1. 德银：黄金在全球储备中占比升至30% 德意志银行最新报告显示，黄金在全球"外汇与黄金"总储备中的比例已提升至30%，而同期美元占比则 由43%降至40%。德银分析师指出，若黄金要在份额上追平美元，在当前持仓规模不变的前提下，金价 需升至每盎司约5790美元。 国内 1. 中金：美国近期银行爆雷事件暂不构成对金融系统的系统性冲击 国外 6. 中信证券：经济周期回升的预期才是今年大类资产定价的最重要主线 中金研报称，我们认为本轮美国两家银行风险无论是从规模和严重性程度来看都小于上一轮，更多是局 部个别信用风险事件带来的情绪发酵，暂不构成对金融系统的系统性冲击。但这一事件反映出高利率环 境下信用风险上升的趋势，如果带来信贷市场风险偏好的下降和贷款条件收紧可能会导致进一步的流动 性紧缩。但在美国整体经济出现明确衰退信号之前，信贷紧缩可能较为温和，难以形成"危机"情形。 2. 西部证券：黄金的"黄金时代"，黄金有望开启长期牛市 西部证券策略分析师曹柳龙发文指出，当前黄金价格迭创新高，但市场仍然存在分歧，部分投资者警示 黄金交易拥挤与短期超买带来的回调风险，而我们认为，央行购金是金价持续创新高的最大保障。 1970 ...

核心观点 - 在经济周期回升背景下对股市保持乐观 但估值变化后配置方向需更谨慎 [1] 行业配置建议 - 建议关注非银板块 因估值偏低及投资业绩快速增长带来补涨机会 [1] - 建议关注周期板块 因四季度大宗商品价格上行预期带来投资机会 [1]

大类资产定价核心主线 - 经济周期回升的预期是今年大类资产定价的最重要主线 [1] 经济周期前景 - 从周期的领先指标看，经济周期回升的阻力正在减弱 [1] 短期资产表现关键因素 - 对于短期资产表现而言，基本面变化的斜率比回升本身更为重要 [1] 影响斜率的政策因素 - 短期内成效较好的财政政策使用进度已经较高 [1] - 增量政策可能以小规模政策性金融工具和宽货币政策为主 [1] 影响斜率的流动性因素 - M1扩张速度存在放缓的风险 [1] - 活跃资金进一步入市的意愿也可能有所变化 [1]