价格表现 - 自2025年6月初以来，伦敦银价格从32.9美元/盎司上涨至44.46美元/盎司，涨幅超过35% [1] - 同期沪银价格从8220元/千克上涨至10482元/千克，涨幅达27.5% [1] - 伦敦银价格已突破40美元/盎司的关键水平 [3] 美联储货币政策 - 美联储在9月议息会议上降息25个基点，但会议声明和点阵图释放的信号略偏鸽派，整体符合预期 [1] - 美联储主席鲍威尔的讲话释放偏鹰信号，强调风险管理式降息和未来政策的不确定性，对市场形成短期的“利多出尽”影响 [1] - 预计美联储年内继续渐进式降息2次（每次25个基点）的可能性较大，2026年可能再度降息2至3次 [2] - 美联储政策延续宽松周期，流动性泛滥预期将为白银价格提供中长期利好支撑 [2] 市场需求驱动 - 全球贸易政策不确定性较大，地缘政治局势短期可能缓和但无实质性进展，具有强避险属性的贵金属依然受到青睐 [3] - 从配置角度看，当黄金追高风险增加时，白银备受关注，其配置需求升温对价格有利好作用 [3] - 加大白银配置可以优化投资组合、进行风险对冲，并在牛市行情中增加投资收益 [3] - 市场投资者，特别是程序化趋势追踪投资者，持续入场做多白银 [3] 后市展望 - 从美联储政策宽松、避险与配置需求、供需逻辑和技术指标等角度分析，白银市场未出现中期利空因素 [4] - 全球贸易、货币、经济秩序发生变局与重塑，不确定性依然是市场核心特征 [4] - 供需关系偏紧张，贵金属价格中长期上涨行情仍未结束 [4] - 白银技术面依然较强，价格延续偏强行情可能性大 [3][4]

核心观点 - 美国企业将关税成本转嫁给消费者 加剧经济担忧并导致美元走弱 [1] - 欧元兑美元预计稳步上涨直至2026年底 [1] 经济影响 - 关税成本转嫁将增加通胀压力并可能迫使消费者减少支出 [1] - 美国消费者作为经济增长主要驱动力 其支出减少可能加深对实体经济的担忧 [1] 货币政策 - 更高通胀数据可能愈发明显 [1] - 美联储面临降息的政治压力 在此情形下是否会停止政策宽松仍存疑问 [1]