报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启开车，塑料开工率涨至89%左右处于中性水平；截至11月14日当周PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，整体处于近年同期偏低位；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高；成本端原油供应过剩格局成共识涨幅有限；新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游开工率下降，贸易商出货积极，产业无反内卷实际政策落地；此前成本及旺季推动塑料价格反弹，但供需格局未改，预计近期塑料以偏弱震荡为主[1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面：塑料2601合约减仓震荡上行，最低价6781元/吨，最高价6838元/吨，收盘于6833元/吨，涨幅0.22%，持仓量减19678手至528666手[2] - 现货方面：PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6790 - 7220元/吨，LDPE报8750 - 9280元/吨，HDPE报6950 - 7990元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端：11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启，塑料开工率涨至89%左右，处于中性水平[1][4] - 需求方面：截至11月14日当周，PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，农膜处于旺季订单稳定，包装膜订单减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 石化库存：周三石化早库环比减1万吨至70万吨，较去年同期高4万吨，去库放缓，处于近年同期中性偏高[1][4] - 原料端：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比跌5美元/吨至720美元/吨，东南亚乙烯价格环比跌5美元/吨至730美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高 [4][6] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，暂停301调查一年，中方同步调整反制措施，OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；农膜旺季需求延续，开工维持高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6850（+10），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差32，升贴水比例0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，暂停301调查一年，中方同步调整反制措施，OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6470（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -10，升贴水比例 -0.2%，中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 数据表格总结 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6850（+10），01合约价格6818（+30），基差32（-20） [8] - PP：现货交割品价格6470（+0），01合约价格6480（+20），基差 -10（-20） [8] 库存情况 - LLDPE：仓单12067（+0），PE综合厂库57.9（+3.9），PE社会库存500（-10） [8] - PP：仓单14642（+0），PP综合厂库620（+20），PP社会库存324（-9） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月13日新增中沙石化LLDPE等检修装置，塑料开工率降至88.5%处于中性水平；PE下游开工率降至44.85%处于近年同期偏低位；石化正常去库，库存处于近年同期中性水平；成本端原油供应过剩价格下跌；供应上新增产能装置投产；农膜虽处旺季但成色不及预期，下游开工率下降采购意愿不足；贸易商降价出货，反内卷政策未落地；预计近期塑料以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 11月13日新增检修装置致塑料开工率降至88.5%，PE下游开工率降至44.85%，农膜处于旺季订单增加但包装膜订单减少，石化正常去库，成本端原油供应过剩价格下跌，新增产能装置投产，预计塑料近期偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6756元/吨，最高价6820元/吨，收盘于6818元/吨，涨幅0.50%，持仓量减少5317手至581602手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数稳定，涨跌幅在 -50至+50元/吨之间，LLDPE报6740 - 7270元/吨，LDPE报8770 - 9430元/吨，HDPE报6900 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，11月13日新增检修装置，塑料开工率降至88.5%处于中性水平 [1][4] - 需求端，截至11月7日当周，PE下游开工率降至44.85%，农膜处于旺季订单增加但包装膜订单减少，整体处于近年同期偏低位 [1][4] - 库存方面，周四石化早库环比减少2.5万吨至66.5万吨，较去年同期低0.5万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 原料端，布伦特原油01合约下跌至63美元/桶下方，东北亚乙烯价格持平于730美元/吨，东南亚乙烯价格持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%整体处于近年同期偏低位 月初石化累库较多目前处于近年同期中性水平 成本端原油价格窄幅震荡 供应上新增产能装置投产塑料开工率上升 农膜进入旺季后续需求将提升 但目前旺季成色不及预期下游采购意愿不足 产业反内卷政策未落地 预计近期塑料仍以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%农膜仍处旺季订单和原料库存增加但包装膜订单减少整体下游开工率处于近年同期偏低位 月初石化累库多目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场消化俄罗斯石油受制裁消息中美领导人会谈符合预期OPEC+决定12月增产13.7万桶/日明年一季度暂停增产原油价格窄幅震荡 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车80万吨/年的中石油广西石化近期投产塑料开工率上升 [1] - 农膜进入旺季后续需求将提升企业持续备货订单积累开工情况改善但旺季成色不及预期国庆节后备货需求阶段性减弱下游采购意愿不足 产业反内卷政策未落地将影响后续行情 预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约增仓震荡运行最低价6852元/吨最高价6912元/吨收盘于6879元/吨在60日均线下方跌幅0.48% 持仓量增加554手至533139手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌涨跌幅在 - 50至 + 0元/吨之间LLDPE报6840 - 7370元/吨LDPE报9000 - 9780元/吨HDPE报7070 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至10月31日当周PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%农膜仍处旺季订单和原料库存增加但包装膜订单减少整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 库存方面周二石化早库环比减少2.5万吨至73.5万吨较去年同期高2.5万吨月初石化累库多目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约在65美元/桶附近震荡东北亚乙烯价格环比持平于730美元/吨东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 未明确提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [2] - PP短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别总结 LLDPE部分 - **供给**：本周我国LLDPE产量30.86吨，较上周下跌3.23%；中国聚乙烯生产企业产能利用率81.76%，较上周期减少2.19百分点，独山子石化等装置检修，新增检修装置多致产能利用率降低 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64% ；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.24；2025年累计进口量898.16万吨，同比-0.84% ，8月我国聚乙烯进口量95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17% [2] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量52.95万吨，较上期上涨4.09万吨，环比上涨8.37% ；聚乙烯社会样本仓库库存为54.56万吨，较上周期+2.12万吨，环比+4.03%，同比低10.85%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比+3.32%，同比低21.57% [2] - **基差**：当前主力合约基差在323附近，盘面贴水 [2] - **利润**：煤制、乙烷制成本上调，较上期上调3、39元/吨，油制、乙烯制、甲醇制成本下调，较上期下调249、200、66元/吨，本周国际油价下跌 [2] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [2] PP部分 - **供给**：聚丙烯平均产能利用率78.22%，环比上升0.47%；中石化产能利用率81.01%，环比上升1.32% [3] - **需求**：平均开工上涨0.09个百分点至51.85%，天气转凉使口罩等医疗卫生类产品需求上升，拉动PP无纺布行业开工率稳中有涨，但PP管材行业受阴雨天气影响订单不佳，开工负荷下降，临近双十一等电商节，食品等包装类订单小增，BOPP行业开工稳中上涨 [3] - **库存**：中国聚丙烯生产企业库存量在67.87万吨，较上期下降0.27万吨，环比下降0.40% ；中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.08万吨，环比降1.16% ；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降2.25万吨，环比下降8.60% [3] - **基差**：当前主力合约基差在29附近，盘面平水附近 [3] - **利润**：本周油制、外采丙烯制PP利润修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，国际能源署警示长线供应过剩风险，美国引发的贸易争端抑制需求前景，本周国际油价下跌，油制PP利润上涨在-278.53元/吨 [3] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格6551元/吨，较上周-2.54% ；PE期货价格6874元/吨，较上周-2.32% ；PP现货价格6580元/吨，较上周-3.24% ；LLDPE现货价格7050元/吨，较上周-2.62% [5] - **产量**：PP产量较上周+13.61% ；PE产量65万吨，较上周-2.05% ；HDPE产量27万吨，较上周-1.39% [5] - **开工率**：PP开工率38.6%，较上周-2.60% ；PE开工率81.76%，较上周-2.61% [5] - **库存**：PP厂库42970吨，较上周+1.58% ；PE社库66.47万吨，较上周+3.02% ；HDPE社库18.5吨；PP仓单14313手，较上周+2.02% ；PE仓单12685手，较上周-0.35% [5] - **下游开工**：农膜开工率42.89%，较上周+20.44% ；包装膜开工率52.19%，较上周-1.32% [5] PE基本面变动 - **供给端**：高产量，低社会库存 [7] - **成本端**：成本下移 [21] - **利润端**：利润低于去年同期 [25] - **进出口**：出口好于去年同期 [30] PP基本面变动 - **产能产量**：涉及PP开工率、检修损失量、产能、产量等相关数据 [38] - **库存**：各个环节库存高于去年同期，但港口库存低于去年同期 [44][52] - **下游需求**：下游需求分歧较大 [63] - **成本**：涉及MTO制备、PDH制、煤制等多种制备成本 [75] - **生产毛利**：利润和去年相近 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，建议长假临近谨慎操作 [4] - 预计PP今日走势震荡，建议长假临近谨慎操作 [6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：8月官方和财新PMI上升，制造业景气度改善，8月出口额同比增长但较7月回落，原油价格震荡，农膜进入旺季但整体需求仍较往年偏弱，当前LL交割品现货价7130（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -29，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，原油价格震荡，农膜需求旺季但仍较往年偏弱，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [5] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [5] PP - 基本面：8月官方和财新PMI上升，制造业景气度改善，8月出口额同比增长但较7月回落，原油价格震荡，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -113，升贴水比例 -1.6%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，原油价格震荡，下游管材、塑编需求增长，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [7] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡偏弱，虽农膜需求进入旺季但较往年偏弱，产业库存中性偏高，且美联储降息落地、原油近期价格震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7130（+10），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -39，升贴水比例 -0.5%，偏空[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -148，升贴水比例 -2.1%，偏空[6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货、期货及库存行情 |品种|现货交割品价格及变化|期货主力合约价格及变化|基差及变化|库存类型及数量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7130（+10）|01合约7169（+27）|-39（-17）|仓单12736（0）；PE综合厂库50.9（-4.2）；PE社会库存53.5（-1.2）[9]| |PP|6750（0）|01合约6898（+21）|-148（-21）|仓单14118（-40）；PP综合厂库52.0（-3.0）；PP社会库存28.6（+0.3）[9]| 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - LLDPE价格29.58，涨幅3.21%；LLDPE/LDPE较上周+1.6%、+2.6%；PE方面，有+0.5%、+1.3%、+0.8%、 -0.9%、+0.2%、+2.4%等不同变化；2025年数据803.14，涨幅2.48%；HDPE为46.61，涨幅25.08%；LDPE为25.65，涨幅16.97%；LLDPE为38.44，涨幅4.65% [2] - PE期货价格7169元/吨，与上周持平；PE产量63万吨，较上周61万吨增长2.97%；PE开工率80.36%，较上周78.04%增长2.97%；PE社库61万吨，较上周60.65万吨增长0.58%；PE基差255元/吨，较上周256元/吨下降0.39%；PE加权利润 -125.4571元/吨，较上周 -66.34572元/吨下降89.10% [5] PP基本面变动 - PP期货价格6914元/吨，较上周6913元/吨涨幅0.01%；PP产量1万吨，较上周增长12.59%；PP现货价格6960元/吨，较上周6970元/吨下降0.14%；PP开工率34.0%，较上周33.2%增长2.44%；PP厂库32750万吨，较上周33050万吨下降0.91%；PP仓单13499手，较上周13749手下降1.82%；PP加权利润 -670.0741元/吨，较上周 -612.2581元/吨增长9.44%；PP - PL为526元/吨，较上周540元/吨下降2.59% [5] - PP相关数据中，有74.90%、1.93%、83.24%、1.62%等数据；PP中BOPP、CPP等相关情况；PP与MTO、PDH等对比数据，如MTO有 -875、+120、 -134、 -10等，PDH有 -489、 -58等 [3]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 3 日 [2] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 连塑 L2601 高开震荡向下，PP2601 收跌，线性期货高开震荡，市场交投气氛变化不大 [6] - PP 产能压力持续攀升，下游整体回暖趋势不佳，需关注金九旺季消费实质性改善 [6] - PE 供需矛盾暂不明显，供应压力尚可，农膜开工负荷进入季节性上行区间，塑料或偏强运行 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 终收 7252 元/吨，跌 4 元/吨（-0.06%），成交 22 万手，持仓增 12546 手至 401368 手；PP2601 收于 6943 元/吨，跌 6 元（-0.09%），持仓增 1.41 万手至 57.2 万手 [6] - 线性期货高开震荡，贸易商窄幅涨跌报盘，下游根据订单补仓 [6] - PP 方面，检修影响减弱及新产能持续释放，下游处于淡旺季切换阶段，整体回暖趋势不佳 [6] - PE 供需矛盾暂不明显，供应压力尚可，下游农膜开工负荷进入季节性上行区间，有望带动社库去库 [6] 行业要闻 - 2025 年 9 月 2 日，主要生产商库存水平在 70 万吨，较前一工作日去库 1 万吨，降幅 1.41%，去年同期库存在 78 万吨 [7] - PE 市场价格窄幅涨跌，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 7130 - 7450 元/吨、7200 - 7700 元/吨、7380 - 7750 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照 6610 - 6680 元/吨，较上一工作日上调 40 元/吨 [7] - PP 市场窄幅调整，下游工厂采购心态谨慎，询盘减少，午前成交一般，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在 6770 - 6980 元/吨、6800 - 6980 元/吨、6760 - 7050 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了塑料 2601、2605、2509 及 PP2601、2605、2509 的期货市场行情，包括开盘、收盘、最高、最低、涨跌、涨跌幅、持仓量及持仓量变化等数据 [5] - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表 [12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，“反内卷”政策涨幅回落，原油回落，LLDPE农膜需求不及预期，PP下游管材、塑编等小幅走好，产业库存中性，预计PE和PP今日走势震荡[4][7] 各品种总结 LLDPE - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面，短期油价震荡回落，农膜整体需求不及预期，膜类开工偏低，当前LL交割品现货价7220（-20），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -87，升贴水比例 -1.2%，偏空[4] - 库存：PE综合库存50.5万吨（-7.1），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑[6] - 利空因素：需求偏弱、原油回落[6] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[6] PP - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面，短期油价震荡回落，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求小幅走好，当前PP交割品现货价7030（-30），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2601合约基差14，升贴水比例0.2%，中性[7] - 库存：PP综合库存58.8万吨（+0.1），偏空[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：成本支撑[9] - 利空因素：需求偏弱、原油回落[9] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[9] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7220（-20），01合约价格7307（-27），基差 -87，仓单7724（+379）等[10] - PP：现货交割品价格7030（-30），01合约价格7016（-32），基差14，仓单14040（+1180）等[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4906[17]