全球货币体系重构 - 特朗普关税政策反复凸显美元面临的"特里芬难题"，全球金融货币秩序新一轮重构拉开序幕，美元资产中期仍面临再平衡压力 [1] - 美元稳定币本质既是美国政府对新兴加密货币"再中心化"的努力，又是对传统美元"去中心化"的默许与妥协 [3] - 美元稳定币的推出意图是稳定美元在加密货币与资产领域的主导地位 [5] 美元信用与数字货币 - 美元信用面临挑战，美元稳定币未必稳定，继续战略看好比特币等去中心化数字货币和多元化稳定币的中期发展空间 [6] - 美元稳定币的背后依然是"美元信用" [6] 人民币国际化 - 贸易结算、货币互换流动性、离岸债券融资、香港等离岸金融市场建设是未来人民币国际化的重要方向 [8] - 香港作为全球最大人民币离岸市场，其核心价值在于提供高质量的人民币底层资产，战略地位正在提升 [8] - 相比于中国GDP与贸易量占全球比重来看，人民币国际化程度仍有较大提升空间 [9] 资产配置策略 - 战略配置方面，重视非美资产、黄金、比特币等另类资产的重估机会 [10] - 历史上美元贬值期间，大类资产表现有规律可循，美债价格的涨跌幅用利率变化乘以8来估算 [10] - 战术配置层面，未来3-6个月，标配权益、低配原油与美债，超配黄金 [10] - 未来6-12个月，全球权益与铜等风险资产或再度出现趋势性机会 [10] - 全球资金配置方面，中、日、欧股市在全球基金中的配置分位数偏低，仍有较大提升空间，而美股配置分位数位于高位，仍有下降空间 [10]

不过，近段时间，国际金价持续下跌，已到一个月以来低点，从高点回落最大幅度近10%。尽管短期波动较大， 而长期来看，业内对于黄金上涨趋势仍然保持乐观。"货币重构+关税风险+地缘裂变"三大因素，特别是美元信用 危机，仍然是黄金长期向上的重要推力。 如德意志银行称，当前的极端估值和仓位使美元特别容易受到冲击。美元已连续三年相对购买力平价(PPP)高估超 过20%，这在历史上前所未有。美国股票估值相比全球其他市场也达到了历史高点，几个月前的市盈率溢价高达 60%。这表明美元正面临多重下行压力，长期贬值趋势难以避免。此外，高盛商品研究团队将未来3个月金价预测 下调至3150美元，但同时维持年底3600美元的目标价，理由是"全球央行持续购金和债务货币化不可逆转"。（南 木） 【环球网财经综合报道】近日，全球最大对冲基金桥水公司公布的一季度持仓动向备受瞩目。该机构向SEC递交 截至今年3月31日的一季度持仓报告（13F）表显示，其减持科技股，重仓黄金。桥水建仓SPDR黄金ETF （GLD），是一季度桥水最大的新建仓持股，也是其第六大持仓标的，规模为3.19亿美元。 进一步来讲，从平均持仓价格259美元推算，建仓时间点或在1 ...