监管层对私募股权创投基金的支持 - 证监会强调私募股权创投基金是科技创新的关键驱动力，需发挥其孵化器和加速器功能，并持续优化行业生态以畅通募投管退全链条机制 [2] - 注册制改革后，超90%的科创板及北交所上市公司和超50%的创业板公司在成长中获得私募股权创投基金支持，投早、投小、投长期、投硬科技的循环正加速形成 [2] - 证监会主席指出金融供给存在资金短期化、风险容忍度低问题，长期资本和耐心资本不足，需培育壮大耐心资本并聚焦解决募投管退环节的卡点堵点 [3] 耐心资本的定义与行业需求 - 耐心资本具备稳定性、长期性、高风险容忍度和对失败高度包容的特点，适应科技创新周期长、不确定性大、失败率高的需求 [4] - 硬科技投资主题取代早年的互联网和消费模式创新，科技企业成长周期长，倒逼创投机构投早投小，传统"5+2"基金期限已不匹配当前回报逻辑 [4] - 国资LP是建设耐心资本的主力军，行业通过为已有基金延期和新设基金制定更长存续期来发展长期资本 [5] 政策环境与资本来源拓展 - 2024年以来国家层面持续发布利好政策，如"创投国十七条"和中央文件，鼓励发展天使投资、风险投资和私募股权投资，并强调壮大耐心资本 [6][7] - 科技部计划加快组建国家创业投资引导基金，预计带动近1万亿元地方资金和社会资本，并加速布局金融资产投资公司基金，签约金额超3800亿元 [7] - 政策支持社保基金、保险资金和产业资本参与私募股权投资，推动基金份额转让试点转常规，优化退出机制如上市和并购 [3][7]

证监会2025年年中工作会议核心内容 - 会议于7月24日召开，证监会党委书记、主席吴清出席并讲话 [1] - 强调紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，推动新"国九条"和"1+N"政策落地 [2] - 提出经济高质量发展、宏观政策预期、中国资产估值修复三大确定性支撑市场稳定 [2] 今年以来重点工作总结 - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板"1+6"政策等标志性改革突破 [2] - 强化监管打击财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为 [2] - 推进债券违约、私募基金、融资平台等重点领域风险化解 [2] 未来七大建设方向 方向一：市场稳定机制 - 健全稳市机制，加强市场监测监管和风险应对的前瞻性 [5][6] 方向二：多层次市场改革 - 推动科创板改革落地，深化创业板一揽子举措，创新债券期货产品 [7] 方向三：资产与资金端优化 - 落实上市公司"并购六条"和重大资产重组管理办法 [8] - 培育长期资本，推动中长期资金入市，改革公募基金 [8] - 畅通私募股权创投基金"募投管退"循环 [8] 方向四：监管执法强化 - 重点打击重大违法违规行为，提升科技监管能力 [9][10] 方向五：重点领域风险防控 - 统筹化解房企债券违约风险与支持房地产新模式 [11] - 推动融资平台债务风险市场化转型 [11] - 打击私募违法违规和非法证券期货活动 [11] 方向六：制度型开放 - 完善资本市场对外开放布局，推动在岸与离岸市场协同发展 [12][13] 方向七：研究服务国家战略 - 增强重大问题研究权威性，服务监管需求 [14] 廉洁建设要求 - 完善"过紧日子"制度，加强公权力监督制约 [14] - 推进风腐同查同治，锻造"三个过硬"监管队伍 [14]

战略性新兴产业上市公司发展 - 沪深北交易所上市公司中战略性新兴产业数量接近2700家，市值占比超四成 [1] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超九成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [1] - 科技企业发行上市条件更加包容适配，科创板五套上市标准中四套不要求企业盈利 [1] 科技企业并购重组情况 - 沪深上市公司披露资产重组共1400余单，同比增长超40%，其中重大资产重组170余单，同比增长超220% [1] - 战略性新兴产业上市公司披露资产重组约650单，其中重大资产重组超80单 [1] 私募股权创投基金支持科技创新 - 注册制改革以来，九成科创板、北交所上市公司及超半数创业板上市公司获得过私募股权创投基金投资 [2] - 私募股权创投基金投向战略性新兴产业在投项目超10万个，在投本金超4万亿元 [2] 债券市场对科技企业的融资支持 - 科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行539只规模0.61万亿元，同比增长64% [2] - 募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [2]

创业投资的功能与政策支持 - 发挥创业投资功能是资本市场加强对科技型企业全链条全生命周期金融服务的重要一环 [1] - 中国证监会《实施意见》从畅通私募股权创投基金多元化退出渠道、支持金融资产投资公司直接股权投资试点等多维度引导基金投早、投小、投长期、投硬科技 [1] - 党的二十届三中全会提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本 [4] 创业投资与科技创新的适配性 - 创业投资凭借风险共担、利益共享的特征与科技创新的风险特性高度适配，在引导资源向科技创新聚集方面具有不可替代的作用 [2] - 私募股权创投基金投向半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域规模占比持续提升，在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元 [2] - 科技初创企业具有投资规模大、周期长、风险高等特点，需要耐心资本的培育与参与 [2] 资本市场对科技型企业的支持 - 资本市场通过全链条金融服务能为科技型企业在不同发展阶段提供精准资金支持，加速科技成果转化和产业化 [3] - 创业投资是资本市场服务科创的"最先一公里"，以股权融资方式为缺乏抵押物的初创期科技企业提供启动资金或关键资金支持 [3] - 推动创业投资发展壮大有利于补齐资本市场全生命周期金融服务，覆盖科技型企业从诞生到壮大的各个发展阶段 [3] 创业投资政策与监管制度 - 各地支持创业投资政策密集出台，如广州开发区允许种子直投、天使直投、产业直投分别出现最高不超过50%、40%、30%的亏损 [4] - 深圳市行动方案提出优化提升政府性投资基金引导带动作用，完善基金绩效考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度 [4] - 完善基金绩效考核与容错免责机制是各地政策普遍提及的内容，旨在鼓励创新、宽容失败、营造良好创投氛围 [5] 国资创投基金的市场地位与发展 - 国资背景创投基金正成为市场主力，2024年机构LP认缴出资总额1.27万亿元，其中国资性质资金出资占比88.8%，对应实际出资约1.13万亿元 [6] - 应鼓励多元化股权投资竞相发展，培育一流投资银行、私募股权基金、风险投资机构，加大股权投资力度 [6] - 对政府类基金应实施差异化、长周期考核评价和中长期激励机制，细化尽职免责和容错机制 [6] 引导社会资本与完善市场生态 - 《实施意见》围绕完善多层次资本市场体系作出安排，包括促进私募股权创投基金"募投管退"良性循环，推进基金退出"反向挂钩"政策优化等 [7] - 有效引导更多社会资本、耐心资本参与创业投资是关键，需完善法律法规、提供政策支持、引入耐心资本、完善多层次证券市场 [7] - 国家将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率 [8] 创投基金的全方位赋能 - 创投领域预计将有大比例增量资金投向人工智能、量子科技、生物医药等"卡脖子"领域 [8] - 科技型企业需要覆盖全生命周期的赋能方案，创投基金应帮助科学家完成向企业经营管理者的转变 [8] - 投资机构应与企业管理层深入沟通开展尽调，建立多元化风险分担机制，相关部门应加快出台市场准入、税收优惠等举措 [9]