研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 免责声明 沪铜产业日报 2025/8/21 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 78,540.00 | -100.00↓ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,692.50 | -28.00↓ | | | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 20.00 | 0.00 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 128,034.00 | -7831.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -506.00 | -5699.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 156,350.00 | +1200.00↑ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 86,361.00 | +4428.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 10,750.00 | -500.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 25,157.00 ...

中航期货 铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-8-15 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 | 政 | 同 | 加 | 以 | 过 | 升 | 02 | 库 | 本 | 的3%， | 行 | 货 | 税 | 飙 | 不 | 体 | 基 | 幅。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 增0. | 别 | 现 | 关 | 比 | 整 | 铜 | 涨 | 特 | 期 | 矿 | 增， | 征 | 环 | 此 | 号。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 沪铜基本面或处于供给增速逐步放缓、需求受季节性变化及贸易关税影响略显偏弱的局面 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,020.00元/吨，环比+530.00；LME3个月铜9,747.50美元/吨，环比-14.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-30.00元/吨，环比-50.00；主力合约持仓量160,884.00手，环比+3992.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-706.00手，环比+2829.00；LME铜库存155,850.00吨，环比-150.00 [2] - 上期所库存阴极铜81,933.00吨，环比+9390.00；LME铜注销仓单11,075.00吨，环比-50.00 [2] - 上期所仓单阴极铜23,275.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货79,150.00元/吨，环比+620.00；长江有色市场1铜现货79,085.00元/吨，环比+565.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）58.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比-2.00 [2] - CU主力合约基差130.00元/吨，环比+90.00；LME铜升贴水（0 - 3）-69.55美元/吨，环比-3.92 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-38.06美元/千吨，环比+4.03 [2] - 铜精矿江西68,850.00元/金属吨，环比+40.00；铜精矿云南69,550.00元/金属吨，环比+40.00 [2] - 粗铜南方加工费900.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；进口未锻轧铜及铜材480,000.00吨，环比+20000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海0.00元/吨，环比-54990.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价640.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海67,900.00元/吨，环比+400.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月值4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.37%，环比+0.30；40日历史波动率9.70%，环比-0.01 [2] - 当月平值IV隐含波动率9.84%，环比-0.0023；平值期权购沽比1.18，环比+0.0095 [2] 行业消息 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%；7月PPI环比下降0.2%，同比下降3.6% [2] - 预计2025年全球货物贸易量将增长0.9%，高于4月预测的-0.2%的萎缩 [2] - 美联储理事鲍曼赞成今年三次降息 [2] - 美国财长贝森特称特朗普关税政策旨在将制造业带回美国，到10月底前基本完成相关工作 [2] - 国家补贴直达乡镇，商务部“千县万镇”新能源汽车消费季全国首站活动8月9日在湖北孝感启动 [2] - 7月，乘用车产量、零售同比分别增长12.1%和6.3%；新能源汽车产量、零售同比分别增长22.3%和12% [2] - 1 - 7月，乘用车产量、零售同比分别增长13.2%和10.1%；新能源汽车产量、零售同比分别增长35.7%和29.5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱 基本面矿端，铜精矿TC费用仍处于负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价的成本支撑逻辑仍在 供给方面，政策上对有色行业产能进行引导，部分产能或面临逐步整改调控；加之，原材料供应偏紧，国内精炼铜供给量或有一定程度增速放缓 需求方面，下游铜材加工仍处消费淡季，但淡季向旺季过渡，消费预期或逐步转好 整体而言，沪铜基本面或处于供给增速逐步收减、需求暂弱的阶段，但预期向好 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.13，环比-0.0606，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱走扩 操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78460元/吨，环比+180元/吨；LME3个月铜收盘价9717美元/吨，环比+41美元/吨 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-10元/吨，环比0元/吨；主力合约持仓量157601手，环比-973手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-4028手，环比-7757手；LME铜库存156125吨，环比+2275吨 [2] - 上期所库存阴极铜72543吨，环比-880吨；LME铜注销仓单10925吨，环比-1075吨 [2] - 上期所仓单阴极铜20145吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78500元/吨，环比+150元/吨；长江有色市场1铜现货价78475元/吨，环比+115元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）58美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价45.5美元/吨，环比0美元/吨 [2] - CU主力合约基差40元/吨，环比-30元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-62.62美元/吨，环比+4.7美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.09美元/千吨，环比+0.54美元/千吨 [2] - 铜精矿江西68810元/金属吨，环比+100元/金属吨；铜精矿云南69510元/金属吨，环比+100元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费900元/吨，环比+100元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.2万吨，环比+4.8万吨；进口未锻轧铜及铜材480000吨，环比+20000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海54890元/吨，环比-200元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价640元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海67300元/吨，环比-250元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85万吨；电网基本建设投资完成额累计值2911亿元，环比+871.14亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46657.56亿元，环比+10423.72亿元；集成电路当月值4505785.4万块，环比+270785.4万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.1%，环比-0.01%；40日历史波动率9.9%，环比-0.21% [2] - 当月平值IV隐含波动率9.79%，环比-0.0026%；平值期权购沽比1.13，环比-0.0606 [2] 行业消息 - 美联储戴利称未来几个月可能需调整政策，劳动力市场走软，关税不太可能持续推高通胀，需重新校准货币政策 [2] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国经济放缓或使短期内降息合适，预计今年年底前两次降息，关税对通胀影响不明 [2] - 7月央行合计净投放2365亿元，较上月少4195亿元，浙商证券廖博称货币政策首要目标切换，准财政工具或是核心抓手 [2] - 8月零售业景气指数为50.1%，环比上升0.5个百分点，今年7个月保持在50%以上扩张区间 [2] - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%，新能源市场零售100.3万辆，同比增长14%，零售渗透率54.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面矿端，铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行与负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移供给方面，国内供给量或将稳定小增需求方面，受季节性消费淡季影响，现货市场成交情绪较清淡库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行整体来看，沪铜基本面或处于供给小增，需求暂弱，但由于宏观政策利好加码，产业预期逐步修复期权方面，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,890.00元/吨，环比+300.00；LME3个月铜收盘价9,941.00美元/吨，环比+10.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-30.00元/吨，环比0.00；沪铜主力合约持仓量181,496.00手，环比+8601.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓7,155.00手，环比+6487.00；LME铜库存124,825.00吨，环比-25.00 [2] - 上期所阴极铜库存84,556.00吨，环比+3094.00；LME铜注销仓单17,525.00吨，环比+5275.00 [2] - 上期所阴极铜仓单16,183.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,795.00元/吨，环比+5.00；长江有色市场1铜现货价79,785.00元/吨，环比-20.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价48.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-95.00元/吨，环比-295.00；LME铜升贴水（0 - 3）-52.36美元/吨，环比+15.88 [2] - 铜矿石及精矿进口量234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.45美元/千吨，环比+0.34 [2] 上游情况 - 江西铜精矿70,120.00元/金属吨，环比-20.00；云南铜精矿70,820.00元/金属吨，环比-20.00 [2] - 南方粗铜加工费800.00元/吨，环比0.00；北方粗铜加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量460,000.00吨，环比+30000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；上海1光亮铜线废铜价55,840.00元/吨，环比+100.00 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价640.00元/吨，环比0.00；上海2铜（94 - 96%）废铜价68,100.00元/吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.65%，环比+0.06；沪铜40日历史波动率9.98%，环比-0.04 [2] - 当月平值IV隐含波动率12.68%，环比-0.0044；平值期权购沽比1.50，环比+0.0422 [2] 行业消息 - 特朗普表示将对大部分国家征收15%至50%的简单关税，若说服主要国家对美开放市场，愿放弃关税条款 [2] - 国家发改委主任郑栅洁称将采取措施健全国企民企协同发展体制机制，推动多方面合作 [2] - 国际货币基金组织指出美国加征关税将减少全球需求、加剧通胀等，可能导致地缘经济分裂加剧 [2] - 欧盟与美国正朝着达成15%关税协议迈进，欧盟可能接受，同时准备报复性关税方案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面矿端，铜精矿 TC 现货指数小幅回升但仍运行于负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移 [2] - 供给方面，因原料充足且冶炼厂副产品硫酸价格较好，生产意愿偏积极，国内供给量或将稳定小增 [2] - 需求方面，受季节性消费淡季影响，下游加工企业开工和订单回落，持货方挺价使下游采买谨慎，现货市场成交清淡 [2] - 库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行 [2] - 整体来看，沪铜基本面供给小增、需求暂弱，但宏观政策利好加码，产业预期逐步修复 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.46，环比 -0.0735，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 79,590 元/吨，环比 -150 元/吨；LME3 个月铜收盘价 9,887 美元/吨，环比 -32.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -30 元/吨，环比 0 元/吨；主力合约持仓量 172,895 手，环比 +6,169 手 [2] - 期货前 20 名持仓 668 手，环比 -915 手；LME 铜库存 124,850 吨，环比 +2,775 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 84,556 吨，环比 +3,094 吨；LME 铜注销仓单 12,250 吨，环比 -325 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 15,535 吨，环比 -2,856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 79,790 元/吨，环比 +35 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 79,805 元/吨，环比 +110 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）65 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 48.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 200 元/吨，环比 +185 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3) -68.24 美元/吨，环比 -1.28 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比 -4.58 万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -43.45 美元/千吨，环比 +0.34 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 70,030 元/金属吨，环比 +70 元/金属吨；铜精矿云南 70,730 元/金属吨，环比 +70 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 800 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 750 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.2 万吨，环比 +4.8 万吨；未锻轧铜及铜材进口量 460,000 吨，环比 +30,000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 55,740 元/吨，环比 +50 元/吨 [2] - 硫酸 98%江西铜业出厂价 640 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜(94 - 96%)上海 68,100 元/吨，环比 0 元/吨 [2] - 铜材产量 221.45 万吨，环比 +11.85 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 2,911 亿元，环比 +871.14 亿元 [2] 下游及应用 - 房地产开发投资完成额累计值 46,657.56 亿元，环比 +10,423.72 亿元；集成电路产量当月值 4,505,785.4 万块，环比 +270,785.4 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 11.59%，环比 +0.02%；40 日历史波动率 10.03%，环比 +0.01% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 13.12%，环比 +0.0072%；平值期权购沽比 1.46，环比 -0.0735 [2] 行业消息 - 美国财长称美中新一轮谈判可能讨论中国购买俄罗斯、伊朗石油议题，外交部回应关税问题立场明确，希望美方合作推动中美关系发展 [2] - 美联储理事鲍曼强调货币政策独立性及透明度和问责制 [2] - 二季度末人民币房地产贷款余额 53.33 万亿元，同比增长 0.4%；房地产开发贷款余额 13.81 万亿元，同比增长 0.3%；个人住房贷款余额 37.74 万亿元，同比下降 0.1% [2] - 国际铜业研究组织称 5 月全球精炼铜市场供应过剩 9.7 万吨，前五月供应过剩 27.2 万吨，5 月产量 240 万吨，消费量 230 万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强，基本面矿端铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行于负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移 [2] - 供给方面，因原料充足且冶炼厂副产品硫酸价格较好，生产意愿偏积极，国内供给量或将稳定小增；需求方面，受季节性消费淡季影响，下游加工企业开工、订单回落，持货方挺价使下游采买谨慎，现货市场成交清淡 [2] - 库存方面，国内社会库存小幅积累但仍处中低水位运行；整体来看，沪铜基本面供给小增、需求暂弱，但宏观政策利好加码使产业预期逐步修复 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.53，环比 -0.1204，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,740元/吨，环比 +40元/吨；LME3个月铜收盘价9,849美元/吨，环比 -11美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -30元/吨，环比 -30元/吨；主力合约持仓量166,726手，环比 +29109手 [2] - 期货前20名持仓1,583手，环比 +2935手；LME铜库存122,075吨，环比 -100吨 [2] - 上期所库存阴极铜84,556吨，环比 +3094吨；LME铜注销仓单12,575吨，环比 -1500吨 [2] - 上期所仓单阴极铜25,507吨，环比 -2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,755元/吨，环比 +200元/吨；长江有色市场1铜现货价79,695元/吨，环比 +55元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65美元/吨，环比 0美元/吨；洋山铜均溢价48.5美元/吨，环比 0美元/吨 [2] - CU主力合约基差15元/吨，环比 +160元/吨；LME铜升贴水(0 - 3) -66.96美元/吨，环比 -13.2美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比 -4.58万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -43.45美元/千吨，环比 +0.34美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价70,030元/金属吨，环比 +70元/金属吨；铜精矿云南价70,730元/金属吨，环比 +70元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比 0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比 0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.2万吨，环比 +4.8万吨；未锻轧铜及铜材进口量460,000吨，环比 +30000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,690元/吨，环比 +600元/吨 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价640元/吨，环比 0元/吨；废铜2铜(94 - 96%)上海价68,100元/吨，环比 +800元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比 +11.85万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比 +631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比 +10423.72亿元；集成电路当月产量4,505,785.4万块，环比 +270785.4万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.57%，环比 -0.08%；40日历史波动率10.02%，环比 -0.10% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.4%，环比 +0.0291%；平值期权购沽比1.53，环比 -0.1204 [2] 行业消息 - 2025年上半年国民经济运行总体平稳、稳中向好，积极财政政策成效显著，下半年财政政策将助力促消费、扩投资，继续靠前发力 [2] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，货币政策进入观察期，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [2] - 国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业的前景展望下调至“恶化”，原因是不确定性增加、经济增长放缓以及预期利率将长期维持在高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 基本面矿端后续精矿供应偏紧问题或长期持续，成本端对铜价有支撑 供给方面国内供给量预计继续提升 需求方面，铜价走低刺激国内下游备库情绪，现货市场成交积极性回升，国内宏观政策加码使消费端预期走强，对铜需求有支撑 整体沪铜基本面或供需双增，产业库存虽有积累但仍处低位，消费预期偏暖 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,840.00元/吨，环比-140.00；LME3个月铜9,599.50美元/吨，环比-35.50 [2] - 主力合约隔月价差20.00元/吨，环比-10.00；主力合约持仓量153,791.00手，环比-6666.00 [2] - 期货前20名持仓-4,039.00手，环比+4268.00；LME铜库存121,000.00吨，环比+10525.00 [2] - 上期所库存阴极铜81,462.00吨，环比-3127.00；LME铜注销仓单12,325.00吨，环比-300.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,139.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,020.00元/吨，环比-40.00；长江有色市场1铜现货78,035.00元/吨，环比-70.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）66.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价51.00美元/吨，环比-2.50 [2] - CU主力合约基差180.00元/吨，环比+100.00；LME铜升贴水（0 - 3）-64.49美元/吨，环比-16.22 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.79美元/千吨，环比+0.46 [2] - 铜精矿江西68,320.00元/金属吨，环比-70.00；铜精矿云南69,020.00元/金属吨，环比-70.00 [2] - 粗铜南方加工费800.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量464,000.00吨，环比+34000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海54,790.00元/吨，环比-100.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价600.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海66,950.00元/吨，环比-50.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比+631.69 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路产量当月值4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.96%，环比-0.27；40日历史波动率9.12%，环比-0.17 [2] - 当月平值IV隐含波动率10.15%，环比-0.0065；平值期权购沽比1.62，环比+0.0102 [2] 行业消息 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实等工作 [2] - 全国政协主席王沪宁表示要围绕全方位扩大国内需求形成研究成果并做好转化 [2] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，新能源市场零售渗透率58.1% [2] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3%，核心PPI环比持平，同比上涨2.5% [2] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略有增加，前景呈中性至略微悲观态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂处于供给有所提振、需求尚弱，但因宏观环境托底，产业预期向好运行 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78400元/吨，环比-1220元/吨；LME3个月铜收盘价9611.5美元/吨，环比-179美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差200元/吨，环比+30元/吨；主力合约持仓量193999手，环比-13383手 [2] - 期货前20名持仓9545手，环比-5230手；LME铜库存102500吨，环比+5100吨 [2] - 上期所库存阴极铜84589吨，环比+3039吨；LME铜注销仓单37100吨，环比+225吨 [2] - 上期所仓单阴极铜21336吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货79190元/吨，环比-605元/吨；长江有色市场1铜现货79255元/吨，环比-550元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价28.5美元/吨，环比+12美元/吨 [2] - CU主力合约基差790元/吨，环比+615元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）51.31美元/吨，环比-28.49美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.25美元/千吨，环比+0.56美元/千吨 [2] - 铜精矿江西70110元/金属吨，环比-70元/金属吨；铜精矿云南70810元/金属吨，环比-70元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；进口未锻轧铜及铜材430000吨，环比-10000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55990元/吨，环比-100元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价600元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海68100元/吨，环比0元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2039.86亿元，环比+631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比+8504.27亿元；集成电路产量当月值4235000万块，环比+68000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.25%，环比+1.31%；40日历史波动率10.33%，环比+0.78% [2] - 当月平值IV隐含波动率10.86%，环比-0.0038%；平值期权购沽比1.49，环比+0.0312 [2] 行业消息 - 6月扩内需、促消费政策显效，CPI同比由降转涨0.1%，环比降0.1%降幅收窄0.1个百分点，核心CPI同比涨0.7%；PPI环比降0.4%，同比降3.6%降幅扩大0.3个百分点 [2] - 特朗普称8月1日开始对进口铜加征50%关税，药品关税可能达200%，将宣布对半导体征关税等 [2] - 国务院总理李强会见世贸组织总干事伊维拉，指出中国有办法对冲外部影响，将推出更多开放措施 [2] - 6月乘用车产量、零售同比分别增长13.3%和18.1%，新能源汽车产量、零售同比分别增长28.3%和29.7%；1 - 6月乘用车产量、零售同比分别增长13.5%和10.8%，新能源汽车产量、零售同比分别增长38.7%和33.3% [2] - 普华永道称到2035年约32%的全球半导体生产可能因气候变化相关铜供应中断受影响，智利因水资源短缺铜产量放缓 [2] 观点总结 - 沪铜主力合约震荡走弱持仓量减少，现货升水基差走强 [2] - 矿端供应紧张或改善，供给有提振，需求尚弱，库存周度小幅累库，基本面处于供给提振、需求尚弱但产业预期向好 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强持仓量减少，现货贴水基差走弱 基本面处于供需偏弱局面 期权市场情绪偏多头隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78810元/吨，环比+170元/吨；LME3个月铜收盘价9699美元/吨，环比+30美元/吨[2] - 主力合约隔月价差180元/吨，环比+40元/吨；主力合约持仓量137637手，环比-12728手[2] - 期货前20名持仓4882手，环比+1767手；LME铜库存94675吨，环比-1200吨[2] - 上期所库存阴极铜100814吨，环比-1129吨；LME铜注销仓单40150吨，环比-1300吨[2] - 上期所仓单阴极铜21470吨，环比-2856吨[2] 现货市场 - SMM1铜现货78580元/吨，环比+165元/吨；长江有色市场1铜现货78650元/吨，环比+165元/吨[2] - 上海电解铜CIF（提单）60美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价37.5美元/吨，环比0美元/吨[2] - CU主力合约基差-230元/吨，环比-5元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）150.85美元/吨，环比-129.12美元/吨[2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.78美元/千吨，环比-0.03美元/千吨[2] - 铜精矿江西68940元/金属吨，环比+160元/金属吨；铜精矿云南69640元/金属吨，环比+160元/金属吨[2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨[2] - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；未锻轧铜及铜材进口量430000吨，环比-10000吨[2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55190元/吨，环比+100元/吨[2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价570元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海67050元/吨，环比+50元/吨[2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2040亿元，环比+631.84亿元[2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比+8504.27亿元；集成电路当月产量4235000万块，环比+68000万块[2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.49%，环比+0.02%；沪铜40日历史波动率8.77%，环比-0.14%[2] - 当月平值IV隐含波动率10.37%，环比-0.0142%；平值期权购沽比1.22，环比+0.1729[2] 行业消息 - 2025夏季达沃斯论坛开幕，多数经济学家关注到全球金融市场波动下中国经济稳健表现，预计下半年经济增速保持在5%以上[2] - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款额度5000亿元，推动中长期资金入市[2] - 美联储方面鲍威尔称政策处于有利位置可观望，多数官员认为今年晚些时候降息合适；博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点；哈玛克认为没必要降息；卡什卡利称处于观望模式；威廉姆斯称关税和不确定性致经济增长放缓、通胀上升；柯林斯称当前货币政策立场必要；巴尔称将观望经济形势[2] - 多位专家预计下半年央行继续降息降准，降息幅度可能达30个基点，降准幅度可能达0.5个百分点，国债买卖操作年内存在重启可能[2] 观点总结 - 沪铜主力合约震荡偏强持仓量减少，现货贴水基差走弱 基本面供需偏弱，精铜供给增速将放缓，需求受淡季影响走弱，社会库存小幅积累 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险[2]