核心观点 - 面对利率下行和大量定存到期 银行业在2026年初的“开门红”活动出现显著分化 国有大行和部分股份行战略重心从单纯揽储转向提升客户综合金融资产规模和财富管理 通过丰厚奖励吸引客户 而部分中小银行为应对揽储压力则选择阶段性上调存款利率 最高上调幅度达20BP [1][9][10] 国有大行及股份行“资产提升”战略 - 国有大行“开门红”活动重心从侧重揽储转向注重AUM和做强财富管理 通过“资产提升计划”吸引客户增加存款、理财、基金、保险等各类金融资产 达标客户奖励价值最高可超万元 [1][3] - 农业银行2026年1月至3月“统一资产提升活动”根据客户金融资产月日均提升额设7个档位 从10万元至600万元 对应奖励为52000至2400000小豆 若连续3个月保持最高档600万元提升额 总计可获7200000小豆 参考去年价值换算 奖励总价值超过12000元 [3][4] - 工商银行“越升越有礼（1月）”活动主要面向低资产客户 根据月日均金融资产提升额设三档 奖励5000至30000工银i豆 [5] - 建设银行推出财富等级礼、资产保有礼等活动 中国银行“晋升计划”资产提升礼最高可抽取600万积分 资产提升额最高档为400万元以上 [5] - 对于定期存款到期客户 部分股份行的首选策略是引导至代销理财 以匹配客户偏好并提高中间业务收入 防止客户流失至中小银行 [1][9] 中小银行揽储策略 - 部分中小银行在岁末年初为冲击“开门红”逆势阶段性上调存款利率 湖北麻城农商行自1月1日起上调“福满存”产品利率 1年期、2年期、3年期整存整取利率分别上调10BP、5BP、5BP 最高至1.6% 7天通知存款利率从0.45%上调至0.65% [10] - 多家城商行进行阶段性利率调整 江苏银行上海分行去年12月下旬推出高利率3年期定存产品 其中5万元起存利率为1.85% 较同期限产品高出10BP 上海地区专属的20万元起存3年期定存利率可达1.9% 1月14日信息显示其3年期大额存单部分额度利率为1.9% [11] 行业背景与数据 - 2026年银行业面临严峻形势 存款利率较1年、2年、3年前大幅下滑 存款到期后利率重定价对储户选择干扰大 例如某股份行3年期定存利率从2023年的3.1%降至目前的1.75% 利息接近腰斩 [9] - 据中金公司测算 2026年1年期及以上定期存款到期规模为67万亿元 比2025年多出约10万亿元 其中仅一季度到期规模就达29万亿元 同比增加约4万亿元 [9] - 国信证券测算显示 2026年六大国有银行到期的定期存款规模约为57万亿元 主要到期时段在年初 [9] - 在信贷需求不振、降负债成本压力大的背景下 提高中间业务收入、强化财富管理业务对银行而言越来越紧迫 [1][10]

银行“开门红”活动策略分化 - 新年伊始，银行业“开门红”活动重点从传统揽储转向提升客户综合金融资产规模，包括存款、理财、基金、保险、国债、积存金及证券账户绑定托管等[2] - 国有大行推出福利丰厚的“资产提升”活动，达标客户奖励价值最高可超万元，而部分中小银行为应对揽储压力，选择阶段性上调存款利率，上调幅度最高达20BP[2] 国有大行资产提升活动详情 - 农业银行推出“统一资产提升活动（2026年1月～3月）”，按客户月日均金融资产较2025年12月的提升额分档奖励，提升额档位从10万元至600万元，对应奖励从52000小豆至2400000小豆不等[5] - 以农业银行最高档600万元提升额为例，若客户资产保持至3月末不下降，可连续3个月领取奖励，合计7200000小豆，参考2025年价值表，2400000小豆对应价值4000元，连续达标最高档客户可获价值超12000元的商品或服务[5][6] - 工商银行“越升越有礼（1月）”活动面向2025年12月月日均金融资产低于1万元的客户，根据资产提升额分三档奖励5000、16000或30000工银i豆[6] - 建设银行推出财富等级礼、资产保有礼、等级晋升礼，中国银行“晋升计划”则提供资产提升礼最高600万积分及客户晋升礼最高550元等值权益[7] 中小银行利率调整策略 - 面对大量定期存款到期及利率下行压力，部分中小银行在岁末年初逆势上调存款利率，例如湖北麻城农商行将1年期、2年期、3年期“福满存”产品利率分别上调10BP、5BP、5BP，最高至1.6%，7天通知存款利率从0.45%上调至0.65%[12] - 江苏银行上海分行推出高利率3年期定存产品，其中5万元起存利率为1.85%，较原产品高出10BP，另有一款20万元起存利率1.9%的上海地区专属产品，但均额度有限并实行预约制[12] 行业背景与战略动因 - 2026年将有大量定期存款到期，据测算，1年期及以上定期存款到期规模达67万亿元，较2025年增加约10万亿元，其中一季度到期29万亿元，同比增加约4万亿元，六大国有银行到期规模约57万亿元，主要集中于年初[10] - 在信贷需求不振、降负债成本压力大的背景下，银行将存款到期客户引导至代销理财等产品，以提升中间业务收入并强化财富管理业务，这符合零售战略转型的紧迫方向[2][11] - 国有大行激烈的“资产提升战”表明行业正将传统大额存款产品转变为客户关系维护工具，而中小银行的利率上调则持续对存款分流构成挑战[11]

行业趋势：银行“开门红”策略从揽储转向全面资产提升 - 面对利率下行和大量定存到期的新形势，银行“开门红”活动重心从侧重揽储转向注重提升用户各类金融资产规模，包括存款、理财、基金、保险、国债、积存金及证券账户绑定托管等[1] - 国有大行纷纷推出福利丰厚的“资产提升”活动，旨在做强财富管理，这一趋势在2026年进一步凸显[2] - 对于定期存款到期的客户，部分银行的首选策略是将其引导至代销理财，以匹配客户偏好并符合提高中间业务收入的战略方向[1][10] 国有大行资产提升活动详情 - 农业银行推出“统一资产提升活动（2026年1月～3月）”，根据月日均金融资产提升额设定7个档位，提升额从10万元至600万元不等，对应奖励为52000至2400000小豆[4] - 农业银行客户若连续3个月达标最高档（提升额600万元以上），合计可领取7200000小豆，参考2025年价值表测算，可兑换价值超过12000元的商品或服务[4][5] - 工商银行“越升越有礼（1月）”面向2025年12月月日均金融资产低于1万元的客户，根据提升额分三档，奖励5000至30000工银i豆[5] - 建设银行推出财富等级礼、资产保有礼、等级晋升礼；中国银行“晋升计划”资产提升礼最高可抽取600万积分，资产提升额最高档为400万元以上[6] 中小银行应对策略：逆势上调存款利率 - 部分中小银行在岁末年初选择阶段性上调存款利率以应对揽储压力，上调幅度最高达20BP[1] - 湖北麻城农商行自2026年1月1日起上调“福满存”产品利率，1年期、2年期、3年期整存整取利率分别上调10BP、5BP、5BP，最高至1.6%[11] - 江苏银行上海分行在2025年12月下旬推出高利率3年期定存产品，5万元起存利率为1.85%，较此前同期限产品高出10BP；上海地区专属的20万元起存3年期定存利率可达1.9%[11] 市场背景与规模数据 - 2026年，1年期及以上期限的定期存款到期规模预计为67万亿元，比2025年多出约10万亿元[9] - 仅2026年第一季度，就有29万亿元1年期及以上定期存款到期，相比2025年同期增加约4万亿元[9] - 国信证券测算显示，2026年六大国有银行到期的定期存款规模约为57万亿元，主要到期时段在年初[9] - 以具体案例为例，某客户2023年7月存入的3年期定存利率为3.1%，2026年7月到期后续存，利率最高可能仅为1.75%，到手利息接近腰斩[9] 银行战略与行业影响 - 在信贷需求不振、降负债成本迫切的背景下，存款流失既是压力，也是银行提升中间业务收入的战略机遇[1] - 对于利率不占优势的国有大行而言，2026年零售战略转型的紧迫性更加明确[1] - 提高中间业务收入、强化财富管理业务对银行综合服务能力和客户黏性构成考验，同时仍需面对来自中小银行的存款分流挑战[10] - 商业银行正将传统的大额存款产品转变为客户关系维护工具[10] - 除总行活动外，部分银行的地方分行、民营银行及城农商行也推出了相应的“开门红”资产提升活动，引发储户在社交平台研究分享“薅羊毛”攻略[8]

行业趋势：银行“开门红”策略从揽储转向资产提升 - 面对利率下行和大量定存到期的新形势，银行“开门红”活动重心从侧重揽储转向注重提升客户AUM及财富管理，旨在提升中间业务收入[1] - 国有大行纷纷推出福利丰厚的“资产提升”活动，2026年这一趋势进一步凸显，标志着零售战略转型的紧迫性更加明确[1][2] - 对于定期存款到期的客户，部分银行的首选策略是引导至代销理财等产品，以匹配客户偏好并防止其流失至中小银行，同时符合提高中收的战略方向[1][10] 国有大行资产提升活动详情 - 农业银行推出“统一资产提升活动（2026年1月～3月）”，根据月日均金融资产提升额设7个档位（10万元至600万元），奖励对应52000至2400000小豆不等[4] - 农业银行客户若连续3个月保持最高档600万元提升额，合计可领取7200000小豆，参考去年价值测算，对应商品或服务价值超过12000元[4][5] - 工商银行“越升越有礼（1月）”面向低资产客户，根据提升额设三档（2000元至1万元以上），奖励5000至30000工银i豆不等[6] - 建设银行推出财富等级礼、资产保有礼等活动，中国银行“晋升计划”资产提升礼最高可抽取600万积分，提升额最高档为400万元以上[6] 中小银行应对策略：逆势上调存款利率 - 部分中小银行为应对揽储压力，在岁末年初阶段性上调存款利率，上调幅度最高达20BP[1] - 湖北麻城农商行自2026年1月1日起上调“福满存”产品利率，1年期、2年期、3年期整存整取利率分别上调10BP、5BP、5BP，最高至1.6%[11] - 江苏银行上海分行在去年12月下旬推出高利率3年期定存产品，5万元起存利率为1.85%（较此前高出10BP），20万元起存利率可至1.9%[12] 市场背景与数据 - 2026年，1年期及以上定期存款到期规模为67万亿元，比2025年多出10万亿元左右，其中一季度到期29万亿元，同比增加约4万亿元[10] - 六大国有银行2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，主要到期时段在年初[10] - 存款利率大幅下滑，例如某股份行3年期定存利率从2023年7月的3.1%降至2026年现行的最高1.75%，客户到期利息接近腰斩[10] 客户行为与银行竞争 - 社交平台上出现大量研究和分享如何在不同银行“薅羊毛”资产提升活动奖励的攻略[8][9] - 银行活动奖励形式多样，包括兑换生活电器、购物卡、外卖券等，但奖励价值因商品和服务不同存在较大差异[5][6] - 商业银行正将传统大额存款产品转变为客户关系维护工具，并通过调整起存门槛等精细化方式缓解揽储压力[11]

行业动态 - 多家银行近期集中发起新一轮金融资产提升活动，包括农业银行、建设银行、南京银行等[1] - 行业趋势显示银行正通过奖励计划积极吸引和留存客户资产[1] 公司举措 - 江苏银行于1月7日发布公告，推出针对今年前三月月均资产较上年末提升的奖励活动[1] - 该活动以特定时间窗口（前三月）和资产比较基准（上年末）作为奖励发放的核心条件[1]

核心观点 - 公司在复杂宏观经济环境下展现出业务韧性，核心优势在于管理香港、大湾区及亚太区的零售资产 [1] - 公司专注提升营运效率和执行资产提升项目，并积极探索新加坡及澳大利亚市场的投资机会 [1] - 尽管收益指标同比下滑，但香港及内地市场租用率保持高位，海外市场表现强劲 [2][4][5] 财务表现 - 期内收益为70.23亿港元，同比减少1.8%，物业收入净额为51.78亿港元，同比减少3.4% [8] - 可分派总额为32.83亿港元，同比下跌5.6%，每基金单位分派为126.88港仙，同比下跌5.9% [8] - 净负债比率为22.5%，债务总额面值增至550亿港元，平均借贷成本降至3.22% [8][16] 香港市场 - 香港物业组合收益同比减少2.4%，物业收入净额同比减少3.7%，零售物业租用率稳定在97.6% [4][11] - 期内签订超过345份新租约，续租租金调整率为负6.4%，零售商户销售额同比跌幅收窄至2.1% [6][11] - 完成鲤鱼门广场及TKO Spot资产提升项目，投资额分别为5900万港元和2100万港元，预期投资回报率分别为14.5%和29.1% [12] 中国内地市场 - 内地物业组合总收益及物业收入净额以人民币计价同比分别下跌4.6%和4.9%，零售物业租用率保持95.9% [5][9] - 整体续租租金调整率为负16.4%，若剔除北京部分物业，调整率为正2.5% [9] - 完成广州天河领展广场及北京通州领展广场资产提升项目，资本开支分别为人民币3.81亿元和6300万元，投资回报率分别为10.7%和10.0% [9] 海外市场 - 海外物业组合收益及物业收入净额分别为9.29亿港元和6.05亿港元，同比增长4.7%和0.8% [14] - 澳大利亚零售物业续租租金调整率达16.3%，租用率98.1%，商户销售额同比上升15.3% [14] - 新加坡零售资产租用率达99.8%，续租租金调整率为12.9%，国际办公大楼整体租用率为87.0% [14] 资产运营 - 上海办公楼物业租用率达96.0%，优于区内平均水平，物流物业平均租用率为96.6% [5][10] - 香港海滨汇办公大楼租用率达99.6%，停车场及相关业务收益同比大致持平 [6][13] - 公司通过资产提升和智能系统引入提升运营效率，并持续优化资产质量 [5][12]