美债需求

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美债札记:“大而美”之后,如何看美债需求?
德邦证券· 2025-07-04 19:52
存量美债持有结构 - 截至25Q1,公众持有的美债发行面值为28.45万亿,持有市值为26.88万亿[4][15] - 美债主要持有者分为10大类,海外、广义共同基金、美联储分别持有33.5%、18.7%、14.3%[4][17] 海外美债持有结构 - 1996年底以来海外投资者长期持有超30%美债存量,2024年7月前十大持有国/地区合计占比首次跌破60%[4][21] - 截至2024年6月,外国官方机构和美私人账户持有美债加权平均期限分别约为5.3年和7.3年,约28%海外持仓集中在0 - 2年期,超60%分布在5年以内[4][27] - 可通过美联储H.4.1表“外国官方和国际账户托管的美债”监测海外美债变动[4][36] 美债月度拍卖 - 6月美债拍卖中,3Y、5Y、20Y美债分别tail 0.4、0.65和0.2bp,2Y、7Y、10Y、30Y美债分别through -0.15、-0.3、-0.7、-1.35bp[42] - 6月美债拍卖中,2Y、3Y、5Y等期限美债投标倍数分别为2.58、2.52、2.36等倍,除2Y、20Y、30Y外,其余期限投标倍数较5月下行[44] - 6月美债拍卖期限结构分化,2Y、5Y、10Y和20Y主要靠美国国内资金,3Y、7Y、30Y由海外资金补位[47] 美债需求展望 - 若OBBBA落地,到2034年债务将增加4.1万亿美元,条款永久化将增加5.5万亿美元[50] - 稳定币是美债市场短端被动买家,对短债需求有支撑,但对中长期债吸纳能力有限[56][57] 美债观点更新 - 2Y美债对美联储降息定价基本到位,3.7%是较强下行阻力位,10Y美债可在4.1% - 4.2%附近止盈[62] 风险提示 - 国际地缘政治冲突超预期,大宗商品价格飙升[72] - 美国二次通胀失控,美联储回归限制性货币政策[72] - 美国财政前景恶化,债务问题走向失控[72]
道富环球:稳定币将给美国国债带来巨大增量需求
快讯· 2025-06-27 11:53
金十数据6月27日讯,据外媒报道,本周在波士顿举行的一场货币市场基金会议上, 稳定币可能推动短 期美国国债需求飙升成为热门议题。与会投资者预计,今年晚些时候稳定币将吸收大量美债供应。稳定 币通常与美元等高流动性资产挂钩,为维持1:1的价值挂钩,其发行商需要持有大量流动性强的安全储 备,这通常意味着购买美国国债。道富环球投资管理首席执行官Yie-Hsin Hung表示,稳定币正在为美 债市场吸引大量需求。稳定币市场目前约有80%投资于美国国库券或回购协议,规模大约为2000亿美 元。虽然只占整个美债市场不到2%,但稳定币的增长速度很快,很可能将超过美债供应的增长。 订阅数字货币资讯 +订阅 道富环球:稳定币将给美国国债带来巨大增量需求 ...
美债供应洪峰将至 稳定币或成“救市”新买家?
智通财经网· 2025-06-26 15:06
稳定币对美债市场的影响 - 稳定币作为锚定美元的数字凭证 要求发行方必须持有足额流动且安全的储备资产来维持1:1兑付承诺 这种机制将持续催生对美债的配置需求 [1] - 目前稳定币市场约80%资金配置于国库券或回购协议 规模约2000亿美元 占美债整体市场不足2% [1] - 稳定币增速惊人 极可能超越国债供给增速 [1] 稳定币市场规模与增长 - 当前稳定币总市值达2560亿美元 [2] - 渣打银行预测 若《稳定币监管框架法案》落地 2028年市场规模有望突破2万亿美元 [2] - 以Circle发行的USDC为例 若其市值增长100亿美元 发行方就需相应增持100亿美元国债来维持锚定 [1] 美债供给与稳定币需求 - 到今年年底预计将有高达1万亿美元的美债供给增量 亟需新晋买家入场承接 [2] - 稳定币发行方正成为填补美债供给缺口的关键力量 [2] - 如果财政部压缩长端供给并转向短债融资 稳定币带来的需求增量将为政策调整提供空间 [2] 行业动态与合作 - 金融科技公司Paxos已与多家国际顶级银行就稳定币合作展开密集磋商 [2] - 支付科技公司Circle和区块链平台Tether是全球两大稳定币发行方 [1] - 美国参议院近期通过《稳定币监管框架法案》 行业规范发展迈出关键一步 [2] 未来展望 - 未来三到五年甚至十年内 稳定币将成为美债的新增需求来源 [3] - 金融机构和企业加速将稳定币应用于支付 跨境汇款及去中心化金融场景 [1] - 稳定币发行方主要聚焦于国库券和短期附息债 [2]
利息飙升推动美国财政赤字扩大 10年期美债拍卖升温缓解需求疑虑
智通财经· 2025-06-12 06:20
财政赤字与债务状况 - 美国5月联邦财政赤字扩大至3160亿美元 本财年前八个月累计赤字达1.36万亿美元 同比增长14% [1] - 联邦债务总额达36.2万亿美元 5月利息支出超92亿美元 年内累计利息支出7760亿美元 预计全年突破1.2万亿美元 [1] - 赤字占GDP比重超过6% 创和平时期历史新高 [3] 财政收入与支出动态 - 5月财政收入同比增长15% 年内累计增长6% 但开支同比增长8%导致预算赤字持续扩大 [1] - 5月海关关税收入达230亿美元 年内累计860亿美元 同比大增59% [1] 美债市场表现 - 10年期美债拍卖390亿美元 中标收益率4.421% 低于市场收益率0.6个基点 连续第四次表现强劲 [2] - 本土直接投标者占比达20.5% 显著高于通常的14.5% 海外投标者认购比例70.6% 略低于平均73.4% [2] - 拍卖后10年期美债收益率降至4.411% 为当日最低点 [2] 行业领袖观点 - 摩根大通CEO戴蒙 贝莱德CEO芬克 桥水基金创始人达里奥等警告高债务负担可能引发金融市场动荡 [3]
美国财长贝森特谈及对美国国债潜在需求的臆测,宣称:数字资产对美债存在高达2万亿美元的需求。
快讯· 2025-05-07 22:46
美国财长贝森特谈及对美国国债潜在需求的臆测,宣称:数字资产对美债存在高达2万亿美元的需求。 ...
当美债开始“需求不足”
远川研究所· 2025-04-30 14:53
文章核心观点 - 特朗普与鲍威尔在利率问题上存在分歧,特朗普关税政策冲击下美债市场波动,美国国债面临长期信任摇摆及需求不足问题,特朗普态度虽有软化但损害已造成 [7][11][28] 特朗普与鲍威尔的矛盾 - 鲍威尔中性偏鹰发言让渴望降息的特朗普失望,特朗普多次抨击鲍威尔,后悔任命其为美联储主席,因其地产背景及政府债务压力渴望低利率 [7][8] 波动的美债 - 特朗普宣布关税政策后一周美债市场罕见波动,10年期国债收益率4月9日达4.46%、单日涨幅20基点,30年期收益率突破4.7%,均创纪录 [11] - 美债利率逆势上涨或因对冲基金基差套利交易,波动加剧形成抛售美债循环,日本对冲基金因杠杆押注10年期美债爆仓 [12][16] - 特朗普宣布除中国外其他国家对等关税延期90天,美债市场逐渐企稳,但美国债务问题未有效解决,美债面临长期信任摇摆 [16][18][19] 需求侧危机 - 市场流传美债到期规模消息对供给端影响有限,美国国债供给端无太大危机,中长期附息国债规模相对稳定,6月到期美债规模远低于传闻 [20] - 美国财政部4月8日发行3年期国债,尾部利差反映长期国债需求不足,此前仅2020年和2023年出现更大尾部利差 [23] - 美债需求不足会使美国经济遇“范式转换”问题,美联储印钞或不印钞购买美债都会加剧需求减少,导致美元信用出现裂缝 [23][24] 特朗普的贸易策略及影响 - 特朗普做生意有四个阶段,其关税政策反复无常破坏大,动摇人们长期信任,虽态度逐渐软化但损害难修复 [27][28]
当美债开始“需求不足”
远川投资评论· 2025-04-29 14:51
美联储政策与特朗普的冲突 - 美联储主席鲍威尔强调锚定长期通胀预期是优先任务,即使关税可能引发短期通胀冲击也坚持加息立场[2] - 特朗普公开抨击鲍威尔降息动作迟缓,称其"又迟又错"并呼吁其下台,反映出总统对低利率的强烈需求[2][3] - 特朗普曾提名鲍威尔担任美联储主席,但自2018年加息周期开始后持续表达后悔,因低利率对其地产背景和政府债务压力至关重要[3][4] 关税政策对美债市场的冲击 - 特朗普关税政策导致10年期美债收益率单日飙升20基点至4.46%,创1981年以来最大三日波动,30年期收益率突破4.7%[6] - 市场避险需求与关税冲击形成矛盾:经济放缓预期本应压低收益率,但政策不确定性引发对冲基金杠杆交易爆仓连锁反应[6][8] - 日本对冲基金因60倍杠杆押注10年期美债爆仓,迫使特朗普推迟部分国家关税政策90天以稳定债市[11] 美债需求侧的结构性风险 - 2025年美债到期规模9万亿美元的传闻被证伪,实际6月到期规模仅1.07万亿美元,供给端压力有限[15] - 3年期美债拍卖出现2.4基点尾部利差,反映需求不足,类似2020年疫情和2023年硅谷银行危机时期[19] - 达里奥指出债务风险核心在于需求边际变化:若持有者集体抛售将导致供应远超需求,威胁美元信用体系[19] 长期信任危机与政策反复性 - 特朗普关税政策的不可预测性破坏全球对美国政策稳定性的信任,盟友亦难以判断其贸易战逻辑[24] - Citadel CEO警告政策反复正在损害美债"全球最安全资产"的品牌价值,修复信任需数十年[14][25] - 尽管特朗普软化对华关税态度,但其《交易的艺术》中描述的施压策略仍加剧市场长期不确定性[23][24] 全球金融体系联动效应 - 中日合计持有近30%美债,政策波动直接冲击全球外汇储备安全,形成系统性风险[20] - 美债需求下降可能引发"范式转换":美联储面临印钞贬值或加息恶化经济的双重困境[20] - 基差交易杠杆率达50倍以上,微小波动即可引发保证金追缴-抛售恶性循环,暴露金融系统脆弱性[8][11]