国家医保局发布2026年度“高效办成一件事”重点事项清单 - 国家医保局发布医保领域“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单 [1] - 清单提出一系列实事将落地 [1] 药品与耗材集中采购 - 清单包括至少开展一批次国家组织药品和高值医用耗材集中带量采购 [1] 医保结算便利化 - 今年年底前，全国80%的定点医疗机构实现即时结算 [1] - 基本实现住院分娩生育医疗费用省内跨统筹区直接结算 [1] - 所有省份开通职工医保个人账户跨省共济 [1] 参保与待遇发放流程优化 - 养老机构可通过信息共享办理基本医保参保和变更登记 [1] - 灵活就业参保人员可通过信息共享办理基本医保参保和变更登记 [1] - 全国所有统筹地区实现生育津贴直接发放至个人，无需经过用人单位中转 [1]

辟谣公告核心内容 - 河北省医疗保障局发布公告，正式辟谣关于“通过河北智慧医保小程序申请领取500元分娩补贴（助）”的网络信息为虚假信息 [1] - 公告明确指出，河北省及各市级医疗保障局均未出台“分娩补贴（助）”相关政策，也未在官方渠道进行过此类宣传 [1] 官方业务功能澄清 - “河北智慧医保”小程序中的“生育医疗费用报销”模块，其实际功能是为在省外住院分娩且无法直接结算的参保人提供手工报销申报服务 [1] - 该小程序中的“生育津贴申报”模块，其实际功能是供符合生育津贴申领条件的参保人员进行津贴申报 [1] 对公众的提示与指引 - 公告提醒参保群众提高信息甄别能力，切勿轻信非官方来源的信息，以防个人信息泄露或财产损失 [1] - 所有医保相关政策及业务办理信息，均应以河北省及各市医疗保障局的官方发布为准 [1] - 公众如需了解生育保险相关政策，可通过河北省医疗保障局官方网站、微信公众号、抖音等官方渠道进行查询 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年净亏损3.5亿元至4.3亿元 [1] 业绩亏损原因分析 - 在医保、集采等政策环境影响下，市场竞争加剧 [1] - 公司创新药尚未上市 [1] - 新上市仿制药尚未放量 [1] - 原料药项目陆续转固导致折旧费用增加 [1] - 带息负债规模较大导致利息支出较高 [1]

公司股权变动与财务表现 - 2025年1月29日，公司股东将股票由粤商国际证券转入香港上海汇丰银行，转仓涉及市值达8551.5万港元，占公司股份比例为14.68% [1] - 截至2025年6月30日止年度，公司实现收益约7.115亿元，较上年同期减少34.7% [1] - 同期公司毛利润约为1.134亿元，同比大幅减少37% [1] - 公司拥有人应占年度亏损为2600.6万元，与上年相比由盈转亏，每股亏损32.46分 [1] 行业与经营环境 - 公司收益下降主要受新中国医保政策变化的影响 [1] - 公司全国性分销网络内的活跃客户数量出现下降，这也是导致收益下滑的原因之一 [1]

公司股权变动 - 2025年1月28日 公司股东将部分股票由富途证券国际香港转入宝新证券 转仓市值为3035.37万港元 占公司股份比例为5.48% [1] 公司财务表现 - 截至2025年6月30日止年度 公司实现收益约7.115亿元 较上年同期减少34.7% [1] - 同期毛利润约为1.134亿元 较上年同期减少37% [1] - 公司拥有人应占亏损为2600.6万元 而上年同期为盈利 同比由盈转亏 [1] - 同期每股亏损为32.46分 [1] 业绩变动原因 - 公司收益下降主要受新中国医保政策影响 [1] - 公司收益下降的另一原因是其全国性分销网络内的活跃客户数量下降 [1]

公司股权变动 - 2025年1月28日 公司股东将股票由富途证券国际香港转入宝新证券 转仓市值为3035.37万港元 占公司股份比例为5.48% [1] 公司财务表现 - 截至2025年6月30日止年度 公司实现收益约7.115亿元 同比减少34.7% [1] - 同期毛利润约1.134亿元 同比减少37% [1] - 公司拥有人应占亏损为2600.6万元 同比由盈转亏 [1] - 同期每股亏损为32.46分 [1] 业绩变动原因 - 收益下降主要受新中国医保政策影响 [1] - 收益下降另一原因是全国性分销网络内的活跃客户数量下降 [1]

公司股权变动 - 2025年1月20日 公司股东将股票存入粤商国际证券 存仓市值为3926.79万港元 占公司股份比例为27.54% [1] 公司财务表现 - 截至2025年6月30日止年度 公司实现收益约7.115亿元 较上年同期减少34.7% [1] - 同期毛利润约为1.134亿元 较上年同期减少37% [1] - 公司拥有人应占亏损为2600.6万元 同比由盈转亏 [1] - 同期每股亏损为32.46分 [1] 业绩变动原因 - 收益下降主要受新中国医保政策影响 [1] - 收益下降另一原因是全国性分销网络内的活跃客户数量下降 [1]

行业政策动态 - 新版国家基本医保药品目录和商业保险创新药品目录已于2026年1月1日正式执行 [1] - 目录更新后，相关药品的医保支付政策在全国范围内陆续落地 [1] 公司产品准入与定价 - 特宝生物自主研发的长效生长激素“益佩生”被纳入新版国家医保药品目录的支付范围 [1] - 该产品纳入医保后，其价格降幅超过50% [1] - 截至新闻发布时，“益佩生”已完成在中国大陆31个省、自治区、直辖市的药品挂网工作 [1] 市场影响与患者获益 - 药品纳入医保叠加医保报销政策，预计将大幅减轻需要使用该长效生长激素的患儿家庭的经济负担 [1] - 全国各省新政策的落地，旨在确保符合条件的患儿能够及时享受到目录调整带来的政策红利 [1]

市场总览 - 2025年12月29日，上证指数上涨0.04%，科创50上涨0.04%，沪深300下跌0.38%，中证1000下跌0.15%，创业板指下跌0.66%，恒生指数下跌0.71% [4][5] - 当日表现最好的行业是石油石化（+1.48%）、国防军工（+1.43%）、银行（+1.03%）、农林牧渔（+0.71%）和汽车（+0.41%） [4][5] - 当日表现最差的行业是有色金属（-1.95%）、公用事业（-1.24%）、电力设备（-1.13%）、建筑材料（-1.11%）和食品饮料（-1.06%） [4][5] - 2025年12月29日，全A股总成交额为21577亿元，南下资金净流出34.14亿港元 [4][5] 重要推荐：兴森科技（002436） - 报告核心观点：兴森科技是PCB全产品体系全工艺能力精细布局的公司，AI发展将带动PCB工艺升级，市场空间不断扩大 [6] - 驱动因素：AI带动PCB工艺升级 [6] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为71.50亿元、89.20亿元和112.50亿元，增长率分别为22.91%、24.76%和26.12% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.55亿元、4.35亿元和8.30亿元，2026-2027年增长率分别为181.52%和90.79% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年公司每股盈利分别为0.09元、0.26元和0.49元 [6] - 估值：预计2025-2027年公司PE分别为236.96倍、84.17倍和44.12倍 [6] 重要观点：医药生物行业 - 报告核心观点：看好医药创新突围，以及政策边际向好带来板块基本面拐点 [7][9] - 市场普遍看法：医药行情缺乏进一步催化 [7][9] - 推荐逻辑：看好创新药BD持续落地带来的创新主线行情延续，看好中药、器械、消费医疗的反转行情 [9] - 驱动因素：医保对创新药、中药、器械支付、准入政策边际向好；产品力验证后，创新药械出海的持续加速 [9] - 与市场差异：市场认为缺乏催化，报告认为催化在于医保政策边际向好和创新药械出海加速 [9] 重要观点：医美化妆品行业 - 报告核心观点：把握结构性机会、拥抱突围者 [10] - 市场普遍看法：医美化妆品行业竞争激烈、分化加剧 [10] - 观点变化：持平 [10] - 驱动因素：新品/新品牌拓展超预期、订单拓展超预期、医美产品获批超预期 [10] - 报告特点：市场报告主要聚焦在年度策略观点及选股思路，本篇报告详细拆解年度策略成立关键假设和成立最大软肋 [10]

核心观点 - 医药板块受市场定价权资金增量影响 布局创新药及相关产业链标的投资策略[1] 创新药 - 港股流动性和风险偏好双升背景下 创新药biotech催化剂事件关注度大增[1] - 创新药biotech的IPO集中在2019至2021年 目前处于核心管线已验证 第二梯队管线即将读出概念验证的窗口期[1] 原料药 - 2025至2030年 下游制剂专利到期影响销售额达3900亿美元 较2019至2024年增长124%[1] - 未来5年全球销售TOP15的小分子药物过半专利将到期 专利悬崖带来原料药增量需求[1] - 2025年H1 规模以上工业企业原料药产量193.50万吨 同比增8.2% Q1/Q2分别同比增8.9%/7.6%[1] - 2025年H1 印度从中国进口原料药及中间体金额16.52亿美元 同比降1.97% 进口量21.28万吨 同比增11.59% Q1/Q2分别同比增19.75%/4.08% 进口量达近4年最高[1] - 中印情况显示去库存阶段结束 原料药行业需求端改善明显 但部分产品价格仍承压[1] CXO - 资金面：美联储降息周期开启 流动性渐宽 CME美联储观察显示2025年9月美联储降息25个基点概率90% 50个基点概率10% 2025年10月累计降息25个基点概率20.7% 50个基点概率71.6% 75个基点概率7.7% 未来市场流动性有望逐步宽松[2] - 基本面：A+H股创新药企市值提升 有望带动本土投融资好转 国内A+H股创新药指数上涨 交投活跃 赚钱效应明显 二级市场好转或带动一级市场投融资回暖[2] - 基本面：海外需求改善 订单回暖 带动CXO需求和业绩提升[2] 行业关注点 - 建议关注美联储利率政策的变化[3] - 建议关注投融资的边际变化[3] - 建议关注海外需求的逐步复苏[3] - 建议关注中美关系及地缘政治[3] - 建议关注医保丙类目录 商业保险以及创新药全产业链支持政策细则等政策的出台[3]