为了寻找答案，任永亮选择了一条在外人看来极度不理性的路径。2013年，一场情感低谷促使他 试图用算法来分析情感走向，从而创办了测测。 如今，测测拥有超过6000万注册用户，其中八成是女性，被用户贴上了"恋爱脑必备APP"等标 签。每天，超100万用户会打开测测，看自己今日心情多少分，测测最近的爱情、财富、学习、事 业等指标。这款应用为母公司心言集团带来了每年数亿元的营收和持续的盈利。 任永亮把测测定义为一台人生故事机，提供一种叙事逻辑，作为用户构建自我的"脚手架"。他相 信情绪本质上是物质，是多巴胺与催产素的调节。 现在，他决定给这套算法装上身体。 一个用户这样评价，测测处在一种拧巴的状态，合规上越来越 强调自己泛心理、情感社区的属性，但平台上神秘学相关的内 容往往更吸引用户。任永亮也一直在更新测测，发力AI、具身 智能等第二增长曲线，试图寻找一个能让测测和心言过去、现 在和未来的业务形成合力的商业模式。 作者：陈月芹 封图：受访者提供 心言集团、测测APP创始人兼CEO任永亮身上有很多反差。2004年，他毕业于北大医学部预防医 学专业，开始研究机器学习；他平时说话的音调和情绪几乎没有起伏，却做了一款研究星座 ...

中国移动互联网整体趋势 - 2025年末，中国移动互联网月独立设备数稳步增长至14.66亿台，但用户粘性总体呈减弱趋势，用户单机单日有效时间从2021年的293.6分钟波动下降至265.6分钟，单日使用次数降至61.8次 [4] - 用户行为向“低频高质”转型，2025年整体用户使用次数下降，但单日使用时长小幅增长0.4% [1][4] - 通讯聊天、电子阅读、长视频（如优酷）等应用拉动用户粘性增长 [1] 人工智能行业 - 行业强势爆发，2025年人工智能类应用用户规模实现88.5%的同比增长，用户渗透率超过35%，进入全民普及期 [1][6][52] - 语言模型类应用（如豆包）用户规模整体增长超300%，成为推动AI落地的核心引擎 [2][52] - 用户结构呈现全龄全域下沉趋势，35岁及以下用户占比达49.5%，三线及以上城市用户占比超70.8% [1][56] - AI Agent开启智能自主时代新纪元，通义千问等原生应用从工具向智能伙伴进化，千问流量同比增长179.7%，豆包月活用户超1.5亿 [2][50][58] - 通义千问在2025年11月升级更名后全面发力C端，公测首周下载量破千万，12月月设备数破2600万，并全面接入阿里生态 [58] 长视频行业 - 行业流量增长见顶，进入存量竞争阶段，2025年行业月独立设备数整体稳定，年同比下降1% [15][17] - 优酷以精品化战略实现逆势增长，用户规模同比增长4.5%，日均使用时长同比增长11.1%，两项核心指标增速均位居行业第一 [2][17] - 优酷2025年精品内容累计收获国内外大奖超80个，通过剧集与综艺并进的策略，形成“月月有大剧，剧剧是爆款”的精品矩阵 [17][19] - 平台在人文、体育、动漫等垂类领域建立差异化优势，例如实现小球顶级赛事全覆盖，并推动国漫精品化升级 [21] - Z视介平台在2025年11、12月流量大幅跃升，完成生态价值跃迁 [27] 短视频与短剧行业 - 2025年，短视频行业月独立设备数攀升至12.5亿台，用户规模与粘性齐升 [29] - 短剧视频成为关键增长动力，月独立设备数突破2亿台，全年增长约1亿台 [32] - 红果免费短剧在2025年12月独立设备数达1.90亿台，年增长率达68.3% [91] 电子阅读行业 - 行业流量回升，AI技术全面应用于内容生产、分发与阅读体验，2025年12月行业MAU回升至3.9亿 [3][34] - 用户粘性显著增强，2025年12月人均单日使用时长同比增长12.7%至69.7分钟，单日使用次数同比增长9.3%至12.6次 [3][34][42] - 番茄免费小说增长强劲，截至2025年12月月活跃独立设备数达1.73亿台，单日人均使用时长增至约80分钟，年增长率达68.1% [37][45][91] 美食外卖行业 - 2025年京东入局引发三大平台长达半年的激烈补贴大战，激活全民消费热情，行业流量激增，月活跃用户规模稳定超2.5亿 [2][67][69] - 大战期间，淘宝闪购用户规模增长超60%，并带动淘宝用户规模增长6.9%、月度总使用次数增长17.2% [2] - 大战退潮后行业回归理性，用户粘性出现下滑，单机单日使用次数不足7次，用户使用从高频刚需转向低频比价 [69] - 淘宝闪购借势实现用户规模跃升，2025年12月独立设备数达1.43亿台，年增长61.2%，并在青年群体及低线城市建立优势 [72][91] 旅游出行行业 - 旅游需求持续释放，2025年旅游类应用MAU达11.2亿，周总使用次数同比提升19.9% [3][76] - 以携程为例，其劳动节、国庆等假期使用次数同比增幅超20%，“说走就走”的短平快式出行成为新主流 [3] - 2025年全年国内居民出游人次达65.2亿，同比增长16.2% [74] 电子商务与生活服务 - 本地化、个性化需求驱动电子商务、生活服务等应用使用频次显著增长，2025年12月电子商务使用次数同比增长10.3%，健康医疗与生活服务同比增长9.0% [8][9] - 通讯聊天是用户日常最高频应用，日均使用达33.5次 [8] 智能设备行业 - 行业流量稳步攀升，2025年月独立设备数突破2亿台 [60] - 智能家居是最大细分赛道，用户规模达1.82亿台，同比增长13.4% [63] - 智能汽车领域迎来爆发式增长，用户规模达300万台，同比增幅超300% [63] 通讯聊天与社交网络 - 通讯聊天行业进入存量深耕期，2025年月独立设备数缓慢增长，用户渗透率达89.0% [6][78] - 微信用户规模稳健增长，月独立设备数达11.8亿台，用户使用行为呈现频次下降、时长提升的特点，生态向深度沉浸演进 [81] - 社交网络用户规模稳步增长，但用户单日使用时长低于去年同期，时长被短视频、AI等场景分流 [86] - 社交网络核心用户为青年与女性，35岁以下用户占比超60%，女性用户占比接近半数 [89] 高速增长应用榜单 (2025年12月) - 用户规模过亿的APP增速前三：豆包（人工智能/语言模型）独立设备数1.54亿台，年增215.2%；红果免费短剧（短视频/短剧视频）独立设备数1.90亿台，年增68.3%；番茄免费小说（电子阅读/在线阅读）独立设备数1.73亿台，年增68.1% [91] - 用户规模五千万至一亿量级的APP增速前三：汽水音乐（音乐音频/在线音乐）独立设备数8466.4万台，年增140.2%；悟空浏览器（系统工具/浏览器）独立设备数5071.1万台，年增56.9%；华为运动健康（健康医疗/健身运动）独立设备数6154.8万台，年增49.3% [92]

中国移动互联网整体趋势 - 截至2025年末，中国移动互联网月独立设备数稳步增长至14.66亿台，用户多终端渗透成为核心增量 [4] - 用户行为向“低频高质”转型，2025年用户单日使用次数下降，但单日使用时长小幅增长0.4% [1][4] - 通讯聊天、电子阅读、长视频（如优酷）等应用拉动用户粘性增长 [1] 人工智能行业 - 2025年人工智能类应用用户规模实现88.5%的同比增长，增长势头迅猛，用户渗透率超过35% [1][6] - AI应用进入全民普及期，用户结构呈现全龄全域下沉，35岁及以下用户占比达49.5%，三线及以上城市用户占比超70.8% [1][56] - 语言模型类应用用户规模整体增长超300%，其中豆包月活用户超1.5亿 [2][52] - AI Agent元年开启，千问等原生AI应用从工具向智能伙伴进化，千问流量同比增长179.7%，12月月设备数突破两千六百万 [2][50][58] 长视频行业 - 长视频行业流量增长见顶，进入存量竞争阶段，2025年行业整体流量年同比下降1% [15][17] - 优酷以精品化战略实现逆势增长，用户规模同比增长4.5%，日均使用时长同比增长11.1%，两项核心指标增速均位居行业第一 [2][17] - 优酷在人文、体育、动漫等垂类领域建立差异化优势，例如实现小球顶级赛事全覆盖，并推动国漫精品化升级 [21] - Z视介平台在2025年11、12月迎来爆发式增长，月用户数创新高，展现强劲创新活力 [27] 短视频与短剧行业 - 2025年短视频行业月独立设备数攀升至12.5亿台，用户规模与粘性齐升 [29] - 短剧视频成为关键增长动力，月独立设备数突破2亿台，全年增长约1亿台 [32] 电子阅读行业 - 2025年电子阅读行业流量回暖，用户粘性显著增强，12月人均单日使用时长同比增长12.7%至69.7分钟，使用频次同比提升9.3%至12.6次 [3][34] - AI技术全面应用于内容生产、分发与阅读体验，推动行业向更智能、更沉浸方向演进 [3][34] - 番茄免费小说增长强劲，截至2025年12月月活跃独立设备数达1.7亿台，单日人均使用时长增至约80分钟 [37][45] 美食外卖行业 - 2025年三大平台（京东入局）开启长达半年的补贴大战，行业流量在7月达峰值，整体月活跃用户规模稳定超2.5亿 [67][69] - 淘宝闪购借外卖大战实现用户规模快速跃升，用户规模增长超60%，并带动淘宝用户规模增长6.9% [2][72] - 大战后用户粘性出现下滑，单机单日使用次数不足7次，用户使用从高频刚需转向低频比价 [69] 旅游出行行业 - 2025年旅游类应用用户规模稳步增长，全行业月活设备数（MAU）达11.2亿，周总使用次数同比提升19.9% [3] - “说走就走”的情绪价值消费兴起，以携程为例，其劳动节、国庆等假期使用次数同比增幅超20% [3] - 全年国内居民出游人次达65.2亿，同比增长16.2% [74] 通讯聊天与社交网络 - 通讯聊天行业步入存量深耕期，2025年月独立设备数缓慢增长，用户基本盘稳固，渗透率达89.0% [6][78] - 微信用户规模延续稳健增长，月独立设备数达11.8亿台，用户使用行为呈现频次下降、时长提升的变化，生态向深度沉浸演进 [81] - 社交网络领域用户规模稳步增长，但用户单日使用时长低于去年同期，时长被其他场景分流，核心用户群体为35岁以下青年及女性用户 [86][89] 智能设备行业 - 2025年智能设备行业月独立设备数突破2亿，实现稳健增长 [60] - 智能家居领域表现突出，用户规模达1.82亿台，同比增长13.4%；智能汽车领域迎来爆发式增长，用户规模达300万台，同比增幅超300% [63] 高速增长应用榜单（部分） - 用户规模过亿的APP增速榜前列包括：豆包（年增长率215.2%）、红果免费短剧（68.3%）、番茄免费小说（68.1%）、淘宝闪购（61.2%） [91] - 用户规模五千万至一亿量级的增速榜前列包括：汽水音乐（年增长率140.2%）、悟空浏览器（56.9%）、华为运动健康（49.3%） [92]

报告行业投资评级 - 科技 增持 (维持) [5] 报告核心观点 - AI产业正从单点技术突破迈向体系化能力建设阶段 进入落地深化阶段 体系化能力建设成为核心 应用侧流量也在反向推动技术迭代 [1] - Physical AI与Agentic AI双线并行演进 自动驾驶等Physical AI正通过规模化量产与数据积累推动能力持续跃迁 Agentic AI正在重塑信息获取方式 使流量分发与决策链条发生结构性变化 [1] - 从商业形态看 由单一渠道向多品类 多场景扩展 或将成为未来的重要趋势 [1] 趋势总结 趋势一：规模化流量与生态入口成为AI能力演进的核心抓手 - 随着AI迈向产业化落地 流量规模与入口控制权逐渐成为企业竞争的核心资源 不同类型公司正通过各自的场景入口构建能力闭环 [2] - 九识智能已累计覆盖300+城市 送单突破15亿件 通过海量真实业务场景构建完整数据闭环 [2] - 轻舟智航的高阶NOA已实现百万级量产上车 覆盖23款车型 并预计2026年渗透至50+款车型 形成“规模-数据-能力提升”的正循环 [2] - 万咖壹联深度绑定苹果 华为 小米 VIVO OPPO 荣耀等手机厂商 依托终端流量入口构建Agentic AI驱动的流量聚合体系 通过GEO推动流量分发从传统搜索向AI Agent入口迁移 [2] 趋势二：能力建设从“单点产品突破”走向“体系化协同能力” - 企业竞争焦点正在从单点功能突破转向体系化能力构建 聚焦数据 工程 平台与生态等底层协同能力 [3] - 九识智能构建覆盖数据生产 模型训练与仿真测评的完整闭环 通过“硬件销售+FSD月度订阅”形成可持续商业模式 正从1.0初创期迈向4.0规模化扩张阶段 [3] - 轻舟智航提出AI驱动的“自动驾驶超级工厂”理念 打通数据生产 模型训练 仿真测评与强化学习优化等关键环节 并在此基础上构建端到端 世界模型与VLM/VLA模型体系 实现L2++与L4的技术复用 [3] - 万咖壹联围绕终端厂商的互联网业务生态 OS标准与AI生态三大体系 通过推动内容结构化与数据标准化 适配生成式引擎驱动的流量分发逻辑 [3] 趋势三：能力边界持续外延，从单一场景向跨场景延展 - 随着AI技术成熟度提升 企业基于既有能力向更广应用边界延展 实现能力复用与业务扩张 [4] - 九识智能由无人货运延伸至环卫 巡检等场景 形成“1平台+N生态” 并加速海外拓展 已落地新加坡 日本 韩国及阿联酋 [4] - 轻舟智航依托L2++与L4技术底座 布局高阶智驾 Robobus与无人物流 实现技术与数据复用 [4] - 万咖壹联依托六大手机厂商生态 探索“智能体入口+推荐分发”的新模式 推动业务由渠道代理向生成式分发延伸 并拓展至垂类电商及小游戏等场景 [4] 公司分析 九识智能 - 公司是全球领先的L4级无人驾驶科技公司 专注于城配物流场景 运营着全球最大的无人驾驶运力网络 [13] - 截至2026年1月 公司运营车队数量超过20000台 其中2025年出货约1.5万台 在手订单数超3万台 2026年目标出货量为4-5万台 [15] - 在中大型尺寸车辆（≥5m³）市场 公司占有率高达88% 在快递物流KA客户（通达兔 邮政）中 市场占比达76% [15] - 已累计服务超过300个城市 帮助客户平均提升签收率26% 降低运营成本66% 累计送单突破15亿件 [19] - 业务包括无人货运产品矩阵（Z E L系列） 全链路无人货运解决方案以及“AI司机订阅式服务”商业模式 [14] - 正积极出海 已在全球超过20个国家落地 包括新加坡 日本 韩国 欧洲 东南亚及阿联酋 [22] 轻舟智航 - 公司专注于自动驾驶技术研发与商业化落地 提出“双擎战略” 同步推进L4自动驾驶与L2++中高阶辅助驾驶的规模化落地 [25] - 截至2026年1月 其乘用车辅助驾驶系统搭载量正式突破100万台 已量产适配23款车型 预计2026年将有超50款车型搭载其方案 [27] - 系统累计用户辅助驾驶行驶里程达25亿公里 完成约1亿次智能泊车辅助 AEB误触发率控制在40万公里/次以内 为用户避免超14.6万事故/年 [28] - 业务包括高阶智能辅助驾驶解决方案 L4自动驾驶巴士（Robobus）以及无人物流车解决方案 [26] - 技术体系概括为AI驱动的“自动驾驶超级工厂” 由数据生产 模型训练以及仿真与测评三大基础设施构成 支撑L2++与L4解决方案 [37] 万咖壹联 - 公司专注于移动互联网领域 与华为 小米 OPPO vivo 荣耀 苹果等主流手机厂商深度合作 是唯一一家拥有六大厂商游戏行业核心代理资质的服务商 覆盖超90%手机用户 全球触达用户超20亿 [41] - 将GEO视为搜索引擎优化（SEO）的下一阶段形态 源于用户搜索行为由“关键词检索”向“对话式生成”迁移 推动营销行为前移至内容生成阶段 [49] - 商业模式主要提供效果广告及品牌广告服务 部分案例ROI达到400%以上 [55] - 依托长期积累的手机厂商生态资源与流量分发能力 正从传统的移动互联网流量服务商 逐步升级为连接“数据—模型—应用”的AI基础设施型服务平台 [56] 行业背景与技术演进 - 自动驾驶是当前最具落地潜力的Physical AI应用之一 正从实验室阶段逐步迈向真实世界的规模化部署 [6] - Agentic AI在2025年底以来明显升温 正逐步从概念讨论走向产业探索阶段 并将在短时间内成为AI产业的重要讨论方向之一 [6] - 从L2向L4的演进涉及数据体系 传感器架构与AI算法能力的系统性跃迁 L4需要在真实数据之外大规模引入高质量模拟数据 [10] - 行业正逐步向车规级感知硬件与车载计算芯片体系靠拢 以提升系统稳定性与量产可行性 [10]

2026年春节移动互联网流量数据 * 2026年春节期间（2月15日至2月23日），9天累计移动互联网用户接入流量达878.3万TB，按可比口径较2025年春节增长18.7%，增速同比加快8.8个百分点 [2] * 2月21日（大年初五）移动互联网用户接入流量达到峰值，为99.3万TB，较2025年同期（初五）增长17.1%，比春节期间日均流量高1.7万TB [2] * 5G移动互联网用户接入流量保持快速增长，按可比口径较2025年春节增长39%，在移动互联网总流量中占比达到71.4% [2] 其他行业动态 * 多地景区宣布在3月实行免门票政策 [6] * 嫣然医院设立了电商公司 [7]

公司业绩预期 - 公司预期2025年度收益约为人民币40亿元至44亿元，较2024年同期增长约52.2%至67.5% [1] - 公司预期2025年度溢利约为人民币6000万元至6800万元，较2024年同期溢利人民币759.2万元增长约690.3%至795.7% [1] 收益增长驱动因素 - 收益增长主要源于公司自主研发的AI商业化服务平台实现精准投放，投资回报率提升带动广告主复投率增加，进而推动移动广告服务营业额稳步上升 [1] - 公司海外业务持续突破，带动相关收入显著增加，预期2025年海外收入约为人民币1.7亿元至2.1亿元，较2024年同期海外收入人民币3235.1万元增长约425.5%至549.1% [1] - 公司非移动游戏分发类业务带来新增量，对整体收益增长做出贡献 [1] 溢利增长驱动因素 - 溢利增长主要得益于公司营收规模的持续扩大 [1] - AI技术的策略应用有效降低了公司的运营成本，通过算法自动完成用户分析、投放优化、效果监测等流程，推动纯利持续增长 [1]

公司股价近期走势 - 2026年1月，公司股价出现多次显著波动，例如1月1日股价急速下挫至1.26美元/股，1月8日又急速拉升至1.47美元/股 [2] - 股价异动伴随较高换手率和振幅，反映市场交易活跃度 [2] 公司近期财务业绩 - 根据截至2025年6月30日的上半年财报，公司营业收入为70.99百万美元，净利润为7.76百万美元 [3] - 同期每股收益为33.47美元，毛利为50.22百万美元，市盈率为0.01倍 [3] - 该财务数据在2025年12月至2026年1月期间被多次引用，显示业绩具有稳定性 [3] 公司业务与运营状况 - 公司业务专注于移动互联网基础设施和AI技术应用，产品包括智能云、电商平台等 [1][5] - 近期公司无重大业务变更公告 [1][5] 机构观点与市场环境 - 目前暂无机构对公司做出“买入、持有、卖出”的投资建议 [4] - 公司所属的广告营销板块在同期整体表现波动较大 [4] 公司未来潜在关注点 - 基于历史模式，公司通常在第一季度发布年度业绩报告，例如2024年全年业绩于2025年3月11日公布 [6] - 因此，2025年全年业绩报告可能成为近期市场关注点，但具体发布时间需以官方公告为准 [6]

公司股价表现 - 万咖壹联股价单日上涨10.77%，报1.44港元，成交额1942.37万港元 [1] - 公司年初至今股价累计涨幅超过90% [1] 核心业务与战略定位 - 公司是中国领先的移动互联网AI营销科技公司，是游戏分发与移动广告领域的“隐形冠军”及生态核心服务商 [1] - 公司计划未来3-4年内将海外收入占比提升至30%左右，使其成为核心增长引擎 [1] - 公司将AI手机视为未来5-10年的发展机遇，正在进行前瞻性技术储备 [1] 战略合作与行业动态 - 阿里巴巴发布全面Agent化的AI战略，标志着中国科技巨头从“大模型时代”迈入“智能体(Agent)时代” [1] - 万咖壹联已于2025年9月与阿里云签署全面战略合作备忘录 [1] - 双方合作将围绕“程序化广告投放Agent”与“服务类应用Agent”展开深度协同，旨在打造全球领先的AI营销平台 [1]

中国经济与产业发展脉络 - 2010年代移动互联网起步，智能手机普及，阿里巴巴和腾讯等公司股价曾处于低位，为早期投资者带来巨大回报 [1] - 2015年国家推动新能源政策，比亚迪等公司股价在几年内实现翻倍增长 [1] - 2020年后疫情加速数字化进程，华为和腾讯等公司加大在芯片和算法领域的投入，吸引大量资金涌入 [1] - 2024年股市震荡导致低估股增多，散户投资者策略转向长期持有 [1] 理性投资思路一：价值投资 - 核心是挖掘具备高内在价值的优质企业，通过分析财务报表、盈利数据、经营现金流及管理团队能力来评估 [3] - 优先选择现金流稳健、处于行业头部地位、发展基本面扎实的公司，以降低短期市场波动的干扰 [3] - 操作上需对比企业市场估值与真实内在价值，在估值合理或偏低时布局，并坚持中长期持有 [5] - 具体方法包括研读企业年报、分析市盈率等估值指标、核查资产负债表的健康程度以判断财务风险 [5] - 该思路侧重稳健增值，适合风险承受能力偏低、追求稳定收益的投资者 [5] 理性投资思路二：趋势投资 - 核心是跟踪产业发展趋势与市场动态，关注如新能源产业转型、人工智能技术落地等结构性变化 [7] - 操作上可在产业上行周期前期布局，并结合技术分析辅助判断入场节点 [7] - 必须严格做好风险管理，提前设置止损线，在市场趋势反转时及时止损离场 [7] - 例如2020年疫情期间，远程办公与线上协作需求提升，带动了相关软件服务行业发展，契合趋势的布局获得红利 [7] - 执行需持续跟踪宏观政策导向、经济运行数据等核心指标，杜绝情绪化交易 [7] - 该思路需要承受一定市场波动，适合具备一定投资经验、风险承受能力较强的投资者 [7] 投资实践与结果差异 - 巴菲特自20世纪50年代起坚守价值投资理念，1965年接管伯克希尔・哈撒韦公司后，通过长期投资可口可乐等优质企业实现资产稳健增长 [9] - 其成功关键在于始终聚焦企业核心经营基本面，忽略短期市场噪音，印证了长期价值投资的可行性 [9] - 在趋势投资领域，部分专业基金经理在互联网泡沫破裂后，通过精准把握市场修复与产业复苏机遇实现了资金增值 [9] - 而忽视风险控制、盲目跟风的参与者则容易出现资产回撤 [9] - 坚持持续学习投资知识、恪守交易纪律的投资者更易实现财富的稳健积累 [10]

2025年电力消费核心数据与成就 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，成为全球首个达到此规模的单一经济体 [1] - 用电量突破由三大产业及居民生活用电协同支撑，结构呈现优化特征 [1] - 第二产业是用电量的“基本盘”，其中高端制造业是拉动增长的核心引擎 [1] 2025年用电结构细分与增长动力 - 2025年高技术及其装备制造业用电量同比增长6.4%，高于同期制造业平均增速3个百分点 [2] - 高技术及装备制造业9个行业用电量均实现正增长 [2] - 汽车制造业用电量实现两位数增长，增速为10.9% [2] - 光伏设备及元器件制造业用电量在四季度增速提高至11.3% [2] - 通用设备、仪器仪表、电气机械和器材、专用设备制造业用电量也实现较快增长 [2] - 第三产业中，充换电服务、移动互联网、大数据、云计算等新业态用电量高速增长 [2] 2026年电力供需形势预测 - 预计2026年全国全社会用电量为10.9万亿至11万亿千瓦时，同比增长5%—6% [2] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [2] - 预计2026年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [2]