文章核心观点 - A股存在"茅台魔咒"现象 即公司股价超过贵州茅台后往往出现下跌趋势 寒武纪成为最新案例 其股价在超越茅台后迅速转跌[1][9] - 历史数据显示14家曾超越茅台股价的公司中 仅中国船舶和洋河股份在一年后保持上涨 其余均下跌 一年后平均跌幅达15.14%[2] - 寒武纪市盈率达514倍 显著高于历史平均值232倍 且为行业平均水平的26倍 存在严重高估[2][8][9] 历史股价表现分析 - 50%的公司（7/14）在超越茅台后一个月内即开始下跌 其中5家公司在一年内持续下跌[3] - 超越时点集中在2015年大牛市期间 多属移动互联网板块 反映当时板块泡沫膨胀[3] - 暴风科技退市前股价较2015年高点下跌99% 全通教育股价跌至巅峰时刻的15%[4][5] 估值水平比较 - 历史14家公司超越茅台时平均市销率（PS）35倍 平均市盈率（PE）212倍[2] - 寒武纪当前PS达144倍 PE达514倍 均远高于历史平均水平[2][8] - 寒武纪最高市盈率达行业近58倍 显示极端估值泡沫[9] 市场环境对比 - 2015年A股全年涨幅57% 2025年至今涨幅21% 市场环境存在差异[9] - 2015年风险主要来自内部杠杆崩塌 当前风险来自地缘政治/全球经济衰退/基本面修复不及预期[9] - 寒武纪作为AI芯片代表 受外部风险因素影响更为直接[9] 行业特征分析 - 历史超越案例多源于题材炒作（如移动互联网）而非业绩支撑[6][7] - 寒武纪上涨动力来自AI热潮和国产替代概念 与历史泡沫形成机制相似[7][8] - 公司发布风险提示公告 承认股价显著偏离基本面[9]

编辑 | 黄绎达 A股上有一个名为"茅台魔咒"的概念，意思是公司股价但凡超过茅台，此后便会开始走下坡路。 （原标题：跌近15%！寒王遇"茅台魔咒"，这只是开始？） 作者 | 宋婉心 最新的"茅台魔咒"挑战者是寒武纪，随着其过去一年多股价翻了十倍后，在8月27日盘中股价触及1465 元，一举超过茅台，成为A股股王。但好景不长，寒武纪"股王"宝座只坐了一天后便转跌，今日收盘， 寒武纪更是大跌14.45%。 关于"茅台魔咒"的担忧再起，寒武纪会成为"茅台魔咒"的下一个受害者吗？ 在寒武纪之前，已经有八年时间没有公司股价能够超过茅台。历史上曾有14家公司股价超过茅台，而超 越的时间点主要集中在2015年左右——这一时间点极具标志性，既是A股的上一次大牛市时期，同时也 是移动互联网泡沫破裂的前夜。 针对这14家公司及寒武纪，36氪对他们超过茅台之后的涨跌幅历史情况进行了复盘和比较。 一半新"股王"一个月内转跌 可以发现的是，除了中国船舶和洋河股份两家公司，在股价超过茅台之后一年还保持上涨，其他均在一 年内转跌。 14家公司中，有一半在成为"股王"之后的一个月便开始下跌，而这7家中，又有5家在一年之内均处于下 跌态势，分 ...

文章核心观点 - A股市场存在"茅台魔咒"现象 即公司股价超过贵州茅台后往往开始下跌 最新挑战者寒武纪在股价超越茅台后迅速转跌 其514倍PE估值远高于历史平均水平232倍 反映出AI题材炒作下的极端高估状态[4][5][16] - 历史数据显示14家曾超越茅台股价的公司中 仅中国船舶和洋河股份在一年后保持上涨 其余均出现下跌 其中半数在一个月内转跌 且移动互联网时期公司普遍缺乏业绩支撑[8][9][15] - 寒武纪当前处境与2015年移动互联网泡沫时期高度相似 受AI狂热和地缘政治因素推动 但估值偏离基本面 股价在超越茅台后已出现大幅回调[15][16][17] 历史股价表现分析 - 14家曾超越茅台的公司超越后一年平均跌幅达15.14% 其中7家在一个月内即转跌 5家在一年内持续下跌[8][9] - 中国船舶和洋河股份是唯二在超越茅台一年后保持上涨的公司 涨幅分别为53.15%和58.81%[8][9] - 暴风科技在2015年5月14日超越茅台后遭遇股灾 退市前股价较327元高点下跌99%[9][10] - 全通教育凭借并购维持半年涨势 但2017年一季报亏损导致股价跌至巅峰期的15%[11][12] 估值水平比较 - 历史14家公司超越茅台时平均PE为232倍 而寒武纪高达514倍 显著高于历史平均水平[8][16] - 寒武纪滚动市盈率最高达行业平均的58倍 当前为行业平均的26倍[17] - 2015年移动互联网公司估值普遍高企 暴风科技PE达910倍 安硕信息350倍 全通教育387倍[8] 市场环境对比 - 2015年A股从3300点暴涨至5178点 涨幅57% 而2025年从3150点震荡至3800点 涨幅21% 市场整体涨幅较为温和[17] - 2015年风险主要来自内部杠杆崩塌 2025年风险更多来自地缘政治和全球经济衰退 对寒武纪等科技公司影响更直接[17] - 寒武纪于8月28日发布风险提示公告 承认股价偏离基本面 截至9月4日股价较1587元高点下跌24.3%至1202元[17] 行业特征分析 - 历史上超越茅台的公司多集中在移动互联网板块 如视频、金融、游戏等细分领域[9][14] - 当前寒武纪代表AI芯片国产替代题材 受AI热潮和地缘政治双重驱动[15] - 历史公司普遍缺乏业绩支撑 依靠题材炒作推高股价 牛市结束后资金退潮导致大跌[15]

投资评级 - 未明确给出具体投资评级 但指出公司动态市盈率约为23倍 PS约0.4倍[4][12] 核心观点 - "AI+出海"双轮驱动战略成效显著 海外收入增速高达439% 成为驱动整体业绩超预期的核心引擎[2][7][8] - 公司目标2025年收入超40亿元 2026年超60亿元 2028年超百亿元[4][12] - 未来将聚焦AI手机生态布局 通过制定数据标准、开发AI智能体完成从"服务商"到"生态共建者"的角色跃升[4][11][12] 财务表现 - 2025年上半年总收益达17.13亿元人民币 同比增长39.0% 增速较去年同期17.7%显著加快[2][7] - 毛利同比增长29.2%至1.77亿元人民币 毛利率为10.32%[2][7] - 经调整净利润约5180万元人民币 同比增长10.3%[2][7] - 归母净利润49.4百万元人民币 同比增长10.1%[1] 战略布局 - 2025年初完成新股配售 募集资金的60%用于开发海外业务的AI应用[3][8] - 全面将AI技术融入广告平台和SaaS平台等核心产品矩阵 对标AppLovin等国际领先企业拓展AI数据处理业务[3][8] - 依托与全球主流手机厂商的深度合作关系 覆盖超过90%的手机用户 积极拓展海外市场[8][10] - 已开始联合阿里云等巨头探索开发AI手机智能体[11] 增长驱动力 - 海外业务爆发式增长 开辟第二增长曲线[9] - AI技术深度赋能 提升广告投放精准度和效率[9][10] - 移动广告、网络视频分发及游戏联运等多元业务板块协同效应显现[10] - 与苹果、华为、荣耀、小米、OPPO、vivo等手机制造商建立深厚生态系统合作关系[10]

股价表现与交易数据 - 8月22日开盘股价上涨2.66%至5.749美元/股，成交额1.98万美元，总市值1.76亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年3月31日收入总额2.59亿人民币，同比增长36.11% [1] - 归母净利润-3335.7万人民币，亏损同比收窄58.32% [1] 未来事项 - 9月12日将披露2025财年中报（基于纳斯达克官网预计日期） [1] 公司战略定位 - 全球领先移动互联网公司正向AI驱动的产业互联网战略升级 [2] - 构建垂直一体化AI能力包括自研芯片算力、算法能力、系统能力、应用能力及商业大脑 [2] 技术体系架构 - 算法能力覆盖语音全链路技术（口）、麦克风阵列（耳）、全感知视觉识别（眼）、室内导航平台（腿）和6轴机械臂（手） [2] - 开发三大开放系统：猎户星空语音OS、Robot OS和Arm OS [2] 产品与解决方案 - 智能服务机器人解决方案包括语音服务机器人、递送服务机器人和劳动服务机器人 [2] - AI赋能解决方案涵盖语音、芯片、视觉、智能自助设备及室内自主导航技术 [2] 发展愿景 - 通过"智能服务机器人"和"AI赋能"两大业务板块推动服务智能化与产品智能化升级 [2] - 致力于成为全球领先的AI产业互联网公司 [2]

股价表现 - 8月21日盘中股价上涨4.77%至5.71美元/股 成交额4.27万美元 总市值1.75亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额2.59亿人民币 同比增长36.11% [1] - 归母净利润-3335.7万人民币 亏损同比收窄58.32% [1] 战略转型 - 公司正从移动互联网向AI驱动的产业互联网战略升级 [2] - 已构建垂直一体化AI能力 涵盖自研芯片算力、算法能力、系统能力、应用能力与商业大脑 [2] 技术布局 - 算法能力包含语音全链路技术(口)、麦克风阵列(耳)、全感知视觉识别(眼)、室内导航平台(腿)和6轴机械臂(手) [2] - 开发三大开放系统：猎户星空语音OS、Robot OS和Arm OS [2] 业务架构 - 智能服务机器人解决方案包括语音服务机器人、递送服务机器人和劳动服务机器人 [2] - AI赋能解决方案涵盖语音、芯片、视觉、智能自助设备及室内自主导航技术 [2] 发展目标 - 通过"智能服务机器人"和"AI赋能"两大业务板块实现服务智能化与产品智能化升级 [2] - 致力于成为全球领先的AI产业互联网公司 [2] 信息披露 - 预计9月12日披露2025财年中报（基于纳斯达克官网预计日期） [1]

股价表现 - 8月20日盘中股价上涨5.05%至5.62美元/股，成交额29.54万美元，总市值1.72亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司收入总额2.59亿人民币，同比增长36.11% [1] - 归母净利润-3335.7万人民币，亏损同比收窄58.32% [1] 战略方向 - 公司正从移动互联网向AI驱动的产业互联网战略升级 [2] - 构建垂直一体化AI能力，涵盖自研芯片算力、算法能力、系统能力、应用能力及商业大脑 [2] 技术体系 - 算法能力包括语音全链路技术（口）、麦克风阵列（耳）、全感知视觉识别（眼）、室内导航平台（腿）和6轴机械臂（手） [2] - 开发三大开放系统：猎户星空语音OS、Robot OS、Arm OS [2] 业务布局 - 智能服务机器人解决方案包括语音服务机器人、递送服务机器人和劳动服务机器人 [2] - AI赋能解决方案涵盖语音、芯片、视觉、智能自助设备及室内自主导航技术 [2] 发展目标 - 以"智能服务机器人"和"AI赋能"两大业务板块承接AI与5G时代服务智能化升级 [2] - 致力于成为全球领先的AI产业互联网公司 [2] 重大事项 - 预计9月12日披露2025财年中报（基于纳斯达克官网预计日期） [1]

股价表现与交易数据 - 8月14日盘中股价上涨3.21%至4.83美元/股 [1] - 当日成交额7.61万美元 [1] - 当前总市值达1.48亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额2.59亿人民币，同比增长36.11% [1] - 归母净利润-3335.7万人民币，亏损幅度同比收窄58.32% [1] - 2025财年中报预计于9月12日披露 [1] 公司战略定位 - 全球领先移动互联网公司，正从移动互联网向AI驱动的产业互联网战略升级 [2] - 致力于"在人机共存的世界里用科技让生活更美好"的使命 [2] - 以成为全球领先的AI产业互联网公司为目标 [2] 技术能力体系 - 构建垂直一体化AI能力，涵盖自研芯片算力、算法能力、系统能力、应用能力及商业大脑 [2] - 算法能力包括语音全链路技术、麦克风阵列、全感知视觉识别、室内导航平台和6轴机械臂 [2] - 开发三大开放系统：猎户星空语音OS、猎户星空Robot OS和猎户星空Arm OS [2] 业务布局架构 - 智能服务机器人解决方案包括智能语音服务机器人、智能递送服务机器人和智能劳动服务机器人 [2] - AI赋能解决方案涵盖语音、芯片、视觉、智能自助设备及室内自主导航 [2] - 通过"智能服务机器人"和"AI赋能"两大业务板块迎接AI和5G时代的服务与产品智能化升级 [2]

马斯克与苹果的冲突 - 马斯克指责苹果操纵应用商店排名，偏袒合作伙伴OpenAI，故意打压X和Grok应用 [1][3] - 马斯克质疑苹果未将X和Grok列入"必备"栏目，尽管Grok在所有应用中排名第五 [3] - 马斯克宣布将起诉苹果涉嫌反垄断违规行为 [3] 苹果应用商店排名情况 - ChatGPT位列苹果应用商店免费应用榜首，Grok排名第五 [2] - 网友指出中国AI应用DeepSeek曾登顶美区应用排行榜，反驳马斯克关于苹果偏袒OpenAI的说法 [4] OpenAI与苹果的合作 - 苹果在WWDC上宣布将ChatGPT整合到iOS、iPadOS、macOS和Siri中 [8] - 苹果并未将ChatGPT作为独家AI合作伙伴，仍可能与其他AI公司如Anthropic合作 [8] - ChatGPT周活跃用户超过7亿，远高于Grok的4000万月活用户 [11] 马斯克与奥特曼的竞争 - 马斯克曾是OpenAI联合创始人，但因权力争夺失败离开公司 [11] - 马斯克通过诉讼阻止OpenAI转型为营利公司，并创办xAI与ChatGPT竞争 [12] - 马斯克在GPT-5发布后强调Grok-4更强大，并因Grok未获苹果推荐而公开指责苹果 [14] 马斯克与苹果的历史恩怨 - 2013年马斯克嘲讽苹果造车团队是特斯拉的"墓地" [21] - 2018年马斯克曾试图以700亿美元将特斯拉出售给苹果，但库克拒绝会面 [21] - 2022年马斯克收购推特后，苹果等广告主曾暂停投放广告，后经库克调解恢复合作 [22] 事件后续发展 - 马斯克暂时未再提及起诉苹果，并转发了Grok在部分国家生产力应用排行榜位列第二的消息 [23]

股价及财务表现 - 8月13日盘中上涨2 95%至4 89美元/股 成交额17 37万美元 总市值1 50亿美元 [1] - 截至2025年3月31日 收入总额2 59亿人民币 同比增长36 11% 归母净利润-3335 7万人民币 同比增长58 32% [1] - 预计9月12日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计披露日期） [1] 公司战略与业务布局 - 从移动互联网向AI驱动的产业互联网战略升级 构建垂直一体化AI能力 [2] - 自研技术覆盖芯片算力、算法（语音/视觉/导航/机械臂）、三大操作系统（语音OS/Robot OS/Arm OS） [2] - 业务板块分为智能服务机器人（语音/递送/劳动机器人）和AI赋能解决方案（语音/芯片/视觉/自助设备/导航） [2] - 目标成为全球领先的AI产业互联网公司 通过AI+5G推动服务与产品智能化升级 [2] 公司背景 - 2014年5月8日纽交所上市 定位为"全球领先移动互联网公司" [2] - 使命为"用科技让人机共存世界更美好" [2]