市场表现 - 上周发达市场略优，MSCI全球+1.2%，其中发达+1.3%、新兴+0.4%[2][10] - 港股医药涨幅最强，美股材料+科技、欧股日常消费+能源涨幅居前[2][18] 交投情绪 - 上周股市成交普遍缩量，美股情绪接近历史最高[2][24] - 港股投资者情绪环比上升且处历史高位，美股投资者情绪上升且处历史极高位[2] 资金流动 - 上周全球宏观流动性边际转紧，市场预期美联储年内降息2.2次，较前周下降[5][58] - 5月资金主要流向欧洲、印度，南向资金延续流入[5] 基本面 - 上周港股盈利预期明显上修，恒生指数2025年EPS从2227上修至2234[5][74] - 上周全球经济预期整体改善，美、欧、中经济意外指数均回升[5][108] 风险提示 - 部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性[3]

越南股市吸引力 - 越南股市可能对投资者更具吸引力 因越南与美国最新贸易协议消除了市场关键障碍 [1] - 越南市场对美国加速开放 有利于经济增长和国际资本流动 [1] - 越南股市表现远超东南亚股市 积极人气和价格动能可能推动市场进一步走高 [1] 投资方式 - 鉴于外国投资者直接购买越南股票受限 ETF成为投资越南股票最佳方式 [1]

市场表现 - 上周日韩股市表现最佳 MSCI全球-0.3% 其中MSCI发达-0.3% MSCI新兴+0.0% [1] - 债市方面德国10Y国债利率上升幅度最大 [1] - 大宗商品中国际原油价格继续上涨 [1] - 汇率方面美元升值 英镑贬值 日元贬值 人民币升值 [1] - 分板块看美股能源+科技板块表现较优 港股科技小幅收涨 欧股防御板块更强 [1] 交投情绪 - 上周全球股市成交分化 欧美股市成交放量 恒指成交下降 标普500和欧洲Stoxx50成交上升 [1] - 投资者情绪方面港股情绪环比上升处于历史偏高位 美股情绪上升处于历史高位 [1] - 波动率方面港股、美股、日股波动率下降 欧股波动率上升 美债波动率下降 [1] - 估值方面发达市场和新兴市场整体估值较前周均下降 [1] 盈利预期 - 上周全球股市盈利预期多数下修 欧股25年盈利预期边际变化最优 美股、港股次之 日股表现最末 [2] - 港股盈利预期下修 恒生指数25年EPS从2234下修至2231 [2] - 美股盈利预期持平 标普500指数25年EPS维持263 [2] - 欧股盈利预期上修 欧元区STOXX50指数25年EPS从345上修至346 [2] 经济预期 - 上周全球经济预期变动分化 美国经济景气趋弱 欧洲景气趋势上修 [2] - 花旗美国经济意外指数再度回落 欧洲经济意外指数小幅上升 中国经济意外指数有所抬升 [2] 资金流动 - 上周全球宏观流动性边际改善 美联储及日、英央行维持利率不变 瑞士、挪威央行降息25BP [3] - 截至6/20期货市场隐含利率显示预期美联储年内降息2.1次 [3] - 长端利率方面仅德国10Y国债收益率上行4BP [3] - 全球微观流动性上4月资金主要流入美国、中国、日韩 南向资金继续流入 [3]

在近几周表现强劲后，他们仍然看淡欧洲股市，投资策略发生变化，相比小盘股，更青睐规模更大、更 成熟的公司。 美国银行策略师们表示，高歌猛进的德国股市对经济增长前景过于乐观。 塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）率领的团队预计，由于全球增长势头减弱，德国股市将再次跑 输大盘。 ...

外围方面，美股周一休市，周二普涨，道琼斯指数大涨1.78%，标普500指数涨2.05%，纳斯达克指涨 2.47%。美股上涨的原因主要是特朗普将对欧盟的加征关税行为延后，这使市场风险偏好抬升。港股今 日有所下跌，恒指跌0.53%，恒生科技指数跌0.15%。 目前A股只是大箱体震荡，暂无明显趋势。由上证综指看，自去年9月份以来大多数时间在3200~3400点 震荡，往上动能不足，往下却又跌不下去，这种情况肯定会使投资者对大涨或大跌的预期均较淡。 虽然A股短期内并无特别动能，但个人感觉其下档支撑似有加强迹象。由最近几天情况看，市场在表现 乏味的情况下仍有万亿成交，这其实已算不错，一般就暗示了市场资金总量正悄然增加。 每经记者｜郑步春 每经编辑｜叶峰 周三A股小跌，热点颇显散乱。截至收盘，上证综指微跌0.02%至3339.93点；深综指跌0.28%，创业板 综指跌0.35%，科创50指数跌0.23%，北证50指数跌1.39%。全A总成交额为10339亿元，较周二的10241 亿元微有放大。 个股方面，医疗废物处理、珠宝首饰、可燃冰、饮料制造等个股涨幅居前，互联网电商、环氧丙烷、医 疗服务板块跌幅居前。 如今国内储蓄利 ...

市场表现 - 上周MSCI全球跌1.9%，发达市场跌2.1%，新兴市场跌0.5%，英国富时100涨0.4%最强，标普500跌2.6%最弱，恒生指数涨1.1%最优，韩国综合指数跌1.3%最差[6][14] - 防御板块偏强，新兴市场医药涨幅显著，除港股外科技板块调整，港股原材料业、医疗保健业涨幅领先，美股日常消费、通讯服务领先，欧股公用事业、通讯服务领先，英股通讯服务、公用事业领先，日股医疗保健、工业领先[6][21] - 全球股市成交回落，港股卖空占比升至15.6%，美股NAAIM经理人持仓指数升至80.9%，港股波动率降，美股、欧股、日股波动率升，美债波动率降[6][28] 估值情况 - 发达市场估值降，最新PE、PB为21.9倍、3.5倍，处于2010年以来86%、97%分位数，纳斯达克、道琼斯工业指数PE最高，法国CAC40、日经225最低[37] - 新兴市场估值升，最新PE、PB为15倍、1.9倍，处于2010年以来72%、85%分位数，创业板指、印度Sensex30PE最高，恒生指数、韩国综合指数最低[38] 盈利预期 - 全球股市盈利预期多数下修，港股上修，恒生指数2025年EPS从2214上修至2222，医疗保健业上修最多，工业下修最多[4][60] - 美股下修，标普500指数2025年EPS从264下修至263，可选消费上修最多，金融下修最多[4][60] - 欧股下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS从348下修至347，房地产上修最多，能源下修最多[4][61] 流动性 - 全球流动性边际收紧，市场预期美联储年内降息1.9次，欧央行降2.3次，日央行加0.7次，主要国家10Y国债收益率上行，欧元/美元、日元/美元互换基差走扩[7][72][74] - 3月资金流入欧洲、中国香港、日韩、印度，全球共同基金净流入中国大陆、中国香港、日本、韩国、印度规模分别为-26亿、25亿、38亿、1亿、43亿美元，净流入美国、欧洲规模分别为-476亿、63亿美元[80] 经济预期 - 美国经济景气回落，4月制造业PMI为48.7%，服务业PMI为51.6%，CPI为2.3%，核心CPI为2.8%，非农新增17.7万人，零售销售周同比为5.4%，抵押贷款固定利率续升[85] - 欧洲经济景气稳定，4月制造业PMI为49%，服务业PMI为50.1%，3月工业生产指数同比增速回升，CPI为2.2%，核心CPI为2.7%，失业率为5.8%，零售销售指数同比为1.5%[91] - 经济领先指数显示全球经济预期分化，花旗美国经济意外指数从-12.6升至6.0，欧洲从15.4降至12.5，中国为45.9[7][96] 风险提示 - 部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性[5][101]

市场表现 - 上周全球股市调整，MSCI全球指数下跌1.9%，其中发达市场下跌2.1%，新兴市场下跌0.5% [3] - 发达市场中英国富时100表现最强（+0.4%），标普500表现最弱（-2.6%）；新兴市场中恒生指数表现最优（+1.1%），韩国综合指数表现最差（-1.3%）[3] - 港股医疗保健业涨幅显著（+5.6%），美股信息技术板块跌幅较大（-3.5%），欧股能源板块表现落后（-3.9%）[10] 流动性变化 - 全球流动性边际收紧，美联储理事沃勒表示若关税政策稳定可能在2025年下半年降息 [30] - 市场预期美联储年内降息1.9次（较前周下降），欧央行年内降息2.3次（较前周上升），日央行年内加息0.7次（较前周上升）[30] - 3月资金主要流入欧洲（63亿美元）、印度（43亿美元）和日本（38亿美元），美国净流出476亿美元 [32] 经济预期 - 美国4月制造业PMI为48.7%（连续2个月收缩），服务业PMI回升至51.6%，核心CPI维持2.8% [35][36] - 欧元区4月制造业PMI改善至49%，服务业PMI连续5个月扩张（50.1%），3月工业生产指数同比增速达近两年高位 [43] - 花旗美国经济意外指数从-12.6升至6.0，欧洲指数从15.4降至12.5，中国指数保持45.9的高位 [45] 估值水平 - 发达市场PE为21.9倍（2010年以来86%分位），纳斯达克指数PE最高（39.3倍），法国CAC40最低（16.9倍）[21] - 新兴市场PE为15倍（2010年以来72%分位），创业板指PE最高（30.7倍），恒生指数最低（10.5倍）[22] - 港股医疗保健业PE达45倍（分位数24%），美股房地产PE41.9倍（分位数24%），欧股信息技术PE31.6倍（分位数83%）[24][25] 盈利预期 - 港股2025年EPS预期从2214上修至2222，医疗保健业上修最多（+6.9），工业下修最多（-1.2）[27] - 标普500指数2025年EPS从264下修至263，可选消费上修0.2，金融下修0.7 [27] - 欧元区STOXX50指数2025年EPS从348下修至347，房地产上修0.3，能源下修2.9 [28]

在不考虑时间价值的前提下,咱们来简化的算一笔账： 2009年6月买入，花了158万加上25万装修，共计183万。 2025年5月卖出，卖得575万，扣除4万中介费、3万加装电梯费和1万装饰费，实际到账567 万。 这16年里，贷款利息支出24万，房租收入100万。（是的，房子刚装修好我就搬去深圳 了。） 合起来，183万投入，16年后回收643万，涨了3.5倍，年化收益率约8.2%。 作为对比，沪深 300指数从09年6月底的3166涨到今天的3874，涨幅远低于这个房产。 但这不能简单粗暴的就认为买房比买股划算。 1.每个人的投资能力是不同的。 实际上，09年到25年是中国经济红利释放的黄金时期，出现 了大量优质投资机会。信托、分级A、可转债、各种套利玩法层出不穷，普通人如果愿意学习 具备一定投资能力，做到年化10%也不算难事。 2.沪深300指数并不能代表股市的整体收益情况。 比如万得全A指数，同期从2500涨到 5071，上涨了2倍多。 更重要的是，指数不等于实际收益，因为没算股息复投。尤其是高分红的指数，三年不显， 十年一看惊人。下图是红利指数和红利基金的差距对比，"劈叉"相当严重。 所以看指数，不能 ...

黄金市场 - 摩根大通预测金价可能在2029年冲上6000美元/盎司大关，较当前约3300美元水平大涨80% [1] - 今年以来金价已涨超20%，较三年前上涨一倍，主要因特朗普政策引发抛售美国资产改买黄金及黄金供应量未能大幅提升 [1] - 若外国投资者将0.5%的美国资产投入黄金市场，4年将有2736亿美元资金进入，相当于2500吨黄金 [1] 中国股市 - 摩根士丹利称对冲基金因中美贸易谈判乐观情绪增加对中国股市看涨押注，尤其是美国对冲基金 [1] - 对冲基金减持泰国、中国香港、印度和澳大利亚等亚洲地区头寸，转向买入美股和A股交易的中国股票 [1] 德国国防开支 - 高盛预计新一届德国政府将国防开支从2024年占GDP的2.1%提高到2027年的3%，本十年末达3.5% [2] - 国防开支增长约一半用于军事装备，可能使德国国防工业需求增加一倍，拉动GDP增长0.5% [2] 美国债券市场 - 高盛指出若缺乏经济数据支撑美联储降息预期，短期美债收益率可能反弹，期限溢价面临上行压力 [3] - 美银调查显示国际投资者因对美国财政前景担忧减少美元敞口，卖出美元成为"2025年以来最具说服力的交易" [3] - 欧元可能是美元需求减少的最大受益者 [3] 中美关系 - 贝莱德认为中美经贸高层会谈罕见一致定调体现共识较多，加快市场准入符合中国经济改革方向 [4] - 中美关系进展及国内经济政策支持加码将改变国内外投资者对中国资产信心，利好中国市场 [4] 美国货币政策 - 加皇银行称关税可能先推高美国通胀后影响经济，从而推迟美联储降息，预计今年9月开始三次降息 [5] 石油市场 - 凯投宏观预测欧佩克+战略转向将拖累油价至2026年底，布伦特原油价格2025年底达60美元/桶，2026年底50美元/桶 [6] 加拿大经济 - BMO指出加拿大4月制造业岗位减少3.1万个，就业数据疲弱明显增加6月降息25个基点的可能性 [6] 战略金属 - 中信证券称加强战略矿产资源出口管制将强化供给刚性，稀土、钨和锑等战略金属价格有望持续上涨 [7] A股市场 - 中信证券建议配置一季报高景气行业主题及新概念主题，关注稳楼市促消费政策 [8] - 中银证券指出A股"科技叙事"逻辑明晰，建议关注产业趋势催化机会及大消费板块修复 [13] 货币政策 - 华泰证券分析央行短期重在落实5月金融政策，后续将综合考虑国内经济及美联储政策变化 [9] 乘用车行业 - 华泰证券看好二季度乘用车板块高景气，新能源渗透率提升带动自主品牌盈利改善，合资品牌持续承压 [10] 家电行业 - 华泰证券预计二季度家电板块结构性修复，内需政策支撑及出口预期修复为主要机会 [12]

前几天中学几个老同学聚会，今天我突然想起个事情，又去看了聚会照片确认了一下，那就是， 参加聚会的同学都没戴眼镜。我们都是北京市某重点中学的，学习在当时算比较用功的吧。 而我家孩子他们班，还是小学，感觉目前90%都已经近视了，一半以上戴眼镜，还有许多白天不 戴眼镜但晚上用OK镜的。 我觉得不是户外时间不够的问题了，因为每天练田径的体育生也都近视了。 原来我会套用自己的经验，学习凑合弄弄成绩就还行，认真学学成绩还能好点，最后怎么也能上 个大学。孩子为什么学习这么费劲呢？ 但他们老说现在和过去不一样的，现在学的难，都提前学，找家教，竞争特别激烈，我就搞不 懂，那能咋激烈？ 但是上周LOF套利连续跌停，只跑出去不到10%的人，我也没跑出去，让我有了点不同的感悟。 就是市场容量有限，众所周知的事情，就是竞争激烈。 好好学习，上好学校，找好工作，拿高薪，已经成为全社会众所周知的独木舟。家庭倾全力用尽 各种资源想让孩子抢占个位置，现在就是比过去难了。我上学时候不同学校可能最后收入差距还 没那么大，这几十年发展，差个10倍有了吧。 其实我觉得股市也会越来越难，我前两年就感觉。老一代勇敢的股民慢慢老去，新股民基民都会 比原来具 ...