政府停摆结束与市场即时反应 - 美国总统特朗普签署法案，美国史上最长政府停摆正式结束 [1] - 消息推动全球股市延续涨势，一度逼近历史高点 [1] - 美股期货收复稍早失地，标普500指数期货录得上涨 [1] - 欧洲股市期货预示将再创历史新高，亚洲股市也收涨 [1] - 纳斯达克100指数期货转为上涨0.3%，标准普尔500指数期货上涨0.2% [6] - 日经225指数收涨0.4%至51281.83点，日本东证指数收涨0.7%至3381.72点 [6] - 欧洲斯托克50指数期货上涨0.3% [6] 关键经济数据发布延迟的影响 - 政府长期停摆制造了巨大的经济"数据真空"，成为投资者和决策者面临的首要挑战 [2] - 包括就业数据和10月消费者价格指数在内的关键指标不太可能按时发布 [2] - 数据缺失使得投资者和美联储越来越难以判断经济前景 [2] - 当延迟发布的经济数据恢复时，市场可能需要进行大规模的重新定价 [2] 利率预期与美联储政策立场 - 对美联储在政府恢复运作后可能降息的预期，支撑黄金价格连续第五天上涨 [1] - 许多投资者预期，经济数据恢复发布可能会强化美联储在12月降息的理由 [7] - 市场预期12月降息将强化"风险偏好"背景，有利于美国股市，特别是大型科技股和周期性股票 [7] - 波士顿联储主席Susan Collins倾向于维持利率不变，认为目前经济增长依然强劲 [7] - 亚特兰大联储主席Raphael Bostic计划在当前任期于明年2月结束后退休 [7] - 10年期美国国债收益率上涨两个基点至4.09% [6] 主要资产类别价格表现 - 现货黄金突破4220美元/盎司，为10月21日以来首次，日内涨0.61% [3][6] - 比特币上涨1.6%至103495.42美元 [6] - 原油价格在经历了6月以来最大单日跌幅后企稳，西德克萨斯中质原油价格在58美元附近 [6][8] - 布伦特原油价格在前一交易日下跌近4%后，跌向每桶62美元 [8] - 美元现货指数变化不大，欧元汇率报1.1584美元，日元兑美元汇率报154.91 [6] - 在岸、离岸人民币兑美元双双突破7.1关口 [6] - 日本10年期国债收益率变化不大，为1.690% [6] 潜在政治风险与外部市场变量 - 此次签署的法案是"持续性决议"，暗示可能在明年2月再次面临拨款僵局 [2] - 欧盟正准备向美国提出一项计划，以实施双方今年夏天达成的贸易协议的下一阶段 [8] - 瑞士的高级贸易谈判代表正前往华盛顿，旨在完成与美国的贸易协议谈判 [8] - 交易员怀疑日本新政府是否有能力通过直接干预来支撑日元汇率 [8] - 石油输出国组织表示，原油供应超过需求的时间点比预期更早 [8] - 受原油价格影响，澳大利亚的能源股出现下跌 [8]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 联邦政府停摆导致几乎所有9月和10月的联邦经济数据发布被延迟[2] - 政府重启后主要统计机构如劳工部和商务部需要时间处理积压的数据发布工作[2] - 这意味着关键报告如非农就业数据、消费者价格指数、零售销售等将需要追赶进度[2] 关键经济数据发布预期 - 高盛经济学家预计10月就业报告可能在政府重启后不久发布如下周二或周三[4] - 但除就业报告外其他主要数据发布预计仍将延迟[4] - 11月的就业和通胀报告可能被延迟"至少一周"[5] 待发布经济数据内容 - 劳工统计局负责就业报告、消费者价格指数和生产者价格指数[4] - 商务部相关报告包括个人支出和收入数据内含美联储关键通胀指标个人消费支出价格指数[5] - 其他重要数据包括零售销售、耐用品订单和季度国内生产总值读数[5] 经济数据预期表现 - 待发布数据可能显示劳动力市场正在逐步冷却[7] - 通胀率仍然有些高企[7] - 道琼斯调查的经济学家预计10月非农就业报告将显示减少6万个工作岗位而高盛预计减少5万个[7] 通胀与经济增长预测 - 美联储估计9月关键通胀率为28%仍显著高于央行2%的目标但预计到2026年将逐步减速[8] - 亚特兰大联储的GDPNow追踪器将第三季度经济增长率定为4%[9] - 高盛将第四季度增长预测上调03个百分点至13%使全年增长率按年化计算达到2%[9]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 即便政府停摆僵局有望结束，其造成的经济数据"黑洞"短期内难以填补，或将导致美联储在缺乏关键指引的情况下步入12月议息会议 [2] - 市场普遍预期，政府重新开门后积压的9月份经济报告将很快发布，但更关键的10月和11月数据正面临严重延误 [2] - 本次停摆自10月1日开始，是2013年停摆时长的两倍多，已成为史上最长政府停摆，严重影响了多个月份的数据发布 [4] 关键经济数据的预计发布时间 - 被推迟的9月就业报告在政府恢复运作后可能在三天内发布，因该报告在停摆前已"基本就绪" [2] - 10月和11月的就业报告或能在12月8日发布，正好赶在美联储会议前 [3] - 10月的零售销售和通胀数据预计要到12月18日左右才能公布，届时美联储12月会议已经结束 [7] 数据缺失对美联储决策的挑战 - 数据不确定性是美联储对调整货币政策"感到有些紧张"的原因之一，数据真空状态直接影响政策清晰度 [5] - 美联储主席鲍威尔曾表示"在迷雾中，你会放慢脚步"，统计机构在计算10月和11月CPI时可能不得不比平时更多地依赖估算模型 [5] - 虽然私营机构的数据在停摆期间提供了一些参考，但其可靠性与官方基准相去甚远 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铜价维持高位，或抑制消费，有调整回落风险；中期大概率维持高位震荡偏强格局，逢低买入策略不变 [5] 各目录总结 报告摘要 - 美国就业数据意外下滑，市场预期美联储实施货币宽松政策 [5] - 中国制造业PMI上升、非制造业PMI下降，综合产出指数扩张略有加快 [5] - 美国政府停摆，经济数据发布延迟，美联储货币政策决策难度增加且官员分歧加大 [5] - 印尼铜矿事故致供应受扰，国内冶炼厂检修期电解铜产量或降，库存或增加 [5] 多空焦点 - 多方因素为冶炼产量重心下移、矿端加工费低位显示矿端紧张 [8] - 空方因素为社库积累、高铜价抑制消费、海外宏观不确定性上升 [8] 数据分析 - 中国8月铜矿砂进口量增加，1 - 8月累计进口量同比增7.9%；智利7月铜产量微增，8月Codelco下调2025年产量指导；秘鲁7月铜产量同比增2% [20] - 截至9月26日当周，铜精矿TC指数上涨，但印尼铜矿事故使市场对供应担忧加重 [24] - 四季度国内冶炼厂10月大规模检修，预计影响精炼铜产量超13万吨，10月供应或阶段性收紧 [28] - 中国8月废铜进口量环比降5.6%，因进口亏损、极端天气和海外出口量减少 [32] - 中国2025年8月铜材产量同比增9.8%，为多年同期高位，1 - 8月同比增10.7% [36] - 截至10月9日，精废价差390元/吨，精铜现货涨价不利消费 [40] - 中国8月冰箱产量同比增2.5%，空调产量同比增9.4%，四季度家电端增速或下滑 [44] - 2025年8月房地产销售、投资、开竣工仍承压，一线城市政策对市场有一定支撑，地产用铜需求承压 [48] - 2025年8月传统汽车产销同比增，新能源汽车产销同比大幅增，行业势头延续 [52] - 上周伦铜库存回落，沪铜库存去库，纽铜库存累积，10月9日国内社库增加 [55] - 10月9日，上海物贸1铜现货贴水转升水，LME0 - 3现货贴水幅度缩小 [59]

政府关门事件概述 - 美国联邦政府于美东时间10月1日午夜正式进入关门状态，这是近七年来首次政府停摆 [1] - 政府关门直接导致数十万联邦雇员面临无薪休假，关键岗位员工需在无薪情况下继续工作 [2][5] 立法进程与投票结果 - 参议院在美东时间10月1日周三接连否决了两党各自提出的短期拨款议案，两项议案均因赞成票未达到60票的门槛而未能通过 [1] - 针对民主党提案的投票严格按党派路线进行，以47票赞成、53票反对被否决 [3] - 针对共和党议案的投票获得55票赞成，45票反对，因民主党参议员John Fetterman、Catherine Cortez Masto以及独立参议员Angus King倒戈支持，但共和党参议员Rand Paul投出反对票，仍未达到60票门槛 [3] - 共和党议案提议为政府提供运转至11月21日的七周资金，并增加8800万美元安保资金，但未包含民主党要求的医保条款 [3] - 民主党替代方案提议将资金延续至10月31日，同时包含延长奥巴马医保补贴和撤销特朗普医疗补助削减等条款 [3] 两党立场与分歧 - 共和党领导层要求民主党通过众议院已批准的七周临时拨款议案，并明确表态不会对该议案做任何修改 [1][4] - 民主党坚持任何政府拨款立法都必须包含医保条款，特别是延长今年年底到期的《平价医疗法案》税收抵免 [1][4] 经济影响与数据发布 - 政府关门导致负责发布就业和通胀数据的劳工统计局很可能关闭，10月4日的就业报告、10月15日的CPI报告以及10月16日的零售销售报告等关键经济数据可能延迟发布 [5] - 历史经验显示，2013年持续16天的政府关门导致数据发布延迟持续到关门结束后第51天 [5] - 高盛估计，政府每关门一周将使当季度GDP增长减少15个基点，若关门持续三周，可能导致GDP增长削减45个基点 [5] 政府应对措施与潜在行动 - 白宫管理和预算办公室（OMB）已指示各联邦机构执行"有序停摆"预案，并将在未来1-2天发生裁员 [2] - 特朗普政府考虑大规模裁员计划，超越传统的临时休假范围 [6] - 白宫管理和预算办公室主任Russ Vought宣布，特朗普政府将冻结180亿美元联邦基础设施项目资金，包括纽约市的第二大道地铁项目和哈德逊隧道项目 [6]

政府停摆对联邦福利项目的影响 - 社会保障金、医疗保险和医疗补助的支付将不受政府停摆影响 退休人员每月仍将收到社保支票 医疗福利不会中断 [2] - 补充营养援助计划和非特殊妇女、婴儿及儿童营养补充计划在非长期停摆情况下可继续发放 但后者因预算紧张最为脆弱 [3] 政府停摆对学生贷款业务的影响 - 政府停摆可能对学生贷款借款人产生重大影响 教育部多数员工可能被临时解雇 该部门 workforce 已在3月被削减约50% [3] - 被迫停止的运营主要影响助学金 特别是助学金申请的审核和资金的发放 [4] - 佩尔助学金和联邦直接学生贷款计划等有强制性资金的项目在停摆期间仍可支付 但可能仅限于资金可用期间 联邦员工减少会延迟贷款处理和减免 并使问题解决更困难 [4][5] 政府停摆对旅行和相关服务的影响 - 包括机场安检和空中交通管制在内的许多联邦工作人员被视为必要人员 需在停摆期间继续工作 但旅客应准备可能出现的延误和更长的等待时间 [5] - 护照更新或签证获取服务在费用可用的情况下可运行 但护照签发可能延迟 国家公园和博物馆可能关闭或提供有限服务 [6] - 停摆持续时间越长 对旅行计划的干扰可能越大 [6] 政府停摆对经济数据和投资市场的影响 - 对经济的影响取决于停摆时长 由于政府支付被延迟而非减少 若问题快速解决则影响可能较小 [10] - 停摆可能影响经济数据的发布 这些数据对美联储在潜在高失业率和通胀双重压力下的决策至关重要 数据发布延迟会增加美联储利率决策失误的几率 进而引发经济不确定性或难以逆转的经济状况恶化 [11][12] - 对股票和债券市场而言 投资者情绪短期可能受扰 特别是若停摆影响美联储降息议程 可能导致暂时的市场波动 长期投资可能经受住周度损失 黄金作为避险资产 在2025年创下新高后可能保持强势 国债利息支付将继续 [13][14] 政府停摆对政府运营和薪酬的影响 - 非必要的联邦雇员在政府停摆期间将无法获得薪酬 直至政府重新开放 为政府服务的承包商和私营公司可能实施临时裁员 [15] - 大多数美军基地的军人服务社可能关闭 退伍军人事务部的一些地区办公室可能暂时关闭 但福利和退伍军人事务部医院不受影响 [15] 政府停摆对其他联邦服务的影响 - 美国国税局可能减少员工 电话可能无人接听 但税款支付仍将被收取 [16] - 邮政服务和邮件递送不受影响 联邦法院将保持开放 [18]