美国就业市场降温与美联储政策预期 就业市场全面恶化 - 7月非农就业新增仅73000人 远低于预期 且5-6月数据合计下修258000人 [4] - 私营部门就业增长疲软：6月仅增3000人 7月增83000人 制造业连续三月每月减少13000岗位 [4] - 就业增长高度集中于医疗保健领域 休闲和酒店业7月仅增5000人 其他行业表现低迷 [4] - 失业率从4.117%升至4.248% 家庭就业调查显示就业人数减少260000人 劳动参与率连续三月降至62.2% [6] - 过去三月平均就业增长仅35000人 花旗推测实际数据可能更低 9月修正后或显示负增长 [6] - 联邦政府过去六个月累计减少84000岗位 凸显就业市场全面疲软 [6] 美联储降息预期升温 - 市场对9月降息概率从38%飙升至70%以上 芝商所数据显示概率近90%（其中25基点降息概率89.6%） [7] - 花旗基准预测：9月降息25基点 之后每次会议降25基点至明年3月终点利率3.00%-3.25% [8] - 若8月就业数据疲软（如失业率升至4.5%）可能触发50基点降息 风险偏向更宽松政策 [8] 历史对比与通胀变数 - 与去年不同 今年特朗普政府关税政策引发通胀担忧 美联储需判断经济放缓是暂时还是长期趋势 [10] - 花旗认为需求与劳动力市场疲软下通胀风险较小 若疲软持续 明年利率或降至3%以下 [10] - 9月前将公布更多就业与通胀数据 决定美联储采取观望或果断行动 [10]

全球大类资产表现 - 全球股市多数下跌，英国富时100表现最佳（+0.7%），恒生科技指数跌幅最大（-2.91%）[5] - 商品市场分化：原油（WTI -2.79%）、黄金（COMEX +2.21%）上涨，铜（LME +0.27%）铝下跌[5][25] - 美债收益率显著下行：2Y美债收益率周降22BP至3.69%，10Y美债收益率降17BP至4.23%[5] - 美元指数上涨1.05%至98.6906，离岸人民币贬值0.35%[5] 国内权益市场动态 - A股日均成交额17870亿元（环比-1.82%），成长风格领涨（医药生物+2.95%、通信+2.54%）[6][23] - 申万一级行业6涨25跌，煤炭（-4.67%）、有色金属（-4.62%）跌幅居前[6] - 上证指数周跌0.94%至3559点，日线技术指标走弱但20日均线存支撑[18][19] - 中药板块周涨3.37%创波段新高，光伏设备（+2.6%）、橡胶（+2.53%）表现突出[20][23] 宏观经济与政策 - 美国7月非农新增就业7.3万人（预期10.4万），前值下修25.3万人，失业率升至4.2%[9][10] - 时薪增速超预期：服务业时薪环比+0.4%，零售部门时薪陡增1.2%[10][14] - 中国恢复国债利息增值税征收，8月8日后新发债券利息将征税[17] - 政治局会议提出"反内卷"治理，利好中下游工业品价格回升[7] 资产配置观点 - 权益资产配置价值凸显：商品价格波动加剧，美债收益率下行缓解中美息差压力[7] - 补库存周期启动：美国零售就业回升（+1.6万人）印证补库存趋势，或推升通胀[12][15] - 债市短期震荡：中债10Y收益率降2.65BP至1.7059%，增值税政策或提升信用债吸引力[5][8] - 美联储9月降息概率升至80.3%，但需警惕通胀黏性制约[15] 市场资金与技术面 - 银行板块16日累计跌超8%，近3日大单资金净流入47亿元[21] - 逆回购周净投放1260亿元，DR007利率降13BP至1.4242%[25] - 创业板指跌破短期均线，日线MACD与KDJ死叉共振[19] - 光伏设备板块资金净流入居前，半导体板块资金大幅流出[20]

贵金属市场表现 - 现货黄金开盘走低 截至发稿下跌0.2%至3355 975美元/盎司 较开盘价3362 640美元下跌6 665美元 [1][2] - 现货白银同步下跌0 1% 贵金属市场整体承压 [1] - 伦敦金现盘中最高触及3369 085美元 最低下探3354 315美元 7:23报价3356 180美元 [2] 美国关税政策动态 - 美国贸易代表确认新一轮关税已最终确定 涉及加拿大(35%)、巴西(50%)、印度(25%)、瑞士(39%)的进口商品 [2][3] - 关税税率基于双边贸易盈余与赤字情况设定 明确表示不会在当前谈判中调整 [3] 美国就业数据争议 - 特朗普指控前劳工统计局局长人为操纵数据 称其将大选前就业数据虚增近100万个岗位 后修正为"50年来最大误差" [3][4] - 劳工部最新数据显示 5月和6月新增就业岗位较初值大幅下调 7月失业率环比上升 就业市场显著降温 [4] - 政府因数据修正争议解雇统计局局长 引发两党对就业数据发布机制的质疑 [4]

美国就业市场数据 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% [1] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [1] - 美国就业市场明显降温，行业金融机构认为就业市场正快速恶化 [1] 金融市场反应 - 美元指数快速下跌超1% [1] - 美国10年期国债收益率快速下跌超过12个基点 [1] - 纽约股市三大股指早盘跌幅均超过1% [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储降息预期快速升温 [1] - 美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从37.7%大幅升至75.5% [1]

6月非农就业数据预测 - 机构预测美国6月新增非农就业人数将从5月的13 9万人下降至10 6万人 低于过去三个月平均13 5万的新增就业人数 [1] - 失业率预计从5月的4 2%升至4 3% 为2021年以来高位 [1] - 高盛预测6月新增非农就业人数为8 5万人 低于市场一致预期的11万人 失业率将上升至4 3% [2] - 花旗银行预测6月非农新增就业人数仅为8 5万人 远低于市场普遍预期的11万 失业率将升至4 4% [2] 就业市场降温迹象 - 5月美国非农新增就业小幅超出预期 但就业市场减速迹象明显 [1] - 6月私营部门新增就业人数预计为10 5万 较5月的14万人进一步放缓 [2] - 制造业就业人数在5月减少8000人 预计6月将减少5000人 [2] - 美国"政府效率部"的大规模裁员将直接影响政府部门就业人数 [2] - 6月ADP就业人数减少3 3万人 远低于市场预期的增加9 5万人 录得2023年3月以来的最大降幅 [5] - 2025年至今 小企业平均每月仅新增约5300个就业岗位 远低于2024年平均近4万的增长 [5] 就业数据修正趋势 - 5月新增非农就业人数录得13 9万 超过预期的13万 但前两个月新增非农就业人数合计下修9 5万人 [3] - 2025年1月至4月期间 每月就业增长数据平均下修幅度达5 5万 [3] - 3月数据公布初值为22 8万 在经历两次下修之后 新增就业人数仅为12万 [3] - 延迟回应的企业一般为中小企业 更容易受美国政策不确定性的影响 使得非农就业数据大幅下修 [4] 就业市场结构性压力 - 5月新增就业仅集中在3个行业 三个月就业扩散指数降至54 4% 低于2015-2019年平均的64 1% [5] - 雇主行为偏弱 就业率和职位空缺率均反映当前雇主的雇佣行为弱于历史均值 [5] - 就业市场信心偏弱 包括企业未来3个月招聘计划数、认为"工作机会丰富"的受访者百分比、主动离职率均弱于历史均值 [5] - 5月小企业的招聘计划几乎降至本轮周期的最低点 [6] - 到6月中旬 Indeed网站上的招聘职位数继续下滑 [6] - "就业差值"指标在本月跌至自2021年以来的最低水平 [6] 美联储政策预期 - 美联储在7月会议上降息的可能性约为25 8% 高于前一天的20% [7] - 交易员加大对美联储2025年底前至少降息两次的押注 [7] - 美联储主席鲍威尔表示 预计美国劳动力市场将逐渐降温 正密切关注任何劳动力市场疲软的迹象 [10] - 若夏季就业数据疲软 且通胀涨幅低于预期 可能推动美联储重启降息 [10] 市场影响预测 - 如果非农就业数据好于预期或能帮助美元指数止跌 反之可能刺激降息预期从而令美元承压 并利好黄金等贵金属 [11] - 从过去12次非农就业数据公布当日情况看 黄金的上涨概率为42% 原油价格上涨的概率为42% 纳斯达克100指数上涨的概率为58% [11] - 高盛交易员表示 如果非农数据最终为10万-11万之间 资金可能轮动至空头仓位较多的领域 如小盘股等 [14] - 摩根大通预测 如果6月新增就业人数低于8 5万人 标普500指数跌幅或将达到2%-3% [15] - 如果新增就业人数在8 5万到10 5万之间 标普500指数的跌幅则为0 25%-1 5% [15] - 如果数据符合预期 即新增就业人数在10 5万到12 5万间 标普500指数则上涨为0 5%-1% [15] - 如果超过预期 就业人数达到12 5万-14 5万 则有可能上涨0 75%-1 25% [15]

美国5月非农就业数据预测 - 机构预测中值显示5月新增就业人数为13万人，较4月的17.7万人下降，低于过去12个月平均值15.68万人，预测区间为7.5万至19万人 [1] - 预计失业率维持在4.2%，平均每小时薪资环比增速从0.2%升至0.3% [1] - 彭博经济研究预测新增就业人数为9.6万，野村证券预测为11万，高盛预测为12.1万 [1][2][3] 就业市场降温信号 - 5月ADP就业人数仅增3.7万人，为2023年3月以来最低，大幅低于预期的11.4万人 [3] - 5月平均每周首次申领失业金人数为22.9万人，略高于4月的22.1万人 [3] - JOLTS职位空缺数升至739万，超预期的710万，挑战者企业裁员人数从10.54万降至9.4万 [3] 行业就业表现分化 - 休闲和酒店行业受复活节旅游人数减少影响，就业增长放缓 [2] - 贸易和运输行业因关税政策导致就业人数大幅下滑 [2] - 政府部门就业预计增1万人，联邦政府减1万，州和地方政府增2万 [3] 经济与政策影响 - 若新增就业低于10万，可能加剧美国"滞胀"风险，提升美联储降息概率 [1][5] - 野村认为新增5万-10万不会触发降息，彭博认为9.6万数据将令美联储保持谨慎 [5] - 5月ISM服务业PMI跌至49.9，为2024年6月以来首次跌破荣枯线，呈现"滞胀"特征 [5] 市场反应预测 - 新增就业低于5万或致标普500指数跌1.5%，符合预期(10万-12万)可能涨0.5%，超15万或涨1% [8] - 历史数据显示非农公布当日纳斯达克100指数上涨概率为50%，黄金和原油上涨概率约33% [7] - 数据弱于预期或利空美股和美元，失业率指标可能成为美联储关注重点 [7]