携程Trip.com推出稳定币支付 - 携程集团通过其海外平台Trip.com面向全球用户推出稳定币支付功能，目前支持USDT和USDC两种美元稳定币 [1][5] - 该支付服务由新加坡加密支付机构Triple-A提供技术支持，该机构也与Grab等公司有合作 [1][6] - 支付流程高度简化，例如酒店预订仅需提供姓名和邮箱即可完成，无需填写详细个人信息 [1][6] 支付技术细节与覆盖范围 - Trip.com的稳定币支付支持通过Ethereum、Tron、Polygon、Solana等多条主流公链进行 [2][6] - 支付功能覆盖酒店、机票等核心旅游产品 [2][6] 公司战略背景与意图 - 此次布局是携程多年金融战略的延伸，而非临时技术尝试，公司自2013年起就有构建金融生态的意图 [2][6] - 2020年，公司通过收购获得了支付牌照，进一步明确了其金融布局 [2][6] - 选择在海外版Trip.com率先推出，体现了公司向海外市场拓展的战略方向 [2][6] 潜在市场机会与影响 - 全球拥有国际信用卡的人数占比不足20%，超过80%的人口因缺乏国际信用卡或银行账户而被排除在无缝跨境支付体系之外 [2][6] - 这一支付障碍在东南亚、拉美、非洲等新兴市场的跨境旅游和商务出行场景中尤为突出 [2][6] - 稳定币支付仅需区块链钱包，无需复杂信用评估和传统跨境支付手续费，为上述庞大群体提供了替代支付路径 [3][7] - 此举有助于携程触及增量市场，为其开拓海外旅游业务提供助力 [3][7] 行业竞争格局与巨头动态 - 携程并非孤例，全球科技、金融及实体制造业巨头均在探索稳定币支付应用 [4][8] - PayPal发行了自家稳定币PYUSD，已扩展至13条区块链，目标覆盖超2亿用户和2000万商户 [4][8] - Stripe通过收购推出稳定币金融账户，支持101个国家，其平台上的USDC交易年化规模超过1500亿美元 [4][8] - Shopify与Coinbase/Stripe合作，支持数百万商店接受USDC支付 [4][8] - 京东旗下香港子公司曾计划发行港元锚定稳定币，目标实现跨境秒级结算且成本降低90%，但该计划已于2025年10月暂停 [4][8] - 腾讯、字节跳动等其他科技巨头目前对直接涉及稳定币态度谨慎 [4][8]

公司业务动态 - 携程海外版Tripcom已开通稳定币支付功能 支持使用USDT和USDC预订酒店与机票 [1] - 该支付功能由新加坡持牌加密支付机构Triple-A提供技术支持 [1] 行业技术应用 - 稳定币支付功能覆盖以太坊、Tron、Polygon、Solana、Arbitrum One和TON等多条公链 [1]

行业分析：传统卡支付网络的商业模式 - 普遍观点认为，以Visa、MasterCard为代表的传统卡网络因收取高达3%的费用而面临被稳定币等新型支付通道颠覆的风险 [1] - 实际上，卡网络自身从中获取的费用比例非常小，大部分费用以奖励形式返还给消费者以鼓励其继续使用信用卡 [1] - 发卡银行通过客户获取为网络带来用户，收单银行通过商户获取为网络带来商户，Visa和MasterCard虽然仅获得少量分成，但能通过规模效应以几乎零边际成本扩展网络 [1] - 商户承担了所有费用，因为它们在谈判中处于较弱位置，这种模式被认为是商业史上最强大的网络效应案例之一 [1]

报告核心观点 - 东兴农业认为2026年农业投资应关注生猪养殖产能去化、饲料动保后周期属性弱化及宠物食品国牌崛起三条主线，行业基本面持续向好静待拐点 [7][8][9][10] - 东兴电新认为2026年电力设备及新能源行业在“反内卷”背景下景气度回升，应关注锂电、光伏、风电各环节产业链出海机遇 [13][15][17] 农林牧渔行业2026年策略总结 - **生猪养殖主线**：行业供需格局向好，短期供过于求趋势持续，预计2026年上半年仍将给猪价带来压力，行业性亏损持续，产能去化将逐步深化，2026年下半年供应压力将逐步缓解 [7] 成本是猪企实现超额收益和长期成长的核心要素，具备成本优势的企业有望维持温和扩张，而落后产能将被进一步淘汰 [7] 重点推荐头部猪企牧原股份，其他标的包括德康农牧、温氏股份、神农股份、天康生物等 [8] - **饲料动保主线**：动保行业后周期属性弱化，研发创新是核心，具备研发创新优势的企业有望凭借新产品新管线破局，行业集中度将进一步提升，推荐标的普莱柯、科前生物、生物股份等 [9] 饲料行业国内市场存量博弈，看重成本控制和精细化管理，海外市场有望为饲料企业打开第二增长曲线，重点推荐海大集团 [9] - **宠物食品主线**：2025年关税扰动促使全球供需格局重塑，全球化产能布局提升了抗风险能力，国内市场消费维持稳健增长，行业规模持续扩张，国货崛起趋势明显，推荐标的中宠股份、佩蒂股份，其他受益标的乖宝宠物 [10][11] 电力设备及新能源行业2026年策略总结 - **锂电行业主线**：产业链经历近2023~2024两年的出清与去库阶段后已走出周期底部，需求端维持超预期高增长，产业链价格企稳后出现上扬，部分环节利润端已确立向上趋势，6F、电解液添加剂（VC）及铁锂正极等环节已出现供应紧张迹象，2025年第三季度头部企业接近满产状态 [13] 电池环节市场格局清晰，在产业链中议价能力较强、盈利能力表现最优，2026年有望迎来涨价和周期，建议关注国轩高科，其他相关受益标的为欣旺达 [13] 材料环节建议聚焦供需格局优化具备提价弹性的环节（如6F、铁锂正极及隔膜）、铁锂正极出海+高压实产品放量机遇以及固态电池关键材料领域突破三个方向 [14] - **光伏行业主线**：政策端与市场化机制将形成合力推动行业转型，收储平台公司落地见效及政策加码将推动硅料端整合持续深化，二三线企业稼动率或将维持低位，尾部产能预计将加速退出或重组 [15] 投资主线包括受益于“反内卷”的高启停成本硅料环节和一体化组件企业（如通威股份）以及胶膜等优势辅材龙头（如福斯特） [15] 储能领域经济性不断提升，全球储能装机需求仍将快速增长，推荐关注阳光电源，相关标的阿特斯、德业股份、天合光能等也有望受益 [16] - **风电行业主线**：2026年国内装机有望维持高位，随着“反内卷”订单陆续交付，中标价止跌企稳，产业链利润将迎来整体修复 [17] 全球海上风电在技术迭代与政策支持下度电成本（LCOE）不断下降，2026年行业将进入加速扩张期，海上风电基础工程、海缆等核心配套环节将直接受益 [17] 国内企业凭借成熟的供应链与大规模制造能力，中标的海外订单将持续高速增长，出海进程将持续提速 [17] 关注受益于国内装机高位运行与企业盈利修复、风电出海以及海上风电三条主线 [17] 重要公司资讯总结 - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目，预计2028年12月竣工验收并投产 [6] - 震裕科技全资子公司计划投资不低于10亿元建设新能源汽车驱动总成核心部件、低空飞行器驱动总成核心部件及具身人形机器人驱动总成核心部件项目，另一全资子公司计划投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目 [6] - 华新建材持股16.26%的股东华新集团计划增持公司A股，增持金额不低于2亿元、不超过4亿元 [6] - 生物股份大股东计划增持公司A股，增持金额5000万元至1亿元 [6] 经济要闻与政策总结 - 国务院国资委要求中央企业加强上市公司质量和市值管理 [2] - 国家发展改革委、国家能源局发布意见，目标到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [2] - 住房城乡建设部提出推进现房销售制，优化保障性住房供应，支持房地产企业合理融资需求 [2] - 海南自贸港首批使用自产货物的加工增值免关税货物出岛，货值3.2万元的椰子油享受超12%成本节约 [2] - 上海市财政局将生猪收入保险纳入市级财政农业保险保费补贴常规险种，涉农区农户保费由市级财政承担50% [2] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐证券包括：北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [5]

合作核心内容 - 高性能公链Sei Network与智能手机巨头小米达成战略合作，从2026年起，小米在全球市场（不含中国大陆与美国）销售的新款智能手机将直接预装一款由Sei驱动的Web3应用程序 [1][9] - 合作范围涵盖小米旗下主要手机品牌，包括小米（Mi）、红米（Redmi）及POCO，预装应用将出现在欧洲、拉丁美洲、东南亚和非洲等小米拥有显著市占率地区的新手机桌面上 [1][10] 小米的市场影响力与分发策略 - 小米2024年全球智能手机出货量高达1.68亿台，市场份额约13%，稳居全球前三，在欧洲、中东、拉美等地区市占率排名前二，在希腊（36.9%）和印度（24.2%）占据主导地位 [2][11] - 此次合作是一种“硬件级别的分发策略”，将加密货币入口直接推送给数亿潜在用户，规模远超当前任何单一加密货币交易所或钱包的用户总量 [2][11] - 该策略绕过了传统应用商店的下载门槛，将加密货币从需要用户主动寻求的“可选项目”转变为开机即用的“预设功能”，被视作推动指数级用户增长的关键催化剂 [2][11] 应用程序的技术与功能特点 - 应用采用先进的MPC（多方运算）钱包技术，实现“无助记词”，用户可直接使用Google或小米账号一键登录创建链上钱包，降低使用门槛 [4][13] - 应用不仅是一个钱包，更是一个Web3探索门户，内建去中心化应用发现中心，精选推荐DeFi、GameFi、社交和NFT等热门应用 [4][13] - 应用支持点对点实时转账及未来的消费者对商家支付功能，所有交易在Sei区块链上原生完成，享受小于400毫秒的交易最终确认时间和极低的Gas费用 [4][13] 长期愿景与支付场景拓展 - Sei和小米已启动稳定币支付系统开发计划，目标是在2026年第二季度于香港和欧盟等对稳定币有明确监管框架的市场上线 [5][14] - 未来用户可能使用Sei链上原生的USDC等稳定币，在小米全球超过20,000家零售店或官方网站上直接购买智能手机、穿戴装置、家电乃至小米SU7电动车等产品 [5][14] - 此举旨在将加密货币从投机交易扩展到日常消费领域，通过与实体经济的深度绑定产生持续真实的链上交易量，为Sei网络经济模型注入动力 [5][14] 市场反应与价值捕获机制 - 合作消息公布后，SEI代币价格应声上涨，一度重新测试0.14美元附近的关键阻力位 [7][16] - 市场分析师视此次合作为“结构性看涨信号”，逻辑基于长期价值捕获：新用户涌入和商业支付落地将大幅增加链上交易活动，每笔交易消耗SEI作为Gas费创造刚性需求，网络活跃度提升也会激励更多用户参与质押，减少流通供应 [7][16] - 在合作消息公布后的24小时内，SEI的现货交易量飙升超过260%，衍生品市场的交易量和未平仓合约量也同步显著增长 [7][16] 生态支持与行业意义 - Sei Labs同步推出了价值500万美元的“全球行动创新计划”，专门用于资助和激励开发者为小米手机生态系统打造原生区块链应用 [8][17] - Sei共同创办人Jeff Feng将合作形容为“分水岭时刻”，表示其意在重新构想数十亿用户在日常生活中与数字资产互动的方式 [8][17] - 此次合作被视为Web3走向主流化的一次大胆尝试，结合了顶级消费电子品牌的庞大用户基础和高性能区块链技术，为行业描绘了加密货币无缝融入日常数字生活的蓝图 [8][17]

公司战略动向 - Visa和Mastercard正加速拥抱加密货币支付，押注稳定币在发展中国家的增长潜力，同时抵御商户绕过其网络的竞争威胁 [1] - Mastercard正洽谈以至少15亿美元收购提供稳定币支付基础设施的Zerohash [1] - Visa在5月投资了英国稳定币支付公司BVNK，并表示希望投资更多稳定币初创企业 [1] - 这波布局提速源于春季亚马逊和沃尔玛探索推出稳定币的警钟，当时消息导致两家公司股价应声下跌 [1] - 今年7月华盛顿通过稳定币立法为行业提供了合法性，推动其在传统金融领域的增长，Visa表示大部分工作是在法律通过后的过去两个月内完成的 [1] 新兴市场业务表现 - Visa基于稳定币的预付卡业务在拉丁美洲等新兴市场获得强劲势头，在货币不稳定国家，消费者和企业利用稳定币获得美元 [2] - 截至9月30日的季度，使用稳定币关联Visa卡的消费额较上年同期增长了三倍 [2] - Visa目前在40多个国家拥有超过130个稳定币关联卡发行项目 [2] - Mastercard在全球拥有超过100个加密卡项目 [2] - 初创公司Rain表示其卡片年化消费金额已超过20亿美元，较8月翻倍 [2] - 阿根廷加密应用Lemon Cash称其用户70%的总支付量来自Visa卡 [2] 行业影响与挑战 - 稳定币业务对Visa和Mastercard而言颇为微妙，因为可能疏远银行这一传统借记卡和信用卡的客户，两家公司均未发行自己的稳定币，而是帮助银行推出稳定币 [2] - 稳定币卡的推广可能对银行构成威胁，因为银行在基于稳定币的交易中扮演的角色更小，获得的收益也低于传统借记卡支付 [3] - 商户支付相同的费用，但青睐稳定币交易，因为资金到账更快 [3] - 稳定币真正重要的地方在于它改变了交易后的结算管道，如果更多支付转向稳定币，可能会影响传统上通过Fedwire、ACH转账或内部转账完成的结算环节 [3] 当前市场应用与局限 - 企业之间和个人之间的直接支付是现实世界中最大的稳定币交易类型，其次是卡片支付 [4] - Visa和Mastercard的参与似乎推动了卡片使用，而其他尝试进展缓慢，例如Shopify允许商户通过Stripe和Coinbase接收稳定币的功能，迄今仅完成2143笔支付，总额为305402美元 [4] - 稳定币关联信用卡仍处于早期阶段，稳定币目前无法真正取代信用卡，因为必须有人愿意提供信用，这一功能尚不完善 [4]

融资与估值 - 稳定币公司Ripple在新一轮融资中筹集5亿美元，估值达到400亿美元 [1] - 此轮融资由Citadel Securities和Fortress Investment Group领衔，并吸引了Brevan Howard、Marshall Wace、Pantera Capital和Galaxy Digital等知名机构参与 [1] - 融资后估值达到400亿美元，超过其主要竞争对手Circle（估值260亿美元），成为全球估值最高的非上市加密公司之一 [2] 战略与业务扩张 - Ripple提出以400亿美元的估值从员工和早期投资者手中回购价值10亿美元的股份 [4] - 公司通过一系列收购积极扩张业务版图，包括以12.5亿美元收购Hidden Road，以10亿美元收购GTreasury，以及斥资2亿美元收购Rail [4] - 2025年是公司业绩最好的一年，其平台处理的支付价值已超过950亿美元 [4] 行业背景与监管环境 - 美国国会今年通过了里程碑式的稳定币监管法案，为传统金融机构安全、合规地涉足该领域提供了清晰框架 [1][3] - 在特朗普政府将加密行业提升至国家战略重点的背景下，传统资本正加速布局数字资产领域 [1][3] - 稳定币作为一种与主权货币1:1锚定的加密货币，被支持者认为能够实现更快、更便宜的支付 [5] 市场定位与产品 - Ripple的战略核心是成为稳定币及其基础设施领域的主要参与者，其业务已涵盖支付和托管服务 [5] - 公司运营着自己的稳定币RLUSD，名义市值10亿美元，并与全球第四大加密货币XRP（流通市值1330亿美元）相关联 [5] - 稳定币目前主要被用于交易员在加密代币和传统货币间快速转换，大型企业则在探索将其用于跨境支付和抵押品管理 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为11.72亿美元，同比增长14%，超出指引区间中点[14] - 第三季度调整后每股收益为5.70美元，同比增长14%，按不变宏观基础计算增长17%[15] - 第三季度整体有机营收增长达到11%[2][14] - 第四季度营收指引上调至12.35亿美元（中点），调整后每股收益指引为5.90美元（中点）[4][22] - 2025年全年营收指引上调至45.15亿美元（中点），同比增长14%，调整后每股收益指引上调至21.24美元（中点），同比增长12%[22] - 第三季度运营费用为6.49亿美元，同比增长16%，若剔除收购、剥离及外汇影响，则增长8%[19] - 第三季度坏账费用为2800万美元，占支出额的4个基点，信贷控制良好[19] - 第三季度调整后EBITDA利润率为57.7%，与去年同期基本持平[19] - 季度末流动性为35亿美元，杠杆率为2.4倍，预计2025年底杠杆率约为2.8倍[20] - 本季度回购约60万股股票，金额1.92亿美元，剩余授权回购额度约10亿美元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业支付部门第三季度有机营收增长17%，尽管存在100个基点的浮动收入压缩拖累[3][15] - 企业支付部门支出量在第三季度超过680亿美元，报告基础增长57%，有机增长38%[15] - 车辆支付部门第三季度有机营收增长10%，其中美国车辆支付业务加速至5%[2][3][16] - 美国车辆支付业务有机增长环比改善500个基点至5%[17] - 巴西车辆支付业务表现强劲，由标签增长6%和扩展网络驱动[17] - 国际车辆支付业务（英国、欧洲、澳新）表现稳定[17] - 住宿业务第三季度有机营收下降5%，其中400个基点拖累来自FEMA业务的紧急收入减少[18] - 其他业务部门（礼品卡）营收增长23%，受新规升级礼品卡包装以减少欺诈带来的需求推动[18] - 客户留存率略微改善至92.4%[3] - 新订单销售额增长24%[3] - 同店销售额基本持平[3] 各个市场数据和关键指标变化 - 车辆支付部门由美国、巴西和欧洲三大市场组成，营收规模大致相等[17] - 跨境业务起源于美国、英国、欧洲大陆和亚洲，预计明年营收约12亿美元[8] - 全球银行账户业务目前持有约30亿美元存款[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对企业支付业务长期前景感到兴奋，目标是将该业务规模扩大至100亿美元，约为当前规模的5倍[6][9] - 企业支付部门包含四大解决方案：支出管理（约2.5亿美元业务）、中端市场AP自动化（约4亿美元业务）、跨境风险管理（约12亿美元业务）、全球银行账户/多币种账户（约2亿美元业务）[7][8][9] - 公司已完成对AvidXchange中端市场AP自动化业务的投资（10月15日），并与TPG和Avid管理层合作制定更盈利的计划[9][46] - 公司已完成对欧洲跨境业务Alpha的收购（10月31日），预计对2026年业绩有增值作用[10][29] - 与万事达卡的投资预计在12月1日左右完成，将把跨境解决方案带给万事达卡的银行客户[10] - 公司正在市场进行两项剥离交易，目标筹集高达15亿美元，预计90天内对交易可能性有更明确了解[11] - 公司继续寻求新的企业支付收购机会[11] - 公司在稳定币领域取得进展，与Circle等合作伙伴签约，增加新的稳定币点对点支付系统[11][12] - 稳定币机会主要体现在三个方面：为大型商户提供稳定币钱包收款、为现有银行账户客户添加数字钱包、直接服务大型加密客户[12] - 公司利用现有法币通道和合规基础设施服务新客户[12] - 公司通过人工智能生产力和供应商合理化举措期望实现增量利润率扩张[5][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩感到满意，各项业务均达到或超出预期[3][4] - 对2026年财年前景看好，宏观环境设置有利，包括更好的外汇汇率和更低的利率[5] - 预计2026年有机营收增长在9%-11%范围内[5] - Alpha和Ava交易合并预计带来至少0.75美元的增量每股收益增值[5][30] - 住宿业务已趋于稳定，但复苏尚未明显体现，重点在于改善销售[3][18] - 车辆支付业务已回归10%有机增长的目标轨道，基础更加稳固[16][44] - 销售渠道建设顺利，Zoom渠道和8Gen渠道正在拓展，销售投入增加[32] - 资本配置方面，若股价维持当前水平且剥离交易完成，公司可能回购股票[32] 其他重要信息 - 公司已完成债务融资额度提升，循环信贷额度增加10亿美元至27.75亿美元，并新增9亿美元七年期定期贷款B[20] - 公司债务定价在BB+级公司中属于最紧的信用利差之一，反映了强劲的资产负债表和现金流生成能力[20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度企业支付业务有机增长展望的信心来源 - 回答: 核心企业支付业务预计增长约16%，浮动收入拖累100个基点，合计约17%，去年同期增长26%包含一次性因素和低基数 Alpha业务有机增长13%，剔除浮动影响为31% 综合后预计中期 teens 增长，包含3%浮动收入逆风 10月份营收数据已纳入考量[24] 问题: 2026年维持10%有机增长目标的信心及协同效应贡献 - 回答: 基于当前运营趋势，对车辆业务高个位数至10%增长、企业支付业务中期teens增长（含浮动逆风）及其他业务10%以上增长感到满意 住宿业务有望转为正增长 当前季度和第四季度指引增强了信心，退出增长率高于年初水平[26] 问题: Mastercard投资和Alpha协同效应在2026年初步展望中的考量 - 回答: Mastercard合作可能为跨境业务（已是中期teens增长）贡献1-2个百分点 Alpha协同效应可能贡献约0.5个百分点 大部分展望基于核心业务 预计将从Alpha、宏观环境和成本效率中获得增量利润杠杆[28][29] 问题: 第四季度营收展望中Alpha的具体贡献及0.75美元增值的拆分 - 回答: Alpha在第四季度贡献约5500万美元营收 关于0.75美元增值，此前已披露Alpha部分为0.50美元，可据此推断拆分[30] 问题: 2026年各板块增长与2025年的主要差异 - 回答: 更多是延续而非巨大差异 车辆业务加速趋势预计持续 住宿业务仍是变数 其他业务可能更亮眼 主要变量是企业支付业务在中期teens范围内的具体位置 更偏向于延续2025年的势头[31] 问题: 在当前多项交易进行中，销售表现的再生能力及机会与风险 - 回答: 销售表现良好，初步计划大幅增加投入 新渠道建设顺利 销售投入增加 主要上行机会在于资本配置，若股价维持且剥离完成，可能回购股票 Mastercard资金注入也提供额外资本来源 对明年利润面感到乐观[32] 问题: 稳定币业务的长期机遇和时间框架 - 回答: 机遇分两部分：服务拥有大量加密资产的新玩家；为现有大量收款商户和银行账户客户提供稳定币钱包，探索非工作时间的效用 目前G20国家主流业务活动不多，更多在新兴市场和加密领域 公司正在搭建基础设施，观察客户采用情况 不畏惧新赛道，视其为增量通道[34][35][36][37][38][64] 问题: 大型企业客户的收益率特点 - 回答: 跨境业务平均收益率约50-60个基点 部分巨型交易收益率可能仅为个位数基点，但绝对利润额高 此举主要为澄清核心业务收益率并未发生趋势性变化[40] 问题: 剥离交易的进展和潜在买家的兴趣 - 回答: 处于早期阶段，资料已分发，初步沟通开始 标的为国际车辆板块内两个增长约10%的盈利业务 预计能够成交，关键在于价格是否满意 初步报价将在未来几周内提交，90天后有更明确答案[42] 问题: 美国车队业务5%增长的可持续性及驱动因素 - 回答: 业务结构已改善，留存率提升至公司平均水平，同店销售转正，风险状况显著降低 新增获客质量更高，审批率提升 同时有商户费率优化举措 多重因素驱动增长，认为具有可持续性[44][73][74] 问题: 收购Avid后对其利润率改善和增长的工作进展，及对Corpay量的影响 - 回答: 与Avid管理层和TPG合作良好，已明确提升盈利能力的措施，成本削减已启动 重点在于能否将增长率提升至中期teens水平 若增长改善，将考虑收购剩余股权[46][47][48] 问题: 礼品卡业务受监管变化影响及重返双位数增长的信心 - 回答: 业务已从问题业务转变为增长业务 驱动因素包括：防欺诈包装升级带来3-5个点的增量增长；新客户获取显著增加；新增服务（如网站管理、钱包集成）提升单客户收入 对2026年重返双位数增长信心充足[49][50][51][52] 问题: 企业支付部门货币化率第三季度是否异常及第四季度展望 - 回答: 大型交易活动并非异常，未来可能更多 披露是为区分核心业务定价稳定 国内应付业务货币化率明年可能因新增服务（如借记卡）而微升[54] 问题: 2026年有机增长是否存在上行风险，可能达到11%-13% - 回答: 公司业务基础更好 主要上行潜力可能来自企业支付板块的新机遇（如Mastercard合作） 当前目标偏保守，待90天后计划完善再提供更精确指引 对业务表现有信心，退出增长率较高[56] 问题: 在中端市场AP自动化领域说服企业从纸质支票等传统方式转换的进展和障碍 - 回答: 价值主张极具吸引力（数字化、降风险、返现），客户转化率高 主要挑战在于获取与CFO/AP负责人的会面机会 随着市场认知度和案例参考增加，采纳度有望提升[60] 问题: 稳定币在G20国家应用较少的原因及未来变化 - 回答: 当前主要活动在新兴市场和加密资产领域 主要市场现有支付系统运行良好，尚未出现强烈用例 需要时间教育和探索 公司正积极准备并推广，观察客户反馈[64] 问题: 2026年企业支付部门综合增长率假设及浮动与协同效应的抵消情况 - 回答: 目前给出范围较宽，因Alpha整合和Mastercard合作转化率等仍在规划中 利率曲线和投资决策也将影响最终结果 90天后提供更详细指引[67] 问题: Alpha交易增值部分中易于实现的协同效应及长期潜力 - 回答: 对已公布的增值目标高度有信心 过半协同效应易于获取（如更优存款利率、地理扩张、消除上市公司成本结构） 未来90天将重点挖掘剩余协同潜力，下次沟通时会有更大增值数字[69] 问题: 0.75美元增值是否完全自筹资金，利润能否覆盖利息，释放现金流用于资本回报 - 回答: 是的，增值部分利润可覆盖相关利息支出[70] 问题: 第四季度及明年利息费用展望 - 回答: 第四季度利息费用约1.15-1.20亿美元，明年因Alpha收购借款满季度，每季度利息费用可能略高于此水平[71] 问题: 美国车辆业务增长加速中新增获客来源和信贷趋势 - 回答: 业务基础改善（留存率、同店销售）是关键 新增大型客户（"大象"）推动增长 审批模型优化，新客户信贷质量更高 同时有商户端费率优化举措 多重因素驱动可持续增长[73][74] 问题: 2026年利润率展望 - 回答: 通过AI举措和供应商合理化预计实现增量利润率扩张 具体利润率水平也取决于销售和市场投入决策 90天后提供更多细节[75]

稳定币监管与法案影响 - 美国于今年7月首次通过针对稳定币的监管法案 [1] - 监管法案通过后，消费者和企业使用稳定币进行现实世界支付与交易的速度正在迅速提升 [1] 稳定币市场增长数据 - 8月份通过稳定币进行商品、服务和转账的总额超过100亿美元 [3] - 该交易额相比2月份的60亿美元增长了约70% [3] - 8月份交易额是去年8月的两倍多 [3] 稳定币的金融属性与风险 - 稳定币本质上是一种"窄银行"，其负债由安全资产全额背书 [1] - 稳定币可能会吸收存款，重塑信贷渠道，引入新的系统性风险 [1] - 稳定币和RWA代币化涉及货币控制、跨境资本流动和投资者保护 [1] 香港的发展建议与定位 - 建议香港未来应聚焦于由机构主导的项目，如政府债券的代币化和用于贸易结算的监管稳定币 [3] - 香港应利用其东西方之间的桥梁地位发展相关项目 [3]

市场整体表现 - 当前市场处于多空震荡阶段 为行情突破前的蓄力阶段 [1] - 尽管有利好的CPI数据短暂推高主流资产 但买盘动能不足导致涨势未能持续 [1] - 过去24小时全网爆仓总金额达2.21亿美元 共有113,801人被爆仓 [1] - 其中多单爆仓9881.14万美元 空单爆仓1.23亿美元 [1] - 最大单笔爆仓单发生在HTX交易所的BTC-USDT交易对 价值291.74万美元 [2] 比特币分析 - 比特币目前仍在三角形整理形态内运行 昨晚价格反弹至上轨压力位后受阻回落 [2] - 若价格能持续守住1093附近支撑位 后市延续上行的可能性较大 [2] - 若有效跌破1093支撑 可能下探1070附近的下轨寻求支撑 [3] - 需突破1130附近的上轨压力 才能确认强势并开启新的上涨空间 [3] 以太坊分析 - 以太坊昨晚尝试突破通道上轨未果 遇阻后回落 [4] - 需重点关注3860附近支撑位的有效性 若能在此上方震荡整理则后市偏向看涨 [4] - 若3860支撑失守 价格可能进一步下探3710附近的下轨 [4] - 整体转强需等待价格突破4050附近的上轨压力 [4] 山寨币整体观点 - 山寨币看空情绪高涨 大部分山寨币被市场认为是垃圾币 [6] - 但部分山寨币类别并未被证伪 包括头部公链 DeFi基础设施 Meme币及新叙事项目 [6][7] - 投资应避开无资金项目方或竞争失败 失去用户的项目 聚焦有清晰用户群和场景明确且在增长的项目 [7] 公链行业 - 头部公链依靠新资产发行和未来金融资产上链 仍具备发展潜力 [6] DeFi行业 - 作为链上生态基础设施 DEX 永续合约 借贷等领域有清晰用户群和实际用途 [6] Meme币类别 - Meme币被视为币圈原生资产 承载市场情绪和热点 上大型交易所的全流通Meme币仍被认为有价值 [6] 新兴叙事领域 - 如RWA 稳定币支付 AI+加密货币等新兴领域仍在探索中 尚未被证伪 [7] 具体项目分析：ASTER - ASTER自10月6日在币安上线后价格持续下跌 但从23日起反弹突破供应线 完成五浪结构 止跌反转概率较高 [8] - 长期来看 Perp DEX领域竞争激烈 面临Hyperliquid等项目的威胁 业务表现存在不确定性 [8] 具体项目分析：ZEC - ZEC被建议在265附近做空 短期目标190 该币种被描述为妖币需保持敬畏 [9] 具体项目分析：SUI - SUI支撑位在2.3-2.35 压力位暂定2.57-2.8-3.1 昨日在2.44做多 第一止盈位2.5已击中 [9] 具体项目分析：ping - ping在star喊单后市值涨至6500万美元 上涨初期市场爱研究协议和赛道 但实际很多跟风者并不清楚x402是什么 市场感觉是多方力量共同推动 [9]