稀土行业动态 - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制后，稀土金属价格在数周内达到创纪录高位 [1][2] - 截至5月1日，欧洲镝价自4月初上涨两倍至850美元/公斤，铽价从965美元/公斤涨至3000美元/公斤，累计涨幅超210% [2] - 5月6日稀土永磁板块走强，北方稀土股价当日上涨5.5%至24.57元/股，市值达888.2亿元 [1][3] 北方稀土经营表现 - 2025年一季度营业收入92.87亿元，同比增长61.19%，净利润4.31亿元，同比增长727.3%，扣非净利润4.35亿元，增幅高达11623% [1][4] - 一季度稀土氧化物销量10558.42吨（+57.61%），稀土盐类销量32090.78吨（+52.95%），稀土金属销量11329.94吨（+46.55%），磁性材料销量16166.09吨（+46.63%） [5] - 抛光材料销量5302.16吨（-8.6%），储氢材料销量488.41吨（+20.79%） [5] 行业地位与资源控制 - 北方稀土在国家稀土开采、冶炼分离总量控制指标中占比近70%，轻稀土增量指标集中配给 [1][5] - 控股股东包钢集团拥有全球最大铁和稀土共生矿白云鄂博矿的独家开采权，子公司包钢股份向其供应稀土精矿 [5] - 近一年接待120家机构132次调研，提及镨钕产品价格上涨受新能源车、低空经济等需求支撑 [3] 行业前景与需求 - 国金证券认为出口管制导致海外矿供应收缩，国内冶炼配额缺口或出现，稀土供需将持续修复 [2] - 人形机器人和低空经济有望打开稀土新增需求，磁材与资源标的将共振 [2] - 稀土作为中国定价的优势产业，在逆全球化背景下关注度显著提升 [2] 同业公司表现 - 中国稀土一季度营收7.28亿元（+141.32%），净利润7261.81万元（扭亏） [5] - 盛和资源一季度净利润1.68亿元（+178.09%），广晟有色净利润4727.12万元（扭亏） [5]

ETF行业快讯 - 多只稀土ETF大涨，稀土ETF基金（516150.SH）上涨5.22%，稀土ETF（159713.SZ）上涨4.91%，稀土ETF易方达（159715.SZ）上涨4.80% [1] - 稀土板块2025Q1营收环比下降25.45%，归母净利润环比下降18.55%，氧化镨均价42.96万元/吨，环比下降3.20% [1] - 海外矿供应显著收缩，国内冶炼配额但缺矿局面可能出现，稀土供需有望持续修复 [1] - 下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振 [1] ETF市场资金流动 - 4月股票ETF资金净流入超2200亿元，多只沪深300ETF产品吸金居前，总规模突破万亿元关口 [2] - 工银瑞信基金认为全球普遍高额关税持续性不强，内需顺周期和非美出口板块性价比或更高 [2] - 华夏基金表示AI为核心的产业趋势未停滞，算力、云计算等基础设施到应用环节有望逐步兑现盈利 [2] 指数走势 - 今日三大指数集体上涨，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨1.84%，创业板指上涨1.97% [3] - 北证50、中证1000与创业板指走势排名靠前，日涨跌幅分别为3.21%、2.57%与1.97% [3] - 近5个交易日日经225、北证50与恒生指数走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为5.11%、4.5%与3.44% [3] 板块表现 - 计算机、通信与综合今日走势排名靠前，日涨跌幅分别为3.65%、3.59%与3.38% [6] - 银行、食品饮料与美容护理走势排名靠后，日涨跌幅分别为-0.13%、0.35%与0.43% [6] - 近5个交易日计算机、传媒与通信走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为7.04%、6.25%与5.4% [6] - 房地产、煤炭与银行走势排名靠后，近5日涨跌幅分别为-2.54%、-2.35%与-2.1% [6] ETF市场表现 - 股票型主题指数ETF表现最优，平均涨跌幅为1.83%，货币型ETF表现最差，平均涨跌幅为-0.02% [8] - 股票型ETF中涨幅前3位为中证2000ETF富国（563200.SH）上涨6.40%，稀土ETF基金（516150.SH）上涨5.22%，互联网ETF（159729.SZ）上涨5.07% [10][11][12] - 债券型ETF中可转债ETF（511380.SH）上涨0.63%，商品型ETF中上海金ETF（518600.SH）上涨1.92% [11][12] - 跨境型ETF中中概互联ETF（159605.SZ）上涨4.51%，行业指数ETF中计算机ETF南方（159586.SZ）上涨4.28% [12] ETF成交情况 - 股票型ETF中成交额前3位为沪深300ETF（510300.SH）27.96亿元，中证A500ETF南方（159352.SZ）24.77亿元，A500ETF基金（512050.SH）24.41亿元 [13][14][15] - 债券型ETF中政金债券ETF（511520.SH）成交额87.77亿元，商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额74.99亿元 [15] - 跨境型ETF中恒生科技指数ETF（513180.SH）成交额51.60亿元，行业指数ETF中证券ETF（512880.SH）成交额10.91亿元 [15] - 主题指数ETF中科创芯片ETF（588200.SH）成交额14.79亿元，机器人ETF（562500.SH）成交额9.83亿元 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 稀土业务量价齐升大幅改善公司盈利，期间费率下降且研发保持高投入，产品结构持续优化 [3] - 稀土价格看涨战略价值提升，公司有望受益板块业绩与估值双升；钢铁业务有望受益压减产量和铁矿走弱持续减亏 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收681亿元同比-3.51%，归母净利润2.65亿元同比-48.64%；4Q24收入182.24亿元环比+24.34%、同比+7.31%，归母净利润7.81亿元环比扭亏、同比+1835% [2] 点评 - 4Q24公司稀土业务量价齐升，主要产品销量环比增加，稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+58.04%、+1.68pct至14.35亿元、7.87% [3] - 4Q24公司期间费用环比+9.29%至12.00亿元，期间费率环比-0.91pct至6.58%，销售、管理费率分别环比-0.09/-0.91pct至0.11%/2.80%，研发费率环比+0.40pct至1.37% [3] - 2024年公司品种钢销量同比提升9.65%，稀土钢产量突破150万吨创历史新高，推进汽车钢新入围6家主机厂，销量同比增长69% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为617/635/646亿元，归母净利润分别为22/36/45亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.10元，对应PE分别为36/22/18倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|70,565|68,089|61,683|63,521|64,567| |营业收入增长率|-2.23%|-3.51%|-9.41%|2.98%|1.65%| |归母净利润(百万元)|515|265|2,243|3,566|4,545| |归母净利润增长率|-170.59|-48.64%|747.66%|58.98%|27.44%| |摊薄每股收益(元)|0.011|0.006|0.050|0.079|0.100| |每股经营性现金流净额|-0.02|0.05|0.06|0.20|0.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.99%|0.51%|4.19%|6.35%|7.63%| |P/E|155.09|301.98|35.53|22.35|17.54| |P/B|1.54|1.54|1.49|1.42|1.34| [10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、少数股东损益、经营活动现金净流等项目情况 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标在2022 - 2027E的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 稀土业务量价齐升大幅改善公司盈利，期间费率下降且研发保持高投入，产品结构持续优化 [3] - 稀土价格看涨战略价值提升，公司有望受益板块业绩与估值双升；钢铁业务有望受益压减产量和铁矿走弱持续减亏 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收681亿元同比-3.51%，归母净利润2.65亿元同比-48.64%；4Q24收入182.24亿元环比+24.34%、同比+7.31%，归母净利润7.81亿元环比扭亏、同比+1835% [2] 点评 - 4Q24公司稀土业务量价齐升，主要产品销量环比增加，稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+58.04%、+1.68pct至14.35亿元、7.87% [3] - 4Q24公司期间费用环比+9.29%至12.00亿元，期间费率环比-0.91pct至6.58%，销售、管理费率分别环比-0.09/-0.91pct至0.11%/2.80%，研发费率环比+0.40pct至1.37% [3] - 2024年公司品种钢销量同比提升9.65%，稀土钢产量突破150万吨创历史新高，推进汽车钢新入围6家主机厂，销量同比增长69% [3] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应显著缩减，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复，板块整体关注度有望显著提高 [4] - 2025年国内粗钢产量将进一步下降，供应端扰动频率增加，铁矿石库存充裕、增量项目多步入下行周期 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为617/635/646亿元，归母净利润分别为22/36/45亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.10元，对应PE分别为36/22/18倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|70,565|68,089|61,683|63,521|64,567| |营业收入增长率|-2.23%|-3.51%|-9.41%|2.98%|1.65%| |归母净利润(百万元)|515|265|2,243|3,566|4,545| |归母净利润增长率|-170.59|-48.64%|747.66%|58.98%|27.44%| |摊薄每股收益(元)|0.011|0.006|0.050|0.079|0.100| |每股经营性现金流净额|-0.02|0.05|0.06|0.20|0.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.99%|0.51%|4.19%|6.35%|7.63%| |P/E|155.09|301.98|35.53|22.35|17.54| |P/B|1.54|1.54|1.49|1.42|1.34| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表体现了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]

文章核心观点 公司2024年报营收和归母净利润同比下降，但4Q24业绩环比显著改善 ，未来稀土供需有望持续修复，预计25 - 27年营收和归母净利润将增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收329.66亿元，同比-1.58%；归母净利润10.04亿元，同比-57.64% [1] - 4Q24收入114.07亿元，环比+33.10%，同比+33.04%；归母净利润5.99亿元，环比+66.41%、同比-39.52% [1] 点评 价格与业绩 - 4Q24公司销量环比下降，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比-20.57%/-28.62%/-18.42%至5821/7664/13846吨 [2] - 4Q24氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+6.86%、+3.81%至416.27元/公斤、137.50元/公斤 [2] - 4Q24公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+6.22% [2] - 4Q24公司毛利、毛利率分别环比+56.00%、+1.84pct至14.29亿元、12.53% [2] 费用与负债 - 4Q24公司期间费用环比+32.75%至5.31亿元，期间费率环比-0.01pct至4.66% [2] - 4Q24销售、管理费率分别环比持平/-0.41pct至0.11%/2.80% [2] - 4Q24研发费率环比+0.74pct至1.35% [2] - 4Q24公司资产负债率为37.96%，仍处较低水平 [2] 公司业务进展 - 公司实施能耗指标优化提升行动，各生产企业自主降本意识增强，吨稀土加工成本同比降低5.1% [3] - 2024年公司实施北方磁材扩产改造项目 [3] - 2024年北方嘉轩实现稀土永磁电机批量化生产，生产永磁电机29兆瓦，补齐磁材合金 - 磁体 - 永磁电机产业链断点 [3] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复 [3] - 下游人形机器人和低空经济有望打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振 [3] - 稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化背景下，板块整体关注度有望显著提高 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为348/405/458亿元，归母净利润分别为21/25/35亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.97元，对应PE分别为40/34/24倍 [4] - 维持“买入”评级 [4]