中加贸易关系现状 - 2024年中加双边贸易额达到1333亿加元，同比增长6.1% [3] - 2024年前8个月加拿大对华出口逆势增长7.8% [1][3] - 加拿大阿尔伯塔省一半以上原油通过跨山输油管道扩建项目销往中国，创收27.8亿加元 [3] 加拿大对华政策动态 - 加拿大曾于2024年对中国电动汽车、钢铝加征关税，中方以菜籽油、猪肉等产品实施反制 [1] - 加拿大财政部已悄然启动对相关关税的重新审查 [3] - 加拿大外长阿南德访华前表示要恢复双边经贸合作 [3] 行业与商品贸易影响 - 加拿大96%的菜籽出口依赖中国市场 [3] - 加拿大液化天然气对华出口项目实现突破 [3] - 中方反制措施涉及菜籽油、猪肉等农产品，直接影响萨斯喀彻温省农民 [1] 外部环境影响 - 美国对加拿大施加压力，彭博社渲染访华“敏感性”并警告需“慎之又慎” [3] - 美国财长贝森特怂恿盟友对华“脱钩” [3] - 澳大利亚国库部长查默斯表态认为设置贸易壁垒不符合核心利益，为加拿大提供参考 [3]

事件核心观点 - 美国最高法院一项关键判决可能瓦解特朗普政府关税政策的核心支柱 迫使美国政府向进口商退还巨额税款并重塑美国贸易壁垒 [1] - 若关税被裁定非法 美国政府或需退还约1300亿至1400亿美元的关税收入 这将为支付关税的美国进口商带来意外之财 [1][4] - 整体有效关税率下降可能对美国经济和股市构成利好 但关税壁垒的重建过程可能引发特定市场和行业的短暂波动 [1][8] 法律争议与判决前景 - 案件核心争议在于《国际紧急经济权力法》中的“规范进口”措辞是否隐含总统征收关税的权力 尽管法案未明确提及“关税” [2] - 反对者主张征税权属于国会 政府大规模关税行动需国会更明确授权 [2] - 预测市场显示最高法院支持政府的概率略低于50% 专家意见存在分歧 法院可能作出混合裁决 [2] 财政与宏观经济影响 - 1300亿至1400亿美元的退款相当于2025年1.8万亿美元联邦预算赤字的7.9% 将对短期财政状况造成显著冲击 [1][4] - 从宏观经济角度看 这笔退款仅相当于2025年美国GDP预估值的0.5% 对经济的提振作用微不足道 [4] - 失去灵活的关税工具可能削弱联邦政府未来税收 财政前景恶化可能导致收益率曲线陡峭化 [5] 企业与股市反应 - 约三分之一的退款将流向雇员少于500人的小公司 有助于改善其财务状况 [8] - 对于大型上市公司 关税的直接成本并未对标普500指数的盈利预测产生明显负面影响 因此退税的积极效应在指数层面可能也微不足道 [8] - 美国整体有效关税率下降会提升家庭购买力 支持经济增长和企业盈利 通胀压力减弱将为美联储提供更多降息空间 [8][9] 政府重建关税壁垒的潜在路径 - 政府可能动用《1974年贸易法》第122条作为临时方案 允许征收最高15%的关税 最长150天 且无需预先调查 [10] - 更传统且法律基础更稳固的工具包括第201条和第301条 尽管需要漫长的调查 [10] - 其他选项包括以国家安全为由的《1962年贸易扩展法》第232条以及《1930年关税法》第338条 [10] - 重建过程将耗时数季度且灵活性更低 最终可能导致美国整体有效关税率下降 但不同国家之间的关税税率差异将更大 [1][11] 未来贸易关系前景 - 贸易伙伴可能因担心引发局势升级和更深经济损害而保持克制 采取有限报复 [11] - 在150天的临时窗口期后 贸易政策将变得更具针对性 对美拥有长期大规模货物贸易顺差的国家可能成为第301条调查的初步目标 [11] - 用更具针对性的关税重建贸易壁垒 只要各国避免报复 引发的市场波动将是短暂的 [1][11]

宏观经济与政策 - 中国将于2025年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [1] - 财政部及国家税务总局明确黄金税收政策 在2027年底前对通过上海黄金交易所 上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税 并对实物交割出库区别投资性与非投资性用途适用不同增值税政策 [1] - 商务部就安世半导体问题表示 荷兰政府对企业内部事务的不当干预导致全球产供链混乱 并称将综合考虑企业实际情况对符合条件的出口予以豁免 [1] 交通运输与物流 - “双11”网购高峰期铁路快运服务启动 铁路部门每日安排利用富余空间的高铁载客动车组1700列以上 设有快件预留车厢动车组约50列 高铁快运能力预计同比增长10% [2] 房地产市场 - 10月百城二手住宅均价为13268元/平方米 环比下跌0.84% 跌幅较上月扩大0.1个百分点 同比下跌7.60% 在高挂牌量及预期偏弱影响下价格下行压力较大 [1][2] 汽车行业 - 10月蔚来公司交付新车40397台 同比增长92.6% 单月交付首次超过4万台 [2] - 10月小鹏汽车交付新车42013台 单月交付量创历史新高 并连续2个月超过4万台 [2] - 10月理想汽车交付31767辆汽车 [2] 国际关系与贸易 - 美国总统特朗普表示美国与加拿大不会重启贸易谈判 加拿大总理卡尼随后就一则反关税广告向特朗普道歉 并表示当美国准备好时贸易谈判将重启 [3]

钢材进出口量价表现 - 前三季度中国累计出口钢材8796万吨，同比增长9.2% [1] - 钢材出口均价为697美元/吨，同比下降9.5% [1] - 累计出口金额613亿美元，同比下降1.2% [1] - 累计进口钢材453万吨，同比下降12.6% [1] - 钢材进口均价1692美元/吨，同比上升1.1% [1] - 折合粗钢净出口9676万吨，同比增长21.0% [1] 钢材出口结构变化 - 钢材出口呈现流向多元化、品种分散化的特点 [1] - 热轧薄宽钢带、中厚宽钢带、冷轧薄宽钢带等品种因反倾销调查导致出口量下降较大 [1] - 钢坯出口量达到去年同期的3倍，出口均价同比下降 [1] - 自2021年取消加征关税后，钢坯出口呈连年量增价跌的态势 [1] 行业面临的贸易环境 - 全球贸易环境趋紧，钢材出口的压力和风险增加 [1] - 国际贸易保护主义抬头，针对中国钢铁产品的贸易摩擦不断增加 [2] - 2024年钢铁产品遭受贸易救济原审案件33起，今年以来又遭受25起 [2] - 叠加各种技术性等非关税手段，钢材出口正面临多种形式的贸易壁垒 [2]

事件起因 - 美国总统特朗普于10月23日晚在社交媒体宣布终止与加拿大的所有贸易谈判 [1] - 事件的直接导火索是加拿大安大略省政府花费约7500万加元（约5400万美元）在美国投放的一则电视广告 [1][3] - 广告引用了美国前总统里根1987年关于自由与公平贸易的演讲片段，但经过剪辑，去除了当时针对日本实施有限关税措施的背景 [5][7] 美方反应与动机 - 特朗普将广告解读为“欺诈性地使用了虚假内容”的挑衅和冒犯，并指控加拿大“企图影响最高法院的历史性判决” [7][11][12] - 美方反应的时间点敏感，美国最高法院即将审理特朗普政府征收多项关税的合法性，多家下级法院此前已裁定这些关税命令违宪 [11][12] - 特朗普采取终止谈判的激进策略被视为一种政治操盘，旨在强化关税是国家主权象征的叙事，并打乱节奏迫使对方在不平衡中妥协 [12][14][16] 加方反应与背景 - 面对美方压力，加拿大在不到24小时内示弱，安大略省省长与加拿大总理紧急磋商后，于次日宣布暂停该广告的播出 [3][16] - 加拿大对美国市场依赖度高，近75%的加拿大出口流向美国市场，美方态度对加拿大制造业与就业有决定性影响 [18] - 此次事件并非孤立，今年早些时候特朗普曾因加拿大推出针对美国科技公司的“数字服务税”而中止贸易磋商，加拿大在两天后撤回政策 [18] 事件影响与深层含义 - 加拿大总理在事件后表示，加拿大和美国长达数十年日益紧密的经济关系进程已终结 [20] - 事件折射出全球格局中权力与依附的关系，反映出中小国家在全球经济体系中的无奈 [24] - 该事件象征全球化的逻辑在剧烈改变，强国与弱国正在重新定义关系 [24]

刚刚(10月25日、周六)，美加贸易大战再次升级！ 美国总统川普宣布：将对加拿大额外加征10%的关税！ 川普炮轰加拿大 据CBC、央视等媒体报道，周六，川普在自家的社交媒体平台Truth Social上再次炮轰加拿大！ 他还宣布，由于安省政府的一则广告，他将把"对加拿大的关税"在"他们现在支付的基础上"提高10%。 截至发稿时，尚不清楚川普"提高10%"具体指的是哪一种关税，川普也没有表明新关税生效的时间。 CBC表示，已向白宫、加拿大总理办公室以及安省省长福特办公室寻求进一步说明。 安省广告成为导火索 提高关税是川普针对安省政府广告采取的最新行动。那则广告引用了已故美国总统里根的原话，试图向美国观众传递反对关税的信息。 里根在1987年的著名演讲片段中表示："贸易壁垒会伤害每一位美国工人。" 据悉，这支广告总花费高达7500万加元，由安省政府资助，原定将在美国主要电视网络播放，一直持续到明年1月底。 广告画面中穿插着美加两国国旗、工人、家庭、货船和纽约证券交易所的影像，充满象征意义。 里根在讲话中说："当有人说，'让我们对外国进口征收关税'，看起来好像他们是在爱国，在保护美国产品和工作岗位。" "有时在短期 ...

核心业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入为4.69亿元，同比下降33.66% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1991.88万元，同比降幅达319.92% [1] - 第三季度扣除非经常性损益后的净利润为-2172.16万元，同比下降400.37% [1] - 2025年1-9月累计营业收入15.16亿元，同比下降10.45%；累计归母净利润3444.47万元，同比下滑45.27% [1] - 前三季度业绩承压与上半年形成反差，上半年营业收入10.47亿元同比增长6.18%，归母净利润5436.35万元同比微增0.89% [1] 业绩变动原因：外部贸易环境 - 欧盟委员会于2025年9月1日对中国产高蛋白豌豆蛋白启动反倾销调查，调查期为2024年7月1日至2025年6月30日 [2] - 公司此前已面临海外贸易壁垒，2024年7月美国商务部裁定对公司征收269.77%的反倾销税和15.15%的反补贴税 [2] - 2024年4月加拿大也已启动对中国豌豆蛋白的“双反”调查 [2] - 海外市场营收贡献高，2025年上半年国外营业收入4.83亿元，占总营业收入的46.11% [2] - 欧盟市场营收占比从2024年的3.92%提升至2025年上半年的6.48%，但新调查带来不确定性；美国市场出口已基本停滞 [2] 业绩变动原因：内部经营压力 - 公司资产减值损失较期初增加40.42%，主要因淀粉库存增加导致计提的存货跌价准备上升 [3] - 销售费用较上期增加36.19%，主要是订货会费用增加所致 [3] - 管理费用同比减少42.19%，因股份支付费用摊销减少；财务费用同比减少36.05%，因利息费用支出减少 [3] 公司应对措施 - 加大国内市场布局力度，2025年上半年国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89% [3] - 为规避贸易壁垒，公司推进泰国工厂建设，计划借助东南亚区位优势拓展海外市场 [3] - 针对欧盟反倾销调查，公司已成立专项工作组并聘请专业律师团队积极参与应对 [3] 面临的挑战与行业困境 - 国内植物蛋白市场竞争激烈，公司从“出口代工”向“国内品牌运营”转型需要时间，短期内难以完全弥补海外市场营收缺口 [4] - 泰国工厂建设与投产存在时间周期 [4] - 前三季度扣非净利润大幅下滑，反映出公司核心业务盈利能力弱化 [4] - 公司业绩反映了出口依赖型植物蛋白企业在当前全球贸易环境下的共性困境 [4]

公司近期财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入118.12亿元，同比增长13.80% [3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.54亿元，同比下降7.66% [3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.71亿元，同比下降16.86% [3] - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元，同比减少95.05% [4] 公司运营与产销数据 - 2025年上半年公司轮胎产量为4589万条，同比增长5.77% [3] - 2025年上半年公司轮胎销量为4439万条，同比增长11.23% [3] - 2025年上半年轮胎业务实现营业收入117亿元，同比增长14.52% [3] - 2024年公司全年轮胎销量为8540万条 [7] 盈利能力与成本压力 - 2025年上半年公司毛利率为15.5%，较2024年同期的22.72%下降超过7个百分点 [5] - 2020年至2024年公司毛利率波动较大，分别为27.91%、17.26%、13.61%、21.01%、22.06% [5] - 2025年上半年天然橡胶均价同比上涨14.63%，导致成本端压力加大 [4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅波动，2020年为20.86亿元，2022年降至1.79亿元，2024年回升至14.04亿元 [5] 市场地位与份额 - 按2024年全球轮胎销量计算，公司为中国第二大轮胎制造商，全球第六大轮胎制造商，市场份额为4.4% [7] - 按销售额计算，全球轮胎市场规模约2000亿美元，公司2024年收入220.58亿元，全球市场份额约为1.6% [1][9] - 2023年米其林、普利司通、固特异三家公司合计销售额为702.93亿美元，占全球市场份额的36.61% [8] 全球化战略与应对措施 - 公司推进全球化战略，巴西基地已于2025年上半年启动建设，成为继泰国、塞尔维亚之后的第三家海外工厂 [4] - 为应对贸易壁垒，公司于2012年底在泰国建设生产基地，并已在塞尔维亚建设生产基地以优化全球产能分布 [6] - 公司产品出口主要以美元结算，人民币汇率波动会影响汇兑损益和产品价格竞争力 [6] 行业概况与趋势 - 全球轮胎销量由2020年的16.59亿条增长至2024年的19.31亿条，年均复合增长率为3.9% [7] - 预计全球轮胎销量2025年至2029年将增长至23.26亿条，年均复合增长率为3.6% [7] - 全球汽车市场向新能源汽车转型，预计将推动具备更高性能要求的专用轮胎需求增长 [9] 股价表现 - 公司A股于2016年7月6日上市，按2025年10月21日收盘价15.25元计算，总市值约213亿元 [1] - 公司股价自2021年4月的历史高点57元（前复权）以来，累计下跌超过70% [2][5]

领导层变动与战略承诺 - 肯尼亚总统威廉·鲁托在第24届COMESA峰会上正式接替布隆迪总统担任主席 [1] - 承诺推进非洲内部贸易增长议程 [1] 非洲贸易现状与挑战 - 非洲目前仅占全球贸易的约3% [1] - 非洲区域内贸易占其贸易总额的14% [1] - 全球贸易正向保护主义和产业政策倾斜，使发展中国家面临更大竞争压力 [1] 战略转型方向与机遇 - 呼吁非洲国家从出口原材料转向建立区域价值链，以保持财富在本地区流动 [1] - 将全球贸易挑战视为推动非洲自身发展的机会 [1] 关键实施工具与措施 - 强调数字化手段和消除贸易壁垒是促进区域一体化的重要工具 [1] - 建议COMESA成员国推广电子原产地证书、单一窗口系统及跨境支付平台等数字化措施 [1] - 实施数字化措施旨在降低贸易成本并提升效率 [1]

在10月13日下午举行的2025上海国际生物医药产业周开幕式上，（上海）生物医药技术性贸易措施研究 评议基地获批成立，成为 WTO框架下全国唯一生物医药领域破解贸易壁垒和预警贸易风险的支撑平 台。该基地由海关总署国际检验检疫标准与技术法规研究中心、上海海关、上海市科学技术委员会共同 协商建立。 （文章来源：第一财经） ...