好 受益于存量房重装和渠道下沉 石膏板和管材压力较大[6] * 玻纤行业被看好 受益于风电装机增长带来的需求增加以及主要企业供给端稳定[6] 钢铁与水泥行业 * 钢铁行业面临反内卷力度不足问题 今年5000万吨减产目标执行存疑 行情可能起伏较大[7] * 水泥需求下降明显 11月前两周同比下降15% 10月全国同比下降8 7%[7] * 明年关键在于严格执行限产政策 推动碳交易落地 并希望通过行业基金购买老旧产能退出市场以改善供需结构[7] 有色金属板块 * 板块整体受益于全球财政货币政策宽松及新兴产业拉动 需求加速增长 供应受资本开支不足和资源国管控限制 有望迎来牛市[2][8] * 铜矿供应持续趋紧 主因自然灾害、安全事故及资本开支不足 预计2025-2030年全球铜矿供应增速仅为1 6% 清洁能源领域需求增速达10%[8] * 国内电解铝建成产能触顶 开工率高达98% 海外供应受能源约束等因素失去弹性 新能源汽车和光伏需求快速增长[8][10] * 碳酸锂价格从5 8万元/吨涨至9 2万元/吨 期货突破10万元/吨 受新能源汽车集中采购、储能电池驱动及宁德时代锂矿停产抑制供给影响 预计价格进入区间震荡[2][9][10] 钴市场 * 刚果金2026年和2027年钴出口配额仅占2024年产量的44% 预计全球钴供应将大幅收缩[10][11] * 三元电池需求有望触底反弹 预计2026-2027年全球钴供需缺口比例超过10% 推动钴价中枢系统性抬升[10][11] * 投资建议关注在印尼具备湿法镍钴冶炼产能的公司及在刚果金获得配额的企业[12] 钨市场 * 中国钨精矿价格持续创新高 全年累计涨幅达132%[13] * 供应端承压 国内上半年生产指标5 8万吨同比下降6 5% 主因矿山品位下降和环保安监强化 海外增量主要被中国吸收[13] * 新兴需求及战略囤库提升需求增速 预计2025-2028年全球供需缺口维持在1 8-1 9万吨 占需求比例15%以上 钨价牛市有望持续[13][14] * 全球钨业龙头公司的配置价值凸显 国内龙头企业正加强资源注入和下游高端产能[15] 航运行业 * 最看好油运板块 其次是集运中具备阿尔法属性的公司 全球船龄老龄化严重 平均约13-14岁 看好老船占比高的细分行业如油运VLCC[16][19] * 油运核心逻辑包括船队老龄化及需求端结构性变化（如OPEC减产、俄罗斯制裁） VLCC日租金约13万美元（成本约3万美元） 运价弹性大[17] * 集运行业面临新增供给压力 但明年交付量比今年减少一半 地缘政治可能导致效率损失常态化 看好资产负债表强劲、分红比例高的小型民营公司如海丰国际、中谷物流[18][19] 其他行业与宏观政策 * 航空板块被看好 快递行业受益于反内卷政策 但股价调整 若未来有更高层面政策协调可能迎来新行情[20] * 近期经济呈现重新下行趋势 主因财政补贴力度减弱、耐用品需求下滑、外部贸易顺差减少 居民收入和就业问题未改善导致总体需求偏弱[21] * 财政政策空间受政府债券利息负担上升制约 未来可能依赖更大力度的货币政策放松 产业类政策如房地产刺激措施作用有限 需要更核心层面的刺激如提升居民就业收入[21] * 从现在到明年两会前 市场风格可能阶段性回归利率下行或偏分红、防御性特征[21]