报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 收储政策起到稳定猪价、提振信心的作用，短期带来了期现货价格的反弹，但中长期来看，生猪供应保持增加，而需求进入季节性淡季，供需仍保持宽松的形势未改变；期货方面，目前期货合约均贴水现货，收储政策带来短期反弹，目前仍以反弹行情看待，中长期仍受需求淡季、供需偏宽松以及二育预期出栏影响，需要关注未来收储政策的持续性 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，12日生猪主力2509合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最高13770元/吨，最低13540元/吨，收盘报13750元/吨，较昨日涨0.99%，指数总持仓增加1217手至166443手；现货方面，12日全国外三元均价14.01元/公斤，较昨日跌0.01元/公斤 [6] - 政策端，6月9日华储网发布中央储备冻猪肉收储竞价交易通知，收储挂牌竞价交易1万吨，11日最终成交价格2 - 4号肉20.3 - 20.8元/公斤 [7] - 需求端，当前肥标价差倒挂、栏舍利用率相对较高，二次育肥补栏积极性降低，多为观望为主；随着气温上升，终端需求转弱，端午节后屠宰企业订单明显减少，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位，6月12日样本屠宰企业屠宰量14.39万头，较昨日增加0.1万头，较一周前增加0.09万头 [7] - 供应端，6月计划出栏量2362.9万头，较5月实际出栏增1.02%，出栏环比继续增长，养殖端正常出栏，伴随肥标价差的倒挂，前期二育陆续积极出栏，出栏体重维持高位 [7] 行业要闻 未提及有效内容 数据概览 - 5月15KG仔猪市场销售均价为627元/头，较上月环比下跌4.3% [11] - 截止5月底，自繁自养生猪头均利润138元/头，月环比减少53元/头；外购仔猪养殖利润93元/头，月环比减少26元/头 [11] - 5月份全国出栏平均体重为129.5公斤，较4月份增重0.6公斤，环比涨幅0.47% [11] - 5月二育销量占比均值为2.5%，月环比降低3.7个百分点，零星补栏为主；2 - 5月份二育销量占比均值分别为4.3%、3.7%、6.2%、2.5% [11] - 截止5月底，生猪配合饲料价格3289元/吨，较上月末基本持平，同比涨2% [11] - 未来自繁自养预期成本13.09元/kg，月环比增加0.16元/kg，同比13.7元/kg跌4.38%；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在15.06元/kg，月环比减少0.03元/kg，同比16元/kg跌5.9% [11] - 截至5月底，150公斤肥猪与标猪价差0.03元/斤，月环比减少0.01元/斤 [11]

生猪价格走势 - 今年以来生猪现货价格震荡下行，1—4月全国生猪均价分别为15 76元/公斤、14 86元/公斤、14 76元/公斤、14 84元/公斤，1—4月猪价平均值为15元/公斤 [1] - 1—4月养殖利润平均值为237元/头，养殖端盈利水平较好 [1] - 5—6月生猪均价可关注14元/公斤的支撑位 [2] - 若5—6月生猪出栏重量明显下降，7—9月猪价将迎来阶段性上涨行情，可关注15 5元/公斤的压力位 [3] 供需分析 - 短期生猪出栏重量持续处于高位，截至5月1日生猪周度出栏均重为126 24公斤，高于2024年同期的124 02公斤、2023年同期的122 5公斤和2022年同期的119 72公斤 [2] - 肥标价差从春节后的1 2元/公斤持续收窄至5月6日的0 16元/公斤，未来可能进一步收窄甚至由正转负 [2] - 中期2025年三季度供给较为充足，1—3月全国新生仔猪数量仍处于高位，1月同比增长2 5%，2月同比增长超10% [3] - 长期2025年3—9月的生猪出栏量预计环比递增，10—12月生猪供给较为充足 [4] 养殖成本与利润 - 假设2024年养殖端平均养殖成本为13 5元/公斤，全年平均猪价在14 5~15 5元/公斤 [4] - 受益于今年养殖成本较低，预计全年仍有正常的养殖利润 [4] 期货市场表现 - 2025年生猪期货盘面提前兑现供给增加预期，当前生猪期货各合约均贴水现货 [4] - 期货价格波动幅度收窄，中期或延续区间震荡走势 [4]