核心观点 - 报告维持稀土磁材行业“增持”评级，认为板块面临短期估值压力与中长期基本面回升的博弈[8] - 报告核心逻辑是：供应端持续偏紧且难有增量，需求端短期偏弱但长期稳定有增量，预计稀土价格有望震荡回升，从而支撑产业链企业盈利修复与估值溢价[6][7][8] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数上涨9.25%，跑赢沪深300基准4.84个百分点[4] - 行业市盈率TTM回升6.35倍至76.46倍，当前处于87.4%的历史分位[4] 产品价格走势 - **稀土精矿**：本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿价格分别上涨2.44%、2.78%和3.23%，美国矿价格上涨2.78%，进口独居石矿价格下跌5.77%[5] - **中重稀土矿**：本周国内中钇富铕矿价格上涨1.67%，进口缅甸离子型矿价格上涨1.15%[5] - **镨钕**：本周氧化镨钕均价略涨0.4%，镨钕金属均价略涨0.44%，但周内价格冲高后回调，下游接货支撑不足[5] - **镝、铽**：本周氧化镝均价下跌0.36%，镝铁均价下跌0.74%；氧化铽均价走平，金属铽均价下跌0.46%，市场成交不足，需求较弱[5] - **钕铁硼**：本周毛坯烧结钕铁硼N35和H35均价持稳，成本端波动有限[5] 行业基本面分析 - **供应端**：整体持续偏紧[6] - 上游原料相对充足，但矿端利润收窄，矿商让步出货意愿下降[6] - 受产能和指标限制，原矿分离企业开工率难以显著提升，部分不合规产能已暂停生产，导致矿端镨钕产出下降[6] - 废料短期供应增加但成本居高不下，长期看废料产出的镨钕增量有限[6] - **需求端**：短期偏弱，长期稳定有增量[6][7] - 磁材企业长期订单稳定，但短期因市场不稳导致部分订单下单推迟，新增订单释放有限[6] - 磁材企业普遍维持低库存，为后续需求释放提供基础[6] - 预计全年需求仍有增量[7] 估值与市场情绪 - 当前行业绝对估值及相对历史估值水平较高，受到流动性宽松、产业政策及产业战略价值定位的支撑[7] - 本周美伊停战协议谈判及油价回落短期利好全球流动性及市场风险偏好回升，支撑板块估值，但谈判前景面临阻力，市场风险偏好后续仍面临不确定性波动[7] 投资建议与关注方向 - 维持行业“增持”评级，认为板块在年报及一季报披露窗口期有望受到业绩增长支撑[8] - **关注上游稀土资源企业**：受益于政策支撑、战略价值定位强化，以及供需支撑下的产业链价格韧性，有望获得估值溢价和盈利稳定[8] - **关注下游磁材企业**：随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁[8]

公司定价与价格趋势 - 公司稀土产品长协销售一般采用月度定价方式 [1] - 2025年部分稀土产品价格确有较大幅度增长 [1] - 2026年稀土产品价格走势将主要取决于供需形势的变化，以及行业有关政策、进出口情况等 [1] 行业前景与下游需求 - 2026年稀土下游主要应用领域将保持增长趋势 [1] - 行业前景乐观 [1]

稀土市场行情 - 2026年1月16日稀土主流产品价格走势分化 氧化镨钕均价67.14万元/吨下跌0.79万元/吨 金属镨钕均价80.70万元/吨下跌1.18万元/吨 氧化镝均价145.00万元/吨下跌0.75万元/吨 氧化铽均价635.50万元/吨上涨4.62万元/吨 [1] - 市场情绪发生转变 上周约67%看涨 本周看平居多 看涨情绪保持在23%左右 看跌情绪增多至14%左右 [1] - 市场对高价货物接受度较差 部分贸易商主动下调报价 临近周末采购放缓 镨钕产品报价出现回落 实际交投僵持 [1] - 氧化铽市场热度依然较高 持货商持续上调报价 氧化镝采购较少 报价相应下调 [1] - 本周后半段下游采购放缓 企业报价情绪趋向理性 后市价格走向仍决定于下游采购 近期价格或将偏稳运行 [1] A股稀土永磁概念股表现 - 2026年1月16日部分稀土永磁概念股行情表现如下 [1] - 宇晶股份(002943)最新价59.62元 涨跌幅10.07% 成交额7.77亿元 [1] - 龙磁科技(300835)最新价69.87元 涨跌幅4.16% 成交额5.71亿元 [1] - 华新环保(301265)最新价14.34元 涨跌幅4.06% 成交额1.97亿元 [1] - 阿石创(300706)最新价39.45元 涨跌幅4.01% 成交额5.74亿元 [1] - 彤程新材(603650)最新价62.36元 涨跌幅4.03% 成交额3.91亿元 [1]

公司运营与生产布局 - 公司主要生产基地位于宁波、天津、赣州、上海和北京 [2] - 公司目前持有约2个月的稀土原材料库存 [2] - 产能扩张计划将根据订单情况和市场需求安排，不会盲目扩产 [2] 市场与风险应对 - 稀土价格走势受供需、政策及行业发展等多因素影响，公司希望其保持合理且相对稳定 [2] - 公司密切关注贸易政策与环境变化，积极调整市场与经营策略，并开拓多元化市场以增强抗风险能力 [2]

稀土产品价格行情 - 2025年12月30日，轻稀土产品价格普遍上涨，其中氧化镨价格报616,000元/吨，上涨6,000元/吨，氧化钕价格报613,000元/吨，上涨8,000元/吨，氧化镨钕价格报610,000元/吨，上涨16,000元/吨，镨钕金属价格报740,000元/吨，上涨20,000元/吨 [1][4] - 中重稀土产品价格表现分化，氧化钆价格报160,000元/吨，上涨2,000元/吨，氧化铽价格报6,010,000元/吨，上涨20,000元/吨，氧化铒价格报355,000元/吨，上涨2,000元/吨，而氧化镝价格报1,340,000元/吨，氧化镝铁合金价格报1,290,000元/吨，价格均持平 [1][4] - 钕铁硼永磁材料及废料价格同步上行，其中52M方块钕铁硼毛坯价格报276元/千克，上涨1元/千克，镨钕废料价格报620元/千克，上涨10元/千克 [1][4] 稀土市场供需动态 - 轻稀土市场受原料供应预期收紧及供应商惜售看涨情绪推动，镨钕金属及其氧化物价格明显上涨，但由于下游磁材企业采购积极性较低，市场实际成交量较少 [1][5] - 中重稀土市场总体维持弱稳运行，下游需求疲软、成本支撑不足以及供应商较强的变现意愿，共同导致镝、铽等产品价格上涨困难 [1][5] - 得益于镨钕市场的偏强运行及稀土下游产业的良好发展，中重稀土产品价格整体下跌幅度有限，个别产品如氧化钆价格出现小幅上扬 [1][5] 行业政策与关税调整 - 根据2026年关税调整方案，自2026年1月1日起，对多种稀土金属及其化合物实施进口暂定税率 [2][6] - 方案规定，钕、镝、铽、镧、铈、镨、钇、钪等稀土金属，以及相关混合或熔合稀土金属，其最惠国税率为5%，暂定税率调整为0 [2][6] - 同时，氧化铈、氢氧化铈、氧化镧、氧化钇、氧化镝、氯化铽、氟化铽、碳酸钕等稀土化合物的最惠国税率也为5%，暂定税率同样调整为0 [2][6]

稀土市场整体行情 - 2025年12月17日，国内稀土市场整体延续阴跌走势 [1][5] - 价格下跌的主要原因是下游用户询盘采购积极性较低，同时供应商挺价信心较弱 [1][5] 轻稀土市场 - 氧化镨（Pr6O11）报价为595,000元/吨，上涨2,000元/吨 [1][4] - 氧化钕（Nd2O3）报价为592,000元/吨，上涨1,000元/吨 [1][4] - 氧化镨钕（Nd2O3+Pr6O11）报价为579,000元/吨，下跌1,000元/吨 [1][4] - 镨钕金属（Pr/TREM 20-25%， Nd/TREM75-80%）报价为708,000元/吨，下跌2,000元/吨 [1][4] - 尽管磁材企业维持刚需采购且生产成本支撑力较强，但难以抵消重稀土价格走弱的传导影响，多数供应商报价理性下调 [2][5] 中重稀土市场 - 氧化铽（Tb4O7）报价为6,220,000元/吨，下跌60,000元/吨 [1][4] - 氧化钬（Ho2O3）报价为494,000元/吨，下跌2,000元/吨 [1][4] - 氧化镝（Dy2O3）报价为1,380,000元/吨 [1][4] - 镝铁合金（Dy80%）报价为1,320,000元/吨 [1][4] - 自9月以来，氧化铽价格累计下跌约17.07%，氧化镝价格累计下跌约15.85%，镝铁合金价格累计下跌约17.50% [2][5] - 市场“买涨不买跌”情绪浓厚，下游企业资金面紧张，市场现货供应量较多，共同导致市场需求难以增加 [2][6] 永磁材料市场 - 钕铁硼毛坯（55N方块）报价为270元/千克 [1][4] - 钕铁硼毛坯（52M方块）报价为276元/千克 [1][4] - 钕铁硼毛坯（52H方块）报价为300元/千克 [1][4] - 镨钕（PrNd≥50%）报价为600元/千克 [1][4] - 镝（Dy≥0.4%）报价为1,330元/千克 [1][4] - 铽（Tb≥0.2%）报价为5,300元/千克 [1][4]

稀土市场行情 - 2025年12月10日稀土主流产品价格走势分化 氧化镨钕均价57.91万元/吨下跌0.26万元/吨 金属镨钕均价70.56万元/吨下跌0.61万元/吨 氧化镝均价136.40万元/吨上涨0.07万元/吨 氧化铽均价633.25万元/吨下跌0.92万元/吨 [1] - 镨钕市场延续弱稳走势 贸易商维持出货 下游维持低价采购 上游现货供应偏紧 实际成交一般 商家议价僵持 [1] - 中重稀土市场活跃度依旧偏低 下游询价有限 价格保持弱稳 整体市场活跃度偏低 部分企业将工作重心向年末收尾转移 近期稀土价格或保持弱稳走势 [1] 稀土永磁概念股市场表现 - 2025年12月10日A股部分稀土永磁概念股表现活跃 有研粉材(688456)最新价51.47元 涨跌幅5.36% 成交额2.38亿元 [2] - 雅化集团(002497)最新价21.97元 涨跌幅4.12% 成交额10.16亿元 [2] - 阿石创(300706)最新价37.64元 涨跌幅3.72% 成交额4.81亿元 [2] - 龙磁科技(300835)最新价64.5元 涨跌幅2.41% 成交额2.49亿元 [2] - 中矿资源(002738)最新价65.38元 涨跌幅2.38% 成交额15.07亿元 [2]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][10][41][42] 核心观点 - 短期供应收紧、市场库存不足、下游刚性需求以及长期政策预期下，预计稀土价格维持稳中偏强 [9][41] - 随着稀土出口需求预期向好及供给端偏紧预期下价格及景气度回升趋势有望延续，短期板块行情调整后有望进入震荡态势 [10][42] - 投资建议关注两条主线：一是供给收缩预期和战略价值定位强化的上游稀土资源企业；二是随着稀土价格回升，盈利有望持续修复的下游磁材企业，具体关注客户结构良好、产能利用充分的金力永磁 [10][43] 市场行情与估值 - 本周（2025/12/01至2025/12/05）稀土磁材行业上涨3.47%，跑赢基准（沪深300）2.19个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）回升2.37倍至74.16倍，当前处于87.3%的历史分位 [5][12] - 当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及战略价值定位支撑，维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低下，处于高估值压力下行缓解阶段 [9][41] 稀土产业链价格动态 - **稀土精矿价格延续回升**：本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上行2.7%、3.12%和3.7%，进口独居石矿价格上行3.77% [9][13] - **镨钕价格涨后回调**：本周氧化镨钕均价上涨2.82%至58.3万元/吨，镨钕金属均价上涨3.49%至71.2万元/吨，供应端收紧预期刺激价格拉涨，但因成交不足价格冲高后回落 [9][14][16] - **中重稀土价格继续下行**：本周全国氧化镝均价下跌4.41%至1410元/公斤，镝铁均价下跌2.45%至1395元/公斤；氧化铽均价下跌1.84%至6410元/公斤，金属铽均价下跌1.23%至8000元/公斤，主要因下游订单较差、补货意愿弱 [9][19] - **钕铁硼毛坯价格涨后回落**：本周毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨2.11%至145.5元/公斤，H35均价上涨1.41%至215.5元/公斤，价格跟随原料价格波动 [9][37] - **其他原材料价格**：钴价上涨1.97%至41.4万元/吨，铌铁均价下跌3.85%至32.5万元/吨，金属镓及硼铁价格保持平稳 [28] 行业基本面分析 - **稀土环节**：供应端收紧，稀土生产指标管控加强导致部分企业停产，氧化物供应量下降，市场现货库存不足；需求端，年底下游钕铁硼企业需求相对稳定，多数磁材企业库存不大，后续有采购预期，且出口预期增强；政策层面持续释放提升产业集中度、调整出口管理措施的信号，强化中长期供应受控预期 [9][41] - **磁材环节**：需求端，新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产数据显示未来增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化，头部企业占优 [9][41]

稀土产品价格行情 - 2025年12月2日稀土主流产品价格走势分化，氧化镨钕均价为59.50万元/吨，下跌0.12万元/吨 [1] - 金属镨钕均价为72.13万元/吨，下跌0.16万元/吨，氧化镝均价为146.21万元/吨，下跌0.75万元/吨 [1] - 氧化铽均价为645.64万元/吨，下跌1.86万元/吨，氧化钕、金属钕、氧化镨等产品成交信息较少 [1] 稀土市场供需与交易状况 - 下游对当前价格接受度较低，采购量下滑导致镨钕市场热度减退 [1] - 上游稀土供应整体偏紧，市场成交陷入僵持状态 [1] - 中重稀土市场表现不佳，活跃度偏低，价格保持弱稳 [1] 稀土价格趋势展望 - 近期镨钕产品价格上涨偏快，商家谨慎采购高价货物 [1] - 预计近期稀土价格将保持弱稳运行 [1] A股稀土永磁概念股表现 - 2025年12月2日，华新环保（301265）最新价12.91元，涨跌幅6.78%，成交额2.85亿元 [1] - 彤程新材（603650）最新价45.35元，涨跌幅6.31%，成交额24.70亿元 [1] - 金风科技（002202）最新价15.67元，涨跌幅4.19%，成交额21.00亿元 [1] - 德宏股份（603701）最新价18.5元，涨跌幅3.64%，成交额8716.33万元 [1] - 卧龙新能（600173）最新价8.12元，涨跌幅2.92%，成交额3.99亿元 [1]

行业投资评级 - 稀土磁材行业评级为“增持”，并予以维持 [3][9][41] 核心观点 - 本周稀土磁材行业反弹2.6%，跑赢基准（沪深300）0.96个百分点，行业估值（市盈率TTM）回升1.85倍至71.79倍，处于85.5%历史分位 [5][12] - 轻稀土链价格延续回升，中重稀土价格仍疲软，预计后续稀土价格稳中偏强，短期板块行情调整后有望进入震荡态势 [2][9][41] - 投资建议关注上游稀土资源企业和下游客户结构良好、产能利用充分的磁材企业 [9][10][42] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数反弹2.6%，跑赢沪深300指数0.96个百分点 [5][12] - 行业市盈率（TTM）回升1.85倍至71.79倍，当前估值处于85.5%的历史分位水平 [5][12] - 近12个月行业绝对收益为67%，但近1个月和3个月绝对收益分别为-11%和-17% [4] 稀土精矿价格 - 国内混合碳酸稀土矿价格上行2.78%至3.7万元/吨，进口独居石矿价格回升4.95%至5.3万元/吨 [14] - 国内中钇富铕矿价格回升1.96%至20.8万元/吨，进口缅甸离子型矿价格回升1.67%至18.3万元/吨 [14] - 四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于3.2万元/吨和2.7万元/吨，美国矿价格上行3.23%至3.2万元/吨 [14] 稀土氧化物与金属价格 - 氧化镨钕均价上涨3.28%至56.7万元/吨，镨钕金属均价上涨2.69%至68.8万元/吨 [16] - 氧化镝均价下跌0.67%至1475元/公斤，镝铁均价下跌1.72%至1430元/公斤 [20] - 氧化铽均价略跌0.53%至6530元/公斤，金属铽均价略跌0.55%至8100元/公斤 [20] - 钆铁均价持平于15.5万元/吨，国内钬铁合金均价略跌0.5%至50万元/吨 [24] 辅助材料价格 - 长江有色钴现货价格略涨0.25%至40.6万元/吨 [27] - 金属镓（99.99%）价格持平于1640元/公斤，铌铁市场均价持平于33.8万元/吨，硼铁（B 18%）价格持平于2.25万元/吨 [27] 磁材产品价格 - 毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨3.64%至142.5元/公斤，H35均价上涨2.41%至212.5元/公斤 [36] - 成本端镨钕价格走势偏强，下游订单刚需支撑，钕铁硼毛坯报价对应成本上调 [36] 行业基本面 - 稀土供应端偏紧，部分分离企业开工率下降，氧化物现货供应偏紧；金属厂生产稳定，但头部企业散单流出减少 [9][40] - 磁材企业保持较高开工率，国内订单稳定，海外市场需求逐步恢复，出口预期向好 [9][40] - 新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域趋势向好 [9][40] 投资建议 - 继续关注上游稀土资源企业，受益于供给收缩预期、战略价值定位强化及中期需求旺季支撑 [9][10][41] - 关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的磁材企业，如金力永磁，其盈利有望随稀土价格回升而持续修复 [10][42]