如何看待今年（2025 年）美国政策对工业品市场的影响？ 今年（2025 年）是美国主导的宏观大年，美国政策对工业品市场有显著影响。 今年上半年，美国主要采取包括关税和支出减免等收紧措施，下半年则更多关 注经济刺激等放松动作。随着对等关税截止时间临近，美国将重心转回国内处 理内政问题。在这种背景下，美国是否愿意增加军备开支存在很大不确定性。 上周原油价格回落，地缘冲突见顶，引发降息预期交易提前开始。此外，上周 二鲍威尔在国会听证会上承认考虑提前降息，并提到不排除大幅降息可能性， 这也推动了以海外资产为首的一波上涨。 黑色壹周谈 2015 VS 2025，反内卷真等于去产能？ 20250703 摘要 2025 年市场上涨受估值和增仓驱动，黑色系商品反弹，焦煤率先启动， 需关注焦煤基本面、长协定价及仓单情况，以及美国政策对工业品市场 的影响，上半年收紧，下半年放松，对等关税截止时间临近，美国重心 转回国内。 国内反内卷政策通过行政化减产稳价，应对外需下行压力，在现货深水、 库存低位背景下，进一步做空盈亏比不佳，供给侧问题突出，行政化减 产成必要手段，引发空头减仓启动上涨。 铁矿石市场表现中性，缺乏明显上涨驱动和空 ...

日本央行审议委员高田创：央行将审慎评估关于美国政策的投机是否可能导致日元升值，从而对日本企 业利润造成冲击。 ...

美元正遭遇多年来最惨烈的一年，兑欧元、英镑和瑞士法郎均下跌超过10%，而这场货币风暴的幕后推手，可能是特朗普本人？ 据媒体18日分析，美元的大幅下跌很大程度上源于特朗普政策议程的多重冲击。税收削减政策对预算赤字构成的风险，以及关税政策对经济增长 和贸易的威胁，成为压垮美元的主要因素。 更令市场不安的是，特朗普政府对美联储的公开攻击、针对国际投资者的所谓"报复性税收"，以及对政治对手采用的强硬法律手段，都在侵蚀着 投资者对美国制度稳定性的信心。传统上美债收益率与美元的正相关关系也已破裂，即便债券收益率攀升，美元依然持续走弱。 澳大利亚CI Financial旗下GSFM的顾问Stephen Miller直言不讳： "特朗普绝对是在玩火。" 截止发稿，美元指数下跌1.3%，至98.67。 资本大撤退：20年来最大规模减持 多项关键指标显示，美元的跌势可能远未结束。美国银行的调查显示，基金经理对美元的减持幅度达到20年来最高水平，这意味着"今夏最大的 痛苦交易就是做多美元"。 华尔街见闻此前提及，世界黄金协会对各国央行的调查更为触目惊心：近四分之三的受访者预期央行美元计价储备将在五年内下降，高于去年的 62%。德意 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 短期市场难以形成某种合力以推翻此前关于远景需求疲软的预期（美国滞胀压力下的浅衰退与亚太地区的通缩压力）。然而需求悲观的演 进定价通常并非一蹴而就，市场会警惕在此环境中具备定价主导权的是外生冲击。但外生冲击难以预测，且因为空头赛道过于拥挤，进而 关键问题是是否要执着于基于中长期宏观驱动持续押注空头。在此过程中，空头享有某种共识性安全，但应对外生冲击却无所作为。 RVO的提高对美豆油的影响机制主要是通过抬高RINS市场需求（如RIN-D4隔夜飙升11%至114美分），从而改善生物燃料生产商利润预 期，并刺激原料需求。具体到美豆油，若提案落地，预计其需求将从当前约600万吨/年上升至2025-2027年的740-760万吨/ ...

日本经济再生大臣赤泽亮正：必须密切关注美国政策对经济的影响。由于美国的政策，经济下滑的风险 更高。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后一周金价冲高回落，纽约金在3400美元关口得而复失，沪金跌破780元关口，节后金价上行受美国提升钢铝关税至50%刺激，回落因中美关系缓和且美国就业表现韧性 [4][29] - 上周白银上涨明显突破2024年5月高位，金银比值大幅下行，短期白银上涨因金银比值高位及黄金弱势资金流入，预计金银比值持续下行 [4][29] - 中短线金价波动受宏观经济数据和消息面主导，美国政策有效性弱使金融市场对其敏感度下降，美股对提升钢铝关税无明显反应且上行，市场风险偏好未下降，中美关系缓和、美国经济有韧性情况下，预计金价延续弱势，可关注纽约金3300美元关口支撑 [4][29] - 6月8 - 13日我国副总理将访英并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议，可持续关注，此前中美日内瓦会议释放积极信号使短期金价承压下行 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图 [9] 指标涨跌幅 - COMEX黄金从5月30日的3313.10美元涨至6月6日的3331.00美元，涨幅0.54%；COMEX白银从33.08美元涨至36.13美元，涨幅9.24%；SHFE黄金主力从771.80元涨至783.24元，涨幅1.48%；SHFE白银主力从8218.00元涨至8850.00元，涨幅7.69% [10] - 美元指数从99.44降至99.20，跌幅0.24%；美元兑离岸人民币从7.21降至7.19，跌幅0.23%；10年期美债实际收益率从2.07升至2.20 [10] - 标普500从5911.69涨至6000.36，涨幅1.50%；美原油连续从60.79美元涨至64.77美元，涨幅6.55% [10] - COMEX金银比从100.17降至92.19，跌幅7.96%；SHFE金银比从93.92降至88.50，跌幅5.76% [10] - SPDR黄金ETF从930.20增至934.21，iShare黄金ETF从431.81增至433.68 [10] 中美关系趋于缓和 - 上周金价高位回落因中美关系缓和，先是中美元首通话，后预计在英举行经贸磋商机制首次会议，市场避险需求下降致金价下行 [12] - 6月5日晚国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，两国日内瓦经贸会谈成功达成好协议；6月7日外交部宣布副总理何立峰6月8 - 13日访英期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [13] 其他指标追踪 - 6月3日数据显示，较上周多头持仓变动12895张，空头持仓变动 - 826张，多头净持仓变动13721张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差，2月以来COMEX黄金净多头持仓持续下降，5月下旬COMEX非商业多头净持仓开始回升 [18][19] - 一季度全球主要黄金ETF持仓上升明显，4月以来增持速度放缓，5月下旬以来黄金ETF开始攀升，白银ETF上升明显，上周白银大幅上涨对应ETF增仓明显，量价齐增，白银突破2024年5月高点，短期资金关注度快速上升，预计维持强势 [22][23] - 4月下旬黄金冲高回落，金银比值随之高位回落，白银在黄金强势下受益补涨，突破近一年震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能足，预计金银比值持续弱势运行 [26] 结论 - 同报告核心观点内容 [4][29]

英国央行货币政策委员曼恩：美国政策导致英国资产大幅波动。 ...

英国央行货币政策委员会成员观点 - 美国政策导致英国资产波动性偏高 [1] - 英国10年期国债收益率受美国溢出效应显著影响 [1]

欧洲央行行长拉加德：美国的政策为提升欧元的全球地位提供了机会。 ...

欧洲央行行长拉加德：美国政策为提升欧元的全球地位提供了机遇。 ...